USD.AI, el beneficiario oculto del auge de la IA

La inversión en la industria de la inteligencia artificial (IA) está aumentando rápidamente, lo que también incrementa la demanda de inversión en infraestructuras de IA como centros de datos y GPU. Según el bufete de abogados Quinn Emanuel, se espera que la emisión de deuda relacionada con centros de datos alcance aproximadamente 182 mil millones de dólares para 2025.

Sin embargo, no todos los negocios reciben financiamiento equitativo para la infraestructura de IA. Actualmente, el mercado está dominado por grandes empresas tecnológicas y hiperescaladores con alta calificación crediticia. Se estima que la emisión de bonos de los hiperescaladores alcanzará aproximadamente 121 mil millones de dólares en 2025, lo que representa alrededor de dos tercios de la emisión total de deuda relacionada con centros de datos.

Por otro lado, las empresas de centros de datos de tamaño medio y las empresas de GPU en la nube tienen dificultades para obtener financiamiento. Hay dos razones principales para esto. La construcción de infraestructura de IA requiere una gran inversión inicial en terrenos para centros de datos, GPU, y equipos de energía y refrigeración. Sin embargo, los ingresos solo se generan una vez que las instalaciones están en funcionamiento. Por lo tanto, sin contratos a largo plazo o flujos de efectivo estables, es difícil obtener financiamiento externo.

La rápida depreciación de las GPU también es un problema. Generalmente, se sabe que las GPU pierden entre el 45% y el 65% de su valor en tres años, y después de cinco o seis años, gran parte de su vida económica ha terminado. Los bancos aplican un alto peso de riesgo a estos activos, y la debida diligencia y la evaluación del valor colateral requieren un tiempo considerable. Por lo tanto, la velocidad de ejecución de los préstamos a menudo no puede seguir el ritmo de la inversión en la industria de IA.

USD.AI es un protocolo que resuelve el problema de financiamiento de las empresas de infraestructura de IA mediante liquidez en cadena. Cuando los usuarios depositan stablecoins, se emite USDai, un dólar sintético completamente colateralizado, y al hacer staking, pueden recibir el token generador de ingresos sUSDai. Los fondos depositados se prestan a empresas de infraestructura de IA con las GPU como colateral. Los ingresos pagados a los poseedores de sUSDai provienen de los intereses de los préstamos que las empresas prestatarias deben pagar y de los intereses generados al invertir fondos no utilizados en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. Esto permite ofrecer préstamos más flexibles que en el mercado financiero tradicional.

El núcleo de USD.AI es conectar el crecimiento de la industria de IA con flujos de efectivo reales. A medida que aumenta la demanda de computación, también crece la inversión en GPU y la necesidad de financiamiento, lo que lleva a una expansión de los activos de préstamo y los ingresos por intereses. Este modelo no solo se sube a la narrativa de la IA, sino que también trae los ingresos generados en la financiación de infraestructura de IA a la cadena.

Las altas tasas de rendimiento en el mercado DeFi a menudo dependen de incentivos en tokens. En cambio, USD.AI tiene una estructura que distribuye los intereses reales generados por los préstamos colateralizados por GPU a los depositantes.

Actualmente, el volumen acumulado de préstamos de USD.AI es de aproximadamente 265 millones de dólares. Se han realizado un total de 14 préstamos, de los cuales 11 son activos y generan intereses, sumando aproximadamente 100 millones de dólares. La tasa de interés promedio de los préstamos es del 11.5% anual. Hay tres préstamos en etapa de escrow, con un total de 153.8 millones de dólares y una tasa de interés promedio del 11.6% anual.

Si se suman los préstamos en la pipeline que están a punto de ejecutarse por 259.2 millones de dólares, el total de préstamos asciende a 513.8 millones de dólares, con un total de 20 préstamos.

Los préstamos son la base del rendimiento de sUSDai. Actualmente, los préstamos activos contribuyen con 6.79 puntos porcentuales al rendimiento de sUSDai, mientras que los préstamos en etapa de escrow añaden 1.24 puntos porcentuales. Solo con los préstamos ejecutados se genera un rendimiento de aproximadamente 8 puntos porcentuales. Si se ejecutan todos los préstamos en la pipeline, se añadirán 1.91 puntos porcentuales al rendimiento. Es decir, una parte significativa de los ingresos generados en la cadena se basa en flujos de efectivo reales de transacciones financieras.

Es común en el mercado cripto que, aunque los fundamentos del protocolo mejoren, el precio del token no refleje esos cambios. La presión de venta debido al desbloqueo continuo de tokens y la estructura que no conecta los ingresos del protocolo con el valor del token son las principales causas. Sin embargo, USD.AI está mostrando cambios tanto en la oferta de tokens como en la estructura de captura de valor.

La oferta total de $CHIP es de 10 mil millones de tokens. Se distribuyó el 27.5% para el bootstrap del ecosistema, el 29.6% para inversores, el 23.1% para contribuyentes clave y el 19.8% para reservas.

La nueva cantidad en circulación en el mercado proviene de la cantidad destinada al bootstrap del ecosistema. Esta cantidad se desbloqueará en aproximadamente 2 mil millones de tokens durante el primer trimestre después del TGE, y luego se desbloquearán aproximadamente 750 millones de tokens de manera secuencial durante los siguientes 2 años y 9 meses. Después del primer trimestre posterior al TGE, la cantidad de nueva oferta disminuirá significativamente.

El TGE de $CHIP se llevó a cabo el 30 de abril de 2026. Actualmente, han pasado aproximadamente 3 meses desde el TGE. La vesting de las cantidades para inversores, contribuyentes clave y reservas comenzará un año después del TGE. Se espera que haya un período de aproximadamente 3 trimestres sin grandes desbloqueos nuevos.

A partir de los flujos de precios y volúmenes de transacciones, se puede interpretar que la cantidad inicial de circulación emitida después del TGE ha sido absorbida en cierta medida por el mercado. El FDV de CHIP alcanzó temporalmente los 1.4 mil millones de dólares justo después del TGE, pero cayó a alrededor de 300 millones de dólares en aproximadamente un mes, una disminución del 79%.

Además, según los datos de Binance, Bybit y Upbit, que tienen un alto volumen de transacciones de CHIP, el volumen neto de transacciones acumuladas, que es la diferencia entre el volumen de transacciones de compra y venta, es de aproximadamente -12.9 mil millones de dólares, lo que indica que el volumen de venta ha superado significativamente al de compra. Esto sugiere que el volumen de ventas después del TGE ha superado al de compras, y que una parte significativa de la cantidad inicial de circulación ha sido emitida en el mercado.

También se están implementando mecanismos para conectar los ingresos del protocolo con el valor del token. USD.AI recompró 338.8 millones de $CHIP en mayo. Esto representa aproximadamente el 3.39% de la oferta total. Si se incluyen las recompras de las cantidades de airdrop realizadas anteriormente, el volumen acumulado de recompras es aproximadamente el 3.71% de la oferta total.

Es importante destacar que los recursos para la recompra están aumentando. Las ganancias totales de USD.AI aumentaron de 963,740 dólares en el primer trimestre de 2026 a 5.1 millones de dólares en el segundo trimestre. Se expandió aproximadamente 5.3 veces en solo un trimestre.

El aumento en el rendimiento del segundo trimestre fue impulsado por las comisiones de ejecución de préstamos colateralizados por GPU. Las comisiones de ejecución de préstamos del segundo trimestre alcanzaron 4.67 millones de dólares, representando la mayor parte del aumento total de ganancias. Si se anualizan las ganancias totales del segundo trimestre, serían aproximadamente 20.4 millones de dólares. A medida que se expanden los préstamos, también aumentan las ganancias que el protocolo asegura.

A medida que aumentan las ganancias del protocolo, también aumentan los recursos que se pueden utilizar para la recompra. Esto refuerza la estructura que conecta el crecimiento del protocolo con el valor del token. Sin embargo, es importante considerar que las ganancias del protocolo pueden aumentar temporalmente durante períodos de alta ejecución de préstamos.

Además, USD.AI ha presentado en su hoja de ruta futura el 'protocolo de ingresos' utilizando sCHIP. Aunque se necesita una verificación adicional sobre el método de distribución específico, si se introduce una estructura que distribuye parte de los ingresos del protocolo a los poseedores de sCHIP, se podrá alinear más directamente los intereses de los tenedores de tokens con el protocolo. Si se implementa la distribución de ingresos a los tenedores además de las recompras, la estructura de captura de valor de $CHIP podría fortalecerse aún más.

En resumen, $CHIP se encuentra en un momento en el que tres elementos se alinean simultáneamente: ▲ un alto crecimiento de los ingresos basado en intereses reales ▲ la entrada en un período de vacío de oferta sin nuevos desbloqueos ▲ una estructura de recompra que conecta los ingresos con el valor del token.

Por supuesto, también existen factores de riesgo. Debido a la naturaleza del negocio de préstamos, la capacidad de pago del prestatario y el valor residual de las GPU colaterales determinan la solidez del protocolo, y las GPU son activos que se deprecian a un ritmo del 20% anual. También es importante tener en cuenta que si el ciclo de inversión en infraestructura de IA se desacelera, la demanda de nuevos préstamos y la solidez de los préstamos existentes pueden deteriorarse simultáneamente. Dado que solo hay datos de ingresos trimestrales de dos trimestres, también es necesario confirmar la sostenibilidad del crecimiento.

A pesar de esto, USD.AI es uno de los pocos protocolos cripto que generan flujos de efectivo reales en medio de la gran ola de la IA. Los puntos clave a observar en el futuro son la velocidad de ejecución de los préstamos en la pipeline de 259.2 millones de dólares, la continuidad del crecimiento de los ingresos en el tercer trimestre y la concreción de la política de recompra y distribución de ingresos. Si se confirman estos tres aspectos, USD.AI podrá demostrar con datos en cadena que es el "beneficiario oculto del auge de la IA".