Der Großhandelsdollar übersteigt bereits die 1.500 $-Marke und die Zweifel an den Zinssätzen wachsen
Der Großhandelsdollar übersteigt 1.500 $ an diesem Montag, ein Niveau, das sich in den letzten Wochen zu einem wichtigen Referenzpunkt für den Markt entwickelt hat und das die Regierung durch eine Kombination von Devisenoperationen und Liquiditätsmanagement zu halten versucht.
Die Großhandelswährung startet die Woche an diesem Montag, dem 24. August, bei 1.506 $, mit einem täglichen Anstieg von 7,00 $.
In der vergangenen Woche stieg der Wechselkurs um 11,50 $, was 0,8 % entspricht, und erholte sich leicht über den Rückgang von 11 $, den er in der vorherigen Woche verzeichnet hatte. Im August summiert sich der Anstieg auf 18 $, während er seit Jahresbeginn um 48 $ gestiegen ist.
Trotz allem liegt der Dollar noch weit unter dem formalen Limit, das durch das Devisensystem festgelegt wurde. Die Obergrenze der Bandbreite lag am Freitag bei 1.868,54 $, sodass der Großhandelsdollar 24,7 % darunter endete.
Im Markt werden jedoch die 1.500 $ als eine Art informelle kurzfristige Obergrenze betrachtet. Laut Händlern verwendet die Regierung verschiedene Instrumente, um zu verhindern, dass der Großhandelsdollar diese Zone nachhaltig überschreitet, darunter Operationen im Terminmarkt.
Der Ökonom Gustavo Ber stellte fest, dass "der Großhandelsdollar weiterhin die 1.500 $ respektiert, und sogar zeitweise eine geringere Absicherung durch dollar-linked und höhere Käufe der BCRA widerspiegelt, möglicherweise aufgrund der Aktivierung einiger erneuter Wetten auf Platzierungen in Pesos.
Zudem wird der Einzelhandelsdollar bei 1.525 $ bei Banco Nación gehandelt, ein Anstieg von 10 $ im Vergleich zur vorherigen Sitzung. Währenddessen wird der blue bei 1.560 $ gehandelt. Die finanziellen Instrumente liegen ebenfalls über dem offiziellen Kurs, mit dem MEP bei etwa 1.537,03 $ (+0,1 %) und dem Kontant mit Liquidation, der bei 1.594,80 $ verkauft wird, einem marginalen Rückgang.
Im Segment der Futures werden die Verträge mit marginalen Anstiegen gehandelt. Für Dezember verhandeln die Marktteilnehmer über einen Großhandelsdollar von 1.624 $.
Die Stabilität des Wechselkurses hat eine höhere Spannung bei den Zinssätzen in Pesos zur Folge. Die kurzfristigen Zinssätze bewegten sich in den letzten Tagen um 25 %-27 % TNA, in einem Markt, in dem das Liquiditätsmanagement eine zentrale Rolle übernommen hat.
Das Dilemma für das wirtschaftliche Team besteht darin, eine ausreichende Menge an Pesos zu halten, um einen übermäßigen Anstieg der Zinssätze zu vermeiden, ohne einen Liquiditätsüberschuss zu erzeugen, der zu einer höheren Nachfrage nach Dollars führen könnte.
Ber warnte, dass **"es entscheidend ist, die Dynamik der Zinssätze zu bewerten, da sie im aktuellen Modell als Sicherheitsventil bei einem Anstieg der Devisennachfrage und einer restriktiveren Liquidität fungieren. Dennoch ist es dringend erforderlich, dass sie sich beruhigen - nach dem nominalen und realen Anstieg - um die Aktivität und den Konsum nicht zu beeinträchtigen".
Die Beratungsfirma 1816 lenkte ebenfalls den Fokus auf dieses Gleichgewicht und stellte fest, dass "die Kosten, um die Obergrenze von 1.500 zu halten, hoch sind, was die Frage aufwirft, wie lange die Regierung dieses Niveau aufrechterhalten möchte - wir haben keine Antwort".
Die Firma erinnerte daran, dass die Regierung in den letzten Tagen erneut den Zinssatz als Instrument verwendet hat, um das Wechselkursziel zu verteidigen, eine Dynamik, die die Volatilität der Finanzierungskosten erhöht hat.
"In den letzten Tagen erlebte der lokale Markt, wenn auch in kleinen Dosen, was er im zweiten Halbjahr 2025 erlebte: Die Regierung begann erneut, das Instrument des Zinssatzes zu verwenden, um ein Wechselkursziel zu verteidigen, und die Finanzierungskosten zeigten eine Volatilität, die wir seit Ende Februar nicht mehr gesehen haben", sagte 1816.
Ein weiterer Effekt der Strategie zeigt sich in der Akkumulation von Reserven. Nachdem die BCRA im Juli im Durchschnitt fast 103 Millionen $ täglich gekauft hatte, reduzierte sie das Tempo auf etwa 33 Millionen $ pro Tag im August.
Die geringere Käuferpräsenz soll verhindern, dass die offizielle Nachfrage Druck auf einen Kurs ausübt, der bereits sehr nahe bei 1.500 $ liegt.
In diesem Kontext schlug Max Capital vor, dass eine größere Wechselkursflexibilität dazu beitragen könnte, den Markt zu entlasten. "Eine gewisse Preisanpassung angesichts der Wahrnehmung der Wahlrisiken schien unvermeidlich, und für den Wechselkurs würde dies wahrscheinlich ein Niveau näher bei 1.550 $ pro Dollar bedeuten", sagte er.
Die Beratungsfirma fügte hinzu, dass dies nicht unbedingt bedeutet, dass der Peso nicht wieder aufwerten kann, da sie erwartet, dass die Handelsbilanz und die privaten Flüsse weiterhin solide bleiben, wenn auch etwas schwächer als im ersten Halbjahr.
Für Delphos Investment gibt es zudem ein weiteres Element zu beobachten: "Die Nachfrage nach Absicherung wächst seit Mitte April im Einklang mit den Käufen der BCRA, was die Abwesenheit einer echten Nachfrage nach Pesos zeigt und darauf hindeutet, dass eine mögliche Wiederherstellung der Liquidität den Wechselkursdruck verstärken könnte".
So stehen die 1.500 $ erneut im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit zu Beginn der neuen Woche. Mehr als die formale Obergrenze der Wechselkursbandbreite, die noch weit entfernt bleibt, wird der Markt genau beobachten, inwieweit die Regierung bereit ist, diese Referenz aufrechtzuerhalten.
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