Warum RWA trotz des Rückgangs von DeFi weiter wächst?

Wenn die Handelsaktivitäten mit nativen DeFi-Assets nachlassen und einige traditionelle Krypto-Narrative an Schwung verlieren, wird RWA zu einem der wenigen Bereiche, die weiterhin expandieren. Bis zum 10. August 2026 hat der Markt für RWA ohne Stablecoins eine Größe von 38,17 Milliarden USD erreicht, nur 1,83 Milliarden USD fehlen bis zur 40-Milliarden-Marke. Die Gesamtzahl der Asset-Inhaber ist im vergangenen Monat um 56,18 % auf 1,7 Millionen gestiegen.

Dieses Wachstum stammt nicht aus neuen Krypto-Narrativen, sondern vielmehr aus der Nachfrage nach realen Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen und Aktien, die wieder auf der Blockchain verankert werden. Der Schlüssel zu RWA liegt jedoch nicht nur darin, ob sie auf die Blockchain gebracht werden können, sondern auch darin, ob nach der Tokenisierung Treuhandverhältnisse, rechtliche Ansprüche, Abwicklungswege und Rückzahlungsvereinbarungen tatsächlich bestehen können.

1. Wachstumsfakten: 38,17 Milliarden und 1,7 Millionen Inhaber

Bis zum 30. Juni 2026 betrug die Marktgröße von RWA 32,65 Milliarden USD, und die Anzahl der Inhaber lag bei 947.000. In nur etwas mehr als einem Monat sind beide Kennzahlen auf 38,17 Milliarden USD und 1,7 Millionen Personen gestiegen, mit monatlichen Wachstumsraten von 16,9 % und 79,5 %. Auf längere Sicht hat RWA seit 2025 ein schnelles Wachstum beibehalten, aber die Veränderungen in der zweiten Hälfte von 2026 zeigen, dass das Wachstum nicht mehr nur aus der Emission von Vermögenswerten stammt; das explosive Wachstum der Anzahl der Inhaber deutet darauf hin, dass die Nachfrage aktiviert wird.

Allerdings ist dieses Wachstum stark konzentriert. Ein Bericht von BeInCrypto und RWA.xyz verfolgt über 7000 tokenisierte Produkte, von denen nur 62 Vermögenswerte 88 % des Marktwerts ausmachen. Nach einer anderen Klassifizierung gehören etwa 32 Milliarden USD zu Vermögenswerten, die auf öffentlichen Blockchains frei zirkulieren können, während etwa 27 Milliarden USD näher an der Kettenabbildung von Off-Chain-Vermögenswerten liegen, wobei die tatsächliche Verwendbarkeit auf der Blockchain begrenzt ist. Der RWA-Markt bewegt sich von einer "allgemeinen Steigerung" hin zu einer "strukturellen Differenzierung".

Datenquelle: RWA.xyz, Stand 10. August 2026

2. Wo findet das Wachstum statt? Expansion in drei Linien: US-Staatsanleihen, Aktien und Rohstoffe

Das Wachstum von RWA ist nicht gleichmäßig verteilt, sondern konzentriert sich auf drei klare Vermögensklassen.

US-Staatsanleihen bleiben die größte Basis. Bis zum 10. August beträgt der Gesamtwert der tokenisierten US-Staatsanleihen 16,21 Milliarden USD und umfasst 87 verschiedene Produkte. Allein dieser Punkt ist von 380 Millionen USD im ersten Quartal 2023 auf über 16 Milliarden USD gestiegen. Der USYC von Circle führt mit 3 Milliarden USD, gefolgt von BlackRock BUIDL mit 2,68 Milliarden USD.

Tokenisierte Aktien werden zum größten Wachstumstreiber. Bis zum 10. August beträgt die Anzahl der Inhaber tokenisierter Aktien 1,09 Millionen, mit einer wöchentlichen Wachstumsrate von 117,93 % und einem zugewiesenen Wert von 2,37 Milliarden USD. Daten von der Jupiter-Plattform zeigen, dass das monatliche Handelsvolumen tokenisierter Aktien in diesem Jahr um 360 % gestiegen ist, wobei über 65 % der Transaktionen außerhalb der regulären Handelszeiten der US-Aktien stattfinden.

Rohstoffe zeigen ein stabiles Wachstum. Tokenisierte Rohstoffe haben einen zugewiesenen Wert von 4,88 Milliarden USD erreicht, mit einem monatlichen Anstieg aktiver Adressen von 124,42 %. Tether Gold führt diese Kategorie an. Dies bedeutet, dass das Wachstum von RWA von einer einzigen institutionellen Allokationslogik auf eine parallele Struktur von institutioneller Allokation und Einzelhandelszugang übergeht.

Datenquelle: RWA.xyz (Vermögensgrößenentwicklung, Stand 10. August 2026)

3. Wer treibt das Wachstum an? Der kollektive Eintritt traditioneller Finanzinstitute

Das größte Merkmal dieser Wachstumsrunde von RWA stammt nicht von Innovationen in nativen Krypto-Projekten, sondern vom kollektiven Eintritt traditioneller Finanzinstitute.

BlackRock ist eine der repräsentativsten Kräfte. Ihr BUIDL-Fonds hat eine On-Chain-Größe von etwa 2,68 Milliarden USD und ist auf den Blockchains Ethereum, Avalanche und Solana angesiedelt. Der Fonds investiert hauptsächlich in US-Staatsanleihen, Repurchase Agreements und Bargeldäquivalente und bietet eine jährliche Rendite von etwa 3 % - 5 %. Noch wichtiger ist, dass BlackRock kürzlich in Zusammenarbeit mit Securitize und Uniswap Labs BUIDL auf UniswapX gebracht hat - qualifizierte institutionelle Investoren können USDC 7×24 Stunden gegen diesen On-Chain-Geldmarktfonds eintauschen. BlackRock CEO Larry Fink betonte in seinem Aktionärsbrief von 2026 die Bedeutung von Geschäften im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten in der Gesamtstrategie des Unternehmens.

Franklin Templeton hat den Wert tokenisierter Vermögenswerte von 768 Millionen USD im Juni 2025 auf über 2,5 Milliarden USD im Juni 2026 gesteigert, wobei ihre Benji-Plattform im Juli 1,5 Milliarden USD an Vermögenswerten auf die BNB-Chain transferierte. Ondo Finance verfolgt einen anderen Ansatz - sie verpacken die zugrunde liegenden Ertragsvermögenswerte in ertragsbasierte USD-Produkte, und es hat sich bereits eine beträchtliche Anzahl von Nutzern und Vermögenswerten auf der Blockchain gebildet.

In der Zwischenzeit bewegt sich RWA von "Vermögenswerten auf die Blockchain bringen" hin zu praktischen Anwendungen von On-Chain-Finanzierungen. Im zweiten Quartal 2026 stiegen die RWA-Einlagen auf DeFi-Plattformen auf 7,4 Milliarden USD, etwa das Dreifache des Vorjahres, während die gesamten DeFi-Einlagen im gleichen Zeitraum um etwa 15 % zurückgingen. Das Handelsvolumen von RWA stieg im Jahresvergleich um etwa 220 %, während das gesamte DEX-Handelsvolumen um etwa 70 % zurückging. Der Anteil der RWA-Collaterals, die in DeFi-Krediten auf Ethereum gehalten werden, liegt bei fast 70 %.

Datenquelle: CoinShares / Token Terminal, Bericht "The Growth of Hybrid Finance"

4. Unter dem Wachstum bestehen weiterhin Engpässe

Trotz der beeindruckenden Daten ist RWA noch weit von einer echten Skalierung entfernt.

Zunächst die Vermögenskonzentration. 62 Vermögenswerte machen 88 % des Marktwerts aus, etwa die Hälfte der Vermögenswerte zeigt keine wöchentlichen Geldbewegungen. Viele Vermögenswerte sind zwar auf die Blockchain gebracht worden, haben jedoch keinen aktiven Handelsmarkt gebildet.

Zweitens die rechtlichen und treuhänderischen Strukturen. Die von Nutzern gekauften Vermögenswerte sind oft nicht die zugrunde liegenden Vermögenswerte selbst, sondern deren Abbildung auf der Blockchain. Die tokenisierten Produkte von Robinhood informieren die Investoren ausdrücklich: Die Token bieten wirtschaftliche Exposition gegenüber den zugrunde liegenden Wertpapieren, gewähren jedoch keine direkten rechtlichen oder wirtschaftlichen Eigentumsrechte. Ob diese Struktur in extremen Fällen tatsächlich die Rechte der Investoren schützen kann, bleibt eine offene Frage.

Schließlich die regulatorischen Erwartungen. Die Fortschritte in den USA bezüglich des Gesetzes über die Marktstruktur digitaler Vermögenswerte haben in gewissem Maße die Erwartungen des Marktes hinsichtlich einer schrittweisen Klärung der regulatorischen Grenzen für RWA verstärkt, aber der genaue Zeitplan und die Umsetzung bleiben unsicher.

Die aktuelle Entwicklungsphase von RWA weist viele Ähnlichkeiten mit den Stablecoins vor und nach 2019 auf - damals betrug die gesamte Marktkapitalisierung der Stablecoins nur etwa 5 Milliarden USD, heute hat sie 300 Milliarden USD überschritten. Die Nachfrage ist bereits vorhanden, das Wachstum hat begonnen, aber die institutionelle Unterstützung steht noch aus. Ob es gelingt, das heutige Wachstum in eine nachhaltige institutionalisierte Finanzkraft für morgen zu verwandeln, hängt davon ab, ob die Treuhandstrukturen, rechtlichen Ansprüche und regulatorischen Rahmenbedingungen tatsächlich umgesetzt werden können.

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