¿Por qué el índice bursátil de Corea tiene una mayor volatilidad que el Bitcoin?

[México=Shim Young-jae, corresponsal] Este año, el mercado de valores de Corea ha registrado una de las tasas de crecimiento más altas del mundo, al mismo tiempo que muestra la mayor volatilidad a nivel global. A pesar de que el rally de los semiconductores de IA, liderado por Samsung Electronics y SK Hynix, ha llevado al KOSPI a alcanzar un máximo histórico, se ha observado que la inversión concentrada en estas dos acciones, junto con los ETF apalancados y las transacciones de inversores individuales, están provocando fluctuaciones extremas en todo el mercado.

La máxima rentabilidad generada por la IA, al mismo tiempo que la máxima volatilidad

Bloomberg analizó el 31 de octubre (hora local) que el mercado de valores de Corea ha registrado la mayor rentabilidad entre los principales mercados bursátiles del mundo, al mismo tiempo que muestra la mayor volatilidad. La volatilidad de la rentabilidad del KOSPI desde principios de año ha superado el 60%, casi el doble que el índice Nikkei 225 de Japón, y se ha contabilizado como superior al índice de Bitcoin de Bloomberg.

Debido a estas fluctuaciones bruscas, la Bolsa de Corea activó un total de nueve circuit breakers hasta finales de julio de este año. El año pasado no se activó ninguno, y en 2024 solo se activó una vez. En particular, tras la caída a finales de julio, el gobierno y el Banco de Corea anunciaron que presentarían medidas para estabilizar el mercado.

Bloomberg identificó a Samsung Electronics y SK Hynix como las principales causas de la volatilidad actual del KOSPI. La demanda de semiconductores de memoria, incluyendo la memoria de alto ancho de banda (HBM) necesaria para los sistemas de IA, ha aumentado drásticamente, lo que ha llevado a un aumento en el rendimiento y el precio de estas dos empresas, que ahora representan más de la mitad de la capitalización de mercado del KOSPI. Si se incluyen las empresas afiliadas, la proporción es aún mayor.

Como resultado, el capital pasivo que sigue al KOSPI se ha concentrado prácticamente en la inversión en la industria de IA. Según Bloomberg, cuando el KOSPI alcanzó su máximo histórico a finales de junio, más de 650 de las 831 acciones que componen el índice en realidad habían caído. En otras palabras, unas pocas grandes acciones de semiconductores elevaron el índice.

Las preocupaciones sobre la sobreinversión en centros de datos de grandes tecnológicas estadounidenses, como Meta Platforms, y resultados que no cumplieron con las expectativas también han aumentado la volatilidad. Bloomberg informó que estas preocupaciones se superpusieron, lo que llevó a que la capitalización de mercado de SK Hynix se evaporara en un 27% en tres días a finales de julio. Posteriormente, SK Hynix experimentó un aumento de hasta el límite de precio del 30%, y el KOSPI rebotó un 18%, alcanzando nuevamente un máximo histórico.

ETF apalancados e inversores individuales amplifican la volatilidad

Bloomberg también destacó el mercado de ETF apalancados como otra característica del mercado de valores de Corea.

Corea lanzó su primer ETF apalancado, el 'KODEX Leverage', en 2010, y desde entonces, el mercado relacionado ha crecido rápidamente. Sin embargo, este año, las autoridades financieras permitieron más de diez ETF apalancados que siguen a acciones individuales de Samsung Electronics y SK Hynix, lo que ha cambiado significativamente la estructura del mercado. Actualmente, aproximadamente el 90% de estos productos son poseídos por inversores individuales.

Según Bloomberg, en un momento, el volumen de transacciones combinadas de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix y los ETF apalancados que las siguen representó más del 70% del total de transacciones en el mercado de valores de Corea. Esto ha creado una estructura que amplifica aún más las subidas y bajadas de estas dos acciones.

El Ministro de Economía y Finanzas, Kyun-chul Ko, reconoció que después de la caída del mercado a finales de julio, las autoridades deberían haber revisado adecuadamente los riesgos antes de lanzar estos productos. El gobierno está considerando limitar la inversión en ETF apalancados de los inversores individuales a un cierto porcentaje de sus activos y aumentar los costos de transacción, según Bloomberg.

Los extranjeros venden y los individuales compran

Bloomberg analizó que la agresiva compra de los inversores individuales ha ampliado la volatilidad del mercado.

Los inversores individuales de Corea han realizado compras netas por más de 110 billones de wones en el mercado KOSPI este año. Este capital ha ayudado a reducir los costos de financiamiento de Samsung Electronics y SK Hynix y ha apoyado la expansión de grandes inversiones en IA, pero al mismo tiempo ha aumentado la amplitud de las fluctuaciones de precios.

Por otro lado, los inversores extranjeros han comenzado a vender en grandes cantidades para reducir su exposición a estas dos acciones como parte de la gestión de riesgos. Bloomberg informó que los extranjeros han vendido acciones del KOSPI por un valor aproximado de 115 mil millones de dólares este año, de los cuales más de 40 mil millones de dólares han salido solo de SK Hynix.

Bloomberg explicó que los inversores individuales en Corea tienen una fuerte tendencia a realizar compras colectivas, a menudo llamados 'inversores hormiga'. Cuando los precios de las acciones caen, tienden a vender por miedo, y cuando suben, tienden a comprar tarde, lo que crea un patrón de comportamiento que es más sensible a los movimientos de precios a corto plazo que a los fundamentos de las empresas en comparación con los inversores institucionales.

Goldman Sachs analizó en un informe a finales de junio que los activos bajo gestión de los ETF de índice y de acciones individuales de Corea han aumentado de 5 mil millones de dólares a más de 40 mil millones de dólares desde principios de año. JP Morgan, en un informe del 29 de octubre, indicó que la mayoría de las liquidaciones de ETF apalancados han concluido y que la desapalancamiento de los fondos de cobertura está aproximadamente al 90% completado.

Bloomberg evaluó que, aunque la IA se ha convertido en un nuevo motor de crecimiento para el mercado de valores de Corea, la excesiva dependencia de unas pocas acciones y la expansión de la inversión apalancada están actuando como factores que hacen que todo el mercado sea aún más inestable.