Tres reglas de pago controlan el mercado nativo de Bitcoin de Aave, pero solo WBTC las liquida

El mercado de préstamos nativo de Bitcoin propuesto por Babylon Labs en Aave V4 aún necesitaría Wrapped Bitcoin (WBTC) para su respaldo de liquidación directa cada vez que se deban tarifas de aplicación o compensación al prestatario.

Un operador con los derechos de redención de Bitcoin del vault podría eludir el pool de préstamos compartido de Aave, pero aún así no podría completar una liquidación si esos pagos de WBTC no pueden moverse.

La distinción proviene de la evaluación previa a la lista del 23 de octubre de LlamaRisk. La ruta directa puede evitar la restricción de financiamiento por quedarse sin capacidad de préstamo de WBTC al tener un keeper autorizado que financie la liquidación por sí mismo. Los fracasos de pago requeridos pueden afectar ambas rutas.

Si el prestatario debe WBTC, el keeper debe transferir WBTC para reembolsar el préstamo incluso cuando la tarifa de aplicación y el pago de excedente del prestatario son cero.

La evaluación indicó que los contratos de integración no se habían desplegado en la red principal de Ethereum. El directorio de contratos de Babylon, verificado el 25 de octubre, identifica sus direcciones publicadas como despliegues en la testnet de Sepolia.

Dos rutas, tres requisitos de pago

El BTC nativo de un prestatario permanecería en un vault de Bitcoin, y Aave reconocería esa garantía a través de un registro contable interno ERC-20 restringido, que los usuarios no pueden comerciar como un token de Bitcoin envuelto.

A través de la ruta propuesta de Proveedor de Liquidez de Liquidación (LLP), un liquidator externo reembolsaría la deuda del prestatario y recibiría un pago inmediato de WBTC.

El componente de liquidación, BTCVaultSwap (el Swap Spoke), colocaría el vault incautado en custodia y extraería el pago del pool de liquidez compartido de Aave (el Hub). El BTC subyacente permanecería en Bitcoin.

Un keeper autorizado actuando como un arbitrajista se esperaría que comprara el vault en custodia y manejara la redención en Bitcoin. El proceso depende de que un comprador elegible dispuesto complete esa compra.

La propuesta de Babylon también describe una ruta directa para los keepers con los derechos de redención de Bitcoin comprometidos del vault. Tal keeper financiaría el reembolso de la deuda y tomaría el vault incautado en redención sin el nuevo pago financiado por el Hub del Swap Spoke o su paso de custodia.

Cuando se agote la asignación de WBTC del Hub, un keeper capaz de proporcionar los activos de pago requeridos puede evitar esa restricción de financiamiento. Sin embargo, el grupo de participantes disponibles se reduciría a operadores equipados y autorizados para reclamar el Bitcoin subyacente.

La guía del operador de liquidación de Babylon dice que recoge el reembolso de la deuda y dos cargos adicionales: la tarifa de liquidación de la aplicación y cualquier pago de equidad adeudado al prestatario. Para la liquidación directa, ambos cargos adicionales se denominan en WBTC y son financiados por el llamador.

El reembolso de la deuda utiliza el token de la reserva de deuda seleccionada por el prestatario. El adaptador extrae la entrada de reembolso y reembolsa lo que el contrato de préstamo de Aave no consume. La entrada de reembolso es separada del límite del llamador sobre los pagos adicionales de WBTC.

Por lo tanto, el keeper necesita activos para la deuda, la tarifa y cualquier pago de excedente. Su propio inventario proporciona financiamiento fuera del Hub, sujeto a que cada transferencia de token requerida funcione.

La evaluación describe la tarifa de aplicación de Babylon como el 0.5% de la ganancia del bono de liquidación. El diseño evaluado obliga por separado a que la propia tarifa de liquidación del Spoke de préstamos de Babylon sea cero mientras retiene la tarifa de aplicación en el adaptador.

Para la ruta directa que evite la mencionada tarifa de WBTC y las obligaciones de excedente en el escenario de fallo de transferencia de LlamaRisk, la tarifa de liquidación de la aplicación debe ser cero y no puede deberse ningún pago de equidad. Esas condiciones abordan solo esos dos pagos.

Un préstamo de WBTC aún necesita reembolso de WBTC incluso en esa excepción. Para un préstamo en otro activo, el reembolso utiliza ese activo, mientras que el keeper aún necesita tokens de deuda transferibles, derechos de redención y contratos de liquidación funcionales.

El mercado nativo de Bitcoin propuesto por Aave puede omitir el pago de WBTC del Hub, pero las tarifas, excedentes y deudas denominadas en WBTC aún requieren WBTC.

Establecer la tarifa de aplicación en cero requeriría un cambio en los parámetros de la aplicación de Babylon con bloqueo temporal. LlamaRisk coloca los cambios en liquidationFeeBps detrás del bloqueo temporal de la aplicación, separado de los controles de pausa de emergencia y congelación inmediatos.

El retraso específico de la tarifa permanece no especificado en la evaluación, por lo que un mantenedor individual debe usar la configuración de tarifa efectiva, incluyendo cualquier cargo de WBTC aún debido cuando actúa.

Los cofres completos pueden crear un excedente de WBTC

El pago de equidad sigue de la forma en que se mantiene la garantía, mientras que la liquidación de posiciones parciales puede apoderarse de algunos de los cofres de un prestatario mientras deja otros en su lugar. Cada cofre de Bitcoin aprehendido es indivisible.

Bajo el modelo descrito en la evaluación del 23 de octubre, la propuesta de gobernanza y la guía del operador, cada llamada de liquidación apunta al primer cofre completo en la lista ordenada del prestatario. Si el liquidador debe liquidar múltiples cofres, verifica nuevamente la salud de la posición.

Si toda la deuda del prestatario se liquida antes de que se consuma el valor del cofre seleccionado, el liquidador aún recibe el cofre completo. Debe compensar al prestatario por el valor restante de WBTC al descuento de bonificación de liquidación.

Un mejor dimensionamiento del primer cofre puede reducir el excedente que un liquidador debe financiar mientras deja otros cofres en la posición. Si surge un pago de equidad depende de la deuda y la valoración de la garantía en la ejecución.

La liquidación de posiciones parciales describe cuántos cofres son tomados, por lo que puede surgir un pago de excedente del prestatario incluso en una llamada directa que no cobra tarifa de aplicación.

La liquidación en Ethereum también debe distinguirse de recibir Bitcoin gastable. La liquidación directa inicia una redención autorizada, pero el proceso de prueba y desafío de Bitcoin aún toma varios días. En la ruta directa, el mantenedor financia esa espera de varios días por sí mismo.

La documentación de integración de Babylon describe la eliminación de cofres sujetos a que la posición restante se mantenga saludable. La evaluación también requiere que no haya deuda restante para retirar cada cofre. Los retiros de prestatarios permanecen sujetos a esas condiciones incluso cuando un mantenedor puede liquidar.

LlamaRisk recomienda una línea de crédito inicial de 100 WBTC Core Hub para BTCVaultSwap, separada del límite propuesto de 300 BTC en colateral para el lanzamiento.

La evaluación prevé un lanzamiento inicial con 10 prestatarios en la lista permitida y 50 cofres. Eso sería un lanzamiento limitado junto a operadores de redención de Bitcoin autorizados.

La línea de préstamo determinaría cuánto financiamiento está disponible para la ruta de LLP. Más allá de esa línea, la alternativa directa dependería de que los mantenedores paguen la deuda y cumplan con cualquier tarifa de WBTC o pago de excedente del prestatario.

Las configuraciones finales de tarifas, activos de deuda y composición de cofres determinarían hasta dónde se extiende esa alternativa.

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