Tras la fusión de la SEC y la CFTC, ¿qué puede esperar el mercado de las criptomonedas?

Título del artículo original: Las criptomonedas ya tienen su reglamento. He aquí por qué esa es solo la mitad de la historia.
Autor del artículo original: Criptomonedas sin filtrar
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: El 17 de marzo, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un documento interpretativo en el que, por primera vez, establecen claramente que la mayoría de los criptoactivos no son valores y definen un marco de clasificación más preciso. Este cambio significa que se está eliminando la mayor "variable de incertidumbre" en la industria de las criptomonedas, ya que la regulación deja de ser un riesgo inminente para convertirse en un sistema de normas que se puede comprender y al que se puede adaptar.

Sin embargo, como se subraya en este artículo, la claridad normativa es simplemente un requisito previo, no un verdadero punto de inflexión.

En términos de rendimiento del mercado, Bitcoin entró en una fase de consolidación tras alcanzar un máximo histórico, lo que refleja la contradicción fundamental actual: la infraestructura para la entrada institucional está lista, pero aún no se ha producido una verdadera asignación de fondos; el sentimiento minorista sigue siendo cauteloso y el mercado carece de nuevas fuerzas impulsoras para establecer tendencias.

Mientras tanto, se está gestando un cambio más significativo. Los activos en cadena representados por las stablecoins y los bonos gubernamentales tokenizados se están desarrollando rápidamente, y los activos financieros tradicionales se están "trasladando gradualmente a la cadena", incluso evolucionando hacia la tokenización de acciones. A medida que los activos se digitalizan, las fronteras entre las carteras tradicionales y los criptoactivos van desapareciendo gradualmente.

Por lo tanto, lo que realmente merece atención no son las reglas en sí mismas, sino el flujo de fondos después de que se implementan las reglas, especialmente cuando las instituciones de gestión de patrimonio comienzan a realizar asignaciones a gran escala.

Las reglas se han aclarado y el camino se va perfilando gradualmente. El siguiente paso es cuando realmente comienza el verdadero juego de esta era.

A continuación se muestra el artículo original:

El 17 de marzo, Estados Unidos La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) publicaron conjuntamente un extenso documento de orientación de 68 páginas, en el que clasifican oficialmente la mayoría de los criptoactivos como no valores. Entre ellos, 16 tokens, incluidos Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP, fueron designados explícitamente como materias primas digitales. Por primera vez en más de una década, los promotores inmobiliarios, inversores e instituciones estadounidenses finalmente recibieron la respuesta que esperaban con impaciencia: cuáles son realmente las reglas.

Sin duda, se trata de un acontecimiento importante. Pero si crees que la claridad regulatoria en sí misma es el acontecimiento más importante, entonces puede que no hayas entendido lo esencial.

La pregunta más importante es qué sucederá después. Y la respuesta apunta a un rincón del sistema financiero al que la mayoría de los inversores en criptomonedas rara vez prestan atención: la gestión patrimonial.

¡Por fin ha llegado el reglamento!

Durante años, el panorama regulatorio en Estados Unidos se podía resumir en una sola frase: la SEC considera casi todo un valor, y muy pocos tienen la capacidad de oponerse realmente, ya que el costo de la confrontación con las agencias reguladoras es extremadamente alto.

Esta era está llegando a su fin. La Ley CLARITY fue aprobada en la Cámara de Representantes el pasado mes de julio con apoyo bipartidista de 294 votos a favor y 134 en contra; la Ley GENIUS proporciona un marco claro para las stablecoins; y ahora, la guía conjunta de la SEC y la CFTC ha introducido un sistema formal de clasificación de tokens, que distingue entre materias primas digitales, valores digitales y activos que se encuentran en un punto intermedio.

La guía también introduce el concepto del principio de vinculación y desvinculación: un token puede considerarse un valor en sus primeras etapas de recaudación de fondos, pero una vez que el proyecto logra operar de forma independiente, esta designación puede eliminarse. En otras palabras, los equipos de proyecto ahora cuentan con un procedimiento de cumplimiento que antes era meramente teórico.

Lo más importante aquí no son los detalles técnicos, sino la señal en sí misma. Por primera vez, los organismos reguladores están respondiendo afirmativamente a las preguntas en lugar de evadirlas. Esto ha abierto la puerta a una oleada de capital destinado al cumplimiento normativo que anteriormente se encontraba al margen debido a la ambigüedad regulatoria.

¿Por qué Bitcoin está estancado en un período de rango limitado?

Mientras tanto, Bitcoin se encuentra en un período de indecisión. Tras alcanzar un máximo histórico por encima de los 109.000 dólares a principios de este año y mantenerse gran parte de 2025 en el rango de las seis cifras, el precio ha retrocedido en busca de un nuevo equilibrio. El entorno macroeconómico ha desempeñado un papel importante.

Pero el problema de fondo reside en factores estructurales. Los ETF de Bitcoin al contado han absorbido una cantidad significativa de la oferta, pero la mayoría de los poseedores siguen siendo inversores minoristas en lugar de institucionales. Según CoinShares, a finales del primer trimestre de 2025, las instituciones (que presentan el formulario 13F) mantenían una exposición a ETF de Bitcoin de alrededor de 21.000 millones de dólares, lo que supone un descenso respecto a los 27.000 millones de dólares del trimestre anterior. Además, a pesar de que las tesorerías corporativas han comenzado a invertir en Bitcoin, la asignación promedio en el ámbito de la asesoría se mantiene por debajo del 1% de las carteras.

Esta es la tensión actual: la infraestructura necesaria para el acceso institucional ya está construida en gran medida, pero el comportamiento real en la asignación de fondos aún no se ha materializado.

Los fondos minoristas que históricamente impulsaron la tendencia alcista de las criptomonedas están actualmente prácticamente ausentes. El sentimiento del mercado es generalmente cauteloso, y el ciclo de miedo y codicia aún no ha entrado en una fase de euforia sostenida, que normalmente indica que el mercado ha alcanzado su punto máximo. Hasta que los inversores minoristas vuelvan a operar o las instituciones aumenten significativamente sus posiciones, es probable que el precio se mantenga dentro de un rango limitado y sea muy sensible a los cambios macroeconómicos.

El punto ciego de 100 billones de dólares que pasó desapercibido

Lo que la mayoría de la gente realmente subestima es esta parte de la historia.

La industria global de gestión de patrimonios administra alrededor de 100 billones de dólares en activos, la gran mayoría de los cuales aún se encuentran invertidos en carteras tradicionales. El modelo clásico 60/40 (60% acciones + 40% bonos) ha sido la asignación predeterminada durante décadas.

Sin embargo, este modelo se enfrenta ahora a una presión considerable. En medio de la incertidumbre sobre los tipos de interés, la agitación geopolítica y una tendencia a largo plazo de devaluación de las monedas fiduciarias, la justificación para mantener una gran proporción de bonos se está debilitando rápidamente. El oro ha reaccionado a esto, y el Bitcoin también. La asignación del 40% a bonos, un elemento básico en las carteras de inversión modernas, que durante mucho tiempo se ha dado por sentada, se está convirtiendo discretamente en una de las partes más cuestionadas de dichas carteras.

Sin embargo, la respuesta del sector de la gestión de patrimonios sigue siendo lenta. La mayoría de los asesores de inversión registrados (RIA, por sus siglas en inglés) siguen gestionando carteras que son prácticamente idénticas a las de hace cinco años. No porque no perciban ningún valor en los criptoactivos, sino porque los marcos de cumplimiento normativo, las capacidades de las plataformas y la formación de los clientes aún están por detrás de la realidad.

Pero este panorama está cambiando. La conversación ha pasado de "¿Qué es Bitcoin?" a "¿Cómo puedo ofrecer estos activos a mis clientes cumpliendo con la normativa?". La demanda es real y la infraestructura necesaria para satisfacerla se está implementando gradualmente.

La tokenización es el capítulo clave

La tokenización es el capítulo clave a seguir. La magnitud de la tokenización de activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) ha crecido de alrededor de 5 mil millones de dólares en 2022 a más de 240 mil millones de dólares en la actualidad, lo que supone un aumento del 380% en tres años. El crédito privado encabeza la lista, seguido de los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados. Varias instituciones importantes, entre ellas BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs, han comenzado a emitir productos tokenizados en cadenas de bloques públicas.

El siguiente paso es la tokenización de acciones. Robinhood lanzó una versión tokenizada de acciones estadounidenses para usuarios europeos en 2025. A medida que los marcos regulatorios se vuelven más claros, es probable que productos similares ingresen al mercado estadounidense. Una vez que este proceso se desarrolle, la frontera entre las cuentas de corretaje tradicionales y las billeteras de criptomonedas comenzará a desdibujarse. Tanto si los inversores se dan cuenta como si no, todas las carteras de inversión se transformarán gradualmente en carteras de activos digitales.

Estos activos se pueden negociar las 24 horas del día, los 7 días de la semana, utilizar como garantía en protocolos de préstamos descentralizados, mantener, apostar, prestar e incluso transferir sin necesidad de cámaras de compensación ni demoras en la liquidación. Esto no es una fantasía descabellada, sino la dirección en la que se está moviendo todo el sistema financiero.

En qué centrarse a continuación

La claridad normativa es importante, pero debe considerarse una condición necesaria más que un verdadero catalizador. El verdadero punto de inflexión llegará cuando las empresas de gestión patrimonial comiencen a asignar fondos de clientes a gran escala, y ese momento aún no ha llegado.

Hasta entonces, los factores macroeconómicos seguirán siendo variables clave. El entorno de liquidez, la fortaleza del dólar estadounidense y las expectativas sobre los tipos de interés siguen siendo los factores clave que influyen en el precio del Bitcoin a corto plazo. La justificación fundamental se está consolidando poco a poco, pero aún existe incertidumbre sobre cuándo reaccionará el precio.

Las reglas ya están escritas. Ahora es el momento de dar un paso al frente.

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