Dentro de diez años, cada gran banco corresponsal apoyará las stablecoins

Tokenized, edición 97. Simon Taylor (responsable de desarrollo de mercado en Tempo) y Cuy Sheffield (responsable de criptomonedas en Visa) invitan a Ferdinand Dabitz, cofundador y CEO de Augustus, y a Anna Wroblewska, directora comercial de Dinari, para hablar sobre la adquisición de OpenRouter por Stripe, la reestructuración de la liquidación bancaria con liquidez de stablecoins, y los valores tokenizados 24/7.

El juicio de Ferdinand es claro: dentro de diez años, cada gran banco corresponsal o banco de pares apoyará la vía de las stablecoins, e incluso podría lograrse en cinco años; al final, solo será otra vía de pago. La perspectiva de Anna proviene de Dinari: Robinhood está llevando las acciones tokenizadas a más de 120 países, y el mercado estadounidense ya tiene un camino a seguir, siendo clave la diferencia entre el modelo custodial y el modelo sintético.

Discutieron los siguientes puntos clave:

1. Stripe adquirió OpenRouter por más de 8 mil millones de dólares; la inteligencia está convirtiéndose en una nueva categoría de comerciantes, y se está formando una estructura de "recargo por enrutamiento + comisión por token" en la economía de IA.

2. La liquidez atrapada en cuentas nostro es el escenario más real y menos "fake news" para la mejora de eficiencia de las stablecoins; los mercados emergentes seguirán liderando la adopción de stablecoins.

3. La disputa entre dos modelos de acciones tokenizadas: el modelo custodial de Dinari (los tenedores tienen derechos sobre los valores subyacentes) vs el modelo sintético SPV de Robinhood.

4. Nuevas reglas de emisión de criptomonedas de la SEC (Regier) + cláusula de Safe Harbor: los tokens ya no se consideran valores una vez que la red está completamente descentralizada.

5. Fedwire liquida durante 22 horas al día y se detiene los fines de semana; sin embargo, el verdadero cuello de botella a menudo no está en la infraestructura, sino en la operación y organización que la rodea.

Tiempos:

00:00 Introducción

03:23 Adquisición de OpenRouter por Stripe y estrategia de orquestación de modelos

08:54 Pago de inferencia de IA mediante stablecoins a través de MPP

11:00 Aumento de la financiación de infraestructura de IA y demanda de crédito privado

14:26 Liquidación de tarjetas de stablecoins reduce el umbral para emisores pequeños

16:38 Liquidez atrapada, pagos transfronterizos y adopción de stablecoins en mercados emergentes

20:44 Reestructuración de la liquidación bancaria mediante liquidez de stablecoins

26:24 Modelos de acciones tokenizadas, propiedad y herramientas sintéticas

30:29 Valores tokenizados 24/7, mercado de préstamos y productos indexados

35:58 Reglas de emisión de criptomonedas de la SEC, emisión de tokens y liquidez

39:06 Vías financieras 24/7, limitaciones de Fedwire y cuellos de botella operativos

Conclusiones de este episodio:

Adquisición de OpenRouter por Stripe
Axios informa que esta transacción supera los 8 mil millones de dólares. OpenRouter es una API única que permite a los clientes acceder a más de 400 modelos de IA y redirigir tareas a modelos más baratos cuando los modelos se vuelven costosos. Stripe tuvo un crecimiento del 41% en ingresos en el primer semestre y un aumento del 43% en flujo de caja libre, con un volumen total de pagos de 1.9 billones de dólares el año pasado. Para Stripe, esta adquisición representa aproximadamente un 5% de dilución, pero la apuesta decidida de los hermanos Collison marca que la empresa ve la IA como su apuesta central para la próxima década.

Estructura de comisiones de la economía de IA
Stripe, a través de la adquisición de Metronome por aproximadamente 1 mil millones de dólares, maneja la mayor parte de la facturación de tokens, obteniendo alrededor del 2.5% de comisión sobre los tokens de IA vendidos; OpenRouter añade un recargo del 5% sobre la inferencia. Sumando ambos, Stripe tiene una tasa de comisión de aproximadamente 7.5% en la economía de IA. Cuy considera que la inteligencia se está convirtiendo en una de las categorías de comerciantes de más rápido crecimiento en el mundo, y OpenRouter es casi "el Amazon de la inteligencia".

Respuesta a la competencia de Ramp
Ramp anunció la adquisición del dominio router.com. Dos de las principales empresas de tecnología financiera, con Ramp centrada en "ahorrarte dinero" y Stripe en "construir toda tu pila tecnológica", han llegado a la misma conclusión: financiar la IA es la mayor oportunidad cruzada en la próxima década, e incluso en un siglo.

MPP: pago por uso para la inferencia
Ferdinand señala que OpenRouter está probando el pago de stablecoins mediante MPP (protocolo de pagos de máquinas) en el endpoint de pago. Si un agente tiene su propia billetera, puede pagar por uso para comprar inferencia de cualquier modelo, en lugar de pre-pagar y luego deducir lentamente. Los proveedores de infraestructura pueden recibir el dinero casi en tiempo real en el momento del pago en el mercado gracias a contratos inteligentes, sin tener que esperar varios días para la liquidación.

Financiación de capacidad de IA eleva el crédito privado
Gigantes como BlackRock, KKR, Blackstone y Nvidia están buscando cómo financiar la ola de IA y la construcción de capacidad. El tamaño del crédito privado y la emisión de bonos están elevando las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno; se pueden emitir bonos corporativos para construir centros de datos con un rendimiento del 7.5%, mientras que los bonos del gobierno están al 5.3%, lo que está cambiando todo el lado del mercado de capitales.

Demanda real de liquidación de tarjetas de stablecoins
En torno al artículo de RAIN sobre el despiece de la liquidación de tarjetas de stablecoins, Ferdinand concluye que los grandes bancos no tienen motivación ni problemas; la oportunidad está en los emisores pequeños y patrocinadores de BIN. Esto les permitirá liquidar con más frecuencia y reducir las garantías que antes tenían que aportar, lo que es beneficioso para todo el ecosistema. No se trata de resolver los problemas de JPMorgan o Bank of America, y eso no es un problema.

La liquidez atrapada es un problema real
En el negocio de tarjetas, los gestores de programas y patrocinadores de BIN deben preparar reservas para las liquidaciones del fin de semana. Utilizar stablecoins para reequilibrar de manera programática la liquidez en las cuentas nostro es una mejora de eficiencia muy real y no "fake news". Los mercados emergentes seguirán liderando la adopción de stablecoins, ya que la experiencia del cliente (acceso rápido a dólares) y la economía fintech se mejoran simultáneamente.

La liquidación bancaria nunca ha sido realmente desafiada
Se espera que el negocio TTS de Citi alcance una ganancia neta de 12 mil millones de dólares este año; en los últimos veinte años, el lado minorista ha tenido a Revolut, el lado de corretaje a Robinhood y el lado comercial a Mercury, pero la liquidación en dólares nunca ha tenido un retador. Ferdinand cree que la respuesta está en la ola de bancos de novo: una nueva generación de bancos nacionales con licencia completa que comenzarán desde cero a hacer liquidaciones en dólares a través de su cuenta maestra, y luego optimizarán el fondo de liquidez global con stablecoins.

Dos modelos de acciones tokenizadas
El modelo de Robinhood es que el SPV posee los valores subyacentes, y los tenedores de tokens no tienen derechos sobre esos valores; Dinari ha creado el modelo custodial mencionado por la SEC, donde los tenedores de tokens tienen derechos sobre los valores subyacentes, incluyendo acciones corporativas y dividendos. Robinhood ha permitido que usuarios de más de 120 países accedan a 190 acciones tokenizadas de EE. UU. que pagan dividendos, y la participación de mercado de RWA en cadena ha crecido al 15%, con una capitalización total de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares.

24/7 y el mercado de préstamos
Anna cree que el 24/7 puede desbloquear nuevas funciones como los mercados de préstamos. Dinari, en colaboración con S&P, ha creado un índice de múltiples activos que combina acciones y principales activos criptográficos, donde el usuario final al comprar un token está invirtiendo directamente en las acciones que componen ese índice. Los usuarios de NeoBank no piensan en términos de tokenizados o no; solo quieren oportunidades de inversión equivalentes a las del mercado estadounidense.

Nuevas regulaciones de la SEC Regier
Un régimen de emisión diseñado específicamente para activos criptográficos, con un período de consulta de 60 días. Las startups pueden estar exentas del registro bajo la Securities Act durante cuatro años, recaudando hasta 5 millones de dólares; para recaudaciones más grandes, el límite es de 75 millones de dólares en un año. La cláusula de Safe Harbor permite que los activos digitales dejen de ser considerados valores una vez que el emisor detiene toda gestión y la red se descentraliza completamente. Anna se preocupa por la aceptación: la liquidez siempre ha sido un problema común en las etapas tempranas y tardías.

Fedwire y el verdadero cuello de botella
Fedwire liquida durante 22 horas al día y no liquida los fines de semana. Pero Ferdinand advierte: el dolor de los plazos de los bancos (si se pasa de las 3 p.m. hay que esperar hasta el día siguiente) generalmente no es un problema de la vía o la infraestructura, sino de las restricciones organizativas que rodean a los bancos corresponsales. Una vez que se resuelvan los problemas técnicos, el cumplimiento, la gestión de riesgos y los modelos operativos 24/7 se convertirán en nuevos cuellos de botella, y la IA podría acercar también a la organización a un funcionamiento 24/7.

Ferdinand:
Realmente creo que dentro de diez años, cada banco corresponsal grande o banco de pares apoyará las stablecoins, e incluso podría lograrse en cinco años. Estas cosas definitivamente se fusionarán, y al final será solo otra vía de pago.

Moderador:
Las dos empresas más innovadoras y de más rápido crecimiento en la industria de servicios financieros han llegado a la misma conclusión: financiar la IA es la mayor oportunidad cruzada en la próxima década, e incluso en un siglo.

Ferdinand:
Sabes esa idea de que tienes que derribar todo y trasladarlo todo a la blockchain. En realidad, no necesitas deshacerte de toda la infraestructura existente para aprovechar la oportunidad de los avances tecnológicos; puedes superponer la nueva tecnología sobre el sistema existente.

Anna:
Robinhood, especialmente Vlad, son realmente excelentes comunicadores. Tienen la capacidad de acelerar el interés y la atención de las personas hacia el mercado de acciones tokenizadas, algo que creo que otros no pueden lograr.

Bienvenidos a Tokenized, un programa centrado en las stablecoins y la adopción institucional de activos tokenizados del mundo real. Soy Simon Taylor, su anfitrión, autor de Fintech Brain Food y responsable de desarrollo de mercado en Tempo. Hoy, nuevamente nos acompaña Cuy Sheffield, responsable de negocios criptográficos de Visa. ¿Cómo estás? ¿Cómo te ha ido últimamente? La vida va bien, me alegra que estés aquí.

Realmente deberías venir más a menudo, cada vez que Simon está en el área de la bahía es un momento muy agradable. Hoy también se une a nosotros Anna Wroblewska, bienvenida de nuevo al programa, ella es la directora comercial de Dinari. ¿Cómo estás?

Anna:

Estoy bien, muchas gracias por invitarme, Simon. Estoy feliz de estar aquí.

Anfitrión:

Haciendo su debut está Ferdinand Dabitz, cofundador y CEO de Augustus. ¿Cómo estás, Ferdi?

Ferdinand:

Estoy bien, gracias por invitarme.

Anfitrión:

Gracias por venir al programa, hermano. Estoy muy emocionado por lo que estás haciendo en Augustus. Pero antes de entrar en el contenido emocionante de hoy, debo recordar a nuestra audiencia y oyentes: las opiniones de nuestros invitados son personales y no necesariamente representan la posición de sus respectivas empresas. No consideren nada de lo que decimos como asesoramiento fiscal, legal o financiero, asegúrense de investigar por su cuenta. Por supuesto, también me complace recordarles que este episodio está patrocinado por Modern Treasury, con quienes tuvimos una cena maravillosa hace unos días.

Este episodio está patrocinado por Modern Treasury. Las stablecoins han llegado, los cheques aún están aquí y no van a desaparecer. RTP, FedNow y nuevas capas de pago están surgiendo constantemente. El desafío ahora es cómo integrar todo esto sin perder velocidad. Modern Treasury ofrece una API única que admite tanto moneda fiduciaria como stablecoins, ayudando a los equipos a lanzar productos de pago, ingresar a nuevos mercados y servir a más clientes en cuestión de días.

Empresas como Procore, Navan y Morse confían en ello, respaldadas por más de 600 mil millones de dólares en historia de pagos. Visita moderntreasury.com para aprender cómo adaptarte de manera eficiente y a gran escala a las cambiantes capas de pago. Bien, la historia principal de esta semana solo puede ser una. La carta filtrada de Stripe a los inversores confirma varios detalles sobre la empresa, incluida la adquisición de OpenRouter, con Axios informando que la transacción supera los 8 mil millones de dólares.

Puede que algunos no sepan, OpenRouter es una API única que permite a los clientes acceder a más de 400 modelos de IA diferentes, y si los modelos de Frontier Labs se vuelven demasiado caros, puede redirigir las tareas a modelos de IA más económicos. Stripe también mencionó que sus ingresos del primer semestre crecieron un 41% interanual, y el flujo de caja libre creció un 43%. Por supuesto, su volumen total de pagos el año pasado fue de 1.9 billones de dólares, una escala absolutamente impresionante.

Antes de esto, Stripe ya tenía una valoración de más de 159 mil millones de dólares en febrero. Además, hay informes de que están considerando una oferta de adquisición para PayPal junto con una firma de capital privado. Sin duda, es una gran noticia. Los chicos de Stripe dicen que la singularidad ha comenzado y están disfrutando de este viento a favor. Cuando ves a una empresa del tamaño de Stripe lanzar noticias de este calibre, ¿qué piensas? Sí, es bastante interesante.

Honestamente, cuando escuché por primera vez estos rumores, pensé que su adquisición era un poco absurda, porque no es una pequeña compra, representa aproximadamente un 5% de dilución para ellos. Pero realmente creo que su apuesta tan firme por la IA es impresionante. Creo que realmente hay que admirar a los hermanos Collison. Esto te hace sentir claramente que es una empresa dirigida por fundadores; desde su determinación y escala de apuestas, parece que estas apuestas están lejos del negocio principal, pero creo que realmente entienden que la singularidad ha llegado y están actuando en consecuencia.

Sí, vi un dato sorprendente que Cuy publicó en X: Stripe, a través de su negocio Metronome, que adquirieron por aproximadamente mil millones de dólares, está manejando la facturación de la mayoría de los tokens, y esta facturación les permite obtener alrededor del 2.5% de comisión en los tokens de IA vendidos. Pero piensa en lo que hace OpenRouter: redirige a otro modelo que puede ser más barato, pero agrega un 5% sobre la inferencia.

Así que si sumas la inferencia, el 5% más el 2.5%, ahora tienen una tasa de comisión del 7.5% en la economía de IA. Creo que esta perspectiva es muy interesante. Cuy, ¿qué piensas sobre esta historia? Tengo muchas ideas. Creo que, como dijiste, la inteligencia está convirtiéndose en una nueva categoría de comerciante; la gente está comenzando a comprar inteligencia a gran escala. Es una de las categorías de comerciantes de más rápido crecimiento en el mundo.

Y OpenRouter, creo que es casi como el Amazon de la inteligencia; es un mercado donde puedes comprar cualquier modelo. Así que, felicidades a Alex y su equipo, creo que han creado un producto increíble. He estado usando OpenRouter durante un tiempo y creo que la experiencia del desarrollador es realmente buena. Creo que es una de las noticias más grandes de este año, se encuentra en la intersección de fintech, IA y un poco de cripto.

Sobre ciertos aspectos de cripto y stablecoins, hablaré más adelante. Y creo que podría tener un efecto similar al de la adquisición de Bridge, que parece haber surgido de la nada... Sabes, creo que para muchas personas, había cierta duda sobre las stablecoins, la actitud era "esto es interesante".

Luego Stripe hizo una apuesta audaz y decidida de fundador, diciendo "vamos a adquirir Bridge"; esto realmente encendió toda la categoría de orquestación de stablecoins, llevando a muchas otras empresas a preguntarse: espera, ¿también deberíamos hacer esto? ¿Cómo funciona esto? Así que se fundaron muchas nuevas empresas. Ahora se puede decir que la orquestación de modelos está repitiendo lo mismo.

La gente está comenzando a darse cuenta de que tal vez no todos queremos usar solo uno o dos modelos. Tal vez entramos en un mundo con muchos modelos diferentes, y necesitamos infraestructura para enrutar entre estos modelos.

Y creo que crecerá toda una economía y ecosistema en torno a la pregunta: ¿cómo comprar inteligencia de manera eficiente a través de muchos modelos y métodos de pago, y con la facturación correcta, la correcta...? Así que apenas estamos comenzando, pero creo que hablaremos cada vez más sobre este tema en el programa, se convertirá en un tema importante a medida que avancemos hacia 2027. Estoy convencido de que este será el tema de la próxima década en servicios financieros: cómo financiar la inteligencia.

Freddie, no sé si lo has visto, Ramp anunció la adquisición de router.com, esto...

Ferdinand:

Sí, justo estaba pensando en eso. ¡Qué astuto! Esta jugada es muy astuta. Mira, Eric salió y dijo: "Hey, acabamos de comprar router.com, que es un dominio más genial", y además, "por cierto, también tenemos este negocio". Creo que esta maniobra es bastante elegante.

Anfitrión:

Piensa en esto, hay dos empresas que están diseñadas para financiar la economía de la inteligencia y facturarla. El núcleo de Ramp es "te ayudamos a ahorrar dinero", son especialmente buenos en cómo extraer costos de tu negocio; mientras que Stripe es más como "te ayudamos a construir toda tu pila tecnológica". Estas son dos de las empresas más innovadoras y de más rápido crecimiento en servicios financieros, y han llegado a la misma conclusión: financiar la IA es la mayor oportunidad de cruce en la próxima década, e incluso podría ser del siglo.

Y todos esos tokens de IA necesitan una forma de ser financiados. Anna, gracias por conectar este tema. Me encantaría escuchar tu opinión sobre Stripe y OpenRouter, si tienes algo que decir al respecto.

Anna:

Creo que este es el primer paso, los próximos años probablemente serán muy interesantes. Es obvio que, desde mi perspectiva en finanzas tradicionales, estamos viendo esto desde el punto de vista del mercado financiero. Así que esto me hace pensar: ¿cómo afectará esto al desarrollo de las finanzas agentivas? Cuando puedes acceder a muchas opciones diferentes, mi pregunta siempre es: ¿en qué medida comenzarán a diferenciarse entre sí? ¿De qué manera se diferenciarán? ¿Cómo puedes beneficiarte de ello? ¿O qué riesgos podrían surgir?

Así que, bueno, piensa en unos años, o tal vez 12 meses, o tal vez 6 meses, dependiendo de cuán rápido avance esto. Creo que es un desarrollo fascinante, es un avance en esta historia que todos hemos estado observando con gran interés durante un tiempo.

Anfitrión:

¿Podemos hablar sobre dos puntos de intersección relacionados con cripto en esta historia? Creo que tienen algo que ver con este programa.

Ferdinand:

¿Por qué no? Este programa se llama Tokenized. Ahora mismo hay muchos tipos diferentes de tokens flotando en el mundo.

Creo que el primero es... sabes, hace unos días te vi en un evento público, dirigiéndote a la gente de Merit Systems, ellos publicaron que OpenRouter ha estado probando un endpoint en MPP, utilizando MPP, que es el protocolo de pagos de máquina, para soportar pagos en stablecoin, pagados por uso, para comprar inferencia en OpenRouter.

Y creo que la inferencia es una de las categorías más interesantes que hemos visto en X42 y MPP; imagina si los agentes tuvieran su propia billetera, podrían comprar inferencia de cualquier modelo, pagados por uso, en lugar de tener que pagar por adelantado y luego descontar lentamente.

Así que puedo imaginar que OpenRouter tiene el potencial de convertirse en uno de los endpoints de comerciantes más grandes o de más rápido crecimiento. Sabes, creo que MPP y X42 necesitan más endpoints de comerciantes de alta calidad en su ecosistema. Además, para nosotros, los entusiastas de las stablecoins, hemos estado hablando de esto durante años: los pagos en el marketplace siempre han sido un caso de uso excelente. Entonces, ¿qué hace OpenRouter?

Pagas a OpenRouter, que es el comerciante registrado, y luego ellos pagan a decenas de proveedores de infraestructura que realmente ofrecen estas inferencias. Así que si les pagas con moneda fiduciaria, sus tareas operativas se complican mucho: tienen que recibir el dinero, consolidarlo y luego decir: "Bien, debemos a estos proveedores esta cantidad de moneda fiduciaria", y luego pagarles. Y esos proveedores tienen costos de GPU, costos de energía y facturas que pagar.

Estoy muy emocionado por un mundo así: puedes imaginar un agente comprando inferencias bajo demanda a través de MPP. En el momento en que se paga la inferencia a OpenRouter, pueden usar un contrato inteligente para enrutar automáticamente el dinero a los proveedores de infraestructura. Así, los proveedores de infraestructura pueden recibir el dinero casi en tiempo real del marketplace, en lugar de tener que esperar varios días hasta que se liquide el pago que OpenRouter recibió.

Así que hemos estado hablando de pagos en el marketplace, y aquí tenemos un "marketplace de inteligencia" definitivo, que podría convertirse en uno de los primeros adoptantes de los pagos en stablecoins transfronterizos. Creo que esto será algo grande. ¿Vieron que Brex publicó un estudio sobre las categorías de gasto que más rápido están creciendo en startups y empresas en crecimiento? El resultado es que Together AI es, de hecho, la que más rápido está creciendo.

Together AI es un servicio que te permite ejecutar inferencias. Y el tiempo medio que tarda una startup desde que firma su primer contrato de compra de tokens de inteligencia con frontier lab hasta que alquila inferencias ha disminuido de 24 meses hace un año a 5 meses hoy. Así que realmente estamos viendo que todos están bajando en la pila tecnológica: migrando de modelos de frontera, y vaya, esto es muy... muy caro.

Necesito enrutar entre diferentes modelos de IA. Vaya, esto sigue siendo muy caro. Quiero alquilar mi propia capacidad de inferencia, y con OpenRouter y MPP, esos neoclouds podrán recibir dinero más rápido. Así que, ¿cómo financiamos toda esta pila tecnológica, cómo facturamos y pagamos? Esto es una revolución.

Pero otra revolución, sé que ustedes no han podido escapar de ella, es que gigantes como BlackRock, KKR, Blackstone y Nvidia realmente están tratando de averiguar cómo financiar esta ola de IA y la construcción de capacidad de cómputo. Y parece que, en este momento, la escala de crédito privado y la emisión de bonos están elevando los rendimientos de los bonos del gobierno. Sabes, si puedes emitir bonos corporativos para construir un centro de datos con un rendimiento del 7.5%, mientras que los bonos del gobierno están al 5.3%, entonces todo el lado del mercado de capitales también está cambiando.

Moderador:

Sí, este es un campo fascinante. Tengo mucha curiosidad por cómo evolucionará este aspecto de financiamiento en el próximo año. Es el tipo de cosas en las que desearía haber pensado hace unos años. Realmente desearía haber pasado más tiempo en esto hace cinco o seis años. No puedes estar a la vanguardia en todos los campos. Puedes estar a la vanguardia en acciones tokenizadas, pero no puedes estar a la vanguardia en todo.

Lo último que vi en esa carta a los inversores es que, en comparación con 2023, incluso después de esta adquisición, en realidad han recomprado más acciones, y el grado de dilución es más bajo que hace tres años; la gestión de esa tabla de capital se ha hecho bastante bien. Quiero llevarlos a la siguiente historia. No sé si han visto que Rain publicó un artículo muy simple sobre la anatomía del deslizamiento de tarjetas de stablecoin. Ha generado una gran reacción en X, y ha habido mucha discusión al respecto.

El argumento central es básicamente: la prefinanciación y la liquidación a través de la red bancaria corresponsal están limitadas por el horario bancario. Así que, si soy un emisor de tarjetas, podría tener que reservar tres o cuatro días de flujo de efectivo solo para cubrir un fin de semana.

Así que si soy un programa de tarjetas como CAST o Dollar, y liquido un millón de dólares al día, para cubrir un fin de semana de vacaciones bancarias, tendría que reservar cuatro millones de dólares, y esos cuatro millones, al menos tres millones, no pueden ser utilizados para publicidad o negocios. Pero también hay quienes dicen que esta afirmación no es precisa, e incluso es un poco engañosa, porque mercados como la UE, que tienen un límite de intercambio, funcionan muy bien, y los grandes emisores a menudo pueden ganar un 3.6% de interés de la Reserva Federal, y la compensación puede mejorar la eficiencia del capital.

Entonces, ¿por qué todos están tan preocupados por la liquidación de stablecoins? Cuy, ¿por qué todos están tan preocupados por la liquidación de stablecoins? ¿No es que todos los emisores no tengan problemas?

Ferdinand:

Me alegra ver más discusión, debate y comprensión pública sobre el backend de liquidación de tarjetas, profundizando en los detalles. Creo que hay varios conceptos y puntos de vista diferentes mezclados aquí, pero el punto más importante es: si eres un gran banco en EE. UU., la liquidación realmente no es un gran problema para ti. Hoy en día, este sistema funciona muy bien. No tienen mucha motivación para cambiar la forma en que liquidan los programas de tarjetas; son de grado de inversión, y el riesgo es muy bajo. Les gusta mantener el dinero el mayor tiempo posible. No necesitan poner una gran cantidad de garantías. Esto no es un problema en absoluto.

Creo que la oportunidad de la liquidación de stablecoins radica en reducir la barrera de entrada y escalabilidad de los programas de tarjetas. Es decir, patrocinadores de BIN más pequeños, empresas de habilitación fintech. Este es un nuevo tipo de emisor, con un riesgo más alto, que no tiene las ventajas que disfrutan los grandes bancos hoy. Así que creo que la demanda que estamos viendo proviene de aquí.

Poder permitir que un neobanco o fintech nativo de stablecoin, que opera a gran velocidad, liquide con nosotros con más frecuencia, reduciendo así las garantías que solían tener que poner, es algo muy bueno para todo el ecosistema. Así que creo que este es un campo donde diferentes puntos de vista pueden ser correctos, dependiendo de qué parte del mercado estés mirando. Creemos que la liquidación de stablecoins tiene una gran oportunidad en el medio y largo plazo del mercado, lo cual es muy importante para impulsar más competencia y permitir que las tarjetas lleguen al mercado más rápido.

Y creo que, con el tiempo, habrá bancos, especialmente fuera de EE. UU., que aprovecharán esto, pero no está resolviendo el problema de JPMorgan o Bank of America, y eso está bien.

Moderador:

Sí, eso está bien. No todos los emisores tienen la misma escala, pero las empresas de diferentes tamaños y los flujos de capital aún enfrentan muchos desafíos en el ámbito transfronterizo. ¿Quién crees que enfrenta hoy los mayores desafíos en la liquidación de flujos de capital transfronterizos? ¿De quién has escuchado en tu negocio?

Ferdinand:

Primero, creo que el problema de la liquidez atrapada es real; no creo que sea una noticia falsa, ¿verdad? Lo he visto en el negocio de tarjetas. He visto a gerentes de programas de tarjetas y patrocinadores de BIN que tienen que depositar estas reservas, o se ven obligados a hacerlo debido a retrasos en la liquidación del fin de semana, etc. Así que creo que, incluso a cierta escala, esto es realmente cierto, y creo que este problema puede ser resuelto con stablecoins.

Luego creo que, Simon, para responder a tu pregunta, cuanto más lejos estés de EE. UU., más difícil será mover dinero rápidamente, ¿verdad? Y creo que si miras el ciclo de adopción de stablecoins, es principalmente una historia de mercados emergentes. Creo que hay un hecho profundo aquí: la misma responsabilidad incluye mejorar la experiencia del cliente, como obtener dólares que puedan transferirse rápidamente a través de fronteras, así como mejorar la economía subyacente de fintech.

Por ejemplo, incluso si utilizas la banca corresponsal tradicional, Augustus lo hace de esta manera; Augustus, en muchos sentidos, es un banco corresponsal moderno. Pero seguimos siendo un banco; no somos L1, ni estamos repensando desde cero el flujo de capital global... es esencialmente un banco corresponsal modernizado.

Pero uno de los lugares más costosos y que siempre ha sido más costoso para los bancos corresponsales es la liquidez atrapada en cuentas nostro, porque tienes que mantener esos saldos en diferentes regiones para respaldar el flujo de fondos corresponsales. Y creo que reequilibrar esa liquidez de manera programática en tiempo real a través de stablecoins es una forma muy real, y no una noticia falsa, de mejorar la eficiencia. Así que realmente creo que los mercados emergentes seguirán dominando en el espacio de stablecoins por un tiempo, pero también creo que hay ganancias de eficiencia muy reales y observables aquí.

Moderador:

Sé que has trabajado mucho en usuarios transfronterizos. ¿Qué opinas sobre la economía involucrada en diferentes regiones?

Anna:

Sí. Quiero decir, al final, creo que ustedes dos también han mencionado esto: el núcleo es que, cuando el dinero está en tránsito, no está generando productividad, ¿verdad? No genera ingresos, ni se utiliza para nada. Así que hay una historia internacional que creo que es muy importante, especialmente porque, incluso dentro de una empresa, mover dinero puede ser muy molesto. No vengo del mundo de los pagos, pero escuchamos mucho sobre esto. En cuanto a la utilidad de las stablecoins en otros escenarios, como la inversión, hemos visto un gran interés y adopción.

Cualquier tipo de pago, su utilidad depende de si puede ayudarte a obtener lo que realmente deseas, ya sea hacer que tu saldo de efectivo gane algo de rendimiento o acceder a algo. Así que, en cuanto a la adopción que hemos visto, simplemente para dar un poco de contexto, principalmente entramos en mercados como Asia y América Latina a través de canales regulados. Y nuestras Dshares ya cubren 85 países, incluidos EE. UU. Ahora, poder acceder a stablecoins denominadas en dólares es en sí mismo una gran historia de crecimiento internacional.

Creo que eso es completamente otro tema, y podríamos profundizar en él. Pero en todas estas áreas, tener tanto la parte de la valoración en dólares como la velocidad ha traído una gran utilidad, ¿verdad? Lo que quieres, lo quieres ahora. Una analogía que uso a menudo es: antes de que existiera Amazon Prime, nadie pedía entregas al día siguiente; y de repente, todos nos acostumbramos a ello, se convirtió en tu opción por defecto, en la línea base del tiempo que consideras aceptable para esperar algo.

Y realmente creo que veremos cada vez más de esto, incluso desde la perspectiva del consumidor, incluso en aquellos mercados donde este tipo de problemas no son tan graves, ¿verdad?

Presentador:

Creo que es una gran analogía y se alinea muy bien con lo que hemos estado diciendo: las expectativas están cambiando. Exactamente. Y ahora tienes un socio de pago que puede operar 24/7, creo que esto puede extenderse a muchos, muchos tipos diferentes de casos de uso. Ferdi, me gustaría escuchar más sobre tu opinión sobre la banca corresponsal y su estado actual; ¿cómo estás utilizando las stablecoins en esto? Has mencionado que no estás buscando desintermediar completamente, crear un sistema completamente diferente.

Parece que quieres usar stablecoins para optimizar la eficiencia en la gestión de cuentas corresponsales. ¿Puedes hablar más sobre tu enfoque?

Ferdinand:

Sí, creo que la banca corresponsal, o todo el proceso de liquidación en dólares mayoristas, es una industria muy fascinante, ¿verdad? Es realmente extraño: por ejemplo, el TTS de Citi, que es el negocio de servicios de Citi, Citi es probablemente uno de los bancos de liquidación en dólares más emblemáticos del mundo. Es realmente increíble, ¿verdad?

Por un lado, claramente se basa en tecnologías antiguas de décadas, es parte de esa gran institución, intuitivamente parece que no puede actuar rápidamente; pero al mismo tiempo, está imprimiendo dinero a un ritmo frenético: este año se espera que tenga una ganancia neta de 12 mil millones de dólares. Así que realmente tienes que pensar: ¿cómo es posible? En los últimos veinte años, cualquier parte del stack bancario que haya tenido algo que ver ha sido desafiada, ¿verdad?

En el lado minorista hay Revolut, en el lado de corretaje hay Robinhood, en el lado comercial hay Mercury, pero la banca corresponsal, la liquidación en dólares, nunca ha enfrentado a tales retadores.

Creo que parte de la respuesta es que estamos viendo esta ola de bancos de novo: durante mucho tiempo, obtener una licencia bancaria real era casi imposible; y ahora tenemos un pequeño grupo de bancos nacionales de novo con licencias completas que pueden empezar desde cero en el lado de la liquidación en dólares a través de su cuenta maestra. Creo que ese es un factor muy importante.

Por otro lado, mi punto de vista es que ahora tenemos estas nuevas tecnologías que parecen permitir que un retador realmente rompa el molde en la experiencia del cliente y la eficiencia de estos negocios. Realmente creo que las stablecoins juegan un papel en esto, ¿verdad? Por un lado, es solo otra vía de pago, con ventajas particulares en ciertas rutas y corredores, el mercado ya ha demostrado esto; por otro lado, también puede hacer que las operaciones de back-end de los bancos sean más eficientes, especialmente en la reequilibración de los pools de liquidez global.

Así que creo que ser capaz de liberar esa parte del balance global de los bancos corresponsales que está atrapada, y hacer que el modelo de banco corresponsal sea mucho más eficiente, puede demostrarse como bastante valioso. Así que creo que este es realmente el lugar donde las stablecoins pueden brillar en el contexto de los bancos regulados y la liquidación en dólares mayoristas.

Presentador:

Esto es fascinante para mí: los detalles centrales de la gestión de efectivo global y la banca corresponsal se han convertido en uno de los temas más candentes en el mundo fintech. Ferdi, sabes, es lo que estás haciendo. Hace diez años, cuando estaba en el banco haciendo gestión de efectivo global, nadie en el mundo fintech discutía sobre esto. En ese momento, los bancos neo eran solo algunas aplicaciones divertidas, y los bancos los menospreciaban un poco porque sabían dónde realmente se ganaba el dinero.

Y ahora, el negocio que realmente genera dinero, esa franquicia, es la parte transfronteriza, y eso es...

Ferdinand:

...basado en la escala, en esencia, se trata de ganar a través de una escala enorme, pero hay una parte de los clientes que no pueden beneficiarse de este modelo, y creo que es realmente importante poder atenderlos. Así que creo que ambas cosas pueden coexistir: por ejemplo, los grandes bancos mencionados anteriormente, son muy grandes y no tienen problemas de economía de escala; y el artículo de Raine habla de esos clientes que han sido dejados atrás por este modelo.

Estos clientes están buscando nuevas soluciones, realmente tienen liquidez atrapada, quieren pagos transfronterizos instantáneos, 24/7, quieren oportunidades de mayores rendimientos, y los grandes bancos antes pensaban que no eran rentables, o simplemente no les prestaban atención. Así que los nuevos entrantes pueden entrar y capturar este mercado.

Presentador:

Gracias por desglosar este tema tan claramente. Uh, vamos a hacer una pausa aquí y escuchar un anuncio de nuestros patrocinadores, volveremos enseguida. La operación de stablecoins generalmente significa: la billetera proviene de un proveedor, el on-ramp de otro, y luego tus medidas de control de riesgos deben combinarse entre estos dos. La plataforma de stablecoins de Visa resuelve fácilmente este problema: puedes acuñar, transferir, gestionar stablecoins, conectarte a OpenUSD, mientras continúas actuando como tu propio custodio, todo en el mismo entorno compartido.

Luego, la tarjeta vinculada a las stablecoins te permite gastar tu saldo en cualquier lugar que acepte Visa. Y todos sabemos que las tarjetas vinculadas a stablecoins están en una fase de hipercrecimiento, como dice nuestro buen amigo Cuy. Esto es Visa, el líder en el campo de los pagos globales, y por supuesto, también es el patrocinador de este programa. Puedes aprender más en visa.com/crypto. Este episodio es patrocinado por Privy, una empresa de Stripe.

Sin una billetera simple y segura, las stablecoins no pueden llegar a la corriente principal, y ahí es donde entra Privy. Más de 100 millones de cuentas confían en Privy, permitiendo a los usuarios crear billeteras instantáneamente con métodos de inicio de sesión familiares (como correo electrónico o cuentas sociales). Esta es una experiencia de usuario de consumo, combinada con seguridad de nivel empresarial. Comienza a construir con Privy ahora, para más información visita privy.io.

Bien, la siguiente noticia: el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, está instando a Estados Unidos a despejar el camino para las acciones tokenizadas, ya que los mercados en el extranjero ya están avanzando. Él dice que esto es la fase temprana de un superciclo de tokenización global, lo cual es interesante. Uh, Robinhood ya ha permitido a usuarios de más de 120 países acceder a 190 acciones tokenizadas de EE. UU. que pagan dividendos. Por supuesto, estas tokens están respaldadas uno a uno por las acciones subyacentes, pero los tenedores no las poseen directamente.

Uh, su argumento sobre la liquidación cita el evento de GameStop de 2021, cuando las exigencias de colateral de la cámara de compensación obligaron a Robinhood a restringir las compras. Uh, los fintechs como yo recordamos esto vívidamente, uh, fue un gran problema. Uh, pero él anticipa que, si los reguladores lo permiten, las acciones tokenizadas llevarán los derechos tradicionales de los accionistas, y luego habrá empresas privadas y bienes raíces que seguirán.

Hmm, desde que la cadena de Robinhood se lanzó, la participación de mercado de las acciones tokenizadas en todos los activos del mundo real en la cadena ha crecido al 15%, con una capitalización total de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares. Anna, este es el negocio de Dinari, así que claramente soy el primero en preguntarte. ¿Qué opinas sobre esta noticia?

Anna:

Hmm, en realidad, Estados Unidos ya tiene un camino para que existan acciones tokenizadas. Uh, Dinari es el primero en implementar este camino. Hmm, ya estamos operando en EE. UU., de hecho, anunciamos esto hace aproximadamente dos semanas y media. Hmm, creo que un punto clave aquí es que debemos trazar una distinción crucial entre los diferentes modelos de tokenización. Simon, tú también mencionaste esto, ¿verdad?

En el modelo de Robinhood, hay un SPV (vehículo de propósito especial) que posee estas tokens, lo siento, que posee los valores que respaldan estas tokens, y los tenedores de tokens no tienen derechos sobre esos valores. Hmm, Dinari ha creado lo que la SEC llama el modelo custodial: los tenedores de tokens tienen una reclamación de propiedad sobre los valores que respaldan esos tokens.

Hmm, y luego hay todos los asuntos importantes que vienen con ello: acciones corporativas, dividendos; otras empresas pagan dividendos a sus tenedores de tokens sintéticos, etc. Así que, quiero decir, nuestra reacción al ver esta noticia es: oh, interesante. Hmm, sabes, ya estamos haciendo esto, y hay un camino a seguir. Solo puedo suponer que lo que Vlad menciona es un camino claro para que los tokens sintéticos existan en EE. UU. Pero lo importante es que es otro tipo de herramienta financiera, ¿verdad?

En ese caso, lo que compras no son los valores en sí, compras otra herramienta que representa el precio de esos valores, más ciertos derechos que vienen con ello. Hmm, así que son diferentes herramientas financieras, con diferentes riesgos y recompensas. Uh, sabes, siempre hemos disfrutado que la gente hable sobre la tokenización, especialmente la tokenización de valores, como señalaste, eso es nuestra especialidad, hmm, eso es lo que hacemos, así que disfrutamos la atención que la gente presta a este tema.

Pero quiero decir que el progreso real del mercado ya ha superado la comprensión de muchas personas, especialmente en el mundo on-chain, donde la atención está en estas herramientas sintéticas, sabes, son útiles para diferentes tipos de propósitos.

En los últimos años, incluso hace un año, las discusiones sobre los RWA tokenizados se centraban principalmente en el lado mayorista, como los tesoros tokenizados y los fondos del mercado monetario tokenizados, que, como sabes, no están realmente dirigidos al consumidor minorista.

Eh, y parece que cada semana............ en los próximos meses, habrá más productos enfocados en la misma pregunta: ¿cómo llevar los beneficios potenciales de la tokenización a productos que los consumidores e inversores minoristas realmente puedan entender y tocar, como las acciones? Me parece muy interesante ver cómo se desarrollará la propuesta de valor final. Sé que hemos debatido repetidamente en el programa: ¿es 24/7? ¿Cuán importante es esto? ¿Es la movilidad del colateral?

Ahora ha surgido una nueva Robinhood Chain, ¿puedes bloquear una acción tokenizada y luego usarla para pedir un préstamo? ¿Cómo funcionaría eso? Pero realmente creo que cualquier empresa de gestión de activos que se preocupe por el futuro, que se preocupe por la próxima generación de clientes, los millennials y la Generación Z, no puede dejar de observar a Robinhood y pensar: "Bueno, ellos están empujando a toda la industria en una dirección.

Si las acciones tokenizadas realmente se convierten en una tendencia, si la gente puede comprarlas allí, y actualmente están negociando acciones tradicionales a través de tu corredor, ¿cómo planeas adaptarte a estas tecnologías?" Y creo que esto traerá una gran cantidad de innovación a toda la industria.

Anna:
Totalmente de acuerdo. Mira, la atención siempre es algo bueno, pero creo que lo más importante es pensar en el siguiente paso. Primero, pongamos las vías, y luego podrás empezar a poner cosas más interesantes, ¿verdad? Así que 24/7, creo que ese es el punto que realmente le importa a la gente. Puede desbloquear algunas otras funciones, como los mercados de préstamos, que creo que es una dirección en la que todos están mirando. Puedes construir utilidad sobre estas cosas, lo cual no se puede hacer con las vías tradicionales, creo que eso es simplemente un hecho.

La industria de gestión de activos se volverá súper interesante. De hecho, ya hemos apoyado 24/7. Sabes, evidentemente en nuestro mercado de dShares sintéticos, ya hay un mercado 24/7, lo cual es súper interesante. El año pasado colaboramos con S&P para crear un índice, que es un índice de múltiples activos, y es muy difícil desplegar algo así como un ETF.

En este caso, mezcla acciones y activos cripto principales, el usuario final solo necesita comprar un token, y al tener ese token, es como si estuviera invirtiendo directamente en los componentes del índice, ¿verdad? Esto no es fácil de lograr en un entorno tradicional. Pero una vez que comienzas a poner todos estos valores en la cadena de bloques, podrás crear productos de gestión de activos muy interesantes y comenzar a desplegarlos. Creo que veremos muchas más cosas que esto.

Mi expectativa a largo plazo es que esto beneficiará a los minoristas, pero no de la manera en que la mayoría de los clientes se den cuenta de "oh, estoy comprando una acción tokenizada", a menos que estén específicamente buscando un token sintético. Creo que el lugar donde realmente veremos cosas interesantes suceder es------lo hemos visto en nuestros usuarios finales de NeoBank------que no piensan en esto desde la perspectiva de tokenizado o no tokenizado.

Lo que piensan es: ¿puedo obtener las mismas oportunidades de inversión y la misma ejecución de transacciones que alguien que está en los Estados Unidos, verdad? Mi expectativa es que habrá un gran número de consumidores que podrán hacer que sus ahorros e inversiones sean más productivos, sin necesidad de entender los detalles de cómo funciona todo esto. Así como la mayoría de la gente no sabe realmente cómo funciona la liquidación y el asentamiento de valores, ¿verdad? La mayoría de nosotros realmente no queremos saber, quizás excepto los que están aquí------

Moderador:
Excepto los que están aquí.

Anna:
------Sí, no quieren saber cómo se hace la salchicha, ¿verdad? Solo quieren saber que es seguro, que lo que reciben es lo que creen que es, y tienen ciertas expectativas sobre el marco regulatorio, la conformidad y si hay seguros. Pero queremos ayudarles a hacer que sus carteras sean más productivas. Creo que esa es la estrategia a largo plazo aquí.

Moderador:
Hay varios puntos que me impresionan. Primero, las grandes instituciones financieras rara vez actúan con anticipación, generalmente esperan a que el mercado crezca antes de actuar, lo que representa una gran oportunidad para los disruptores, pero a menudo son empresas como Robinhood las que primero hacen crecer el mercado. Ya sea entrando en el espacio de las stablecoins o en productos anteriores, quizás el comercio de acciones sin comisiones, verás que los gigantes tradicionales comienzan a copiar y pegar estas innovaciones cinco a diez años después, cuando el mercado ya es grande, y Robinhood ya ha capturado una parte considerable del mercado.

Por otro lado, esta semana hablé con tres neobancos, todos dijeron que están viendo las stablecoins y la tokenización como una forma diferente de hacer negocios transfronterizos. Así que si yo fuera una empresa centrada en el mercado nacional de EE. UU., ese sería mi enfoque principal, de repente, tendría una posibilidad de expansión internacional que antes no existía. Y mira dónde está posicionando Robinhood su plataforma de tokenización, gran parte de ello gira en torno a esta expansión internacional.

Tienen 27 millones de clientes, la gran mayoría en EE. UU., pero ahora están expandiendo su cuota de mercado en el Reino Unido y avanzando hacia toda Europa y el mundo. Así que la posibilidad de globalización implícita en los mercados de capital de EE. UU. y las empresas estadounidenses es una tendencia muy interesante, y seguiremos observando esto. La última noticia de la semana que quiero mencionar es que la SEC ha propuesto nuevas reglas para la emisión de criptoactivos.

Esta regulación para los activos criptográficos, llamémosla regier, es un régimen de oferta a medida, y hay un período de 60 días para comentarios. Así que veremos cómo se desarrolla después de los comentarios. La idea central es que las startups pueden estar exentas del registro de la Ley de Valores durante cuatro años, recaudando hasta 5 millones de dólares, y una recaudación más grande puede llegar a 7.5 millones de dólares en un año.

Y lo más importante es esto: el Safe Harbor permite que los activos digitales dejen de ser valores una vez que el emisor ha dejado de realizar todas las actividades de gestión. Puedo hacer un ICO, puedo iniciar una red descentralizada, y cuando esta red funcione completamente de manera descentralizada, y yo............ una vez que (el emisor) se retire por completo, el token ya no será un valor. Así que esto no es un paso de entrada para el lanzamiento de tokens, porque aún no hemos pasado la Ley de Claridad.

Y justo un día antes de esto, la Casa Blanca tuvo una gran conferencia de prensa, donde el presidente de la CFTC, Michael Celig, habló sobre cómo introducir Hyperliquid en EE. UU. Así que probablemente veremos más avances en este sentido. Anna, ¿qué opinas de esto? ¿Y qué piensas sobre la emisión de valores de pequeñas capitalizaciones? Creo que es un poco como el Reg A, si estás familiarizado con eso.

Anna:
Sí, sí. Creo que es una comparación adecuada. Es bastante interesante, puedo entender la lógica detrás de ello, y creo que es bueno que exista algo así. Pero realmente quiero ver cómo es la aceptación de esto. En el pasado, he hablado con personas que me han preguntado: ¿por qué no simplemente hacer un IPO de token directamente, o algo como un ICO, en lugar de pasar por el IPO de acciones del mercado tradicional? Piensa, no soy una empresa que cotiza en bolsa, pero tienes que ir a donde está la liquidez, ¿verdad?

Estos mercados funcionan así------es como si tuviéramos que buscar el mayor cuerpo de agua que podamos encontrar. Así que realmente quiero saber cómo es la aceptación y cómo será el futuro. Creo que nuestra industria está cambiando muy rápido, y en los últimos años todos hemos sentido eso. En realidad, podría hablar más sobre el aspecto político, pero tengo más curiosidad sobre cuál será el impacto real en las empresas de esta industria. ¿Cómo afectará la estructura de las empresas? ¿Cómo afectará la liquidez de esos tokens------o el hecho de que las nuevas empresas tengan acciones de facto? ¿Traerá esto un cambio sustancial a la innovación?

Ese es el lugar donde estoy interesado en esta noticia. Creo que el equipo de Figure ha intentado esto, al menos Mike Cagney ha hablado de esto una y otra vez, ¿verdad? Pero realmente creo que la liquidez ha sido un problema, tanto en las etapas tempranas como en las posteriores. Sin embargo, han estado experimentando con las acciones de Figure, y ahora ellos mismos están cotizando......

Moderador:
Pero ¿no significa esto------si me equivoco, por favor corrígeme------que puedes emitir un token que al principio no es un valor, o que al principio es un valor y luego, con el tiempo, se convierte en algo que ya no es un valor? Así que parece que la mayor demanda es que pueda entrar en el ecosistema cripto, como se hacía al principio en Uniswap.

Y la mayoría de la gente ha estado siguiendo el camino de los tokens de gobernanza, lo hemos visto en el espacio cripto durante varios años, porque la gente no quiere algo que sea un valor, así que tienen que encontrar una manera de construir un token, y al final, ese token no ha proporcionado mucho valor real a los poseedores. ¿Verdad? Así que, si hubiera una manera de que el token se beneficiara de la liquidez del ecosistema cripto y pudiera ser emitido de manera legal y cumplir con las regulaciones, otorgando a los poseedores ciertos derechos y garantías, eso sería genial. Pero es un problema extremadamente difícil de resolver.

Así que realmente quiero saber cómo evolucionará la claridad (claridad regulatoria) y la elaboración de reglas allí, y si es posible encontrar ese punto de equilibrio. Freddie, todavía estoy pensando en cómo los tokens impulsan el 24/7. Puede que no sepas, pero no sé si seguiste la conferencia de prensa de la CFTC, el gobierno de Trump y algunos CEOs de cripto. ¿Qué piensas sobre estos movimientos más macro para impulsar la tokenización hacia el 24/7?

Como alguien que tiene acceso a una cuenta maestra de la Reserva Federal y tiene una perspectiva global, ¿qué piensas?

Ferdinand:
Sí, quiero decir, estoy de acuerdo con todo esto. Creo que el único punto que puedo hacer, que no es tan obvio, es que a veces subestimamos la capacidad de las vías existentes, ¿verdad? Por ejemplo, hemos estado construyendo este banco, y estoy estudiando algunas vías, como Fedwire. Fedwire liquida durante 22 horas al día, lo cual es bastante bueno.

Normalmente, esos plazos locos de los bancos, como las 3 de la tarde, después de los cuales hay que esperar hasta el día siguiente, ese dolor generalmente no es un problema del propio sistema, ni de la infraestructura, sino de todo el conjunto de cosas que lo rodean, como la banca corresponsal. Así que a veces realmente siento que debemos ser un poco más honestos, intelectualmente: ¿cuáles son realmente las limitaciones técnicas y de infraestructura que se pueden resolver con blockchain o cualquier tecnología de vanguardia? ¿Cuáles son las limitaciones sociales y organizativas que hemos construido a su alrededor?

Porque creo que si no hacemos este análisis, correremos hacia soluciones equivocadas. Dicho esto, por ejemplo, Fedwire no liquida los fines de semana, así que incluso desde una perspectiva técnica de infraestructura, definitivamente hay cosas que hacer. Sin embargo, a veces esto es solo una idea un poco excesiva que se me ocurre; siento que el análisis existente a veces carece un poco en este aspecto.

Moderador:

Tiene sentido. He visto muchas instituciones financieras pequeñas y medianas investigando cómo implementar blockchain privado, o creando una zona de privacidad en Tempo, por ejemplo. Hemos hablado de esto muchas veces, la idea es: este es un sublibro de su libro mayor (GL), solo que funciona 24/7, puede manejar sus depósitos tokenizados, puede manejar su stablecoin, permitiéndole operar 24/7.

Pero luego necesita un modelo operativo 24/7, necesita gestionar el cumplimiento y el riesgo 24/7. Así que, como puede ver, incluso si ha resuelto los cuellos de botella técnicos internamente, surgirán un conjunto completamente nuevo de cuellos de botella no técnicos. Así que construir una organización que pueda soportar todo esto es otra cosa. Pero creo que hay una idea muy atractiva aquí: realmente creo que la inteligencia aquí hará una diferencia, ¿verdad? Y creo que la IA realmente puede acercar a las organizaciones a operar 24/7, ¿verdad?

Por ejemplo, una vez que se resuelvan los problemas técnicos y de infraestructura, creo que la IA nos dará una mejor oportunidad a nivel organizativo de reducir el personal, permitiendo que las cosas funcionen todo el tiempo, sin necesidad de que los humanos también estén trabajando sin parar, ¿verdad? Así que creo que hay nuevos caminos a seguir en ambas dimensiones. Pero realmente creo que no podemos depender solo de las stablecoins para resolver la infraestructura. Este es un punto interesante: ¿qué formas tienen los bancos para usar la IA de manera segura y confiable, para poder operar de una manera más cercana a 24/7?

Pero hay otra cuestión: si crees que en el futuro habrá agentes inteligentes que decidirán cómo fluyen los fondos, es difícil imaginar que este modelo pueda funcionar en una infraestructura que no sea 24/7. Así que si estás construyendo productos para agentes, queriendo un stack tecnológico bancario que no se vuelva obsoleto en cinco a diez años... sí. Parece que esto es otro impulso que obliga al sistema a volverse más ágil. Tiene que funcionar más y durante más tiempo que el stack tecnológico actual. Nadie sabe exactamente cuándo y cómo sucederá todo esto.

Pero creo que este es otro motor que nos impulsa hacia la era de la moneda 24/7. Sí, tienes que volverte más multi-raíl, ¿no? Tienes que soportar un poco de todo. Supongo que eso es lo que ustedes están haciendo, Ferdinand.

Ferdinand:

Sí, realmente creo que dentro de diez años, cada banco corresponsal o banco de la industria principal apoyará la vía de las stablecoins, ¿verdad? Quizás en cinco años. También creo que hoy no es así. Así que empresas como Augustus pueden liderar el mercado como bancos y jugadores nativos de stablecoin. Pero creo que en cinco a diez años, estas cosas definitivamente se fusionarán, ¿verdad? Al final, solo se convertirá en otra vía de pago.

También creo que... esta idea puede ser un poco herética... mira, el SEPA Instant de Europa ya es 24/7, ¿verdad? ¿Cómo debemos pensar en esto? Actualmente, tiendo a pensar que lo que realmente limita la disponibilidad 24/7 es el lado operativo, no la infraestructura de pago en sí.

Moderador:

Normalmente es así. Las stablecoins son en realidad una excelente piedra de toque para muchas de estas cosas. Pero lo interesante es... Anna, sobre este tema, o sobre lo que hemos hablado hoy, ¿tienes algún pensamiento final?

Anna:

Sí, continuando con tu punto... también nos encontramos con muchos clientes institucionales. Puedes imaginar que todos están interesados en la tokenización y las stablecoins, todos están pensando en cómo usarlas. Lo que hemos observado es que cuando algo puede funcionar al lado de tu infraestructura existente, o superponerse directamente, es mucho más fácil de adoptar. A veces, la gente tiene esta idea... por supuesto, hay un componente de exageración... de que tienes que tirar todo y poner todo en blockchain. Pero en realidad, no necesitas deshacerte de toda tu infraestructura existente para aprovechar los avances tecnológicos.

Puedes superponerlo. Así es como construimos el negocio: ya seas un corredor (broker-dealer), un neobanco o cualquier tipo de fintech, puedes superponerlo sobre tus operaciones existentes, funcionará en paralelo y se integrará bien con los sistemas existentes. Y, según nuestra experiencia, si combinas ambos, la gente estará más dispuesta a adoptarlo, viéndolo como una extensión complementaria del negocio, en lugar de algo aterrador que te obliga a deshacerte de toda tu infraestructura existente.

Moderador:

Voy a llamar a este último segmento "El rincón de la honestidad del conocimiento". Realmente me gusta esta frase. Creo que es precisamente lo que buscamos hacer en Tokenized: acercarnos lo más posible a la verdad más reciente. Esta semana hay un montón de historias que no hemos tenido tiempo de discutir. RAIN lanzó su alianza de pagos agentic, y tengo mucha curiosidad por saber qué sucederá a continuación. Kraken también está lanzando operaciones de acciones de EE. UU. para clientes en el Espacio Económico Europeo, y estoy seguro de que esto es muy relevante para ustedes, Dinari.

Gracias a todos por ver y escuchar, realmente lo aprecio. Si quieres saber más sobre la tokenización de acciones, hace unas semanas tuvimos una gran entrevista con Johan Kabat, el jefe de negocios de criptomonedas de Robinhood, que puedes buscar en plataformas de podcast o YouTube para ver qué está haciendo Robinhood en la cadena. Y Anna, si la gente está interesada en Dinari y quiere saber más, ¿cómo pueden contactarlos?

Anna:

Sí, síguenos en X, nuestra cuenta es Dinari Global. También puedes visitar nuestro sitio web dinari.com... sé que suena un poco Web 2.0, pero todavía hay muchas personas que lo ven. Luego, sigue lo que estamos haciendo y simplemente envíanos un mensaje directo. Siempre estamos encantados de establecer nuevos contactos, conocer nuevas personas y responder preguntas. Creo que ahora la gente está absorbiendo información sobre la tokenización muy rápidamente, pero todavía hay muchas preguntas en este campo: ¿cómo funciona?, ¿qué significa?, ¿cuáles son los diferentes modelos?

Estamos muy dispuestos a hablar sobre esto.

Moderador:

100%. Sí, correcto, genial.

Ferdinand:

Gracias a todos por escuchar. Si eres una fintech internacional o un banco internacional que desea acceder a la liquidación directa de dólares, puedes encontrarnos en augustus.com.

Moderador:

Cuy en X tiene la cuenta Cuy Sheffield, y también visa.com/crypto. Pueden encontrarme en todas las plataformas sociales, @SimonTaylor, gritando al vacío, y también en finbrainfood.com, por supuesto, tempo.xyz. Si quieres ver más de este programa, dale me gusta, suscríbete y deja un comentario. Siempre les digo esto porque es su forma de agradecernos. Si te gusta nuestro contenido, dejar un comentario es la mejor manera de agradecer.

Si lo haces, podrás escuchar más de nuestro contenido. Cuídense, nos vemos en el próximo episodio.

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