Polymarket vale 20 mil millones, ¿y el mercado de predicciones de Robinhood?

Autor: Hash Global

Valoración de 15.5 mil millones de dólares, agotado en minutos.

Binance, en colaboración con Pancakeswap, lanzó una Pre-IPO en cadena, el primer proyecto en línea fue Polymarket (pPoly). Este mercado que hace que todo sea negociable, ahora se ha convertido en un objeto de negociación en sí mismo. El precio de emisión de pPOLY es de 15.5 dólares, lo que corresponde a una valoración implícita de aproximadamente 15.5 mil millones de dólares; mientras que hace dos semanas, Polymarket completó una financiación de 1 mil millones de dólares, con una valoración post-financiación de aproximadamente 21 mil millones de dólares. Por otro lado, Kalshi anunció en mayo de este año que completó una financiación con una valoración de 22 mil millones de dólares; recientemente, un nuevo informe de Pitchbook elevó aún más la valoración de Kalshi a aproximadamente 30 mil millones de dólares.

Esto también nos da un referente para entender el valor de los mercados de predicciones. Cuando dos empresas representativas de los mercados de predicciones ya tienen una valoración de miles de millones de dólares, ¿qué pasa con Robinhood, la "primera acción del mercado de predicciones" que también opera en este espacio?

Cuando los mercados de predicciones vuelven a estar bajo los reflectores, puede que sea el momento de volver a plantear esta pregunta:
| ¿Cómo está cambiando el mercado de predicciones a Robinhood y hacia dónde llevará esto a la empresa?
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01｜¿Cómo va el mercado de predicciones de Robinhood?

La impresión que la gente tiene del mercado de predicciones de Robinhood puede estar todavía anclada en una de sus nuevas líneas de negocio, o en un punto de entrada para los usuarios de Kalshi.

De hecho, en sus inicios, Robinhood desempeñó principalmente el papel de canal de distribución, con el mercado subyacente proporcionado por terceros como Kalshi, y Robinhood encargándose de llevar el producto a los usuarios, ganando comisiones de corretaje en el proceso. Anteriormente, esta línea de negocio no contribuía significativamente a los ingresos de Robinhood: en el informe anual de 2025, el mercado de predicciones ni siquiera se había revelado como un ítem de ingresos independiente, sino que se incluía en "otros ingresos de transacciones".

Pero este año, la situación ha cambiado en dos aspectos clave:

1. Robinhood ya no es solo una capa de distribución: en enero de 2026, Robinhood completó la adquisición de MIAXdx, una infraestructura de negociación y liquidación regulada por la CFTC, que fue renombrada como Rothera y se lanzó en junio, convirtiéndose en una de las infraestructuras centrales del mercado de predicciones de Robinhood. Esto representa que Robinhood ha comenzado a extenderse gradualmente hacia la capa de infraestructura.

2. El mercado de predicciones se ha convertido en una línea de negocio que Robinhood no puede ignorar. En el segundo trimestre de 2026, los ingresos por transacciones de contratos de eventos de Robinhood alcanzaron 156 millones de dólares, un crecimiento de más de 10 veces, superando los 129 millones de dólares de las transacciones de acciones y los 100 millones de dólares de las transacciones de criptomonedas en el mismo período.

¿Cómo se debe entender esta cifra? Como referencia, DeFiLlama estima que los ingresos brutos del protocolo de Polymarket en el segundo trimestre de 2026 son de aproximadamente 150 millones de dólares. En otras palabras, el mercado de predicciones de Robinhood ya no es solo un nuevo producto marginal; en un contexto donde muchas transacciones subyacentes aún son proporcionadas por terceros, Robinhood, solo con su capacidad de proporcionar un punto de entrada y distribución, ha logrado ingresos comparables a los de plataformas independientes líderes en este tipo de mercado.

Más importante aún, este mercado puede estar apenas comenzando a abrirse. La dirección de Robinhood reveló en la conferencia de resultados del segundo trimestre que cerca de 2 millones de usuarios han utilizado el mercado de predicciones; mientras que en el mismo período, las cuentas de depósito de Robinhood alcanzaron los 28.4 millones. Esto significa que el mercado de predicciones de Robinhood puede tener un espacio de mercado potencial de más de diez veces que puede ser aprovechado casi sin costo.

02｜Cuando la distribución consume la infraestructura: el camino "a contracorriente" de Robinhood

Tanto Polymarket como Kalshi, cuando el mercado discute los múltiplos de valoración de los mercados de predicciones, una preocupación que se menciona repetidamente es si se puede construir una barrera en la distribución.

Porque esta es la realidad que los mercados de predicciones deben enfrentar: la oferta de activos en la parte superior (contratos de eventos) no es escasa, los productos son relativamente homogéneos y el costo de migración de los usuarios es bajo. En este contexto, la competencia se basa en la capacidad de adquirir usuarios de manera continua. Bernstein ha enfatizado repetidamente en sus informes: "La distribución es la barrera competitiva definitiva."

Y esta es precisamente la ventaja de plataformas como Robinhood. Los mercados de predicciones independientes necesitan desarrollar productos y establecer redes de distribución; cuando Robinhood entra en el mercado, los usuarios, cuentas y relaciones de capital ya están allí.

La colaboración temprana con Kalshi ya demuestra este punto. Bernstein estimó que en octubre de 2025, el volumen de transacciones de Robinhood era aproximadamente el 57% del volumen de actividad de Kalshi en ese mes. Esta es en realidad una relación muy sutil: en las primeras etapas de la colaboración, el canal ayuda a expandir el mercado en la parte superior; pero a medida que más y más órdenes ingresan por el mismo canal, el poder de negociación también comenzará a trasladarse lentamente hacia el canal.

Historias como esta no son raras en la industria de Internet. Un canal que tiene suficientes usuarios y tráfico a menudo no se conformará con ganar solo dinero de canal. Lo que Robinhood está haciendo ahora es continuar avanzando hacia la parte superior.

La distribución resuelve la amplitud ------ cuántos usuarios y órdenes puede atraer; lo que sigue es resolver la profundidad ------ cuánta valor puede quedarse en cada transacción. El significado de Rothera radica aquí: en el pasado, Robinhood principalmente ganaba comisiones de corretaje en la parte delantera, dejando los ingresos de las transacciones subyacentes y los procesos de liquidación a terceros; ahora, una parte de las órdenes comienza a ser manejada por Rothera, y esta parte de los ingresos de la parte superior también tiene la oportunidad de ingresar al sistema de Robinhood. Rothera manejó aproximadamente 2.1 mil millones de contratos en el segundo trimestre, contribuyendo aproximadamente 17 millones de dólares en ingresos.

Este es el "a contracorriente" de Robinhood en el mercado de predicciones. Parece ser un recién llegado, pero no está comenzando desde cero ------ cuando entra, ya tiene en sus manos lo que otros jugadores están luchando por conseguir.

La distribución determina cuántas transacciones puede generar Robinhood, la infraestructura determina cuánto valor de esas transacciones puede quedarse al final.

Y Robinhood está pasando de solo dominar el primero, a dominar ambos.

03｜El mismo mercado de predicciones, tres negocios diferentes

Para entender más a fondo el mercado de predicciones de Robinhood, también debemos observar su posición estratégica en la industria en comparación con Polymarket y Kalshi. Aunque todos están en el negocio de los mercados de predicciones, las tres empresas en realidad buscan establecer tres tipos diferentes de negocios.

La ambición de Polymarket ya no es solo ser una plataforma de comercio. Alrededor de eventos globales, se está convirtiendo gradualmente en un mercado que integra comercio, precios de probabilidad y difusión de información. Este año, la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE, lanzó un producto de datos institucional basado en Polymarket, comenzando a convertir estas probabilidades formadas por el comercio en señales de mercado utilizables por instituciones financieras, lo que también ha llevado a Polymarket a explorar espacios de comercialización más allá de las comisiones de transacción.

Kalshi, por otro lado, se asemeja más a la trayectoria de crecimiento de un intercambio. Se basa en el sistema regulatorio de EE. UU. para establecer su propia infraestructura de comercio y liquidación, y está ampliando continuamente sus fuentes de órdenes a través de canales como Robinhood. Al mismo tiempo, Kalshi también está expandiendo más categorías de comercio. Para la infraestructura de comercio subyacente, Kalshi necesita establecer barreras a largo plazo en productos, liquidez y condiciones de comercio. Cuando socios como Robinhood comienzan a construir su propio intercambio, Kalshi necesita demostrar por qué, incluso con más opciones de canal, las órdenes aún valen la pena quedarse en Kalshi.

En comparación, lo que Robinhood quiere hacer podría ser algo diferente. No necesita convertir el mercado de predicción en un negocio independiente, ni hacer que todas las transacciones ocurran en su Rothera. De hecho, incluso con el lanzamiento de Rothera, Robinhood sigue integrando más mercados de terceros. Lo que realmente quiere dominar es la relación entre los usuarios y los servicios financieros: independientemente de dónde provenga la nueva demanda de comercio, puede ser satisfecha a través de Robinhood.

Sin embargo, la fusión de los límites comerciales no significa que estén compitiendo por el mismo valor a largo plazo. La misma transacción, para Polymarket, podría generar información que vale la pena ser utilizada por los medios y las instituciones; para Kalshi, significa más liquidez de mercado e ingresos de intercambio; y para Robinhood, podría ser el comienzo de una relación financiera a más largo plazo.

Por lo tanto, al observar la competencia entre las tres, lo que realmente necesitamos prestar atención no es solo al volumen de comercio y la cuota de mercado, sino a dónde se queda finalmente ese valor.

Particularmente para Robinhood, una pregunta más importante es: ¿Cuántos de los usuarios que trae el mercado de predicción realmente se quedarán en el sistema de Robinhood?

Después de todo, el comercio puede ser la razón por la que los usuarios ingresan a Robinhood, pero no necesariamente es toda la razón por la que Robinhood quiere que se queden.

04｜No solo una curva de crecimiento: el comercio es la entrada, la riqueza es el negocio a largo plazo

Las expectativas de Robinhood sobre el mercado de predicción son claramente más que solo un ingreso adicional por comercio.

En una entrevista en septiembre de este año, Vlad describió claramente el mercado de predicción como una entrada muy efectiva para la adquisición de clientes de Robinhood (Top-of-Funnel Driver): los usuarios pueden usar Robinhood por primera vez debido a un contrato de evento, y luego comenzar a comerciar acciones, e incluso abrir cuentas de jubilación. En comparación, productos financieros a largo plazo como la jubilación, aunque importantes, son difíciles de convertir en razones para atraer a los jóvenes a descargar la aplicación.

Por lo tanto, el significado del negocio de comercio puede ir mucho más allá de cuánto ingreso puede generar por sí mismo.

Un usuario joven puede inicialmente estar interesado solo en acciones, criptomonedas o un partido de la Copa del Mundo, pero a medida que crece en edad y riqueza, sus necesidades de servicios financieros también cambiarán. Desde comercio, ahorro, hasta asignación de activos, planificación de jubilación y gestión de riqueza más completa, Robinhood espera que estas necesidades se queden gradualmente en su sistema.

Vlad también habló en la misma entrevista sobre la transferencia de riqueza intergeneracional de más de 100 billones de dólares en EE. UU. en las próximas décadas. A medida que la riqueza se transfiere de la generación anterior a la más joven, la oportunidad que enfrenta Robinhood ya no es solo satisfacer las necesidades de comercio de los jóvenes, sino también asumir sus activos en constante crecimiento en el futuro.

Desde esta perspectiva, el mercado de predicción es una nueva curva de crecimiento, pero lo más importante es si puede convertirse en el punto de partida para la próxima generación de clientes a largo plazo.

El comercio es responsable de atraer a las personas, pero lo que realmente decide el valor a largo plazo es cuántos usuarios están dispuestos a dejar su riqueza.

05｜De la distribución a la creación de mercado: la futura super aplicación financiera

Siguiendo este pensamiento, al mirar la disposición de productos de Robinhood, es más fácil entender por qué continúa ampliando su estante de productos mientras se extiende hacia la infraestructura subyacente.

Desde acciones, opciones, criptomonedas hasta mercados de predicción y acciones tokenizadas, espera satisfacer cada vez más necesidades de comercio; desde Rothera hasta Robinhood Chain, también está gradualmente completando las capacidades subyacentes para soportar estos productos.

Pero Robinhood no se ha obsesionado con construir toda la infraestructura por sí misma. Incluso con Rothera, sigue colaborando con Kalshi y ForecastEx, y en septiembre de este año integró la infraestructura de comercio y liquidación de OG.com, propiedad de Crypto.com.

La descripción de Vlad sobre este enfoque es muy directa: lo que Robinhood quiere hacer es integrar los productos de diferentes intercambios en una sola interfaz, permitiendo a los usuarios obtener más opciones sin preocuparse por quién soporta el comercio subyacente.

Esto significa que lo que Robinhood quiere dominar ya no es solo la distribución, ni solo un conjunto de infraestructura, sino una capacidad de organización de mercado más flexible: primero ver qué necesitan los usuarios, y luego decidir qué productos ofrecer, qué infraestructura integrar y cómo entregarlos a los usuarios.

Esto tiene un significado similar al lanzamiento de pPOLY en Binance. Uno convierte eventos y probabilidades en contratos de eventos, y el otro empaqueta empresas de mercado de predicción no cotizadas como tokens Pre-IPO. Ambos están intentando convertir rápidamente nuevas demandas de comercio en productos comerciables.

Pero para Robinhood, esta capacidad tiene un uso aún más a largo plazo.

No solo busca que los usuarios comercien más cosas, sino que también quiere que las nuevas necesidades que surjan en diferentes etapas de los usuarios tengan la oportunidad de ser satisfechas en la misma plataforma. Hoy podría ser el mercado de predicción, mañana podría ser cuentas de jubilación, gestión de activos, o otros productos financieros aún no existentes.

Por lo tanto, lo que realmente merece la pena observar en la Financial Super App puede no ser cuántos SKU hay en la estantería, sino si puede satisfacer continuamente nuevas demandas financieras y permitir que estas demandas se conviertan finalmente en relaciones de clientes y activos a largo plazo.

De la atención a corto plazo al valor a largo plazo

Volviendo a la pregunta inicial: si Polymarket vale 20 mil millones de dólares, ¿cuánto vale Robinhood?

Quizás la revelación que el mercado de predicciones le brinda a Robinhood no sea solo un nuevo referente de valoración, sino que nos haga replantearnos: ¿qué es realmente lo que una plataforma financiera debería acumular?

El mercado de predicciones es un negocio sobre la atención a corto plazo. Los usuarios vienen por una elección, un evento; una vez que el evento termina, se liquidan los contratos y la atención se dirige al siguiente tema candente.

Pero lo que Robinhood quiere hacer es, precisamente, un negocio sobre el valor a largo plazo. Espera que cada transacción breve se convierta en el punto de partida de una relación financiera más duradera.

Hacer que todo sea negociable es la capacidad de capturar el momento; convertir la atención efímera en relaciones de riqueza que trasciendan el tiempo, quizás sea la mayor ambición de Robinhood.

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