La evolución del staking de Ethereum... Treehouse tETH, una nueva infraestructura en el mercado de tasas DeFi

La combinación de ingresos por staking con diferencias de tasas en cadena... Construcción del modelo 'LST 2.0'
Desde el uso de colaterales de Aave hasta el mercado de tasas fijas basado en TESR... Expansión del ecosistema de ingresos fijos en DeFi
[Editor: Jeong Yoon-jae, Block Media] A medida que el mercado de finanzas descentralizadas (DeFi) crece, también evoluciona la forma de generar ingresos utilizando activos digitales. Desde el staking de Ethereum, han surgido diversos productos financieros como el staking de liquidez, el restaking y los préstamos en cadena. Sin embargo, a pesar del crecimiento del mercado, DeFi aún carece de un sistema de tasas estandarizado, que es una infraestructura clave en los mercados financieros tradicionales.
Actualmente, en el mercado DeFi, aunque se preste el mismo Ethereum (ETH), se aplican diferentes tasas dependiendo del protocolo utilizado. Esta fragmentación de tasas provoca ineficiencias en la asignación de capital, pero al mismo tiempo crea nuevas oportunidades de ingresos aprovechando las diferencias de tasas.
Treehouse (Treehouse Protocol) es un proyecto que ha prestado atención a esta ineficiencia del mercado. Con el objetivo de construir una 'infraestructura de ingresos fijos' en DeFi, está desarrollando activos generadores de ingresos llamados tAssets y un sistema de tasas de referencia descentralizado (DOR, Decentralized Offered Rates).
Uno de los productos más representativos es el tETH, lanzado en septiembre de 2024. tETH es un activo generador de ingresos que combina las recompensas del staking de Ethereum con las diferencias de tasas en cadena, y Treehouse lo define como una evolución del staking de liquidez existente, denominado 'LST 2.0'.

Más allá del staking simple... el núcleo de tETH es MEY

Los tokens de staking de liquidez existentes (LST) están diseñados para que los inversores depositen ETH y reciban recompensas por staking, al mismo tiempo que pueden utilizar esos activos en DeFi. Los ejemplos representativos son stETH y wstETH de Lido.
tETH lleva esto un paso más allá. Combina los ingresos básicos del staking de Ethereum con una fuente de ingresos adicional llamada MEY (Market Efficiency Yield, rendimiento de eficiencia del mercado). La clave de MEY es la diferencia que surge entre la tasa de interés de los préstamos en el mercado DeFi y el rendimiento del staking de Ethereum.
Cuando los usuarios depositan ETH o stETH, wstETH, etc., Treehouse los gestiona principalmente en wstETH. Luego, esos activos se utilizan como colateral en protocolos de préstamo como Aave, Spark y Gearbox, y se toma prestado ETH. El ETH prestado se convierte nuevamente en un activo de staking para asegurar recompensas adicionales.
Por ejemplo, supongamos que el rendimiento del staking de ETH es del 3% anual y la tasa de interés del préstamo de ETH es del 2% anual. Si el protocolo toma prestado 50 ETH adicionales basándose en 100 ETH y los stakea, se generarán 1.5 ETH de recompensas adicionales al año. Después de restar el costo del préstamo de 1 ETH, quedará aproximadamente 0.5 ETH de diferencia de tasas.
Este proceso se automatiza mediante contratos inteligentes, y las ganancias generadas se reflejan en el valor del activo subyacente de tETH. Sin embargo, el rendimiento real puede variar según el tamaño del préstamo, las tasas de interés, los costos de operación y las comisiones de rendimiento.
Particularmente, MEY se diferencia en que no se emiten incentivos mediante un token separado, sino que utiliza una estrategia que aprovecha las diferencias de tasas en cadena.
Treehouse distribuye fondos entre varios protocolos de préstamo para asegurar oportunidades de ingresos. Si la tasa de interés de los préstamos en un mercado específico aumenta, se trasladan los activos gestionados a otro mercado.
Al mismo tiempo, este arbitraje puede reducir las diferencias de tasas que se forman de manera diferente en cada protocolo. Esta es la razón por la que Treehouse no es simplemente un producto de staking de alto rendimiento, sino que busca ser una infraestructura que mejore la eficiencia del mercado de tasas DeFi.

Rendimiento del 3.43% en el primer año... confirmación de estabilidad incluso en períodos de caída del mercado

Según el informe del primer aniversario del lanzamiento de tETH publicado por Treehouse en noviembre de 2025, durante aproximadamente un año desde su lanzamiento, el rendimiento efectivo del staking de tETH fue del 3.43%.
Durante el mismo período, el rendimiento de stETH de Lido fue del 2.95%, lo que significa que tETH generó aproximadamente 0.48 puntos porcentuales más de rendimiento.
También mostró resultados significativos en términos de consistencia de ingresos. Según los datos del proyecto, tETH registró un rendimiento positivo en 339 de los 365 días analizados.
La caída del mercado de activos virtuales que ocurrió el 10 de octubre de este mes también se considera un caso de operación clave. Aunque hubo grandes liquidaciones y una disminución de la liquidez, Treehouse afirmó que la solidez del colateral de las principales estrategias de préstamo se mantuvo por encima de los criterios de liquidación.
Según los datos publicados por el proyecto, el factor de salud de la estrategia de Aave Core fue de aproximadamente 1.58, y la estrategia de Spark fue de aproximadamente 1.18. Incluso en el día de la caída, MEY se mantuvo en un 0.63% en términos anuales.
Esto muestra que tETH puede responder a un cierto nivel de choque del mercado. Sin embargo, el hecho de haber soportado una caída no significa que el riesgo de liquidación haya desaparecido. El aumento de las tasas de interés de los préstamos, la disminución del valor del colateral y los errores en los contratos inteligentes siguen siendo factores de riesgo importantes.
Además, el rendimiento del 3.43% es un rendimiento basado en el desempeño pasado, y no garantiza rendimientos futuros. MEY depende de las diferencias de tasas del mercado, por lo que puede fluctuar según la demanda de préstamos y el entorno de liquidez.
Otra característica de tETH es que puede ser utilizado como colateral en otros servicios DeFi mientras genera ingresos.
Un ejemplo representativo es Aave. Los usuarios pueden proporcionar tETH como colateral en Aave y tomar prestados otros activos como wstETH. También es posible implementar una estrategia de looping, donde los activos prestados se gestionan para estar expuestos a un monto mayor que la inversión inicial.
Según el informe del primer aniversario de Treehouse en 2025, aproximadamente 42,000 tETH, equivalentes a 210 millones de dólares, fueron proporcionados como colateral en el mercado de préstamos DeFi.
Este año, también se ha implementado una política de recompensas para aumentar la utilidad. Desde el 28 de septiembre hasta el 3 de diciembre, Treehouse está llevando a cabo una campaña de incentivos que distribuye hasta 400,000 TREE a los usuarios elegibles que proporcionan tETH como colateral en Aave Prime y toman prestados wstETH.
Dependiendo de las condiciones, se puede ofrecer un incentivo adicional de hasta 0.5% en TREE anualmente. Esto es un incentivo que se ofrece además del rendimiento básico de tETH, y se espera que ayude a compensar parte del costo del préstamo.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que el looping también aumenta el riesgo de liquidación debido al apalancamiento.
Por otro lado, la expansión de tETH también está relacionada con el sistema de tasas de referencia descentralizado (DOR) que Treehouse está promoviendo.
El primer indicador representativo de DOR, TESR (Treehouse Ethereum Staking Rate), es un benchmark de tasas en cadena calculado en base al rendimiento del staking de Ethereum.
Así como las tasas de interés de referencia en los mercados financieros tradicionales se utilizan para determinar los precios de bonos, préstamos y derivados, TESR también tiene como objetivo proporcionar un estándar de tasas que pueda ser utilizado comúnmente en productos financieros DeFi.
Ya están surgiendo casos de uso real. En septiembre de 2025, FalconX lanzó un contrato de futuros de tasas de interés de staking de Ethereum (FRA) basado en TESR. Luego, este año, en el protocolo de préstamos DeFi Euler, surgió un mercado de préstamos a tasa fija que utiliza TESR.
En este mercado, se puede tomar prestado WETH utilizando tETH o wstETH como colateral, y la tasa de interés del préstamo se determina en base a TESR durante un período de operación determinado.
Esto muestra que tETH se utiliza como colateral básico para diversos productos financieros más allá de ser un activo generador de ingresos, y que TESR se utiliza como un estándar para la determinación de tasas.
Sin embargo, tETH en sí mismo no es un producto de tasa fija. El rendimiento de tETH fluctúa según el entorno del mercado, y las tasas fijas se implementan en estructuras de préstamos y derivados separados que utilizan TESR.

Construcción de infraestructura de ingresos fijos en DeFi... la sostenibilidad de los ingresos es clave

Treehouse está expandiendo el modelo construido a través de tETH a otros ecosistemas de blockchain.
Ejemplos representativos incluyen tAVAX basado en Avalanche y tHYPE en el ecosistema Hyperliquid. Esta es un intento de ampliar el alcance del mercado de tasas en cadena al expandir la estrategia de optimización de ingresos iniciada en Ethereum a otras redes.
Sin embargo, existen desafíos que deben resolverse para un crecimiento a largo plazo.
Primero, es importante la capacidad continua de generar MEY. La estrategia de diferencia de tasas es efectiva cuando el rendimiento del staking es significativamente más alto que el costo del préstamo, pero a medida que aumenta el número de participantes en el mercado, la diferencia de tasas puede reducirse, lo que también puede disminuir los ingresos excesivos.
La eficiencia operativa y la estrategia de asignación de activos también son elementos importantes para el crecimiento a largo plazo. Dado que tETH utiliza las diferencias de tasas en varios mercados de préstamos DeFi, es crucial responder de manera flexible a los cambios en el entorno del mercado y mantener la capacidad de generar ingresos de manera estable. En el futuro, la expansión de los usos como colateral en el ecosistema DeFi y el rendimiento operativo continuo serán indicadores clave para evaluar la competitividad de tETH.
También se debe considerar la liquidez de los retiros. tETH tiene un período de espera para retiros regulares, y se aplican tarifas para retiros inmediatos. Según la propuesta de gobernanza TIP 7 de 2026, la tarifa por retiros inmediatos se redujo del 2% al 0.5%, mejorando la conveniencia para los usuarios, pero no se ha eliminado el riesgo de liquidez debido a choques en el mercado.
La visión a largo plazo que Treehouse presenta no se limita a aumentar el rendimiento del staking.
Aprovechar las diferencias de tasas en cadena a través de tETH, proporcionar un estándar de tasas a través de TESR y construir una infraestructura financiera que conecte esto con préstamos colaterales y productos de tasa fija es el objetivo final.
Para que el mercado DeFi evolucione de un simple depósito y transacción de activos a un mercado financiero maduro, se necesita una base para medir el costo de financiamiento de capital, gestionar el riesgo de tasas y diseñar diversos productos generadores de ingresos.
La competitividad a largo plazo de tETH también dependerá de su capacidad para no solo ofrecer un alto rendimiento de staking, sino también de generar diferencias de tasas de manera estable, su utilidad como colateral y la capacidad de ampliar la conectividad con una infraestructura de tasas estandarizadas.
Se espera que el valor de la infraestructura de ingresos fijos DeFi promovida por Treehouse se valide a través de esta utilización real y sostenibilidad de ingresos.

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