La SEC implementa la 'exención de innovación' para el comercio de acciones cotizadas en cadena... aplicable por hasta 5 años

[México=Reportero Sim Young-jae] La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) implementará la 'exención de innovación' que permite la tokenización de acciones cotizadas en EE. UU. para ser negociadas en una blockchain pública. Las plataformas que cumplan con ciertos requisitos podrán ofrecer el comercio de acciones tokenizadas utilizando creadores de mercado automatizados (AMM) y pools de liquidez sin necesidad de registrarse como bolsa nacional de valores.

Esta medida se produce justo después de que el Senado de EE. UU. fracasara en avanzar la ley CLARITY. La SEC planea establecer primero un marco regulatorio temporal que permita el comercio en cadena de acciones tokenizadas de manera limitada, antes de avanzar hacia regulaciones formales y legislación del Congreso.

Según Crypto in America y Wu Blockchain, la SEC anunció el 17 de octubre (hora local) la 'exención de innovación' que permite el comercio en cadena de acciones tokenizadas en EE. UU. La exención entra en vigor de inmediato y se aplicará por un máximo de 5 años.

Paul Atkins, comisionado de la SEC, declaró en un comunicado: "A pesar de los esfuerzos constantes de muchas personas a principios de esta semana, el Congreso no logró avanzar en la ley CLARITY".

Él añadió: "La SEC está tomando medidas importantes para transformar el mercado de capitales de EE. UU. hacia la era digital dentro de los límites de la autoridad otorgada por la ley" y que "la exención de innovación facilitará el comercio en cadena de algunas acciones tokenizadas".

El núcleo del nuevo sistema es la Bolsa de Valores Tokenizadas (Tokenized Securities Venue, TSV). Las TSV que cumplan con los requisitos podrán ofrecer comercio de acciones tokenizadas sin registrarse como bolsa nacional de valores bajo la ley de valores de EE. UU.

Se podrá utilizar blockchain pública y permissionless para las transacciones. También se permitirá el comercio a través de creadores de mercado automatizados y pools de liquidez.

Según Wu Blockchain, este sistema es un marco piloto que tokeniza acciones incluidas en el Sistema Nacional de Mercados (NMS) de EE. UU. y permite su comercio de manera limitada en la bolsa de valores tokenizada designada. A algunos operadores que aportan capital propio para proporcionar liquidez al mercado también se les aplicarán directrices regulatorias y un sistema de exenciones por separado.

Según Crypto in America, los proveedores de liquidez que cumplan con ciertos requisitos también podrán recibir una exención de la obligación de registro como dealer.

La SEC no aprueba las bolsas de valores tokenizadas de forma individual. Los operadores que cumplan con los requisitos pueden notificar a la SEC y utilizar la exención de innovación bajo condiciones establecidas.

Solo se permiten tokens con derechos de accionista reales... se excluyen las acciones sintéticas

La SEC no ha permitido todas las formas de acciones tokenizadas.

La exención de innovación se limita a acciones tokenizadas reales que tienen los mismos derechos que las acciones existentes. Los poseedores de tokens deben tener derechos a dividendos y voto, al igual que los accionistas existentes.

Por otro lado, los productos sintéticos que solo siguen el precio de ciertos activos sin derechos sobre las acciones reales quedan excluidos.

Según Crypto in America, estos productos de acciones sintéticas han estado expandiendo su mercado en plataformas de comercio de activos digitales (criptoactivos) fuera de EE. UU. Las instituciones financieras tradicionales de Wall Street han expresado una considerable oposición a esto.

También hay diferencias en el enfoque de la blockchain y las plataformas de comercio. Las bolsas de valores tokenizadas pueden utilizar blockchain pública y permissionless, pero el acceso a las plataformas de comercio reales se opera de manera permissioned. Por lo tanto, los usuarios y proveedores de liquidez deben cumplir con los requisitos de calificación establecidos por la bolsa de valores tokenizada para participar en el comercio.

Inicialmente, también habrá limitaciones en el tamaño de las transacciones. La SEC impondrá un límite en la cantidad de activos que una sola bolsa de valores tokenizada puede ofrecer. También se aplicarán restricciones a la cantidad de activos que se pueden negociar en la bolsa de valores tokenizada dentro del volumen total de comercio diario de cada activo.

No se especificaron en el texto original la cantidad exacta de activos y los límites de volumen de comercio.

Terceros también pueden tokenizar acciones... no se puede comerciar si la empresa cotizada se opone

Esta exención permite que terceros no relacionados con la empresa cotizada tokenicen acciones. Sin embargo, la decisión final sobre si se llevará a cabo el comercio real queda en manos de la empresa emisora.

Según Crypto in America, la bolsa de valores tokenizada debe notificar a la empresa cotizada antes de comerciar acciones tokenizadas por parte de un tercero. La empresa emisora puede presentar objeciones dentro de un plazo de 30 días después de recibir la notificación.

Si la empresa cotizada se opone, las acciones tokenizadas de esa empresa no podrán comerciarse en la bolsa de valores tokenizada.

Chris Hayes, director ejecutivo de la Coalición para Mercados Tokenizados y socio de Thorn Run Partners, evaluó positivamente este mecanismo de protección para las empresas emisoras.

El director ejecutivo Hayes comentó que la empresa cotizada puede rechazar la tokenización por parte de terceros no aprobados y que el requisito de otorgar a los inversores los mismos derechos que a los accionistas existentes "ayudará a frenar la tokenización sintética y a que los inversores comprendan más claramente lo que están comprando".

Crypto in America también analizó que, aunque el tamaño actual del mercado de acciones tokenizadas es relativamente pequeño, este sistema podría influir en la competencia entre el mercado de valores tradicional y el mercado en cadena.

El director ejecutivo Hayes afirmó: "Con la exención de innovación, las plataformas de comercio DeFi y los pools de liquidez pueden competir de manera mucho más directa con las bolsas de valores y los sistemas de comercio alternativos", y "al mismo tiempo, pueden operar bajo un marco regulatorio más flexible".

Agregó que esto podría inducir a más participantes del mercado financiero tradicional a trasladar sus actividades al mercado tokenizado y acelerar su adopción.

Los funcionarios de la SEC describieron esta exención de innovación como un puente temporal hacia un marco regulatorio permanente. Se ha dejado abierta la posibilidad de desarrollar el sistema a través de la creación de regulaciones formales y legislación relacionada en el Congreso.

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