La Oficina de Presupuesto del Parlamento: "El stablecoin en wones podría ahorrar hasta 5 billones de wones en costos de transacción... Se necesitan regulaciones sobre activos de reserva"

Ahorro de costos de hasta 5 billones de wones al sustituir pagos con tarjeta

Se señala la fuga de depósitos bancarios y el riesgo de reembolsos masivos
Se sugiere la regulación de activos de reserva al 100%, designación de 'stablecoins importantes'

La Oficina de Presupuesto del Parlamento ha presentado un análisis que indica que si el stablecoin basado en wones reemplaza los pagos con tarjeta de crédito, podría reducir los costos de transacción anuales en más de 5 billones de wones.

Sin embargo, se advierte que la fuga de depósitos bancarios y los reembolsos masivos podrían llevar a la inestabilidad del mercado financiero, por lo que se deben establecer dispositivos de seguridad institucionales, como regulaciones sobre activos de reserva, junto con la introducción del stablecoin en wones.

En el análisis de la situación económica número 109, publicado el 8 de este mes, la Oficina de Presupuesto del Parlamento analizó los beneficios económicos y el impacto en el mercado financiero de la introducción del stablecoin en wones, y propuso direcciones legislativas relacionadas.

Según el informe, la capitalización de mercado de los stablecoins globales creció a aproximadamente 312,3 mil millones de dólares en julio. De este total, el stablecoin basado en dólares representa el 98,8%, y su uso se ha expandido desde el comercio de activos digitales y la gestión de liquidez en intercambios hasta remesas internacionales, pagos entre empresas (B2B) y transferencias entre individuos (P2P).

En Corea del Sur, aún no se ha introducido un stablecoin basado en wones, por lo que las transacciones se realizan principalmente con stablecoins basados en dólares. En el Parlamento, se están llevando a cabo discusiones para la elaboración de una ley básica que incluya la emisión y distribución de activos digitales, así como la regulación de los operadores. Actualmente, hay 9 propuestas legislativas relacionadas con stablecoins en el Parlamento.

Los principales puntos de discusión son los requisitos de calificación y autorización para la emisión, los criterios de activos de reserva y capital propio, la protección del usuario y las obligaciones de información, así como la división de roles entre las agencias de supervisión. También se discute si se permitirá el interés o compensación a los tenedores y cómo regular los stablecoins emitidos en el extranjero en el país.

El stablecoin en wones podría ahorrar hasta 5 billones de wones al sustituir pagos con tarjeta

La Oficina de Presupuesto del Parlamento analizó que si el stablecoin en wones reemplaza parte de los pagos con tarjeta de crédito, podría reducir los costos de transacción para los comerciantes. Basándose en el volumen de uso de tarjetas de pago en el país el año pasado, se estima que el ahorro anual podría oscilar entre 3700 millones y 5 billones 1500 millones de wones.

El tamaño del ahorro varía según las tasas de comisión de las tarjetas y los stablecoins, así como la tasa de sustitución de pagos con tarjeta de crédito. En un escenario base que aplica una tasa de comisión del 1,3% para las tarjetas y del 0,3% para los stablecoins, se estima que si se reemplaza el 5% de los pagos con tarjeta de crédito, se podrían ahorrar 6100 millones de wones, 1 billón 2300 millones de wones si se reemplaza el 10%, y 3 billones 6800 millones de wones si se reemplaza el 30%.

En un escenario optimista que aplica una tasa de comisión del 1,5% para las tarjetas y del 0,1% para los stablecoins, el ahorro en el caso de un 30% de tasa de sustitución podría aumentar hasta 5 billones 1500 millones de wones.

Este ahorro en costos puede reducir la carga de comisiones para los comerciantes, pero podría actuar como un factor de disminución de los ingresos por comisiones para las empresas de tarjetas, según el informe.

"También se deben considerar los riesgos de fuga de depósitos bancarios y 'corridas de monedas'"

El análisis también señala que la introducción del stablecoin en wones no solo trae beneficios. A través de un análisis FODA (fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas), el informe evalúa que la reducción de costos en remesas transfronterizas y pagos comerciales, así como la automatización de transacciones y liquidaciones entre empresas mediante contratos inteligentes, son factores clave de oportunidad para el stablecoin en wones.

Por otro lado, se identifican como riesgos la debilidad de la función de intermediación financiera debido a la fuga de depósitos bancarios, la venta de activos de reserva debido a reembolsos masivos y la desvinculación de precios (de-pegging). Se señala que si la confianza en el stablecoin se debilita, podría llevar a los usuarios a exigir reembolsos masivos en un corto período, lo que se denomina 'corrida de monedas'.

Actualmente, el impacto de los stablecoins en el mercado financiero tradicional es limitado, pero se ha confirmado que la interconexión podría aumentar si la inestabilidad del mercado se intensifica. Se ha observado que las fluctuaciones de precios de Tether (USDT), USD Coin (USDC), Bitcoin (BTC), el tipo de cambio won-dólar, el KOSPI y las tasas de interés de los bonos del gobierno pueden influirse mutuamente. La interconexión entre los mercados aumentó significativamente desde febrero hasta principios de marzo, cuando el precio de Bitcoin cayó y se intensificó el conflicto entre Estados Unidos e Irán.

Particularmente, la influencia entre los stablecoins y el mercado de divisas se ha manifestado de manera más significativa en comparación con su relación con otros mercados financieros. El informe sugiere que si se expande el uso de stablecoins basados en dólares, podría actuar como un factor adicional de volatilidad en el mercado financiero.

Sin embargo, se señala que la función de pago y transacción de los stablecoins aún no se ha generalizado y que el análisis se centró en los stablecoins basados en dólares, lo que representa una limitación.

"Principio de activos de reserva del 100%... Considerar la designación de stablecoins importantes"

La Oficina de Presupuesto del Parlamento ha propuesto como dirección política para la introducción del stablecoin en wones la mejora de la infraestructura de pagos digitales, la mejora gradual del sistema para asegurar la soberanía monetaria y la construcción de un sistema de estabilización del mercado de stablecoins.

Como dispositivos de estabilidad microeconómica, se considera necesario regular que los activos de reserva sean, en principio, superiores al 100% del monto emitido, tomando como referencia los casos de Estados Unidos y la Unión Europea, y establecer criterios detallados sobre la composición de los activos de reserva, como efectivo y bonos del gobierno a corto plazo.

Si se permite la compensación derivada del uso de stablecoins, también se debe considerar la regulación de un límite superior en la tasa de compensación y el alcance de aplicación, teniendo en cuenta la competencia con la industria financiera existente y la posibilidad de emisión excesiva.

A nivel macroeconómico, se propone designar los stablecoins que se utilicen por encima de un cierto nivel como 'stablecoins importantes'. Al igual que la Ley de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA), se propone designar tokens importantes en función del número de usuarios y el volumen de transacciones, aplicando regulaciones más estrictas de capital propio y liquidez en comparación con los tokens generales.

La Oficina de Presupuesto del Parlamento ha señalado que "es necesario considerar que los stablecoins importantes pueden influir en las tasas de interés de los bonos del gobierno y en el tipo de cambio, actuando como factores de inestabilidad en el mercado financiero".

Además, se sugiere que, en previsión de la posibilidad de que la volatilidad entre los stablecoins y el mercado financiero se amplíe debido a choques económicos internos y externos, se debe considerar cuidadosamente incluir los stablecoins importantes en las medidas de estabilización del mercado de las autoridades financieras y monetarias.

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