El ideal se desvanece: ¿por qué la industria de las criptomonedas se dirige hacia la homogeneización?

Incontables experimentos en la cadena han fracasado, vislumbrando la ley de supervivencia en forma de barra de 2026 en el mercado de criptomonedas.

Escrito por: @100y_eth

Traducido por: Saoirse, Foresight News

La mayoría de los experimentos del idealismo criptográfico han llegado a su fin

"Descentralización", legible-escribible-propietario, Web3, propiedad comunitaria, no hacer el mal, naciones en red, el código es la ley, sin necesidad de confianza, solo verificación, economía de creadores, pluralismo, gobernanza futura...

Estos conceptos ya no son solo términos técnicos. Han atraído a un gran número de profesionales idealistas al sector de blockchain, todos creyendo que pueden construir un mundo digital más abierto, libre y justo.

Cada persona tiene una visión diferente del futuro, pero hay un consenso en la industria: blockchain tiene la capacidad de remodelar el orden existente. Incontables profesionales se han dedicado a esto, llevando sus ideales a la práctica, dando lugar a numerosos experimentos, protocolos y servicios, con los límites del ecosistema expandiéndose continuamente:

DAO, tokens de fans, ve (3,3), NFT, NFT de propiedad intelectual, NFT de música, inscripciones y runas de Bitcoin, redes de segunda capa de Bitcoin, Play-2-Earn, Move-2-Earn, metaverso, juegos en cadena, gremios de juegos, redes sociales descentralizadas, identidad descentralizada DID, reputación en cadena, tokens vinculados al alma SBT, monedas estables algorítmicas, re-staking, InfoFi, asesinos de Ethereum, cadenas de aplicaciones, blockchain modular, zkEVM, Rollup-as-a-Service, transacciones intencionales, abstracción de cadena, DePIN, energía descentralizada, finanzas regenerativas ReFi, investigación descentralizada DeSci, mercados de datos, poder computacional de IA descentralizada...

Pero, lamentablemente, la gran mayoría de los experimentos han fracasado. La cantidad de proyectos fallidos es enorme, a continuación se enumeran algunos casos representativos.

Ecosistema de Bitcoin

Este gráfico muestra la tendencia de las tarifas de la red Bitcoin entre 2023 y 2026. Durante el auge de las inscripciones, las tarifas alcanzaron picos altos, y después de 2025, las tarifas cayeron, con el fenómeno de congestión de la red provocado por las inscripciones prácticamente calmado.

Inscripciones, NFT ordinales y runas, utilizando testigos segregados de Bitcoin, OP-RETURN y otros campos de transacción para almacenar datos arbitrarios. En ese momento, el mercado promovía que Bitcoin también podía emitir tokens y NFT, y la relevancia de este tema fue muy alta. En 2023, las inscripciones elevaron las tarifas de la red Bitcoin, e incluso hubo opiniones que afirmaban que las tarifas generadas por las inscripciones podrían compensar la reducción de las recompensas de bloque de Bitcoin. Pero hasta hoy, su impacto en las tarifas de la red Bitcoin es prácticamente despreciable. El proyecto de NFT ordinal más destacado, Ordinal Maxi Biz, alcanzó un precio mínimo de 1.5 Bitcoin, mientras que el precio de transacción reciente es de solo aproximadamente 0.018 Bitcoin. La plataforma de intercambio de NFT de Bitcoin más grande, Magic Eden, detuvo sus operaciones relacionadas con NFT de Bitcoin en marzo de este año.

Redes de segunda capa de Bitcoin: tecnologías como Taproot y BitVM han llevado al mercado a creer que se puede construir una red de segunda capa con capacidades programables y escalabilidad sobre la Bitcoin más segura, y muchos proyectos han recibido financiamiento de importantes instituciones de riesgo. Pero hoy en día, el rendimiento general del ecosistema es desalentador. El proyecto de segunda capa de Bitcoin con mayor valor bloqueado, BOB, ha visto caer su valor total bloqueado un 96.6% desde su pico, quedando solo 9.24 millones de dólares. Corn, BEVM y Lorenzo han completado una transformación total, mientras que Botanix ha cerrado directamente.

Cadenas públicas L1 y L2

Comparando la proporción de TVL de Ethereum con otras cadenas públicas entre 2021 y 2026, a pesar del surgimiento de múltiples cadenas públicas competidoras, Ethereum sigue manteniendo la mayor proporción en el total de valor bloqueado de DeFi, y la estructura de dominio de la industria no ha sido alterada.

Numerosas nuevas cadenas públicas y redes de segunda capa afirman que pueden superar a Ethereum en capacidad de escalabilidad, mecanismos de incentivos, seguridad de contratos y estrategias de operación de mercado. Pero muchos proyectos nunca han logrado encontrar un punto de ajuste producto-mercado, convirtiéndose en "cadenas fantasma" sin usuarios reales. Aparte de Binance Smart Chain, Tron, Solana y Base, que han acumulado usuarios reales y cerrado ciclos comerciales, la gran mayoría de las cadenas públicas no han podido capturar una porción significativa del mercado de Ethereum.

Sector de infraestructura

Blockchain modular fue el sector de infraestructura más popular entre 2022 y 2023. Desde la capa de disponibilidad de datos DA, el mercado ha visto surgir ordenadores compartidos, Rollup como servicio y diversas soluciones de Rollup. La filosofía de diseño de la modularidad en sí no es errónea, Arbitrum, Base y Robinhood Chain siguen funcionando de manera estable. Pero la gran mayoría de las startups de modularidad que obtuvieron gran popularidad en ese entonces han optado por transformarse o han cerrado directamente. Esa ola de entusiasmo por la modularidad puede considerarse un experimento fallido en la industria.

El gráfico muestra la tendencia del valor total bloqueado (TVL) en el sector de re-staking entre 2024 y 2026, que alcanzó un pico cercano a los 30 mil millones de dólares antes de caer drásticamente, con una caída más pronunciada en comparación con otros sectores de DeFi.

Re-staking, se refiere a reutilizar tokens que ya han sido apostados en cadenas públicas PoS para proporcionar garantías económicas a otros protocolos. EigenLayer fue pionero en este sector, seguido por Symbiotic, Karak y otros en el ecosistema de cadenas públicas como Babylon y Solayer. El valor total bloqueado en este sector alcanzó un máximo de 30 mil millones de dólares, pero ahora ha caído a aproximadamente 8 mil millones de dólares. Aunque el volumen bloqueado sigue siendo considerable, la narrativa relacionada ha disminuido significativamente: hay muchos recursos de seguridad reutilizables en el mercado, pero la demanda de negocios que necesitan utilizar esta garantía de seguridad es escasa. EigenLayer ya ha cambiado su enfoque, dirigiéndose hacia la dirección de agentes de IA con EigenCloud; Symbiotic se ha orientado hacia cadenas públicas de alto rendimiento, y Karak se ha transformado en una plataforma de intercambio de colaterales.

Monedas estables algorítmicas

Este gráfico muestra la tendencia del valor de mercado de Terra UST entre 2021 y 2026, donde el valor de UST alcanzó casi 20 mil millones de dólares, pero luego colapsó por completo, convirtiendo a las monedas estables algorítmicas en casi un tabú en la industria de criptomonedas.

El objetivo de las monedas estables algorítmicas es desvincularse de la garantía de activos completos, creando una moneda descentralizada en la cadena con mayor eficiencia de capital. UST (ahora USTC) del ecosistema Terra es el caso más conocido, alcanzando un volumen circulante máximo de más de 18 mil millones de dólares, posicionándose entre los diez principales activos criptográficos. Sin embargo, los ataques externos y los defectos de diseño en el mecanismo subyacente llevaron a que el precio del token cayera a cero, arrastrando a todo el ecosistema de Terra a la ruina. Otros proyectos de monedas estables algorítmicas como FEI, IRON y ESD también fracasaron. FRAX adoptó un mecanismo algorítmico en sus inicios, pero luego también cambió a un modelo de garantía de moneda fiduciaria.

NFT, juegos en cadena y ecosistema del metaverso

El gráfico de barras muestra la tendencia del volumen de transacciones mensuales de OpenSea, donde durante el auge de NFT en 2022, el volumen mensual de la plataforma alcanzó casi 5 mil millones de dólares, pero tras la caída del auge, el volumen de transacciones se ha mantenido en niveles bajos, simbolizando que el mercado alcista de NFT fue como un breve sueño.

NFT alguna vez rompió las barreras y entró en la conciencia pública. Surgió en Ethereum en 2021 y luego se expandió al ecosistema de Solana y Klaytn. Los precios de las colecciones más destacadas se dispararon, solo para luego colapsar colectivamente. CryptoPunks cayó de 125 ETH a 32 ETH; BAYC de 150 ETH a 8 ETH; Pudgy Penguins de 35 ETH a 3.8 ETH; Azuki de 30 ETH a 0.8 ETH. El volumen mensual de transacciones de la principal plataforma de NFT, OpenSea, cayó de un pico de 5 mil millones de dólares a aproximadamente 30 millones de dólares.

Play-to-Earn (P2E), la idea central es que los jugadores poseen el sistema económico dentro del juego, y al participar en el juego pueden ganar activos criptográficos y compartir el valor del ecosistema. Pero para mantener un modelo sostenible, el juego debe crear un valor económico real o hacer que los jugadores paguen voluntariamente, y estos dos puntos nunca se han logrado, llevando a la mayoría de los proyectos a la quiebra. Axie Infinity, que impulsó el P2E, alcanzó un número máximo de 6.5 millones de billeteras activas mensuales, con tarifas máximas de 103.8 millones de dólares; hoy en día, tiene menos de 100,000 billeteras activas mensuales, con tarifas mensuales de menos de 50,000 dólares.

Con el auge del P2E, proyectos de metaverso como Sandbox y Decentraland también fueron populares por un tiempo. El precio de los NFT de terrenos de Sandbox cayó un 99%, de un máximo de aproximadamente 15,000 dólares a 50 dólares. Proyectos como StepN y Sweat, que también son de movimiento para ganar, han visto su popularidad desvanecerse rápidamente. Juegos de cadena de nivel AAA como Star Atlas y Otherside nunca se lanzaron oficialmente; el concepto de juegos en cadena nunca logró atraer a una gran cantidad de usuarios comunes. La mayoría de las prácticas en el sector de juegos en cadena, que alguna vez se consideró el futuro de la industria del juego, han terminado en fracaso.

Redes sociales descentralizadas y finanzas de información

El gráfico muestra el cambio en la cantidad de usuarios activos diarios, publicaciones/interacciones/enlaces de Farcaster, que después de un pico en marzo de 2026, la actividad diaria y la escala de interacción en cadena de la plataforma han continuado disminuyendo, y el interés en el mercado de redes sociales descentralizadas ha ido disminuyendo gradualmente.

Redes sociales descentralizadas son la práctica más directa del concepto "los usuarios poseen Internet". Prometen que los usuarios pueden controlar su propio mapa de relaciones sociales, acceder sin permiso y tener resistencia a la censura, dando lugar a proyectos como Farcaster, Lens y DeSo. Pero aparte de los usuarios que llegaron gracias a los incentivos de tokens a corto plazo, es difícil para los proyectos retener usuarios reales, y la actividad general ha disminuido drásticamente.

InfoFi es una plataforma de finanzas informáticas creada por Kaito, que vincula la atención en línea, la creación de contenido y las recompensas económicas. En sus inicios, produjo mucho contenido de calidad, pero posteriormente, la proliferación de prácticas de manipulación de tráfico para obtener ganancias llevó a un aumento de información basura; después de que la plataforma X cerrara las interfaces relacionadas, Yaps de Kaito, Snaps de Cookie DAO y Quacks de Wallchain cesaron todas sus operaciones.

La visión idealista de los criptógrafos no se ha materializado en el corto plazo. Sin embargo, el Bitcoin ya ha sido considerado por parte del mercado como el oro digital; la industria financiera tradicional también ha comenzado a adoptar activamente la blockchain como una nueva infraestructura financiera de base. Finalmente, la blockchain ha encontrado su punto de ajuste producto-mercado.

El fin de la era de experimentos en la cadena: proyectos de criptomonedas que cerrarán o se transformarán en 2026

La industria había considerado previamente que los diversos experimentos idealistas habrían llegado a su fin entre 2024 y 2025. El mercado ha cambiado de una narrativa grandiosa a modelos comerciales más viables, como las stablecoins y la tokenización de activos, mientras que los ideales de la última ronda han ido desapareciendo gradualmente de la vista pública.

Sin embargo, la situación real sigue empeorando: la innovación se ha detenido, y el capital y el tráfico han comenzado a retirarse, aunque los proyectos antiguos aún pueden mantenerse a flote gracias a la financiación restante y la inercia del negocio. Recientemente, estos proyectos antiguos han llegado a su verdadero final, comenzando a transformarse o cerrarse directamente.

Como se muestra en la tabla, en 2026, casi todos los sectores, incluidos los intercambios centralizados, herramientas de datos, blockchains públicas, redes de segunda capa, infraestructura, DeFi, juegos y NFT, están experimentando una ola de cierres y transformaciones. Los experimentos idealistas en el mundo de las criptomonedas están llegando a su fin. El mundo digital que los idealistas imaginaron, finalmente no ha llegado.

El mercado forma un patrón de polarización tipo barra de pesas, con tendencias convergentes

Este gráfico de dispersión muestra el cambio interanual de indicadores clave, con el mercado moviéndose hacia ambos extremos: los datos de la pista de especulación y la conexión de finanzas tradicionales con activos del mundo real (RWA) han aumentado drásticamente, mientras que los datos de las pistas tradicionales de criptomonedas como DeFi nativo, NFT y re-staking han disminuido significativamente, con la pista intermedia en declive.

Después de la desaparición de innumerables experimentos en la cadena, la industria de las criptomonedas ha evolucionado hacia un patrón de polarización tipo barra de pesas. Un extremo satisface las demandas especulativas de los usuarios; el otro extremo se ocupa de las necesidades comerciales estables que conectan con la economía real.

Los negocios nativos en la zona intermedia, cuyas características de riesgo y rendimiento son poco claras, muestran un desempeño comercial desastroso, con tres razones clave detrás de esto:

• Falta de ajuste producto-mercado: Como se ha mencionado anteriormente, la gran mayoría de los productos en la cadena no han logrado un ajuste PMF. Algunos casos que parecen haber tenido éxito, al revisarlos, son simplemente prosperidades ficticias generadas por actividades de airdrop tempranas. Los productos que realmente pueden crear valor y proporcionar utilidad continua a los usuarios son extremadamente raros.
• Desmejora continua de la relación riesgo-recompensa: Con el debilitamiento del mercado de criptomonedas, los usuarios han comenzado a distinguir qué modelos son viables y cuáles son solo demandas ficticias. Las expectativas de rendimiento de la minería DeFi convencional han disminuido drásticamente. En el pasado, la minería de stablecoins podía lograr rendimientos anuales del 15-20%; hoy en día, obtener un 5-10% anual es muy difícil. La atracción de la pista intermedia ha desaparecido por completo. Los usuarios se han dividido en dos grupos: o bien se dirigen a RWA, aceptando rendimientos de bajo riesgo del 3-7%; o bien se lanzan a monedas meme, contratos perpetuos y mercados de predicción, asumiendo altos riesgos para obtener rendimientos excesivos.
• Aumento del riesgo de ataques de hackers: Con la iteración y mejora de las capacidades de IA de modelos grandes, los incidentes de ataques de hackers en la cadena se han vuelto cada vez más frecuentes. La reducción de las expectativas de rendimiento, junto con el riesgo de robo de capital, ha debilitado aún más la atracción de los productos en la cadena.

Los datos de las pistas en ambos extremos, sin embargo, han aumentado a contracorriente, como si el mercado bajista nunca hubiera llegado. Una parte de los negocios está altamente vinculada al mercado de criptomonedas; la otra parte ya ha construido un modelo comercial independiente, no afectado por las fluctuaciones de precios de los tokens. Así, toda la industria ha formado un patrón de desarrollo tipo barra de pesas.

Demanda especulativa

La especulación no es exclusiva de la industria de las criptomonedas; los objetos de especulación cambian constantemente, pero la naturaleza humana permanece inalterada. Desde la especulación de tulipanes, la especulación de tierras, las acciones hasta las criptomonedas, la demanda especulativa ha existido objetivamente desde tiempos inmemoriales. Las características de los contratos inteligentes, la transparencia en la cadena y la liquidación instantánea han convertido a la blockchain en un excelente vehículo para la especulación. Después de la disminución de la atracción de DeFi convencional, muchos usuarios tradicionales de DeFi han migrado a la pista especulativa, siendo las categorías representativas las monedas meme, los mercados de predicción y los contratos perpetuos descentralizados DEX.

Monedas Meme

La demanda del mercado de monedas meme ha continuado desde Dogecoin en 2013: DOGE→SHIB→BONK→PEPE. En 2024, el ecosistema de Solana con WIF, POPCAT, MEW, GOAT y FARTCOIN desató una ola de monedas meme. Lo que realmente reescribió el panorama de la industria fue el lanzamiento de shturl.c en 2024, donde cualquier persona puede emitir monedas meme con un solo clic.

El gráfico de barras muestra la tendencia de ingresos de la plataforma shturl.c; incluso con la volatilidad del mercado, los ingresos de esta plataforma de emisión de monedas meme se han mantenido altos, alcanzando más de 2 millones de dólares en agosto-septiembre de 2026, lo que refleja la continua popularidad de la pista de monedas meme.

El volumen de transacciones de DEX spot ha caído casi un 80% en el último año, pero los ingresos de shturl.c han demostrado ser muy resistentes, duplicándose en el último mes desde su punto más bajo. La plataforma ha establecido un mecanismo de "graduación": una vez que la capitalización de mercado del token alcanza un umbral, se trasladará de la curva de pegado a la piscina de liquidez AMM. La proporción de tokens que han completado con éxito la graduación ha aumentado del promedio de menos del 1% a más del 3%.

El gráfico muestra la proporción diaria de transacciones spot en julio, donde las monedas meme (en amarillo brillante) tenían una proporción muy alta al principio, aunque ha ido disminuyendo gradualmente, sigue siendo la categoría de transacción más importante en esta cadena, superando a ETH-stablecoins y activos tokenizados.

La nueva cadena Robinhood, inicialmente posicionada como una blockchain para la tokenización de activos reales, ha visto que la mayor parte de su volumen de transacciones proviene de monedas meme. Según datos de Blockworks, más de la mitad del volumen de transacciones spot desde su lanzamiento ha sido aportado por monedas meme. Irónicamente, las monedas meme se han convertido en el motor de crecimiento de esta blockchain enfocada en RWA.

Este gráfico muestra la tendencia de ingresos netos de la plataforma Fomo, que comenzó en junio de 2025, con ingresos que se dispararon en la segunda mitad de 2026, confirmando la rápida expansión de esta plataforma de intercambio de monedas meme.

Otro punto a destacar es la plataforma Fomo, creada por ex-empleados de dYdX, que tiene una baja barrera de entrada, permite descubrir rápidamente proyectos de monedas meme, incorpora un flujo de información social y admite pagos de Apple, con ingresos diarios que superan los 400,000 dólares. shturl.c, Robinhood Chain y Fomo demuestran una cosa: independientemente de las fluctuaciones del mercado, la demanda del mercado de monedas meme siempre se mantiene fuerte.

En el pasado, la barrera de entrada para participar en monedas meme era alta: se necesitaba buscar oportunidades en X y en comunidades de Telegram, utilizar Dexscreener para consultar datos, conectar la billetera a DEX y luego ejecutar la transacción, siendo los participantes en su mayoría usuarios del sector. Hoy en día, TikTok difunde la cultura meme por todas partes, y la aplicación admite pagos de Apple para comprar tokens directamente. Los usuarios comunes fuera del sector también pueden entrar fácilmente. La disminución de los rendimientos de DeFi tradicionales, junto con la reducción de la barrera de entrada, ha permitido que las monedas meme se conviertan en una pista relativamente independiente, menos afectada por las condiciones del mercado.

Mercados de Predicción

Se muestra el volumen de transacciones mensual de los mercados de predicción, donde plataformas como Kalshi y Polymarket han impulsado el volumen desde casi insignificante en 2024 hasta niveles de 50 mil millones de dólares a mediados de 2026, con un crecimiento explosivo en la pista.

En el último año, los mercados de predicción han sido una de las pistas de más rápido crecimiento: el volumen de transacciones ha aumentado un 3032% interanualmente, con un aumento del 320% en el año, sin señales de desaceleración. Las valoraciones de las principales plataformas han seguido aumentando: Kalshi, que tenía una valoración de 750,000 dólares en 2019, ha alcanzado una valoración de 22,000 millones de dólares en mayo de 2026 tras varias rondas de financiación, con un objetivo de 40,000 millones de dólares en la próxima ronda de financiación. Polymarket ha visto su valoración aumentar de 18.58 millones de dólares en 2020 a 15,000 millones de dólares, con un objetivo de más de 20,000 millones de dólares en la nueva ronda de financiación.

El gráfico de doble anillo compara la estructura de transacciones de las dos principales plataformas, Polymarket y Kalshi, donde los deportes son la categoría de transacción más grande; Polymarket tiene una mayor proporción de temas de criptomonedas y políticos, mientras que Kalshi tiene una proporción de 74.48% en deportes.

Al discutir los mercados de predicción, a menudo se menciona su capacidad para realizar descubrimiento de información y cobertura de riesgos, pero en la actualidad, estas dos necesidades comerciales reales son muy limitadas. El volumen de transacciones de Kalshi proviene principalmente de eventos deportivos y del mercado de criptomonedas; Polymarket tiene una cobertura más amplia, pero su volumen de transacciones sigue siendo dominado por eventos deportivos, activos criptográficos y eventos políticos.

Comparando la acumulación de posiciones abiertas de contratos de diferentes ciclos en deportes y clima, se puede ver que los contratos de clima acumularon posiciones desde el principio, mientras que los contratos deportivos generalmente acumulan posiciones rápidamente cerca de la fecha de vencimiento.

Comparando los contratos de clima y los contratos deportivos, se pueden observar las diferencias: los usuarios de contratos de clima completaron sus posiciones temprano, buscando cubrirse contra riesgos; mientras que los contratos deportivos se concentran en transacciones masivas solo cuando el evento se acerca, lo que en esencia es un comportamiento especulativo.

El mercado de predicciones ha logrado una rápida expansión en medio de un mercado bajista, en gran parte debido a la afluencia de nuevos usuarios ajenos al sector. Las estadísticas muestran que el 56.1% de las direcciones de billetera en Polymarket nunca han interactuado con un DEX. Aunque esto no significa que todos sean completamente nuevos en el mundo de las criptomonedas, muchos usuarios están utilizando el mercado de predicciones como su primer contacto con la blockchain. Eventos deportivos y políticos ayudan a la plataforma a salir del ciclo de criptomonedas y atraer usuarios externos.

Intercambio descentralizado de contratos perpetuos

Comparando el volumen de transacciones de dos tipos de DEX, después de 2025, el volumen de transacciones de DEX perpetuos (en azul) se mantiene por encima del DEX de contado (en rojo), lo que indica que la demanda de transacciones de derivados es significativamente más fuerte que la de contado.

Aunque el DEX de contratos perpetuos no ha experimentado un crecimiento explosivo como las monedas Meme o el mercado de predicciones, en un entorno de mercado bajista, su resistencia se ha vuelto notable en comparación con otros datos en cadena. La disminución del volumen de transacciones de DEX perpetuos es mucho menor que la de DEX de contado, lo que demuestra que la demanda de especulación en contratos es más fuerte que la de las transacciones de contado. Esto se debe principalmente a dos factores:

• Nuevos protocolos de contratos perpetuos continúan surgiendo: Después del éxito de Hyperliquid, nuevos proyectos como Lighter, Aster, Variational, Grvt y edgeX han sido lanzados. Proyectos que originalmente no estaban en el espacio de contratos, como Jito, Jupiter y Ondo Finance, también han añadido productos de contratos perpetuos. El mercado ha formado una dinámica de "usar nuevos protocolos para obtener airdrops", lo que sigue atrayendo usuarios al sector.
• La aparición de contratos perpetuos de activos reales (RWA‑Perps): Anteriormente, los activos subyacentes de los contratos eran solo BTC y ETH. Impulsados por conflictos geopolíticos y el rendimiento del sector de IA, ahora muchas plataformas han lanzado contratos de productos básicos y acciones de EE. UU. Por ejemplo, es difícil para los inversores comunes fuera de Corea negociar acciones de SK Hynix, pero pueden negociar contratos perpetuos correspondientes a esas acciones en Hyperliquid, que alguna vez tuvieron un volumen de transacciones muy alto.

El concepto de contratos perpetuos se originó en BitMEX, que ha visto un declive en su negocio y está al borde del cierre, pero el sector de contratos perpetuos sigue expandiéndose. Coinbase, Robinhood, Kalshi, así como intercambios tradicionales regulados como la Bolsa de Singapur y el CME de EE. UU., han comenzado a desarrollar productos de transacción similares.

Un vínculo con la economía real

El crecimiento del mercado no proviene únicamente de la especulación. En el otro extremo de la balanza, se encuentran sectores que, aunque son aburridos, tienen un desarrollo sólido y están profundamente vinculados al mundo real. Las stablecoins, la tokenización de activos reales (RWA) y los vaults de activos, incluso cuando el mercado de tokens y el staking en cadena están en declive, siguen mostrando una tendencia de crecimiento.

Las inversiones de capital de riesgo en proyectos nativos en cadena han visto una disminución notable en la cantidad de proyectos y en el tamaño de las rondas de financiamiento; sin embargo, los proyectos de blockchain que se combinan con la economía real están viendo aumentos en los montos de financiamiento por ronda. Por ejemplo, la ronda de financiamiento de 250 millones de dólares de Rain, la ronda H de 320 millones de dólares de Airwallex, la financiación de 125 millones de dólares de Gauntlet y la financiación de 94 millones de dólares de OpenFX. Esto demuestra que este sector ha logrado establecer una adecuada relación producto-mercado, sin estar restringido por los ciclos de mercado de criptomonedas.

Stablecoins

La línea blanca representa que la capitalización total de las stablecoins se ha mantenido prácticamente estable, pero el volumen de transacciones de pago con stablecoins, representado por las barras apiladas, ha aumentado significativamente, reflejando un cambio hacia el uso de stablecoins en pagos reales.

Contrario a la percepción general, la oferta total de stablecoins solo ha crecido aproximadamente un 11% en el último año, y después de octubre de 2025, se mantendrá prácticamente estable. La tokenización de bonos del gobierno y de créditos privados está en rápida expansión, y la tasa de crecimiento de la oferta de stablecoins se ha estabilizado.

Pero esto no significa que el desarrollo del sector se haya detenido. En un entorno de caída del mercado, mantener el tamaño actual es en sí mismo un logro. Más importante aún, los escenarios de pago están experimentando una explosión. Las tarjetas de pago criptográficas como RedotPay, KAST, EtherFi y Plasma One han visto su volumen de pagos mensuales aumentar de 438.1 millones de dólares en julio de 2025 a casi tres veces, alcanzando los 1.32 mil millones de dólares en julio de 2026.

Las stablecoins, que originalmente eran solo un medio intermedio para transacciones criptográficas, ahora están siendo cada vez más utilizadas en escenarios de pago reales. En el futuro, también desempeñarán un papel central en el sistema de tokenización de activos reales (RWA) como moneda de liquidación en cadena.

RWA

La tokenización de activos del mundo real sigue en aumento, con activos tradicionales como bonos del gobierno de EE. UU. y productos básicos como los principales incrementos, su expansión es independiente del ciclo del mercado de criptomonedas en sí.

Los años 2025-2026 serán años de explosión para RWA. El mercado espera que la blockchain transforme la infraestructura financiera tradicional obsoleta, completando la tokenización de varios activos reales. Los primeros activos eran principalmente bonos del gobierno de EE. UU. y fondos de dinero, con formas de productos y lógicas de tokenización simples; luego se expandieron a créditos privados y recientemente se han extendido a acciones y participaciones.

La lógica de valor de los activos subyacentes de RWA es independiente del mercado de criptomonedas. Aprovechando la mejora de la eficiencia y la reducción de las barreras de entrada, puede crecer independientemente del ciclo de criptomonedas. Los informes anteriores de Four Pillars ya han analizado en profundidad el sector de RWA, por lo que no se profundizará más en este artículo.

Vaults de activos

El gráfico de líneas muestra la tendencia del TVL de los vaults seleccionados, que, tras un ajuste, ha vuelto a aumentar, acercándose a los picos históricos anteriores, y el interés en los vaults de custodia institucional ha vuelto a niveles altos.

Los vaults no se conectan directamente con activos reales como RWA, pero como un nuevo módulo de gestión de activos en cadena, están recibiendo una gran atención en la industria. Los vaults prestan fondos a mercados de préstamos que aceptan RWA como colateral, creando así un vínculo indirecto con la economía real.

Hasta el 28 de agosto, el precio de Bitcoin ha caído un 35% desde su punto más alto; sin embargo, el valor total bloqueado en los vaults seleccionados solo es un 4% inferior al máximo histórico, lo que demuestra que el ecosistema de vaults también ha logrado salir de su propia tendencia independiente.

El enfoque inicial de RWA estaba en "emitir activos en la cadena"; ahora la industria ha entrado en la fase de aplicación de activos, y el surgimiento de préstamos colaterales de RWA impulsará aún más la demanda del mercado de vaults.

¿Por qué las empresas de criptomonedas ya no son populares?

La tabla resume la disposición de negocios de las principales plataformas de criptomonedas, △ representa que están en desarrollo, ○ representa que ya tienen productos maduros, - representa que no están involucrados, reflejando que la industria se está expandiendo hacia nuevos sectores como contratos perpetuos, mercados de predicciones, RWA y stablecoins.

Así, ha surgido un fenómeno comercial intrigante en el círculo de criptomonedas: empresas de blockchain con antecedentes y enfoques de negocio completamente diferentes ahora están desarrollando productos casi idénticos y compitiendo entre sí. Las plataformas están lanzando contratos perpetuos, mercados de predicciones, apoyando el comercio de monedas Meme y desarrollando transacciones de stablecoins, RWA y vaults de activos.

La lógica detrás de esto es bastante clara: como se analizó anteriormente, solo hay unos pocos sectores que pueden resistir en gran medida la volatilidad del mercado y generar ingresos comerciales reales. Incluso si el mercado ha mostrado signos de recuperación recientemente, la dirección general del desarrollo de la industria no ha cambiado, y muchas empresas de criptomonedas están ingresando a estos sectores resistentes a los ciclos.

Pero esto no significa que los proyectos nativos en cadena hayan fracasado por completo. Aunque muchos experimentos han desaparecido, todavía hay algunos proyectos que sobreviven y han encontrado su punto de ajuste producto-mercado. EigenLayer todavía tiene una gran cantidad de ETH participando en el staking; muchas personas son pesimistas sobre el sector de los juegos en cadena, pero MapleStory Universe sigue presentando datos impresionantes.

El ecosistema en cadena ha formado una estructura de barra de pesas. Desde una perspectiva negativa: solo quedan unos pocos sectores con potencial de crecimiento; desde una perspectiva positiva: representa que una parte del negocio de criptomonedas ha madurado y ha encontrado su modelo de negocio. Se espera que en el futuro haya más sectores que puedan alcanzar este nivel.