Solo el 18% de las posiciones de Uniswap v3 por debajo de $1,000 superan la tenencia después de gas, según un estudio

Los cargos de gas hicieron que muchas pequeñas posiciones de liquidez de Uniswap quedaran atrás en comparación con simplemente mantener los tokens, según un estudio de Bitquery del 16 de octubre. Entre las posiciones regulares cerradas por debajo de $1,000 en ocho grupos de Ethereum v3 muestreados, el 51% terminó adelante antes del gas, en comparación con el 18% después. La factura media de gas para ese grupo fue de 67 centavos.

La contabilidad flash de Uniswap v4 puede reducir los costos de transferencia para los proveedores de liquidez, o LPs, que suministran tokens para que los comerciantes intercambien. Los grupos estándar v4 mantienen la mecánica de rango de precios que cambia lo que posee un proveedor a medida que los precios se mueven. Las tarifas deben compensar esos cambios de inventario así como los costos de transacción.

El estudio de retorno de Bitquery abarca desde el 14 de octubre de 2025 hasta el 13 de octubre de 2026, en ocho grupos de Ethereum v3 seleccionados por sus recuentos de nuevas posiciones a mediados de 2026. Las tasas de ganancia de posiciones regulares excluyen posiciones abiertas y cerradas dentro de un solo bloque.

El gas importa más para posiciones pequeñas

A través de los ocho grupos de Ethereum v3 muestreados en el estudio de retorno, el 49% de 71,166 posiciones regulares cerradas superaron la tenencia antes del gas. Después de los costos de transacción, esa proporción cayó al 34%.

El efecto fue particularmente agudo por debajo de $1,000. Un costo de transacción medido en centavos puede consumir una ventaja estrecha sobre dejar los tokens originales en una billetera. Los depósitos más grandes distribuyen ese costo sobre más capital, lo que ayuda a explicar por qué la brecha entre antes y después varía tanto según el tamaño de la posición.

El desglose de tamaño publicado por Bitquery muestra el patrón:

Cada porcentaje redondeado describe con qué frecuencia una posición regular cerrada superó el punto de referencia de tenencia. La frecuencia de ganancia difiere del resultado ponderado por dólares: un grupo puede tener muchos pequeños ganadores y menos grandes perdedores.

Para la banda más pequeña, el gas separa las dos tasas de ganancia por 33 puntos porcentuales. Eso hace que incluso los ahorros modestos en la ejecución sean significativos cuando la ventaja de una posición sobre la tenencia es estrecha.

Para las posiciones cerradas, Bitquery compara los tokens devueltos, más las tarifas recaudadas, con mantener los tokens depositados, utilizando el precio de salida para ambos inventarios. Luego se deduce el gas. Una posición puede ganar en valor en dólares mientras se queda atrás de un punto de referencia de tenencia que ganó más.

La comparación agregada de tarifas recaudadas del estudio, que incluye posiciones aún abiertas en el corte, informa $41.6 millones en tarifas, un déficit de inventario de $60.6 millones en comparación con la tenencia y $1.4 millones de gas. Esos componentes redondeados se reconcilian a $20.4 millones detrás de la tenencia. Las posiciones abiertas se valoran al precio de cierre de la ventana.

Bitquery estima que los grupos generaron $59.5 millones en tarifas totales, mientras que el análisis de posiciones cuenta $41.6 millones recaudados. El resto comprende tarifas aún no reclamadas en el corte o tarifas que no pudieron asignarse a una posición.

Las posiciones abiertas se excluyen de las tasas de ganancia porque sus tarifas no reclamadas están ausentes de la contabilidad basada en eventos del estudio. Otras 207 posiciones con reclamaciones de tarifas cruzaron entre posiciones hermanas y se excluyen de las cifras por posición.

Bitquery cuenta el gas de cada transacción una vez y lo divide entre las acciones de liquidez.

Qué cambia v4 para los proveedores

Las tarifas de transacción de Ethereum se pagan en ETH. La contabilidad flash de v4 puede reducir el trabajo necesario para liquidar intercambios y cambios de liquidez al registrar las cantidades internas adeudadas durante una operación y transferir tokens para los cambios finales de saldo neto.

Eso es útil cuando una ruta cruza varios grupos o combina un intercambio con un depósito de liquidez. Los tokens intermedios no necesitan moverse repetidamente entre contratos de grupos separados cuando sus obligaciones pueden compensarse internamente.

El ahorro depende de la ruta de transacción y la integración. Un proveedor que combina varias operaciones puede evitar más transferencias intermedias que uno que realiza una transacción más simple.

La documentación de liquidez concentrada de Uniswap dice que v4 mantiene la misma implementación central introducida en v3. Los proveedores eligen un rango de precios para su capital. A medida que los intercambios mueven el precio, las cantidades de los dos tokens cambian; más allá de un límite de rango, una posición consiste completamente en un activo.

Fuera de su rango, esa liquidez deja de ganar tarifas de intercambio. Puede volverse activa nuevamente si el precio regresa.

Por lo tanto, un proveedor puede ahorrar gas y aún así terminar detrás de mantener si la brecha de inventario supera los ingresos por tarifas.

El estudio de actividad de Bitquery de v3 a v4, corregido el 15 de octubre, cubre del 15 de julio al 13 de octubre. Informa que las adiciones de liquidez de v4 aumentaron de aproximadamente 1,288 por día en la primera semana a 4,474 en la última, aproximadamente 3.5 veces. V3 se mantuvo cerca de 1,300 por día.

La comparación corregida excluye eventos de tamaño cero de ambas versiones. Las adiciones superaron las eliminaciones en 88 de 91 días para v4 y 89 para v3. Un conteo de acciones registra con qué frecuencia se mueve la liquidez, sin embargo, sin mostrar los dólares añadidos o retirados.

La ruta del administrador de posición estándar representó el 77% del crecimiento del conteo de adiciones de v4. Sus usuarios incluyen bots y lanzadores de tokens junto con otras billeteras.

El estudio identifica 3,074 billeteras activas en ambas versiones que envían transacciones, en comparación con 18 cuando se cuentan por los contratos que llaman a los grupos. Estos son conteos de direcciones en lugar de conteos de personas.

Debido a que los registros de tarifas de v4 difieren de los de v3, Bitquery limita esa comparación al comportamiento de liquidez; no mide los retornos de posiciones emparejadas de v3 a v4.

Tarifas dinámicas enfrentan una prueba de retorno separada

V4 también permite ganchos opcionales que personalizan el comportamiento del grupo, incluidas tarifas, contabilidad y curvas de precios. Esos cambios pueden afectar la economía más allá de los costos de transferencia, por lo que la mecánica estándar de liquidez concentrada no puede determinar el resultado de cada grupo enganchado.

El 14 de octubre, Uniswap Labs anunció que VolatilePair Hook está activo en Ethereum, comenzando con ETH/USDC. Su descripción dice que las tarifas de compra y venta separadas se recalculan en cada intercambio utilizando movimientos de precios recientes.

El gancho se lanzó después del corte de observación del 13 de octubre de Bitquery, por lo que queda fuera de la ventana del estudio.

El análisis StablePair de CryptoSlate del 1 de octubre examinó una distinción relacionada: las reglas de tarifas pueden cambiar los ingresos comerciales mientras los proveedores permanecen expuestos a los tokens que poseen. Las nuevas cifras de v3 añaden una dimensión concreta de tamaño de posición a ese problema.

V4 puede reducir la factura de transferencia. Si un proveedor supera el mantenimiento depende de la liquidez devuelta, las tarifas ganadas y el gas pagado durante la vida de la posición.

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