En vísperas de la reunión de la Fed, ¿los operadores están empezando a apostar por un aumento de las tasas?

A principios de este año, el sentimiento del mercado financiero global era en realidad bastante positivo.

Aunque la Reserva Federal fue muy cautelosa en su última reunión del año pasado, insinuando solo un recorte simbólico de las tasas para todo el año, Wall Street tenía claramente su propio sistema de juicio. Instituciones establecidas como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America dieron casi unánimemente una respuesta más "optimista": al menos dos recortes de tasas. Citigroup y algunas firmas chinas de valores tenían proyecciones aún más agresivas, incluso apostando por tres recortes.

El consenso de los analistas, además de los datos económicos, también citaba razones políticas: las elecciones de mitad de mandato de noviembre en EE. UU.

Para quienes están en el poder, los votos lo son todo, y para asegurar votos, necesitan impulsar la economía. Y las tasas de interés son el termostato más directo, pero la política monetaria tarda en surtir efecto. Haciendo los cálculos, si la administración Trump quiere ver resultados en noviembre, la Fed debe realizar recortes significativos de tasas antes de octubre.

Por lo tanto, en ese momento, las principales instituciones programaron los recortes de tasas para el primer semestre del año: Goldman Sachs favoreció marzo y junio, mientras que Nomura consideró junio y septiembre.

A principios de este año, la predicción en Polymarket sobre el número de recortes de tasas en 2026 con la mayor probabilidad fue de 2.

Todos sentían que una "lluvia" de liquidez estaba a la vuelta de la esquina.

Los operadores comienzan a apostar por los aumentos de tasas

Sin embargo, Trump nunca ha sido de los que juegan según las reglas y a mediados de marzo, comenzó una guerra.

A mediados de marzo, las tensiones en el Medio Oriente se intensificaron de repente. La tensa situación en el Estrecho de Ormuz se extendió rápidamente al mercado energético, lo que provocó que los precios del petróleo se dispararan casi un 50% en solo dos semanas, con algunas variedades alcanzando brevemente los 100 dólares. Este aumento en los precios de la energía apretó directamente el margen de maniobra de la Fed para reducir las tasas.

Los datos del IPC de febrero ya mostraban una inflación superior al objetivo del 2%, y ahora, con el combustible adicional de los precios del petróleo, la Fed tuvo que adoptar una postura más firme.

La expectativa previa de un "corte de tasas del 100%" se ha visto sacudida, incluso con algunas discusiones sobre "el retorno a los aumentos de tasas".

La reunión de tipos de interés de hoy, que originalmente se esperaba que fuera el pistoletazo de salida para los recortes de tasas, ahora se ha desplazado hacia una "pausa agresiva". Según los últimos datos, el mercado está casi seguro al 100% de que la Fed se mantendrá firme esta vez.

Lo que es aún más inquietante es que la herramienta FedWatch del Grupo CME muestra que en realidad hay una probabilidad del 1,1% de un aumento de tasas. Aunque este porcentaje es muy pequeño, envía una señal de advertencia: el monstruo de la inflación podría haber regresado.

El sentimiento de los analistas también ha cambiado en consecuencia.

El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, revisó las previsiones el 12 de marzo, retrasando directamente el recorte de tipos esperado de junio a septiembre, anticipando solo 2 recortes de tipos este año.

Además, JPMorgan Chase afirmó sin rodeos que las tasas de interés actuales podrían no haber logrado contener la economía. Si la inflación sigue aumentando, la próxima medida de la Fed podría ser, de hecho, un aumento de tipos: el argumento de la "restringimiento de tipos" se está volviendo insostenible. Si el mercado laboral se mantiene fuerte, la Fed podría mantener las tasas altas a largo plazo.

Las opiniones más agresivas provienen de estrategas de EY-Parthenon y Carson Group. El analista de EY-Parthenon, Gregory Daco, cree que es posible que no haya un solo recorte de tasas este año. Mientras tanto, el analista del Grupo Carson, Sonu Varghese, señala claramente que, debido al aumento de los precios del petróleo provocado por el conflicto en Irán, la Fed no solo podría abstenerse de recortar las tasas, sino que incluso podría discutir un aumento de las tasas más adelante este año.

Los últimos análisis prospectivos de Caijing y Wall Street News también indican que, debido a las crecientes expectativas de tasa terminal, el bono de 2 años de EE. El rendimiento del Tesoro ha superado el 3,75%, lo que suele ser un precursor de que el mercado perciba un endurecimiento de la política. Por lo tanto, algunos operadores creen que la posibilidad de un aumento de las tasas antes de que termine el año ha aumentado del 0% a alrededor del 35%.

A las 2:00 a.m. Hora de China, la noche del jueves, la Fed anunciará su decisión final sobre las tasas, ya sea aumentarlas, reducirlas o mantenerlas.

Luego, a las 2:30 a.m., Powell ofrecerá una conferencia de prensa para hablar sobre la política monetaria, la trayectoria de la inflación y las perspectivas económicas.

Vale la pena mencionar que la Fed se encuentra actualmente en una ventana política delicada: El mandato de Powell finaliza el 15 de mayo. Esta es su penúltima conferencia de prensa como presidente de la Fed, y el mercado se encuentra actualmente en un período de espera de vacío de políticas. Él mismo está bajo una presión política significativa, con Trump criticando públicamente a Powell varias veces y pidiendo una reunión de emergencia para un recorte sustancial de las tasas. Esta presión externa, junto con el conflicto interno de lógica antiinflacionaria, aumenta la incertidumbre política.

Además de la Fed, los bancos centrales globales también tienen expectativas similares.

Esta semana, 21 bancos centrales que cubren dos tercios de la economía global anunciarán sus últimas decisiones sobre las tasas de interés. Dado que esta es la primera "Semana del Super Banco Central" después de que estalló el conflicto en el Medio Oriente, el mercado global está observando de cerca si las decisiones de los bancos centrales globales se verán influenciadas por los acontecimientos en el Medio Oriente.

El Banco de la Reserva de Australia (RBA) acaba de aumentar las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales ayer, convirtiéndose en el primer gran banco central de este año entre las economías desarrolladas en endurecer la política monetaria.

Además, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 19 de marzo, con los responsables de la política advirtiendo que la política comercial global y los riesgos geopolíticos están limitando las perspectivas de futuros recortes de tasas. También se espera que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga las tasas estables este jueves, a pesar de que algunas voces internas apoyen un recorte de tasas, el enfoque sigue siendo la estabilidad.

¿Cuánto más subirán los precios del petróleo?

Si desentrañamos todas las variables, encontramos un núcleo casi ineludible: los precios del petróleo.

Mientras los precios del petróleo sigan subiendo, la posibilidad de reducir las tasas se verá reducida; una vez que los precios del petróleo bajen, la política monetaria tendrá margen de maniobra.

Por lo tanto, la pregunta se vuelve más directa: ¿Cuánto más subirán los precios del petróleo?

De acuerdo con información reciente publicada por el gobierno de EE. UU., la respuesta parece menos pesimista de lo que el mercado imaginaba.

El 8 de marzo, EE. UU. El secretario de Energía, Chris Wright, dio un cronograma preciso en una entrevista: cree que el actual aumento del precio del petróleo es solo una prima de miedo temporal que durará "solo unas pocas semanas como máximo en el peor de los casos, no meses", antes de mejorar.

Esto está en línea con la declaración de la Secretaria de Prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, hace unos días, de que "el repunte de los precios del petróleo solo durará otras 2-3 semanas".

De manera similar, la declaración de Trump el 10 de marzo fue más explícita. Dijo que la acción contra Irán fue mucho más rápida de lo esperado, e incluso afirmó: “Creo que esta guerra está muy cerca de terminar”. Ese mismo día, la cuenta de redes sociales del Secretario de Energía estuvo involucrada en una “controversia por la eliminación de publicaciones”.

Lo más intrigante es el ajuste en el calendario diplomático.

Trump tenía previsto visitar China a principios de abril, pero de repente anunció un aplazamiento de un mes. La razón oficial fue que “la guerra está demasiado ocupada” y “la guerra necesita que se quede en Washington”. Sin embargo, si comparamos esta diferencia de un mes con el "período de recuperación de 2-3 semanas" mencionado por el Secretario de Energía, el retraso de un mes, que es de alrededor de 4-5 semanas, cubre convenientemente el "período de recuperación de 2-3 semanas" y el tiempo de manejo inicial después de la guerra.

Por lo tanto, especulamos audazmente que el guion de la administración Trump puede ser el siguiente: terminar las operaciones militares a gran escala para finales de marzo; en las siguientes 2-3 semanas, en conjunto con la liberación de reservas estratégicas de petróleo, empujar con fuerza los precios del petróleo por debajo de los 80 dólares; para el momento de su visita en mayo, la situación en el Medio Oriente está resuelta, las amenazas de inflación se han eliminado, puede adoptar la postura de un "vencedor", no solo exigiendo un recorte sustancial de la tasa de interés de la Reserva Federal, sino también tomando la iniciativa absoluta en las negociaciones comerciales entre "EE. UU. y China".

El optimismo al comienzo del año se basó en la suposición de "inflación manejable + políticas proactivas"; sin embargo, el cambio repentino en la situación en el Medio Oriente ha sacudido uno de sus pilares clave: los precios de la energía.

Cuando el precio del petróleo pierde su ancla, también lo hace la inflación; cuando la inflación pierde su ancla, el camino de las tasas de interés se vuelve naturalmente menos claro.

En el período venidero, lo que determinará los precios globales de los activos depende de esos lugares distantes, esas rutas de los petroleros que aún no se han detenido y los disparos que aún no han cesado por completo.