Las salidas propuestas de Lido pagarían a los prestamistas con colateral de los prestatarios

Lido Lend, un protocolo de préstamo propuesto por los contribuyentes de Lido, podría permitir a los prestamistas de ETH reducir las posiciones de los prestatarios antes de la liquidación si sus reglas finales hacen que los préstamos saludables sean elegibles para retiros de colateral. Su diseño de Salidas de Respaldo cubriría el déficit de retiro de un prestamista con colateral de prestatarios mientras reduce la deuda afectada.

En el ejemplo de ETH/wstETH en la divulgación del 16 de octubre, los prestamistas suministran ETH y los prestatarios prometen wstETH para pedirlo prestado. Una salida hacia ese colateral dejaría al prestamista expuesto a un token de staking antes de obtener ETH. La elegibilidad exacta del prestatario y la interfaz de entrega de token frente a reclamo siguen sin resolverse.

Los contribuyentes de Lido introdujeron el proyecto de préstamo el 7 de octubre como un fork modificado de Morpho Blue construido en torno a mercados aislados. En la publicación del 16 de octubre, el contribuyente Izzy dijo que las especificaciones técnicas y los parámetros del mercado seguirían dentro de dos semanas, con procesos de gobernanza y auditorías públicas aún por delante del lanzamiento de la mainnet.

Las Salidas de Respaldo colocarían a los prestatarios más cerca de la relación préstamo-valor de liquidación, o LLTV, primero. Las posiciones mucho más saludables tendrían menos probabilidades de suministrar colateral. Ese lenguaje sugiere una posible descompresión por debajo del umbral de liquidación; las reglas finales de elegibilidad determinarán si esas posiciones califican.

La divulgación deja sin especificar el corte de elegibilidad, la valoración de liquidación, la fórmula de compensación de deuda, las tarifas y los límites. La elección entre tokens de colateral directos y un reclamo intermedio también permanece abierta. Esos detalles son significativos: la elegibilidad determina qué posición puede reducirse, mientras que la fijación de precios determina el valor intercambiado.

Para un prestatario, el colateral que sale de la posición debe considerarse junto con la deuda eliminada. El cambio en el patrimonio de un prestatario y cualquier penalización dependen de la valoración del colateral y la correspondiente reducción de deuda.

El riesgo de recuperación propuesto concierne al control sobre el tamaño de una posición así como su solvencia. Si las posiciones por debajo del umbral califican, mantenerse dentro del límite de préstamo podría proteger contra la liquidación ordinaria mientras deja a un prestatario expuesto a una reducción impulsada por el prestamista.

Salidas de Respaldo y las reglas de retiro de Morpho

El contrato central de Morpho Blue ilustra la diferencia. Su función de retiro acumula intereses y reduce el saldo suministrado por el prestamista. Luego verifica que los activos suministrados restantes cubran los activos totales prestados. Si esa cobertura es insuficiente, la transacción se revierte; un retiro exitoso transfiere el token del préstamo.

Esta es una prueba de liquidez del mercado. El colateral del prestatario permanece fuera de ese camino de retiro, por lo que un déficit de token de préstamo provoca que el retiro se revierta. El reembolso sigue un camino separado, llevando tokens de préstamo al contrato mientras reduce los saldos de deuda.

La liquidación aplica otra prueba por completo. El contrato compara la deuda con el valor del oráculo del colateral multiplicado por el LLTV del mercado, incluyendo su redondeo entero. Una posición que permanece dentro de ese límite es saludable, incluyendo la igualdad en la verificación del contrato, y la función de liquidación la rechaza. Un liquidante suministra tokens de préstamo a cambio del colateral incautado.

El código central reserva la liquidación para posiciones no saludables, independientemente de las necesidades de retiro de un prestamista. El asentamiento de colateral propuesto por Lido introduciría una ruta diferente para reducir una posición.

Los prestamistas de Morpho también tienen una alternativa potencial a esperar reembolsos. Su documentación de liquidez del Public Allocator V2 describe el movimiento de activos de préstamo desde bóvedas participantes hacia un mercado objetivo para apoyar un retiro más grande.

Esa ruta depende de la configuración de las bóvedas, permisos, límites y activos disponibles. Un movimiento puede conllevar una penalización pagada por el llamador. Tanto la liquidez ya en un mercado como la liquidez disponible para reallocación son no reservadas, por lo que la cantidad mostrada puede cambiar antes de la ejecución.

Morpho recomienda combinar la reallocación y el retiro en una transacción atómica, actualizando el plan y simulándolo antes de la presentación. La comparación es, por lo tanto, entre rutas condicionales: Morpho puede llevar liquidez de préstamo elegible a un mercado; Lido propone permitir que un prestamista saliente acepte exposición a la garantía del prestatario.

De la garantía wstETH a ETH utilizable

Los saldos de wstETH y ETH miden activos diferentes. La documentación del envoltorio de Lido describe un token cuyo saldo permanece fijo a través de informes de oráculo mientras su derecho a stETH cambia. Desenrollar entrega stETH.

La tasa de conversión del envoltorio mide un derecho a stETH. Una cotización de mercado mide cuánto ETH pagaría un comprador.

Si el acuerdo de fallback finalmente le da a un prestamista wstETH transferible, una venta dependería del precio ejecutable y los costos de transacción. El valor contable utilizado para cancelar la deuda y los ingresos reales de la venta de ETH pueden diferir. La misma distinción se aplica si el prestamista desenrolla primero y luego vende stETH.

La cola de retiros existente de Lido ofrece otra ruta una vez que un titular tiene garantía transferible. Acepta wstETH, lo desenrolla en stETH y emite un NFT unstETH que representa la solicitud. La finalización a través de un informe de oráculo ocurre antes de que el titular pueda reclamar ETH reservado.

La cola existente limita una solicitud de stETH a 1,000 stETH y verifica las solicitudes de wstETH por su equivalente en stETH. Cantidades mayores pueden dividirse en solicitudes separadas. Estos límites pertenecen a los retiros de staking existentes; los límites de la salida de préstamo propuesta permanecen no especificados.

La finalización depende de ETH disponible, tiempo transcurrido y condiciones de tasa de participación. Los tokens dejan de ganar recompensas mientras están en cola y permanecen expuestos a pérdidas, lo que puede reducir el valor de redención. La ruta del prestamista desde un acuerdo de fallback a esa cola sigue siendo una cuestión de implementación.

El análisis de tokens de staking de CryptoSlate del 27 de septiembre examinó la distinción entre vender un token y redimir por ETH. Su cobertura del 14 de septiembre sobre retiros de préstamos también explicó cómo las redenciones de bóvedas de Morpho pueden dejar a un titular con posiciones subyacentes que permanecen ilíquidas.

La propuesta de Lido agrega el lado del prestatario de ese intercambio: la deuda y la garantía podrían reducirse para apoyar el retiro de otra persona.

Para un prestamista de ETH, la comparación útil es, por lo tanto, el activo recibido, el costo de convertirlo y el tiempo hasta que ETH pueda ser utilizado. Para un prestatario, es la regla de elegibilidad y la cantidad de deuda eliminada por la garantía tomada.

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