Warum kann Bitcoin sich trotz turbulenter Zeiten behaupten?

Originaltitel des Artikels: Chaos ist eine Leiter: Warum Bitcoin in Zeiten geopolitischer Unsicherheit steigt
Originalautor: @Matt_Hougan
Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Während der Markt Bitcoin üblicherweise als „risikoreiches Anlagegut“ einstuft, hat diese durch den Iran-Konflikt ausgelöste Kursbewegung ein klares Signal gesendet, das vom Konsens abweicht: Inmitten eines Rückgangs traditioneller Vermögenswerte und des Scheiterns von sicheren Anlagen hat Bitcoin stattdessen Stärke bewiesen.

Der Autor dieses Artikels, Matt Hougan (derzeit CIO von Bitwise, Mitbegründer von Future Proof, ehemaliger CEO von ETF.com), glaubt, dass der Anstieg des Bitcoin-Kurses nicht auf das "Ignorieren des Krieges" oder lediglich auf "Inflationserwartungen" zurückzuführen ist, sondern direkt durch den geopolitischen Konflikt selbst verursacht wird.

Hougan schlägt einen erklärenderen Rahmen vor – Bitcoin ist kein einzelner Vermögenswert, sondern eine „überlagerte Wette“: Einerseits konkurriert er mit Gold um den Status eines „Wertspeichers“; andererseits setzt er auch, mit geringer Wahrscheinlichkeit, aber auf eine sehr robuste Weise, darauf, eine echte globale Währung zu werden.

In der Vergangenheit schien diese Logik zweiter Ebene eher eine ferne Vorstellung zu sein. Da das Finanzsystem jedoch nach und nach „instrumentalisiert“ wird, rückt diese Annahme immer näher an die Realität heran. Von den SWIFT-Sanktionen über den Aufstieg paralleler Zahlungsnetzwerke bis hin zum Versuch Irans, Schifffahrtsgebühren in Bitcoin einzuziehen, ist Bitcoin nicht mehr nur ein Instrument gegen Inflation, sondern wird auch in die Randgebiete eines nationalen Machtkampfes hineingezogen.

In diesem Kontext hat sich auch die Preislogik von Bitcoin verändert. Es wird nicht mehr allein von Liquidität, Technologieaktien oder Risikobereitschaft bestimmt, sondern beginnt, die „Unsicherheit des globalen Währungssystems“ einzupreisen. Da Konflikte die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass ihre „monetären Eigenschaften“ zum Tragen kommen, und die Volatilität des globalen Finanzsystems verstärken, wird auch das Aufwärtspotenzial dieses Vermögenswerts wieder erschlossen.

Während sich die Erzählung über Bitcoin in den letzten fünf Jahren auf die Rolle als „digitales Gold“ konzentrierte, zeichnet sich jetzt eine komplexere Doppelrolle ab: sowohl als Wertspeicher als auch als potenziell entpolitisiertes Zahlungsmittel. Sobald diese Struktur etabliert ist, dürfte ihre Marktgrenze nicht mehr auf die 3,8 Billionen Dollar beschränkt sein, die dem Goldpreis entsprechen.

Es folgt der Originaltext:

Bitcoin hat seit dem Ausbruch des Iran-Konflikts relative Stärke bewiesen. Seitdem die USA und Israel am 28. Februar mit den Luftangriffen gegen den Iran begonnen haben, ist der Bitcoin-Kurs um 12 % gestiegen, während der S&P 500 Index um 1 % gefallen ist und der Goldpreis um 10 % gesunken ist.

Das hat viele überrascht. Bitcoin wurde schon immer als risikoreiches Anlagegut betrachtet, und viele glaubten zunächst, dass es im Zuge der durch geopolitische Konflikte ausgelösten „Risiko-Abweichungs“-Stimmung fallen würde. Infolgedessen kamen verschiedene Erklärungen auf: Einige glaubten, Geopolitik habe nichts mit Bitcoin zu tun; andere wiesen darauf hin, dass Kriege oft zu einer Währungsabwertung führen, was langfristig positiv für Bitcoin sein könnte.

Keine dieser Erklärungen ist richtig. Bitcoins starke Performance in dieser Krise ist eigentlich auf den Konflikt selbst zurückzuführen. Es ist entscheidend, diesen Punkt zu verstehen.

Eine einzige Investition, doppelte Wette

Der Kauf von Bitcoin besteht im Wesentlichen darin, zwei Wetten gleichzeitig abzuschließen.

Erstens setzen Sie darauf, dass Bitcoin zu "digitalem Gold" wird und mit physischem Gold auf dem 38 Billionen Dollar schweren Markt für "Wertspeicher" konkurrieren wird. Dies ist aktuell der Hauptanwendungsfall von Bitcoin und eine Wette, die ich sehr attraktiv finde. Wie ich bereits erläutert habe, könnte der Preis von Bitcoin potenziell 1 Million Dollar erreichen, wenn Bitcoin im Laufe des nächsten Jahrzehnts etwa 17 % dieses Marktes erobert.

Wenn Sie jedoch Bitcoin kaufen, gehen Sie eigentlich eine zweite Wette ein – nämlich darauf, dass Bitcoin eines Tages vielleicht als traditionelle Währung funktionieren wird.

In der Vergangenheit habe ich dies immer als eine „Out-of-the-Money-Call-Option“ betrachtet: eine spekulative Wette auf eine Zukunft, deren Eintreten unwahrscheinlich schien. Schließlich schien diese Möglichkeit den meisten Menschen während des größten Teils der Geschichte von Bitcoin äußerst unwahrscheinlich. Bis vor wenigen Jahren basierte das globale Finanzsystem fast ausschließlich auf dem Dollar, und die Verwendung einer hochvolatilen, noch in der Entwicklung befindlichen „Kryptowährung“ für den internationalen Handel klang eher nach einer Fantasie.

Ein Wendepunkt kam im Jahr 2022, als die Vereinigten Staaten Russland aus dem dollarbasierten SWIFT-System ausschlossen. Der französische Finanzminister bezeichnete es als „finanzielle Atomwaffe“ und alarmierte damit auch andere Länder. China errichtete rasch parallele Finanzsysteme, und auch andere Länder ergriffen Maßnahmen. Russland verlagerte 99 % seiner Finanzaktivitäten auf diese neuen Systeme, und andere Länder begannen, diesem Beispiel zu folgen.

Damals dachte ich, dass die „Instrumentalisierung“ von SWIFT Raum für Bitcoin schaffen könnte: Wenn die Länder nach und nach zögern, sich auf das dollarbasierte System zu verlassen, wäre ein Übergang zu einer „entpolitisierten“ Alternative zu einem späteren Zeitpunkt ebenfalls sinnvoll.

Und in diesem Iran-Konflikt sahen wir die frühe (und beunruhigende) Manifestation dieses Trends: Der Iran erklärte in einem Interview mit der Financial Times, dass er von jedem Schiff, das die Straße von Hormuz passiert, eine „Transitgebühr“ von 1 US-Dollar pro Barrel (etwa 20 Millionen US-Dollar pro Tag) erheben und diese in Bitcoin begleichen werde.

Dieser Schritt hat eindeutig erhebliche Bedenken hinsichtlich der Umgehung von Sanktionen und der Geldwäsche hervorgerufen. Auch wenn dies in mancher Hinsicht eine Verbesserung darstellen mag – der Iran hat im Laufe der Jahre Chinas Finanzsystem genutzt, um US-Sanktionen zu umgehen, das schwieriger zu verfolgen ist als Kryptowährungen – birgt es doch auch neue Risiken.

Gleichzeitig hat es eine Realität offenbart, die über den aktuellen Konflikt hinausgeht: In einer Welt, in der Staaten das Finanzsystem zunehmend als Waffe einsetzen, wird Bitcoin allmählich zu einer entpolitisierten Alternative.

Optionspreislogik

Aus diesem Grund vergleiche ich das Potenzial von Bitcoin als Währung mit einer „weit aus dem Geld liegenden Call-Option“.

Der Wert einer Option steigt typischerweise aufgrund zweier Hauptfaktoren: entweder einer Erhöhung der Wahrscheinlichkeit, den Zielpreis zu erreichen, oder einer Erhöhung der Volatilität des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

In diesem Iran-Konflikt spielen beide Faktoren eine Rolle: Erstens hat sich die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass Bitcoin als „Währung“ verwendet wird; zweitens haben die Unsicherheit und Volatilität des globalen Währungssystems zugenommen.

Dieser analytische Rahmen kann uns helfen, zwei wichtige Dinge zu verstehen. Erstens dürfte Bitcoin in zukünftigen geopolitischen Konflikten weiter an Wert gewinnen – insbesondere in Regionen, die zwischen den Systemen der USA und Chinas stehen. Zweitens könnte das Marktpotenzial von Bitcoin deutlich größer sein als das des 38 Billionen Dollar schweren Goldmarktes.

In den letzten fünf Jahren haben wir Bitcoin fast ausschließlich als Wertspeicher betrachtet. Wenn es aber sowohl die Rolle eines „Wertspeichers“ (ähnlich wie Gold) als auch die eines „Tauschmittels“ (ähnlich wie der US-Dollar) übernimmt, dann müssen wir vielleicht unsere langfristigen Erwartungen an seinen Bereich neu bewerten.

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