¿Qué tipo de blockchain necesita realmente el sector financiero cuando el rendimiento ya no es un obstáculo?

Hoy en día, la velocidad de transacción se ha convertido en la línea base de la industria, y las pruebas más rigurosas están por venir: ¿cómo puede la blockchain alcanzar los estándares de madurez que las instituciones financieras exigen de la infraestructura de transacciones?

Escrito por: a16z Crypto

Compilado por: Luffy, Foresight News

La finanza es el escenario más intuitivo para la implementación de blockchain, y también uno de los más exigentes. En el contexto de aplicaciones financieras, una de las grandes ventajas que se menciona de la blockchain es que integra activos, registros de propiedad y reglas de ejecución en un sistema compartido que no está controlado por un único contraparte. Pero esto no significa que la blockchain esté naturalmente adaptada a la escala y las restricciones del mercado financiero global.

Durante muchos años, la discusión sobre la capacidad de implementación de la blockchain se ha centrado en el costo y el rendimiento, es decir, el número de transacciones que una sola cadena pública puede procesar por segundo. Sin un límite de rendimiento suficiente, las aplicaciones financieras no pueden implementarse a gran escala. Sin embargo, a medida que la brecha de rendimiento entre muchos sistemas comerciales se reduce, el enfoque de la discusión en la industria está cambiando.

A medida que las instituciones financieras comienzan a ejecutar transacciones en la cadena, emitir stablecoins y activos tokenizados, necesitan confirmar si estas redes realmente pueden satisfacer las necesidades y expectativas del mercado financiero real. Esto incluye capacidades de acceso estables y confiables, reglas de ejecución de transacciones predecibles, y permisos controlables sobre cuándo se hace pública la información sensible. Incluso en situaciones extremas de congestión de la red, interrupciones del servicio o ataques, estos mecanismos de garantía deben seguir funcionando.

Los desarrolladores de blockchain han estado trabajando en estos problemas durante años. Este artículo revisará los desafíos técnicos que ya se han superado, los problemas pendientes que aún no se han resuelto, y por qué la blockchain de hoy está un paso más cerca de respaldar el mercado financiero.

Previsibilidad: Garantía de certeza en la ejecución y orden de las transacciones

Durante mucho tiempo, el límite de rendimiento ha sido el cuello de botella más evidente en el desarrollo. Problemas básicos como la insuficiencia en el volumen de procesamiento de transacciones, la congestión frecuente de la red y las altas tarifas han hecho que muchos escenarios financieros reales sean difíciles de implementar. Una vez que la actividad del mercado aumenta, operaciones comunes como realizar o cancelar órdenes pueden volverse costosas o los resultados de ejecución pueden volverse poco confiables.

En los últimos años, especialmente durante el último ciclo de actualización de infraestructura, esta restricción ha mejorado. A lo largo de la industria, el rendimiento general de la blockchain ha crecido significativamente en cinco años, y algunas redes comerciales ahora pueden procesar decenas de miles de transacciones por segundo. Pero esto es solo el comienzo; las pruebas de presión actuales y el diseño de nuevas arquitecturas llevarán los indicadores de rendimiento a niveles aún más altos.

Pero surgen nuevos problemas: depender únicamente del rendimiento no puede determinar cuándo se completa finalmente una transacción en la cadena. La previsibilidad de la ejecución de transacciones se convierte en un nuevo tema central.

Las transacciones deben confirmarse dentro de una ventana de tiempo establecida y seguir reglas que los participantes del mercado conocen de antemano. El valor de muchas operaciones en el contexto financiero solo existe dentro de intervalos de tiempo muy estrechos. Para los pagos diarios, un retraso de ejecución de un segundo puede no ser un gran problema; pero para el mercado de transacciones, una diferencia de milisegundos puede determinar si los participantes confían en esta infraestructura de transacciones. Por ejemplo, en un libro de órdenes en la cadena, si la confirmación de la orden de cancelación de un comerciante llega tarde, otros participantes del mercado pueden completar la transacción basándose en un precio obsoleto. Los creadores de mercado incluirán este tipo de riesgo en el precio, ampliando el diferencial de compra y venta, lo que finalmente llevará a todos los comerciantes a enfrentar precios de ejecución peores.

En términos simples, la previsibilidad requiere dos capas de garantía: la primera es la garantía de acceso a las transacciones, es decir, la capacidad de resistencia a la censura; la segunda es la garantía de orden de las transacciones.

Resiliencia: Canal de ejecución de transacciones estable y confiable

Incluso con reglas de ordenamiento perfectas, si un solo actor aún puede controlar los permisos de ejecución de las transacciones, el riesgo sigue existiendo. Imagina que en la Bolsa de Nueva York, cada segundo un nodo aleatorio decide el acceso a las transacciones. Evidentemente, este tipo de nodo tendría una gran capacidad de manipulación del mercado sobre los comerciantes dentro de la bolsa.

El mecanismo de ordenamiento determina el orden de las transacciones en la cadena en relación con otras órdenes; mientras que la capacidad de resistencia a la interferencia necesita resolver la fase previa: si los participantes pueden enviar órdenes con éxito y no dependen de un único guardián o operador, cuyas decisiones pueden afectar la fijación de precios, el riesgo de transacción e incluso el resultado final de la transacción.

Por esta razón, los desarrolladores de blockchain están trabajando para construir garantías de certeza más fuertes, buscando la confirmación instantánea de las transacciones, en lugar de una "confirmación final". El objetivo es que una transacción conforme, si llega a la red a tiempo, pueda ser empaquetada y registrada de inmediato. Este estándar es mucho más estricto que "tu transacción será confirmada tarde o temprano", y es precisamente la capacidad que necesita el mercado financiero.

Nuestros investigadores han propuesto y definido el concepto y estándar de "calidad de cadena fuerte", garantizando que los permisos de ejecución de la próxima ronda de transacciones no sean monopolizados por la cola de un único operador. La lógica subyacente es que la blockchain puede reservar una parte del espacio en cada bloque para aceptar transacciones enviadas por otros nodos de la red, proporcionando múltiples caminos de registro para transacciones conformes. Esto reduce finalmente el control de un único operador sobre el orden de empaquetado de las transacciones.

Nuestro objetivo es que el espacio en la cadena se convierta en una infraestructura pública con múltiples canales de acceso, en lugar de una única cola de espera. Lograr esto requiere una lógica subyacente más compleja que los protocolos comerciales actuales, pero los beneficios son suficientes para justificar la inversión en investigación y desarrollo. Incluso en condiciones de alta presión en la red, los participantes del mercado pueden estar seguros de que sus transacciones se ejecutarán sin problemas.

Ordenamiento: Reglas claras que los participantes del mercado pueden entender

La previsibilidad también depende de cómo la plataforma de transacciones determina el orden de las transacciones. Cuando múltiples transacciones están listas para ejecutarse, el mercado necesita un conjunto claro de reglas de ordenamiento.

La gran mayoría de las blockchains no completan la confirmación final de las transacciones una por una, sino que empaquetan las transacciones en "bloques", que son escritos en el libro mayor por el constructor o proponente del bloque. En muchos sistemas actuales, este actor tiene un gran poder de decisión sobre la lista de transacciones seleccionadas y su orden. El propósito de este diseño es simplificar la lógica del protocolo, lo cual puede ser aceptable para algunos escenarios de aplicación. Pero en el mercado financiero, el orden de las transacciones determina directamente la prioridad de ejecución, el precio final de la transacción y la equidad de todo el proceso de transacción.

Más allá de eso, si un solo actor controla los permisos de empaquetado del siguiente bloque, podría ver la información de las transacciones antes que los demás y adelantarse en el mercado. En la industria de las criptomonedas, este fenómeno se conoce comúnmente como el valor máximo extraíble (MEV): los operadores obtienen ingresos adicionales al seleccionar, eliminar o reordenar transacciones dentro de un bloque, además de la recompensa básica del bloque. El ataque de sándwich es el caso más típico, donde un comerciante, al detectar una transacción pendiente de empaquetar, coloca una orden anticipada para mover el precio y luego completa una transacción inversa para obtener ganancias. En el contexto de las transacciones institucionales, la lógica es aún más clara: quien controla el flujo de transacciones puede tomar decisiones de transacción basadas en la información de órdenes antes que los demás.

Este defecto del mecanismo es muy similar a los problemas existentes en los mercados financieros tradicionales, donde las instituciones intermediarias centralizadas obtienen ganancias a partir de información privilegiada sobre el flujo de órdenes y las intenciones de transacción. Si el mercado en la cadena no puede proporcionar garantías sólidas sobre el orden y las reglas de ejecución de las transacciones, solo replicará el mismo problema de asimetría de información.

Los diseñadores de protocolos de blockchain están desarrollando mecanismos de ordenamiento más claros, que incluyen reglas de determinación basadas en tarifas de prioridad, así como reglas comerciales personalizadas por la plataforma de transacciones. Las soluciones exactas aún están en la fase de investigación académica, pero su lógica central es coherente con la de las finanzas tradicionales: los participantes del mercado tienen expectativas claras sobre el orden y la ejecución de las transacciones, alineándose con el mecanismo de ejecución por prioridad de precio y tiempo que utilizan las bolsas tradicionales.

La garantía de acceso a las transacciones y el mecanismo de ordenamiento deben funcionar en conjunto. Si las órdenes de puja y las instrucciones de liquidación pueden ser retrasadas artificialmente antes de que las reglas de ordenamiento entren en vigor, entonces incluso la lógica de ordenamiento más justa carecerá de significado. De manera similar, si los usuarios no pueden prever las reglas de manejo de las transacciones después de que se registran en la cadena, el valor de la confirmación instantánea también se verá gravemente afectado.

El alto rendimiento es solo una condición básica para la implementación de finanzas en la cadena; solo con un mecanismo de acceso a las transacciones predecible y reglas de ordenamiento claras, las finanzas en la cadena pueden utilizarse en un entorno donde el tiempo es altamente sensible y el mercado real está bajo presión.

Privacidad: Bloquear la intención de transacción antes de la ejecución

La información de las órdenes de los comerciantes revela su juicio y la intención de operación. Por ejemplo, el tamaño de la orden y la dirección de la transacción pueden reflejar si un fondo está acumulando o cerrando posiciones. Si la orden se hace pública antes de completarse, otros comerciantes tendrán la oportunidad de manipular el precio para obtener ganancias.

Esto es especialmente evidente en escenarios en la cadena. Muchas blockchains publican directamente los datos de la piscina de transacciones pendientes antes de la confirmación final de las transacciones. Para los negocios financieros, incluso si no se puede lograr la protección de la privacidad después de completar la transacción, la protección de la privacidad antes de la ejecución es una necesidad.

El mercado puede mantenerse transparente y abierto, pero no es necesario que todos los participantes vean en tiempo real las órdenes de los demás que aún no se han completado.

La dirección de investigación actual de los diseñadores de protocolos es proteger la privacidad de los datos mientras aún hay una ventana para que la información de transacción sea utilizada para arbitraje, al mismo tiempo que se apoya una variedad de modos de divulgación de privacidad después de la ejecución. Después de completar la transacción, las reglas de divulgación pueden ajustarse de manera flexible: el mercado puede mostrar registros de transacciones completos; las transacciones interbancarias pueden abrir permisos solo a las contrapartes y a las entidades reguladoras. Las terceras partes que no pueden ver todos los detalles aún pueden verificar que la transacción cumple con las reglas comerciales durante todo el proceso.

Para ello, los diseñadores de protocolos están explorando diversas soluciones criptográficas, como la criptografía homomórfica completa y las piscinas de transacciones encriptadas. Estas soluciones pueden ocultar el contenido de la transacción hasta que llegue el plazo o hasta que el comité confirme la posición de orden de la transacción dentro del bloque. Cuando el mercado pueda ver esta transacción, la ventana para el arbitraje ya se habrá cerrado.

El mercado puede equilibrar la transparencia sin necesidad de abrir en tiempo real las órdenes no completadas a todos. Las finanzas en la cadena también necesitan implementar esta lógica diferenciada, apoyando la auditoría y verificación después de la ejecución, mientras protegen estrictamente los secretos de transacción antes de la misma.

Si la blockchain quiere convertirse en la infraestructura central del mercado financiero, debe construir un sistema de transacciones en el que los participantes del mercado confíen lo suficiente.

El rendimiento es solo la primera prueba. Cuando el rendimiento es insuficiente, las aplicaciones financieras en la cadena siempre estarán limitadas a escenarios de nicho. Hoy en día, la velocidad de transacción se ha convertido en la línea base de la industria, y las pruebas más rigurosas están por venir: ¿cómo puede la blockchain alcanzar los estándares de madurez que las instituciones financieras exigen de la infraestructura de transacciones? Estos estándares incluyen mecanismos de ejecución predecibles, reglas de prioridad de transacción sin ambigüedades, canales de acceso a transacciones resistentes a la interferencia, y protección de privacidad antes de la ejecución, al mismo tiempo que se mantiene la transparencia auditable después de la finalización de la transacción.