El punto de inflexión del capital de riesgo en criptomonedas: de la especulación de tokens a la reevaluación de la calidad del proyecto

Detrás del fracaso del SAFT, hay tres fallas fatales en el antiguo modelo.

Escrito por: Paul Klay, socio de capital de riesgo en Begin Capital

Traducido por: Saoirse, Foresight News

Recientemente, la mayoría de los eventos de generación de tokens (TGE) han mostrado un rendimiento débil tras su lanzamiento, y algunos proyectos que han aumentado en medio de esta tendencia han suscitado dudas sobre su conformidad en el mercado.

La inversión a través del acuerdo SAFT se basa en una lógica de inversión que, en esencia, ha abierto una brecha en el modelo tradicional de capital de riesgo, siendo algo similar a los mercados de predicción y las apuestas.

(Nota: SAFT, Acuerdo Simple para Tokens Futuros, es una herramienta de financiamiento temprano para proyectos de criptomonedas, donde los inversores aportan dinero a cambio de derechos contractuales para recibir tokens tras el lanzamiento en la red principal o el TGE, perteneciendo a un acuerdo de suscripción de tokens anticipados.)

En el ámbito de Web2, las instituciones de capital de riesgo y los fundadores generalmente dependen de la salida del proyecto o de una oferta pública inicial (IPO) para obtener ganancias. Estas dos vías de monetización son extremadamente escasas y difíciles de lograr. Sin embargo, en la industria de criptomonedas, incluso si un proyecto no tiene éxito, el equipo aún puede emitir tokens. Los inversores minoristas entran y el proyecto de repente tiene liquidez.

En el modelo tradicional de capital de riesgo, de diez proyectos, generalmente solo uno puede recuperar el costo total del fondo, mientras que los otros nueve se van a cero; en la pista de criptomonedas, teóricamente, todos los diez proyectos tienen la oportunidad de generar retornos.

Suena bastante bien, ¿verdad? Pero este sistema tiene tres fallas fatales:

La riqueza no se genera de la nada

La IPO tiene un proceso claro y completo. Las empresas son sometidas a un estricto escrutinio, los datos financieros son verificados, hay intervención regulatoria, y la valoración está generalmente vinculada al nivel de ganancias actual de la empresa y a las expectativas del mercado sobre los futuros ingresos.

El funcionamiento de la industria de criptomonedas es casi completamente opuesto. No hace mucho, un proyecto que quería cotizar en un intercambio de primer nivel necesitaba pasar por un escrutinio sorprendentemente escaso. Siempre que el volumen de transacciones sea suficiente, puede ser listado. La capitalización de mercado de un token a menudo no tiene casi nada que ver con los fundamentos comerciales del proyecto.

Los inversores poseen derechos sobre los tokens, mientras que el equipo del proyecto retiene todos los ingresos operativos. Así, los intereses económicos de ambas partes están completamente separados.

Lo que originalmente se consideraba una versión simplificada de una IPO, terminó convirtiéndose en un casino. Los inversores minoristas pierden dinero, pierden gradualmente el entusiasmo por participar y finalmente se retiran.

El mercado recién ahora comienza a darse cuenta de que lo realmente importante es bastante simple: ¿puede esta empresa ser rentable? ¿Hay usuarios reales utilizando el producto? ¿Estos usuarios son personas reales, o son bots y cazadores de airdrops?

Falta de transparencia

Este podría ser el mayor problema. El grupo que controla todo el proceso es casi el único que conoce la verdadera situación.

No puedes verificar si los KOL realmente recibieron el pago por la promoción; no puedes juzgar por qué los creadores de mercado toman ciertas decisiones; no puedes explicar por qué, en el breve lapso de un minuto tras el lanzamiento del token, una gran cantidad de tokens se inunda en el mercado; no puedes rastrear a dónde se destina el presupuesto de marketing; incluso la mayoría de las declaraciones del equipo del proyecto son difíciles de discernir entre verdad y mentira.

A menos que participes directamente en la operación del proyecto, solo puedes elegir creer en las historias que otros cuentan.

Durante muchos años, muchos capitales de riesgo en criptomonedas no se han preocupado por esto. No se toman el tiempo para verificar la verdad de los eventos, las motivaciones detrás de ellos y el flujo de fondos. Solo se preocupan por emitir tokens. Hasta que todos se encontraron en bancarrota.

El proceso completo es extremadamente complejo

En el pasado, esta pista se basaba más en la especulación que en el verdadero valor de la empresa. Para ganar dinero, necesitas entender una gran cantidad de variables: marketing, KOL, intercambios, creadores de mercado, plataformas de lanzamiento, liquidez, programación de lanzamientos, distribución de tokens.

Una decisión puede generar un retorno del 500%, pero otra decisión puede hacer que los ingresos se vayan a cero. Para distinguir entre ambas, generalmente se requiere años de experiencia en la industria y haber completado todo el proceso de emisión de tokens.

Esto es completamente diferente de una IPO. La competencia en el espacio de criptomonedas a menudo no se trata de juzgar cuánto vale el activo en sí, sino de encontrar formas de venderlo a un precio muy por encima de su valor real. Muchas personas se han vuelto expertas en esto.

Entonces, ¿qué está sucediendo ahora en la industria de capital de riesgo en criptomonedas? Todos lentamente se dan cuenta de que el antiguo modelo ya no funciona. Esta es también la razón por la que estamos viendo estos cambios:

• Los acuerdos SAFE y SAFT se han convertido casi en un estándar;

(Nota: SAFE, Acuerdo Simple para Futuras Acciones, es una herramienta de financiamiento temprano tradicional de Web2, donde los inversores aportan dinero y obtienen acciones cuando la empresa madura, correspondiendo a acciones, no a tokens. Los acuerdos SAFE y SAFT se están utilizando cada vez más en la financiación de proyectos Web3, donde una parte recibe acciones y otra parte recibe tokens futuros, ya no confiando únicamente en SAFT para especular sobre el lanzamiento de tokens, lo que marca un cambio de la pura especulación de tokens hacia una financiación más regulada.)

• La industria presta más atención a los ingresos reales y a modelos de negocio claros y comprensibles;
• La debida diligencia (DD) se está volviendo similar a la de la industria Web2;
• Más fondos fluyen hacia aquellos que ya han validado la adecuación del producto al mercado (PMF): plataformas de apuestas y mercados de predicción, plataformas de lanzamiento de memecoins, pagos, nuevos bancos digitales, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria, inteligencia artificial; los sectores DePIN y RWA reciben relativamente menos fondos.

En el pasado, la recaudación de fondos en Web3 era completamente un terreno baldío. Ahora, si tu proyecto puede obtener financiamiento en Web3, teóricamente también puede obtener dinero en el mercado Web2.

¿Hacia dónde se dirigirá la industria a continuación? La industria está madurando.

Las instituciones de capital de riesgo que antes podían gastar dinero a ciegas, o ya han salido del mercado, o han aprendido lecciones dolorosas. Las instituciones que quedan están construyendo procesos de inversión más rigurosos. Esto, en realidad, es algo bueno. Porque solo así, la industria tiene la posibilidad de generar más aplicaciones criptográficas verdaderamente implementadas y productos de calidad.

Los inversores minoristas también se están volviendo más racionales. Ahora, el mercado solo tiene dos formas de jugar: una es que entiendas que esto es puramente una apuesta, entrar y salir rápidamente; la otra es que el proyecto tiene un producto real, usuarios reales y ingresos reales, y poseer este activo tiene una lógica razonable.

La zona intermedia está desapareciendo.

"Pronto lanzaremos un producto increíble" "Todo avanza sin problemas en el proyecto" "Habrá noticias importantes el próximo mes"... Este tipo de discursos que antes hacían ganar mucho dinero, ahora es difícil engañar a la gente.

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