¿Puede la Reserva Federal de EE. UU. controlar la inflación a pesar de aumentar las tasas de interés? Dilema inflacionario creado por aranceles, precios del petróleo y la IA

[Reportera: Myung Jeong-seon, Block Media] La posibilidad de que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) aumente nuevamente las tasas de interés está creciendo, pero hay análisis que sugieren que el aumento de tasas tiene limitaciones para frenar las recientes subidas de precios. Esto se debe a que la inflación en EE. UU. está siendo influenciada en gran medida por factores del lado de la oferta, como los aranceles y el aumento de los precios de la energía, en lugar de un sobrecalentamiento del consumo. La inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA) tampoco parece desacelerarse a pesar de las altas tasas de interés.

En última instancia, se señala que si la Fed aumenta las tasas, la carga podría concentrarse en sectores sensibles a las tasas, como la vivienda y el consumo, más que en las causas directas del aumento de precios.

Según Bloomberg, el mercado de futuros de tasas de interés refleja aproximadamente un 70% de probabilidad de que la Fed aumente las tasas en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que se llevará a cabo el 15 y 16 de este mes.

El mercado considera que el índice de precios al consumidor (IPC) de agosto, que se publicará el 11 de este mes, será un indicador clave para decidir si se aumentan las tasas. Según las proyecciones de expertos recopiladas por Bloomberg, se espera que el IPC de agosto aumente un 0.4% en comparación con el mes anterior, mientras que el IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía volátiles, aumentará un 0.2%.

Aumento de precios impulsado por aranceles y precios del petróleo... Efecto limitado del aumento de tasas

El problema es que muchos de los factores que han elevado los precios en EE. UU. recientemente no son sensibles a las tasas de interés.

Uno de los ejemplos más destacados es la energía. Desde que comenzó la guerra en Irán en febrero, el precio del petróleo internacional ha superado los 100 dólares por barril. El aumento de los precios del petróleo ha contribuido a elevar los precios generales en EE. UU. a través de costos de gasolina y transporte.

La política arancelaria del presidente Trump también ha aumentado la presión sobre los precios del lado de la oferta. Desde que anunció una política arancelaria masiva en abril del año pasado, el presidente Trump ha ampliado las barreras comerciales con los principales países comerciales. El aumento de los precios de los productos importados y la disminución de la oferta han impactado los precios de los productos en EE. UU.

Normalmente, los bancos centrales controlan la inflación aumentando las tasas para encarecer el costo de los préstamos y restringir el consumo y la inversión. Sin embargo, aumentar las tasas no significa que los precios del petróleo internacional bajen directamente, ni que los precios de los productos importados, que han aumentado debido a los aranceles, disminuyan.

Stephanie Ross, economista principal de Wolf Research, dijo: "Los principales factores detrás de la inflación que supera la tendencia son la guerra en Irán, los aranceles y la escasez de semiconductores", y agregó que "incluso si la Fed aumenta las tasas una o dos veces, es poco probable que este entorno cambie".

Dentro de la Fed, hay quienes creen que el impacto de los aranceles en los precios ya se ha reflejado en gran medida. Christopher Waller, miembro de la Fed, comentó recientemente que "el efecto de precios de los aranceles parece estar mayormente reflejado en la inflación" y que la preocupación de que los altos precios de la energía se propaguen a los precios de una amplia gama de bienes y servicios aún no se ha materializado.

El mercado de la vivienda se congela, pero la inversión en IA continúa... Efecto debilitado del aumento de tasas

El auge de la inversión en IA también está aumentando las preocupaciones de la Fed. Aunque las altas tasas de interés tienen un fuerte impacto en el mercado de la vivienda, la inversión en infraestructura de IA, centrada en los centros de datos, no parece estar disminuyendo.

El empleo en la construcción residencial en EE. UU. está en tendencia a la baja debido a los altos precios de las viviendas y la carga de las tasas de interés, y se espera que continúe disminuyendo después de septiembre de 2024. En cambio, el empleo en el sector de la construcción total alcanzó un récord histórico en agosto. Se ha analizado que el aumento del empleo en la construcción no residencial y en el sector de la ingeniería ha compensado la debilidad del sector de la vivienda.

JP Morgan Chase prevé que el capital invertido en centros de datos podría alcanzar hasta 5.5 billones de dólares para 2030.

La capacidad de inversión de las grandes empresas tecnológicas también está debilitando el efecto del aumento de tasas. Según Barclays, los hiperescaladores están invirtiendo más del 90% de su flujo de efectivo operativo en infraestructura de IA. Dado que dependen en gran medida de financiamiento interno, es poco probable que cambien sus planes de inversión incluso si la tasa de interés de financiamiento de los centros de datos aumenta entre 0.5 y 0.75 puntos porcentuales.

Ajay Rajadhyaksha, presidente de investigación global de Barclays, afirmó: "La economía se ha vuelto mucho menos sensible a las tasas de interés en comparación con los períodos de aumento de tasas anteriores".

En última instancia, los consumidores podrían cargar con el peso de las tasas

Si la Fed decide aumentar las tasas nuevamente, es probable que los sectores más afectados sean el consumo y la vivienda.

El mercado ya está anticipando el aumento real de tasas por parte de la Fed. La tasa de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. ha aumentado recientemente a su nivel más alto desde 2023. La tasa de interés de las hipotecas también alcanzó el 6.85% la semana pasada, marcando su nivel más alto en más de un año.

En un contexto de estancamiento en el crecimiento de los ingresos reales, un aumento adicional de las tasas podría presionar el consumo discrecional de los hogares, como automóviles, electrodomésticos y viajes.

Christopher Hodge, economista principal de Natixis para EE. UU., prevé que el aumento de tasas "presionará a la baja el consumo discrecional y desacelerará ligeramente el crecimiento económico".

Para la Fed, es una elección difícil. Aunque es difícil ignorar el objetivo de estabilidad de precios en un mercado laboral que aún es sólido, no es fácil controlar directamente los factores inflacionarios actuales, como los aranceles, los precios del petróleo y la inversión en IA, incluso si aumentan las tasas. Más bien, es probable que los hogares y el mercado de la vivienda, que ya están expuestos a altas tasas de interés, asuman una carga adicional.

Christopher Hodge, economista principal, dijo: "Ahora la carga de la prueba recae en los indicadores de precios" y agregó que "si no hay señales claras de que la inflación está avanzando, la Fed aumentará las tasas la próxima semana".

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