Los reguladores de EE. UU. han definido Bitcoin y XRP como materias primas digitales

En el debate sobre la regulación de criptomonedas en EE. UU., se ha vuelto más claro el nuevo marco para Bitcoin y XRP. La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas clasificaron en un comentario conjunto publicado en marzo de 2026 a activos como Bitcoin, Ether, XRP, Solana y Dogecoin como ejemplos de materias primas digitales, no como valores.

La naturaleza del activo y la supervisión de la transacción pertenecen a diferentes ámbitos

Esta clasificación ha proporcionado una mayor claridad sobre la naturaleza de estos activos criptográficos. Sin embargo, la compra y venta de Bitcoin o XRP en el mercado al contado no está automáticamente sujeta a la supervisión directa y exhaustiva de la CFTC. La estructura actual en EE. UU. se centra más en cómo se vende el activo y en qué producto financiero se presenta, que en lo que es el activo en sí.

La SEC supervisa principalmente acciones, bonos, contratos de inversión, bolsas de valores, corredores y asesores de inversión. Por lo tanto, un activo criptográfico puede estar sujeto a las reglas de la SEC cuando tiene la naturaleza de un valor o se presenta como parte de un contrato de inversión. La CFTC regula los mercados de derivados, incluidos los futuros, opciones y contratos de intercambio basados en materias primas.

Que Bitcoin sea considerado una materia prima digital no significa que cada transacción en el mercado al contado esté sujeta a una supervisión exhaustiva por parte de la CFTC.

Esta distinción es especialmente relevante para Bitcoin. Mientras que los contratos de futuros de Bitcoin están claramente bajo la jurisdicción de la CFTC, no existe la misma autoridad de supervisión amplia para las transacciones de Bitcoin al contado. La CFTC actúa de manera más centrada en la sanción cuando surgen violaciones como fraude y manipulación del mercado en los mercados de materias primas al contado bajo el marco legal actual.

La decisión judicial proporciona una base legal adicional para XRP

En el caso de XRP, el proceso judicial también se ha añadido al panorama regulador. El caso de Ripple concluyó con ambas partes retirando sus apelaciones en agosto de 2025. En la base de la decisión, se determinó que las ventas programáticas de XRP en los intercambios no constituyen transacciones de valores no registradas, mientras que algunas ventas institucionales directas están sujetas a la legislación de valores.

Esto demuestra que el mismo token no conduce a la misma conclusión legal en todas las circunstancias. Aunque XRP se evalúa como una materia prima digital, la autoridad de la SEC puede volver a surgir dependiendo de la estructura de un régimen de inversión o producto financiero relacionado con XRP.

Que un token no se considere un valor no significa que cada transacción relacionada con ese token esté fuera de la ley de valores.

El marco permanente para el mercado al contado aún depende del proceso legislativo

El panorama parece más complejo para los intercambios de criptomonedas. Si una plataforma lista activos que tienen la naturaleza de valores, se pueden aplicar las reglas de la SEC. Si ofrece derivados de materias primas reguladas, se activan las reglas de la CFTC. Sin embargo, las plataformas que solo ofrecen transacciones al contado de materias primas digitales que no se consideran valores, como Bitcoin o XRP, continúan operando en un área gris que el Congreso ha estado tratando de aclarar durante mucho tiempo.

Aunque la SEC y la CFTC han estado colaborando más estrechamente recientemente, las guías publicadas por las agencias no reemplazan la ley de estructura de mercado permanente. La Ley CLARITY, que tiene como objetivo definir más claramente en qué condiciones los activos digitales se consideran valores o materias primas y cómo se supervisarán las plataformas de transacción a nivel federal, aún no ha completado la etapa crítica en el Senado a partir de septiembre de 2026.

Por lo tanto, el debate fundamental en EE. UU. se centra menos en a qué agencia pertenece cada criptomoneda individual y más en qué autoridad supervisará cada tipo de transacción y cada plataforma de transacción. Hasta que el Congreso establezca un marco de estructura de mercado permanente, el hecho de que Bitcoin y XRP sean considerados materias primas digitales no responderá por sí solo a todas las preguntas regulatorias.

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