Bitwise CIO: Elige tu propia aventura, todos los caminos conducen a Bitcoin

Autor: Matt Hougan, CIO de Bitwise

Compilado por: Deep Tide TechFlow

Introducción de Deep Tide: ¿La IA traerá abundancia o una burbuja estallará? ¿La Reserva Federal subirá o bajará las tasas? El CIO de Bitwise desglosa todos los caminos macroeconómicos utilizando el marco de "elige tu propia aventura", y la conclusión es: para los inversores a largo plazo en Bitcoin, estas grandes preguntas pueden no necesitar respuestas en absoluto.

Elige tu propia (macro) aventura

La economía tiene muchos caminos diferentes. Todos ellos conducen a Bitcoin.

Cuando era niño, mis libros favoritos eran la serie "elige tu propia aventura". En estos libros, podrías estar caminando por un sendero en un bosque tenebroso y de repente encontrarte con un dragón. El libro te preguntaría: ¿quieres a) atacar al dragón (pasa a la página 5); b) intentar hacer amistad con el dragón (pasa a la página 21); o c) huir (pasa a la página 63)? Mi parte favorita era que podías ver el final de cada camino. Si elegías este, todo estaba bien; si elegías aquel, todos morían. Pero a veces, el autor te engañaba: te daban una elección que no importaba en absoluto. No importaba si ibas a la izquierda o a la derecha, al final llegabas al mismo lugar, ya fuera una mazmorras o un tesoro.

¿Por qué digo esto?

Recientemente, en varias conferencias, he recibido muchas preguntas que comienzan con "¿qué pasaría si... Bitcoin...?":

¿Qué pasaría si la Reserva Federal sube las tasas y nos lleva a una recesión?

¿Qué pasaría si la Reserva Federal mantiene las tasas y la inflación se dispara?

¿Qué pasaría si la burbuja de la IA estalla y caemos en una recesión?

¿Qué pasaría si la IA trae abundancia y riqueza ilimitada?

El rango de resultados a considerar es paralizante, definitivamente el más amplio que he visto en mi carrera. Abre CNBC y en una hora escucharás a un experto decir que la IA hará que el PIB se duplique cada año, y a otro decir que conducirá a la extinción humana. ¿Cómo te preparas para tal situación? La respuesta es hacer lo que hacía cuando era niño: recorrer cada camino y ver a dónde conduce. Pensemos en algunos de los caminos que la IA podría tomar y cómo podría reaccionar Bitcoin.

Opción uno: La IA trae abundancia (pasa a la página 12)

En este mundo, la productividad explota y el PIB se dispara. Cualquier cosa que dependa principalmente de la inteligencia, como el software, el trabajo legal, el diseño, la farmacéutica o el diagnóstico, se vuelve muy barata. Cada día es como escuchar "What a Wonderful World" de Louis Armstrong.

La abundancia es viento en popa para la escasez, ya que el valor se trasladará a cosas que no se pueden replicar: terrenos costeros, grandes obras de arte, oro y, por supuesto, Bitcoin. Así que en esta "aventura", Bitcoin gana.

Opción dos: La burbuja de la IA estalla (pasa a la página 20)

En esta realidad, a medida que la economía global entra en recesión, los activos de alto crecimiento son vendidos. Los prestatarios de centros de datos incumplen, y las compañías de seguros que poseen miles de millones en bonos relacionados con la IA enfrentan desafíos. Es una repetición de 2008.

Inicialmente, Bitcoin caerá junto con otros activos de riesgo. Pero todos sabemos lo que sucederá a continuación: recortes de tasas, expansión de balances y rescates. Dado que la construcción de IA es la mayor inversión en infraestructura en la historia de EE. UU., los rescates que vendrán también serán los más grandes. Y debido a la importancia geopolítica de la IA, creo que la probabilidad de rescate es casi del 100%.

Y lo que creo que sucederá a continuación es: un aumento masivo en la oferta monetaria y un fuerte rebote de Bitcoin. Este es precisamente el entorno para el que Bitcoin fue creado.

Opción tres: Nos arrastramos entre un crecimiento del 3% y tasas del 4% (pasa a la página 41)

No ocurre nada dramático. La IA trae algo de crecimiento económico, pero no es disruptivo. La deuda relacionada con la IA se paga, y nos acercamos a un aterrizaje suave. En este mundo, Bitcoin continúa haciendo lo que ha estado haciendo: más flujos de fondos de ETF, más adopción por parte de asesores de inversión, más asignaciones de empresas y balances soberanos. La deuda gubernamental sigue acumulándose y la demanda de activos de almacenamiento de valor sigue aumentando. Bitcoin gana al "salir".

Todos los caminos (todavía) conducen a Bitcoin

El valor de este ejercicio mental es: para los inversores de Bitcoin, los resultados de la IA no importan a largo plazo. En mi opinión, cada camino termina finalmente con Bitcoin subiendo.

Francamente, lo mismo ocurre con las tasas de interés. Si la Reserva Federal sube agresivamente las tasas y nos empuja a una recesión, es probable que el gobierno intervenga y Bitcoin probablemente rebote. Si no suben las tasas y la inflación se mantiene alta, observa cómo los inversores se vuelven hacia Bitcoin como almacenamiento de valor. Si la Reserva Federal logra un aterrizaje suave, al volver a la página 41, veo que avanzamos de manera constante.

En casi todos los escenarios que puedo imaginar, una de las siguientes tres cosas sucederá: 1) La velocidad de creación de dinero y crédito supera el crecimiento de la economía real, lo que beneficia a los activos de oferta fija; 2) La economía se vuelve tan eficiente que las cosas escasas disfrutan de una prima; o 3) No sucede nada importante y Bitcoin continúa ganando cuota de mercado.

Los caminos son diferentes, pero la página que abres es la misma. Ese es el truco de esos viejos libros: elegir no importa.

No estoy diciendo que Bitcoin subirá en línea recta. En varios de estos mundos, Bitcoin tendrá un período difícil antes de que se revele la historia. A principios de 2020, cuando ocurrió el pánico por el COVID, Bitcoin cayó un 50% en unos días, y luego rebotó y subió aproximadamente 20 veces.

Por supuesto, la narrativa central de Bitcoin también podría romperse por razones no relacionadas con lo macro. La computación cuántica podría amenazar las carteras antiguas, los gobiernos podrían coordinar una represión global, o los gobiernos occidentales podrían abrazar políticas de austeridad y restaurar una gestión sólida de sus monedas. Creo que estas posibilidades son poco probables, pero no imposibles.

Pero para los inversores a largo plazo, el impacto de las grandes preguntas macro es menor de lo que la mayoría de la gente imagina. Esto se debe a que, en todos los diferentes caminos que la economía puede tomar, casi todos aún conducen a Bitcoin.

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