¿Cómo pueden las stablecoins entrar en la caja registradora de los comerciantes?

Las stablecoins quieren entrar en las cajas registradoras físicas, pero dependen del nivel de consumo.

Escrito por: Sebby Davies, socio de Primal Capital

Traducido por: Chopper, Foresight News

Las stablecoins han resuelto en gran medida el problema de liquidación en escenarios nativos de criptomonedas. Sin embargo, hacer que los comerciantes acepten estas monedas es una tarea completamente diferente, y la solución más viable en este momento es aprovechar las redes de tarjetas de pago.

Imagina que depositas 2000 USDC en tu billetera de la cadena Base y entras en un restaurante. Este saldo existe realmente, pero el terminal de pago del restaurante no puede percibir este activo en absoluto.

En los últimos cinco años, las stablecoins se han convertido en una infraestructura de liquidación confiable para múltiples escenarios de transacción. En transacciones, liquidez DeFi, gestión de fondos empresariales y remesas transfronterizas, las stablecoins han continuado soportando grandes volúmenes de transacciones, funcionando 24/7, completando liquidaciones en segundos y con un costo de transferencia por debajo de un centavo. En los escenarios de flujo de fondos nativos de criptomonedas y transacciones transfronterizas, la capacidad de liquidación casi se ha concretado.

Pero el proceso de pago a los comerciantes es mucho más complejo. Una transacción en la caja registradora requiere comprobantes de pago, motores de autorización, verificaciones de cumplimiento, controles de riesgo y fraude, reglas de rechazo, y conversiones de divisas, además de pasar por la red de tarjetas para completar la liquidación. Las transferencias entre direcciones de billetera no requieren ninguno de estos pasos.

La innovación más interesante en el campo de los activos digitales se encuentra entre estos dos aspectos: lo llamamos la capa de consumo (spend layer). Esta capa se encarga de convertir el saldo de activos en la cadena en transacciones de tarjeta autorizadas y conformes, permitiendo a los comerciantes recibir pagos utilizando sus terminales, software y procesos bancarios existentes.

Liquidación y consumo son dos cosas completamente diferentes

La narrativa de la industria a menudo confunde estos dos conceptos. Los contratos inteligentes pueden transferir tokens de Alice a Bob en dos segundos, y es fácil pensar que el pago en caja también se vuelve simple.

La liquidación responde a una pregunta: ¿se ha transferido el valor con éxito? El consumo, por otro lado, maneja cuestiones más complejas: ¿puede el comerciante aprobar la venta a través de su sistema existente, entregar bienes, manejar fraudes y disputas, verificar el volumen de negocios del día y completar la recaudación?

El sistema de caja de los comerciantes se basa en el estándar ISO 8583 (protocolo de comunicación entre terminales de tarjetas y procesadores de pagos), software de caja, relaciones de colaboración con adquirentes y manuales de reglas de red. Cuando un usuario pasa su tarjeta o hace un pago con su teléfono, el sistema del comerciante necesita recibir el resultado de la autorización en un tiempo extremadamente corto. Nadie en la caja quiere entender las tarifas de Gas, la confirmación de bloques o la reorganización de la cadena; la gran mayoría de los comerciantes no necesita entender qué es la reorganización de la cadena. Los titulares de tarjetas tampoco quieren que la experiencia de pago esté llena de la complejidad de las criptomonedas. El valor central de Apple Pay y Google Pay es encapsular los comprobantes de tarjetas en un método de pago familiar, rápido y sin fricciones.

La liquidación es un proceso de compensación de fondos en el backend. El consumo incluye confianza, reglas de transacción, autorización, comunicación de mensajes y garantías comerciales, permitiendo que los comerciantes estén dispuestos a entregar productos antes de que se complete la liquidación de fondos.

La aceptación de los comerciantes es el mayor cuello de botella

La blockchain puede permitir la transferencia de fondos global sin permisos, pero no puede obligar a los comerciantes a aceptar criptomonedas.

Los comerciantes están dispuestos a aceptar Visa y Mastercard porque estas redes de tarjetas ya están integradas en el hardware de caja, software de pago en línea, colaboraciones con adquirentes, procesos contables y hábitos de los usuarios. Al evaluar un método de pago, los minoristas consideran el costo total de toda la cadena de negocios, siendo las tarifas de transacción solo una parte de ello. Cambiar el método de pago implica modificar el equipo de caja, capacitar al personal de la tienda, ajustar los scripts de conciliación de fin de día, software fiscal y acuerdos de responsabilidad con los adquirentes. Esto crea una fuerte dependencia de la trayectoria en el sistema de pagos: a menos que un nuevo canal de pago ofrezca una ventaja significativa a los comerciantes, estos mantendrán el status quo.

El uso directo de stablecoins para pagos enfrenta tres grandes desafíos:

• Los minoristas no están dispuestos a instalar dispositivos de escaneo de códigos QR independientes junto a sus terminales existentes;
• Los equipos financieros prefieren que los fondos se depositen en cuentas bancarias en ciclos fijos a través de ACH o transferencias bancarias;
• Los comerciantes dependen de los mecanismos de rechazo de las organizaciones de tarjetas para manejar fraudes y errores de pago, mientras que una vez que se realiza una transferencia en la cadena, no se puede revertir, careciendo de esa capacidad.

Así surge una contradicción: el USDC en manos del usuario tiene liquidez, pero no puede ser consumido directamente en el mundo físico. Necesitamos cambiar de enfoque; en lugar de convencer a millones de comerciantes para que transformen su hardware y software de una sola vez, ¿podemos hacer que los activos en la cadena reutilicen directamente el sistema de pago existente de los comerciantes?

Las tarjetas bancarias siguen siendo la entrada

Las primeras opiniones en la industria de las criptomonedas creían que las stablecoins podían eludir todas las redes de tarjetas, evitando tarifas de intercambio y intermediarios, y logrando transferencias directas entre usuarios y comerciantes.

Esta perspectiva considera a las redes de tarjetas únicamente como costosos canales de transmisión de información. Pero las redes de tarjetas también son redes de aceptación para comerciantes, motores de reglas, sistemas de manejo de disputas, capas de colaboración entre emisores y adquirentes, y estándares de acceso para comerciantes, lo que hace que sea difícil eludirlas.

En este momento, las tarjetas bancarias se están convirtiendo en el principal canal para que las stablecoins ingresen a la economía real. Las stablecoins proporcionan el canal de fondos, las tarjetas bancarias soportan el canal de cobro de los comerciantes, y la capa de consumo es el lugar donde ambos se cruzan. Esto no significa que las redes de tarjetas controlarán permanentemente el mercado de pagos. En la fase actual de adopción de stablecoins, la capacidad de aceptación de los comerciantes es mucho más importante que reemplazar completamente los pagos tradicionales.

La forma final no es simplemente un reemplazo de los canales de pago antiguos y nuevos: las stablecoins proporcionan los fondos para la transacción, las tarjetas bancarias convierten esa transacción en una forma que los comerciantes pueden aceptar, y la capa de consumo se encarga de completar todo el trabajo de conexión.

La pila tecnológica de consumo de stablecoins

Convertir el saldo de tokens en un pago completo con tarjeta requiere la colaboración de ocho módulos, y todo el proceso debe completarse en un tiempo extremadamente corto:

1. Billetera y saldo de activos: el contenedor donde el usuario almacena sus activos, que puede ser una billetera móvil autogestionada, un complemento de navegador o una cuenta de intercambio con licencia.
2. Base de fondos de stablecoins: API, protocolos o contratos inteligentes que bloquean, reservan o deducen tokens al recibir una solicitud de autorización de pago.
3. Infraestructura de programas (capa de consumo): el motor central que recibe los mensajes de autorización de tarjetas, verifica el saldo en tiempo real, evalúa las estrategias de riesgo y proporciona decisiones sobre riesgos.
4. Procesador de pagos: maneja mensajes ISO 8583, verifica PIN, y enruta la información de autorización entre la organización de tarjetas y el sistema de gestión de proyectos.
5. Emisor y acceso a la red: bancos emisores con licencia o instituciones miembros principales que tienen la capacidad legal de emitir comprobantes de pago y permisos de organización de tarjetas.
6. Red de tarjetas: por ejemplo, Mastercard, que enruta mensajes de autorización y liquidación entre el emisor y el adquirente.
7. Instituciones adquirentes y procesadores de comerciantes: instituciones colaboradoras del lado del comerciante que manejan transacciones, gestionan terminales y liquidan fondos en moneda fiduciaria para los comerciantes.
8. Terminal de caja del comerciante: terminal, lector de tarjetas o página de pago en línea donde el usuario presenta el comprobante de pago para completar la transacción.

Este artículo se centra en la tercera capa, que se encarga de conectar el saldo de la billetera con los estándares de la red de pagos. Sin la capa de consumo, el dólar en la cadena no puede integrarse en escenarios comerciales cotidianos.

Caso de estudio: Immersve

Immersve es un buen ejemplo, ya que se encuentra en esta capa de conversión. La empresa ha construido una infraestructura de tarjetas B2B basada en la capacidad de emisión de Mastercard. Billeteras, intercambios y empresas de tecnología financiera pueden usarla para lanzar comprobantes de tarjetas recargados con saldo de activos criptográficos, sin necesidad de construir de forma independiente todo el sistema de emisión, autorización, cumplimiento y liquidación.

Toda la pila tecnológica es de alta complejidad. Un proyecto de tarjeta autogestionado requiere calificaciones de membresía de la organización de tarjetas, integración con emisores y procesadores, monitoreo de transacciones, procesos de disputas y gestión de fondos en múltiples monedas. Para la mayoría de los equipos de billeteras e intercambios, invertir recursos humanos en construir este sistema no es rentable, y plataformas como Immersve llenan este vacío. Los usuarios finales continúan operando en la aplicación original, mientras que Immersve opera toda la infraestructura de tarjetas en segundo plano. Las billeteras o empresas de tecnología financiera pueden lanzar tarjetas de marca propia, obteniendo un flujo continuo de transacciones sin tener que construir todo el sistema de tarjetas.

Ya sea en el ámbito de la custodia o la autogestión, se puede ver esta lógica en acción. La MetaMask Card introduce la capa de consumo en billeteras autogestionadas convencionales, permitiendo a los usuarios operar completamente dentro de la billetera, mientras que la infraestructura subyacente convierte el saldo de activos en transacciones de la red de tarjetas. Plataformas como Binance, Bitget y KuCoin también tienen la misma necesidad en el lado de cuentas de intercambio custodiadas. En estas plataformas, el saldo del usuario se almacena en el libro mayor de la plataforma en lugar de en una billetera autogestionada, pero el problema central de pago es el mismo: ¿cómo hacer que este saldo sea reconocido por los comerciantes que ya aceptan tarjetas bancarias?

Las diferencias en el modo de custodia llevarán a diferentes implementaciones técnicas. Las billeteras autogestionadas deben resolver permisos y reservas de saldo, y en el momento de la autorización de la caja, no deben esperar la confirmación de una nueva transacción en la cadena; las plataformas de custodia pueden bloquear o deducir fondos en su libro mayor interno, pero aún necesitan sistemas de emisión, autorización, cumplimiento y conciliación. Los modelos de custodia pueden diferir, pero el objetivo final hacia los comerciantes es el mismo.

Immersve no es el único jugador en este espacio. Proyectos como Rain, Baanx, Marqeta, Bridge y Gnosis Pay también están abordando problemas similares, aunque los modos de custodia, métodos de emisión, gestión de proyectos, liquidación y estrategias de distribución varían. Este es un aspecto que vale la pena observar en este campo: no se trata simplemente de agregar una tarjeta bancaria a un producto criptográfico, sino que se está formando un mercado de infraestructura independiente entre el saldo de activos en la cadena y el sistema de cobro de los comerciantes.

Proceso de transacción en la caja registradora

A continuación se presenta un flujo típico de consumo de tarjetas de stablecoins (los detalles pueden variar entre proyectos, pero esta es la lógica general):

• Pago por contacto: el usuario utiliza una tarjeta virtual en Apple Pay/Google Pay para completar el pago en un terminal sin contacto.
• Iniciar solicitud de autorización: el terminal de caja envía una solicitud estándar de autorización de tarjeta a la red de tarjetas a través de la institución adquirente, en este caso, Mastercard.
• Reenvío de ruta: Mastercard identifica el número BIN de la tarjeta (número de identificación de la tarjeta) y reenvía el mensaje al procesador del proyecto y a la infraestructura de consumo.
• Verificación de estrategia y saldo: la plataforma verifica el estado de la cuenta, ejecuta modelos de riesgo y puntajes de riesgo, y confirma que la billetera/cuenta asociada tiene suficiente stablecoin, además de fondos de reserva en divisas.
• Aprobación de la transacción: el código de autorización se devuelve al terminal de caja a través de Mastercard, y tanto el usuario como el cajero ven de inmediato que el pago fue exitoso.
• Cambio en el libro mayor: el backend deduce, bloquea o reserva el saldo de stablecoins del usuario según el mecanismo del proyecto.
• Liquidación: dentro del ciclo de liquidación habitual, los fondos se distribuyen y liquidan entre el proyecto, el procesador, el emisor, la organización de tarjetas, el proveedor de servicios de stablecoins y la institución adquirente.
• Cobro del comerciante: el comerciante ve una transacción de tarjeta normal y recibe fondos en su moneda local a través de su canal de cobro existente, sin contacto con activos digitales, sin necesidad de gestionar claves y sin modificar su proceso contable.

La experiencia del usuario es crucial. Cuanto más se asemeje la interfaz a Apple Pay, menos necesidad tendrá el usuario de entender la fuente de los fondos detrás. Los usuarios que utilizan activos criptográficos para pagar aún utilizan el sistema de cobro de tarjetas bancarias.

Modos de custodia y autogestión

Los usuarios almacenan stablecoins en una variedad de canales, desde cuentas de intercambio hasta billeteras de hardware. La capa de consumo debe adaptarse a ambos escenarios.

En el modo de custodia, el intercambio o billetera custodia mantiene el saldo del usuario en su propia base de datos. Al recibir una solicitud de autorización, la infraestructura de consumo llama a la API de la plataforma para verificar los fondos; la plataforma generalmente bloquea o deduce el saldo internamente, y luego el sistema de liquidación del proyecto asume la obligación de fondos correspondiente a la organización de tarjetas.

La autogestión es más complicada. Los usuarios mantienen sus propias claves privadas, y las stablecoins se almacenan en la cadena. Durante la ventana de autorización de la caja, no se puede esperar la confirmación de una nueva transacción en la cadena; el tiempo de bloque, la latencia de la red y las fluctuaciones de Gas no pueden cumplir con los requisitos de tiempo de pago. Por lo tanto, el proyecto debe: aprobar la transacción de la tarjeta antes de que se complete la transferencia de fondos en la cadena. Esto requiere configurar mecanismos correspondientes de antemano, como autorización de contratos inteligentes, reservas de fondos, permisos de consumo delegados; o arreglos de liquidez, donde el proyecto cubre inicialmente los costos y luego completa la liquidación en la cadena. Las soluciones de implementación varían entre proyectos.

Al admitir simultáneamente ambos modos en la misma capa de autorización, los titulares de tarjetas pueden obtener una experiencia de pago consistente, independientemente de dónde se almacenen sus activos.

La aparente simplicidad de las capacidades subyacentes es la verdadera ventaja competitiva

La promoción de pagos con stablecoins a menudo enfatiza la velocidad de transferencia y las bajas tarifas de Gas. Pero los verdaderos desafíos están en otros aspectos, lo que también confirma que la liquidación y el consumo son dos cosas diferentes:

• Cumplimiento y filtrado de sanciones: KYC, control de lavado de dinero, gestión de listas de sanciones, monitoreo de transacciones y evaluación de riesgos de billeteras, cubriendo todo el proceso desde la apertura de cuentas hasta el monitoreo continuo y la autorización de transacciones.
• Control de fraude: evaluación en tiempo real de riesgos de transacciones sin tarjeta, transacciones anómalas en ubicaciones, transacciones de alta frecuencia y robo de comprobantes.
• Disputas y rechazos: las redes de tarjetas permiten a los consumidores revertir transacciones no autorizadas o pedidos no cumplidos. La capa de consumo debe reconciliar los fondos en la cadena, que no son reversibles, con un sistema de disputas que permite reversiones.
• Gestión de divisas y fondos: si se utilizan stablecoins en París o Tokio, se necesita convertir en tiempo real a euros o yenes. El proyecto debe reservar fondos de divisas para cada autorización, gestionando diferencias de precios, liquidez y deslizamientos, de lo contrario, asumirá pérdidas.
• Conciliación de tres libros: registros en la cadena, flujos de transacciones del procesador y documentos de liquidación de la organización de tarjetas, que deben reconciliarse diariamente.
• Responsabilidad del emisor y del proyecto: el banco emisor y el gestor del proyecto son responsables ante la organización de tarjetas y los reguladores por cada tarjeta emitida, y esta responsabilidad no se reduce porque los fondos provengan de la cadena.
• Reglas de la organización de tarjetas: autorización, disputas y acceso al proyecto están sujetos a las reglas del manual de la organización de tarjetas, que seguirán cambiando.

"Usar stablecoins para pagar" es una frase que se puede poner en una presentación. Completar la conciliación de tres libros cada noche es el verdadero trabajo complicado. Este es también el origen de la dificultad en los negocios de pagos. Sin que los comerciantes y usuarios lo noten, se debe hacer funcionar la autorización, el cumplimiento, las disputas, las divisas y la conciliación; este es el trabajo central y la mayor parte del volumen de trabajo.

Preguntas que aún necesitan validación

Aprovechando los canales de distribución de tarjetas, las stablecoins pueden obtener rápidamente un amplio apoyo de los comerciantes, pero esto también trae algunos problemas que aún no se han resuelto:

• Dependencia de la red de tarjetas: los proyectos que dependen de los canales de tarjetas deben cumplir con las reglas de la organización de tarjetas y enfrentar ajustes de tarifas y cambios de políticas en cualquier momento. Si una organización de tarjetas restringe ciertas arquitecturas de activos digitales, los proveedores de servicios deben ajustarse rápidamente.
• Incertidumbre regulatoria: las regulaciones relacionadas con la emisión de tarjetas, reservas de stablecoins, divulgación de usuarios y transferencias transfronterizas varían según la dirección política de cada región.
• Hábitos de consumo de los usuarios: actualmente no está claro si los usuarios utilizarán stablecoins como cuentas de consumo diarias o solo en escenarios específicos, como viajes, reembolsos de transacciones, pagos de freelancers o reservas contra la inflación.
• Riesgos técnicos: la autogestión de fondos depende de la seguridad de los contratos inteligentes, la disponibilidad de la red y la estabilidad de los costos de Gas. La congestión de la red o las vulnerabilidades del contrato pueden interrumpir los pagos.
• Competencia directa: los grandes comerciantes o instituciones adquirentes pueden construir sistemas de pago sin tarjeta para stablecoins en el futuro, utilizados para pagos B2B de gran volumen o comercio electrónico.

Implementar pagos con stablecoins a través de tarjetas no eliminará los costos inherentes al sistema de tarjetas; las tarifas de transferencia de transacciones, costos de organización de tarjetas, tarifas de procesamiento, costos operativos del proyecto y responsabilidades de cumplimiento seguirán existiendo. La liquidación puramente en la cadena de stablecoins tiene costos de canal más bajos, pero el requisito es que los comerciantes estén dispuestos a asumir la integración del nuevo sistema, la conciliación, la lógica de reembolsos, la determinación contable y los riesgos operativos. Para muchos comerciantes, un precio de canal bajo no significa que el costo total sea más bajo; una vez que se obliga a las empresas a modificar sus procesos comerciales, el costo total aumentará.

Las tarjetas bancarias han resuelto el problema de aceptación de los comerciantes. Al depender del sistema de tarjetas bancarias, también se heredan sus reglas y restricciones.

Hacer de las stablecoins una herramienta de pago común

Las billeteras controlan la entrada del usuario, los comerciantes controlan el escenario de caja, las organizaciones de tarjetas controlan la capacidad de aceptación de pagos y la confianza de la marca, y los emisores y gestores de proyectos tienen licencias, permisos de BIN y recursos de colaboración con organizaciones de tarjetas. Para lograr pagos por contacto con el teléfono, estas cuatro partes deben trabajar en conjunto.

Esperar que todos los comerciantes abandonen sus terminales, procesos de adquisición y sistemas contables existentes para aceptar transferencias en la cadena directamente no es realista en este momento. Las stablecoins han resuelto el problema de liquidación, pero el proceso de consumo necesita abordar una serie de desafíos relacionados con la autorización, el cumplimiento, la integración de comerciantes y la experiencia en caja.

Si las stablecoins quieren convertirse en herramientas de pago comunes, la arquitectura ganadora no requerirá que todas las partes involucradas se transformen de una sola vez. Los usuarios poseen tokens en dólares, las billeteras proporcionan interfaces de interacción, las redes de tarjetas mantienen la capacidad de cobro de los comerciantes, y los comerciantes continúan aceptando liquidaciones en moneda fiduciaria convencional. La capa de consumo se encarga de facilitar la conversión entre estos dos sistemas.

La liquidación otorga a las stablecoins un valor de uso, y el consumo determinará si las stablecoins pueden integrarse en la vida cotidiana.