El auge del apalancamiento en acciones: por qué Wall Street presta atención a la caída del mercado de valores de Corea del Sur

[Reportera: Myungjeong Seon, Block Media] En el mercado estadounidense, se ha advertido que la expansión del apalancamiento y el comercio a corto, impulsada por inversores individuales y fondos cuantitativos, podría aumentar estructuralmente la volatilidad del mercado. En particular, Wall Street está observando el reciente colapso masivo de ventas en corto en el mercado de valores de Corea del Sur como un "caso precursor" del riesgo que podría enfrentar el mercado estadounidense.

Según MarketWatch del 30 de octubre (hora local), los expertos del mercado han planteado la posibilidad de que la inversión utilizando dinero prestado por inversores individuales e institucionales, junto con la reducción del período de inversión, podría resultar en ajustes de precios más frecuentes que en el pasado.

En la última década, el número de inversores individuales que comercian acciones directamente ha aumentado significativamente, mientras que las estrategias de inversión cuantitativa se han expandido rápidamente entre las instituciones. Ambos actores de inversión son más sensibles a los movimientos de precios a corto plazo que los inversores tradicionales basados en fundamentos.

La fiebre de la IA y el apalancamiento: rápidos en las subidas y aún más rápidos en las bajadas

El problema es que el apalancamiento amplifica no solo las subidas del mercado, sino también las bajadas.

En el segundo trimestre de este año, después de que se calmara la ola de ventas provocada por la guerra en Irán, las acciones relacionadas con la inteligencia artificial (IA), incluidos los semiconductores, subieron rápidamente. Sin embargo, en julio, surgieron preocupaciones sobre la intensificación de la competencia con China, lo que provocó un cambio brusco en el sentimiento de inversión. Acciones que habían mostrado fortaleza, como Micron y SanDisk, cayeron drásticamente.

Philip Stral, CIO de Morningstar Wealth, analizó que el gran flujo de capital hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados podría haber acelerado la caída de los precios en este proceso.

El CIO Stral diagnosticó que aunque las posiciones concentradas en acciones de semiconductores de IA y memoria se han relajado en comparación con antes, el nivel general de apalancamiento entre individuos y fondos de cobertura sigue siendo alto. Explicó que si se produce una situación en la que los inversores deben reducir simultáneamente su exposición al riesgo, el mercado podría volver a estar expuesto a una gran volatilidad.

Los ETF apalancados están diseñados para seguir el rendimiento diario de un activo subyacente al doble o triple. Pueden aumentar las ganancias en un mercado alcista, pero si el mercado se mueve en la dirección opuesta, las pérdidas también aumentan rápidamente. Especialmente si se combina con operaciones de margen, puede surgir un ciclo vicioso que lleva a caídas de precios → falta de margen → liquidaciones forzadas → caídas adicionales.

Por qué Wall Street observa a Corea: 1,2 millones de cuentas en "margin call"

El caso que llama la atención de Wall Street es Corea. El mercado de valores de Corea, que había subido considerablemente este año, se tambaleó rápidamente el mes pasado cuando las acciones de semiconductores, incluidas Samsung Electronics y SK Hynix, cayeron drásticamente. Se informa que más de 1,2 millones de cuentas de negociación se enfrentaron a "margin calls" que requerían depósitos adicionales de margen.

Las autoridades coreanas han tomado medidas para prevenir la repetición de este fenómeno, incluyendo restricciones al acceso a ETF apalancados y el fortalecimiento de los requisitos de margen en efectivo.

Joe Salucci, cofundador de Temis Trading, evaluó que el mercado de valores de Corea es un ejemplo de lo que puede suceder cuando se combinan productos apalancados y traders a corto. Los inversores activos que pueden acceder a productos derivados como los ETF de doble apalancamiento aceleran el mercado alcista, y a medida que los precios suben, también entran inversores que compran en la parte alta del mercado.

Cuando la dirección del mercado cambia, la situación se desarrolla en sentido contrario. Los inversores que utilizan crédito no pueden soportar las pérdidas y son liquidados, lo que a su vez arrastra los precios hacia abajo.

"Estados Unidos también tiene el mismo mecanismo": la volatilidad podría aumentar en la próxima corrección

La fiebre del apalancamiento no es un fenómeno exclusivo de Corea. Este año, el entusiasmo por la inversión en IA ha llevado a un rápido aumento de los activos bajo gestión de los ETF apalancados en todo el mundo. En Estados Unidos, aunque la proporción de productos apalancados en el mercado total de ETF sigue siendo pequeña, se considera un área activa para el lanzamiento de nuevos productos.

El mercado también ve el fenómeno de "concentración" donde los inversores se aglomeran en ciertos títulos populares como un factor de riesgo. Michael Wilson, estratega de inversión de Morgan Stanley, ha advertido que si las posiciones de inversión se concentran demasiado en un lado, puede llevar a ineficiencias del mercado y distorsiones de precios. Owen Lamont, gerente de cartera de Acadian Asset Management, también ha evaluado el uso excesivo de apalancamiento por parte de los inversores individuales como una señal de sobrecalentamiento del mercado.

Aún es incierto si el mercado de valores de EE. UU. experimentará una liquidación de apalancamiento tan brusca como la de Corea. Sin embargo, lo que los expertos destacan es que los mecanismos de funcionamiento de ambos mercados son similares. En un mercado alcista, el apalancamiento amplifica los rendimientos y atrae más capital, pero cuando el mercado se convierte en bajista, el mismo apalancamiento se convierte en un mecanismo que desencadena ventas forzadas.

En última instancia, la clave para el futuro del mercado de valores de EE. UU. será cuán rápidamente se disuelven las posiciones de alto apalancamiento cuando los títulos populares como IA y semiconductores vuelven a experimentar correcciones. Wall Street advierte que si los inversores reducen simultáneamente su exposición al riesgo en un estado de alto apalancamiento, incluso un pequeño choque de precios podría amplificar la volatilidad en todo el mercado.

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