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    Reforma de inflación de staking, atrapando a Ethereum y Solana

    By: rootdata|2026/08/14 07:09:12
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    Ethereum y Solana enfrentan un problema de centralización del que no pueden escapar.


    Escrito por: Thejaswini M A

    Traducido por: Chopper, Foresight News


    En 1487, Enrique VII necesitaba urgentemente fondos. Dos años antes, había ganado el trono de Inglaterra en la Batalla de Bosworth, y los gastos de mantener su reinado eran enormes. La tarea de recaudar impuestos fue encomendada al Gran Canciller John Morton.


    Se dice que Morton tenía su propio método. Visitaba las mansiones de los nobles y observaba su estilo de vida: si un noble vivía en la opulencia, Morton determinaba que esa persona tenía recursos suficientes y debía ofrecer tributo al rey; si un noble vivía de manera austera, Morton consideraba que esa persona era buena ahorradora y también tenía la capacidad de contribuir.


    No había una tercera opción. Cualquiera que fuera la situación que Morton observaba, el resultado siempre era el mismo: los nobles debían pagar.


    Esta anécdota proviene de un registro secundario. En 1622, Francis Bacon la documentó, y en ese momento, la historia aún se contaba ampliamente. El término "dilema de Morton" no se utilizó ampliamente hasta el siglo XIX, pero esta lógica ha perdurado porque tiene un gran significado práctico. El "dilema" mencionado aquí se refiere a dos opciones que conducen al mismo resultado, en contraste con una situación de ganar-ganar.


    Actualmente, Ethereum y Solana se encuentran atrapados en un dilema similar.


    Ambas cadenas públicas emiten nuevos tokens para recompensar a los validadores y están tratando de reducir las subvenciones por emisión. La propuesta de ajuste relacionada con Ethereum ha encontrado una fuerte oposición; la propuesta de Solana está actualmente en votación, con la votación cerrando el 18 de agosto.


    Por un lado, si se mantienen los rendimientos actuales de staking para los validadores, el sector de staking será más favorable para los grandes proveedores de servicios con recursos abundantes; por otro lado, si se reducen las recompensas, los operadores de nodos pequeños serán los primeros en sufrir, ya que sus costos operativos son fijos y su margen de beneficio ya es mínimo.


    Cualquiera que sea el camino elegido, eventualmente habrá una disminución en el número de validadores. Este artículo desglosará el debate sobre las políticas de emisión de ambas cadenas públicas: se ven obligadas a tomar una decisión, solo que eligen qué forma de centralización adoptar.


    Ethereum: Propuesta de emisión y quema progresiva EIP-8363


    El 4 de agosto, Justin Drake y Jérôme de Tychey, entre otros investigadores de Ethereum, publicaron un borrador titulado "Propuesta de quema progresiva de emisión", es decir, EIP-8363. El mecanismo central es que a medida que aumenta la cantidad total de ETH en staking, la proporción de recompensas de validadores que se queman también aumenta.


    Una vez que la cantidad total de staking alcance 60.25 millones de ETH (aproximadamente la mitad del suministro total), la proporción de quema de recompensas alcanzará el 100%, y el rendimiento de la emisión de staking se reducirá a cero.


    Actualmente, hay aproximadamente 41.4 millones de ETH en staking, lo que representa el 34% del suministro total, correspondiente a alrededor de 890,000 validadores, con un rendimiento promedio de staking del 2.67%. Stani Kulechov, fundador de Aave, propuso un cálculo de esta propuesta: si se implementa a la escala actual, el rendimiento de los validadores disminuirá del 2.862% al 1.476%, casi a la mitad.



    Tres días después de la publicación de la propuesta, Stani Kulechov, el CEO de SharpLink, Joseph Chalom, y Mike Silagadze de ether.fi expresaron públicamente su oposición.


    EIP-8363 todavía se encuentra en una etapa de borrador inicial, aceptando revisiones preliminares en GitHub, y está lejos de ser finalizada y implementada, además de no haber podido coincidir con la próxima actualización de Ethereum, Hegotá; sin embargo, esta propuesta aún tiene la oportunidad de ser presentada para revisión en futuras actualizaciones de la red.


    Para entender por qué la comunidad de staking se opone ferozmente a la reducción de recompensas, es necesario observar el tamaño de este pastel de ingresos. Ethereum depende de la emisión de tokens para incentivar a los participantes a asegurar la red, con el protocolo acuñando aproximadamente 1.1 millones de ETH cada año para distribuir a los validadores. A un precio de 1921 dólares por unidad, esto representa un fondo de compensación anual de 2.1 mil millones de dólares.


    Cantidad de validadores activos de Ethereum


    El mecanismo de Solana es similar, pero la emisión es relativamente mayor en comparación con su propia economía. Solana emite aproximadamente entre 19 y 22 millones de SOL cada año, lo que equivale a aproximadamente 1.5 mil millones de dólares al precio actual. Las tarifas de transacción pagadas por los usuarios, junto con las propinas de Jito, suman entre 6400 y 9600 SOL diariamente, lo que equivale a aproximadamente 225 millones de dólares anuales. Esto significa que las tarifas de los usuarios solo cubren el 13% de los ingresos totales de los validadores, mientras que el resto depende completamente de la emisión de tokens. La situación de Ethereum es similar, con Chalom calculando que las tarifas y propinas representan aproximadamente el 15% de los ingresos de staking, mientras que el 85% restante proviene de la emisión.


    La tasa de inflación anual de Solana es del 3.7%, mientras que la de Ethereum es solo del 0.85%. Los poseedores de SOL que no participan en staking ven cómo sus activos se diluyen a una velocidad más de cuatro veces mayor que los poseedores de ETH en las mismas condiciones.


    En el ámbito financiero tradicional, la National Securities Clearing Corporation (NSCC) participa en casi todas las transacciones de acciones y bonos en Estados Unidos. Su empresa matriz, DTCC, manejará 470 billones de dólares en transacciones de valores en 2025, con activos bajo custodia de 115 billones de dólares. La NSCC establece un fondo de garantía para incumplimientos de miembros, con un tamaño de 19.7 mil millones de dólares, financiado por los miembros, mientras que la NSCC solo aporta 130 millones de dólares.


    Para atacar la red de Ethereum, un atacante necesitaría controlar 41.4 millones de ETH en staking, lo que corresponde a una barrera de capital de 79.6 mil millones de dólares, cuatro veces el tamaño del fondo de garantía de la NSCC. Esta es solo la condición mínima; si alguien compra ETH en grandes cantidades, la enorme demanda rápidamente elevará el precio del token. Además, el atacante también necesitaría construir un clúster de servidores a gran escala en todo el mundo para utilizar esos activos. Ethereum tiene mecanismos de defensa integrados, y cualquier comportamiento malicioso activará la destrucción inmediata de todos los activos en staking del atacante, lo que significa que un ataque fallido resultará en la pérdida permanente de toda la inversión.


    Sin embargo, las lógicas operativas de ambos sistemas aún presentan diferencias significativas.


    Los miembros de la NSCC aportan 19.7 mil millones de dólares como garantía, que solo sirve como umbral para participar en las transacciones; estos fondos no generan ningún rendimiento, y los miembros desean que la cantidad que deben aportar sea lo más baja posible. En comparación, Ethereum ofrece un rendimiento anual del 2.67% para los fondos de staking de naturaleza similar, mientras que el rendimiento de staking de Solana alcanza entre el 5% y el 8%.


    Los rendimientos de staking estables durante varios años han dado lugar a un ecosistema comercial completo que depende de ellos. Actualmente, hay aproximadamente 35 mil millones de dólares en tokens de staking líquidos como stETH que se utilizan como colateral en diversas plataformas de préstamos de criptomonedas. Los comerciantes utilizan estos tokens para construir estrategias de apalancamiento cíclico: depositan LST en Aave, Morphos, piden prestado WETH y vuelven a hacer staking, en un ciclo continuo. Esta estrategia se basa en que el rendimiento de staking sea superior a la tasa de interés de los préstamos. Pendle ha creado un mercado de tasas fijas basado en los rendimientos de staking, y Curve ha establecido un grupo de transacciones relacionado para que los inversores puedan salir; SharpLink tiene 3 mil millones de dólares en reservas de ETH, la mayoría de las cuales se utilizan para hacer staking a través de Coinbase, Anchorage, Figment y Galaxy.


    El rendimiento de staking se ha convertido en la tasa de interés de referencia para todo el mercado DeFi. Si las recompensas de la capa de consenso se reducen drásticamente, las estrategias de apalancamiento cíclico pasarán de ser rentables a ser deficitarias, lo que obligará a Pendle a revaluar sus tasas fijas, y las plataformas de préstamos también tendrán que reevaluar el valor de colateral de todos los tokens de staking líquidos.


    Diferencias clave antes y después de la fusión: mineros y stakers no son lo mismo


    Antes de la fusión de Ethereum, el protocolo emitía aproximadamente 13,000 ETH diarios a los mineros; después de la fusión, solo emite aproximadamente 1,700 ETH diarios, reduciendo la emisión en un 88%. Los mineros invirtieron miles de millones de dólares en hardware durante años y se opusieron fuertemente a la reforma, lo que resultó en la bifurcación de ETHW, que hoy vale menos de 1% de ETH.


    Sin embargo, los mineros y el sistema financiero DeFi son independientes entre sí. Los mineros proporcionan potencia de cálculo a cambio de recompensas, y nadie ha construido productos financieros complejos en torno a los ingresos de minería. Sus ingresos no se utilizan como colateral en el mercado de préstamos de toda la cadena, por lo que incluso si sus ingresos se reducen a cero de la noche a la mañana, el mercado de préstamos no se verá afectado. Después de que los mineros se vayan, el resto del sistema puede seguir funcionando normalmente sin necesidad de ajustes.


    Los stakers asumen un doble papel. Por un lado, mantienen la seguridad de la red, y por otro lado, los tokens de staking que obtienen son el colateral subyacente para la mitad de las operaciones de préstamos en DeFi. Por lo tanto, la reducción de los rendimientos de staking afectará a todo el ecosistema financiero construido sobre ellos.


    Mancer Olsen propuso en 1965 una teoría: los grupos más pequeños, con potenciales beneficios enormes, a menudo tienen más capacidad de acción que los grupos más grandes, cuyos intereses individuales son mínimos. Los grupos pequeños tienen una motivación más fuerte para hacerse oír y participar en la competencia.


    Independientemente de si los nodos son rentables, operar un nodo validador conlleva costos fijos: servidores, electricidad, red, etc. Actualmente, hacer staking de 32 ETH genera aproximadamente 0.92 ETH al año, equivalentes a 1,760 dólares. Si se implementa la nueva propuesta progresiva, los ingresos anuales se reducirán a 0.47 ETH (aproximadamente 900 dólares). Con costos operativos constantes, los gastos que antes representaban el 20% de los ingresos se acercarán de inmediato a la mitad de los ingresos. Si hay un error en la prueba y se imponen sanciones, la pérdida correspondiente duplicará la proporción de ingresos.


    Según la teoría de Olsen, los poseedores de tokens comunes pertenecen a un grupo grande: Ethereum emite nuevos tokens cada año para distribuir a los stakers, diluyendo continuamente los activos de los poseedores comunes. Pero la dilución se distribuye entre todos, y la pérdida por persona es mínima, solo unas pocas décimas de punto porcentual al año, la mayoría de las personas no lo perciben y carecen de motivación para protestar.


    Por otro lado, los grandes proveedores de servicios de staking pertenecen a un grupo pequeño: todos los nuevos tokens emitidos fluyen en gran medida hacia ellos, lo que representa decenas de miles de millones de dólares en ingresos, y la supervivencia de la empresa depende completamente de estos ingresos. Una vez que la red reduzca las recompensas, estas empresas sufrirán enormes pérdidas.


    Los que apoyan la reducción de la emisión argumentan que los rendimientos de staking actuales son demasiado altos, atrayendo continuamente ETH, y que la mayor parte de las recompensas se concentra en los principales intercambios y proveedores de servicios de staking. En la primera mitad de 2026, el capital institucional impulsará el total de ETH en staking a aumentar en aproximadamente un 15%. La idea de la propuesta es aumentar el costo marginal de staking, de modo que el nuevo staking ya no sea rentable, con el fin de frenar la centralización.


    Los opositores argumentan que la reducción directa de las recompensas llevará primero a la quiebra a los operadores individuales que construyen nodos en casa. De hecho, ambos lados tienen el mismo objetivo: evitar que unos pocos gigantes de capital controlen Ethereum. La diferencia radica en cuál de las dos opciones, reducir las recompensas o mantenerlas, dañará más rápidamente el grado de descentralización de la red.


    Solana enfrenta el mismo dilema


    Los validadores de Solana deben pagar aproximadamente 389 SOL anualmente en tarifas de votación, independientemente de si los nodos son rentables, de cómo se mueve el mercado o de si reciben staking delegado; este costo debe ser cubierto. Actualmente, la tasa de rendimiento de staking es de aproximadamente 6.5%, y el punto de equilibrio para los nodos es de aproximadamente 200,000 SOL en staking delegado. El número de validadores activos de Solana ha disminuido de un pico de 2,500 a 683; sin embargo, el total de SOL en staking ha aumentado a 430 millones, representando casi el 68% del suministro disponible para staking.


    Cambio en el número de nodos validadores de Solana


    Solana está actualmente votando para avanzar en la reforma de recompensas. La propuesta SIMD-0550 ampliará el aumento de la reducción anual del 15% al 30%, y adelantará el tiempo para alcanzar el objetivo de inflación a largo plazo del 1.5% de 2032 a 2029, lo que se espera que reduzca la emisión futura en 18.9 millones de SOL. La propuesta SIMD-0553 rediseñará el mecanismo de tarifas basado en el uso de recursos, aumentando la cantidad diaria de quema de 648 SOL a entre 7500 y 9000 SOL. Incluso en el cálculo máximo, la escala de quema sigue siendo muy inferior a las 60,000 recompensas emitidas diariamente.


    La votación cerrará el 18 de agosto, y la propuesta necesita obtener el apoyo de más del 66.67% del total de staking para ser aprobada.


    Estamos acostumbrados a ver la gobernanza de blockchain como una práctica de toma de decisiones autónoma, donde el código y las votaciones de la comunidad determinan el futuro de la economía digital. Pero Ethereum y Solana muestran la misma tendencia: las reglas del protocolo están finalmente sujetas a las leyes financieras reales. Cuando los creadores iniciales diseñaron el modelo económico, esperaban que el mercado mantuviera de forma espontánea un patrón de descentralización. Pero una vez que los activos de la cadena pública se convierten en la base de la liquidez global y en un objetivo de asignación de activos institucionales, las fuerzas económicas subyacentes compuestas por rendimientos, apalancamiento y costos operativos de las empresas finalmente superarán la visión de diseño original.


    Si una cadena pública depende de la emisión de recompensas para atraer a los usuarios a bloquear activos y lograr expansión, inevitablemente se encontrará con esta pared. No importa cuál sea el resultado de la votación de Solana el próximo lunes, ni cómo Ethereum elija propuestas relacionadas en el futuro, solo están eligiendo: cuánto tiempo tardaremos en llegar al final y chocar contra la barrera.

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