Token vs. Capital: La controversia de Aave

El 17 de diciembre, el fundador y CEO de Aave, Stani.eth, publicó en redes sociales que, tras cuatro años, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. había concluido su investigación sobre el protocolo Aave.

Se suponía que este sería un hito inspirador. Sin embargo, mientras la Web2 terminaba sus enredos con la SEC, Aave se encontró enfrentando un "incendio en el patio trasero" en la Web3. Durante el último medio mes, la disputa de gobernanza comunitaria de Aave ha sido un tema candente en la comunidad de habla inglesa. En torno a esta disputa, ha habido una serie de eventos que incluyen ventas de ballenas, "recompras" del fundador, gobernanza y problemas de confianza.

Echemos un vistazo al trasfondo de este evento.

Causa: La distribución de ingresos genera controversia

El 4 de diciembre, Aave Labs cambió la función de Swap predeterminada en su interfaz aave.com de ParaSwap a CoWSwap.

Lo que originalmente era solo una actualización menor, resultó ser un descubrimiento de EzR3aL, participante senior de gobernanza y delegado independiente de Aave DAO: los ingresos por comisiones generados por la función Swap predeterminada de aave.com ya no fluían a la tesorería de Aave DAO como antes, sino a una dirección controlada por Aave Labs. Basándose en una investigación on-chain, EzR3aL declaró que, en el momento de su publicación, la reciente transferencia de ingresos por parte de Aave Labs tenía un valor de al menos 200,000 USD, con una estimación aproximada de al menos 10 millones de USD en pérdidas anuales para Aave DAO según los datos de ingresos semanales.

Sin embargo, Aave Labs no mencionó proactivamente el cambio en la distribución de ingresos por comisiones, dejando a muchos poseedores de $AAVE sintiéndose "traicionados".

Aave Labs respondió varias veces a la publicación de EzR3aL, siendo los argumentos principales:

El protocolo y el producto son conceptos diferentes. La interfaz que provocó la disputa sobre la distribución de ingresos es un producto operado por Aave Labs, completamente separado del protocolo gestionado por Aave DAO, y Aave Labs tiene derecho a decidir cómo operar y obtener ganancias.

Mantener la interfaz requiere recursos significativos, y Aave DAO nunca estuvo obligada a asumir estos costos.

En la arquitectura técnica original integrada con Paraswap, el mecanismo de donación se basaba en excedentes. Cuando el precio de ejecución real era superior al precio cotizado, el excedente se donaba a Aave DAO. Esto no era una comisión del protocolo, ni un requisito obligatorio para dar a Aave DAO. Con los cambios de diseño, el mecanismo de donación original se interrumpió naturalmente.

La nueva opción de enrutamiento de CoWSwap puede mejorar la calidad de ejecución, incluyendo la provisión de protección MEV para los usuarios de la interfaz, y esta opción de enrutamiento fue creada por Aave Labs con sus propios recursos, y no reemplaza ni deshabilita los adaptadores propiedad de Aave DAO a nivel de protocolo, permitiendo que Aave DAO deje que cualquier interfaz integre sus propios adaptadores para habilitar la funcionalidad de swap.

Escalada de la contienda: ¿Quién es dueño de "Aave"?

La respuesta de Aave Labs a la publicación de EzR3aL no ha sido comprendida ni aceptada por la comunidad.

El 13 de diciembre, @DefiIgnas publicó un extenso artículo titulado "¿Quién es dueño de Aave: Aave Labs o Aave DAO?", que generó una discusión generalizada.

El 16 de diciembre, el ex CTO de Aave Labs, Ernesto, lanzó una propuesta de gobernanza titulada "$AAVE Alignment Phase 1: Ownership", abogando por que Aave DAO y los poseedores de tokens Aave controlen explícitamente derechos fundamentales como la IP del protocolo, la marca, el capital y los ingresos. El representante de los proveedores de servicios de Aave, Marc Zeller, y otros respaldaron públicamente la propuesta, llamándola "una de las propuestas más influyentes en la historia de la gobernanza de Aave".

En la propuesta, Ernesto mencionó: "Debido a algunos eventos en el pasado, algunas publicaciones y comentarios previos han mostrado una fuerte animosidad hacia Aave Labs. Sin embargo, esta propuesta tiene como objetivo permanecer neutral. La propuesta no implica que Aave Labs no deba contribuir a la DAO o carezca de la legitimidad o capacidad para contribuir, pero la decisión debe ser tomada por Aave DAO".

El 18 de diciembre, el fundador y CEO de Aave, Stani.eth, respondió a la propuesta, afirmando que fortalecerían la comunicación entre Aave Labs y la comunidad, pero votarían en contra de la propuesta porque simplifica un problema legal y operativo complejo en una simple votación de "sí o no" sin una solución práctica, afectando el progreso general de desarrollo de Aave.

Esto intensificó aún más la disputa.

Ventas de ballenas, "rescate" del mercado por parte del fundador

El 22 de diciembre, según el monitoreo del analista on-chain yujianguo, la dirección de la ballena que poseía la segunda mayor cantidad de AAVE vendió 230,000 tokens AAVE (aproximadamente 38 millones de USD), provocando una caída de precio a corto plazo de más del 10%. La ballena intercambió todos los AAVE por 227.8 WBTC y 5869.4 stETH entre las 5:40 y las 7:05 a.m., supuestamente adquiriendo estos AAVE desde finales del año pasado hasta principios de este año a un costo promedio de unos 223.4 USD. Se estima que esta venta a un precio promedio de alrededor de 165 USD incurre en una pérdida de 13.45 millones de USD.

Poco después de la salida de la ballena, Aave Labs anunció que el problema requería una toma de decisiones formal de gobernanza e inició oficialmente una votación instantánea (snapshot) de 3 días.

El 23 de diciembre, el fundador y CEO de Aave, Stani.eth, gastó 1699 ETH (5.15 millones de USD) para comprar 32,660 tokens AAVE a un precio promedio de 157.78 USD. Incluyendo esta compra, compró un total de 84,033 tokens AAVE en una semana a un precio promedio de alrededor de 176 USD, gastando aproximadamente 14.8 millones de USD.

Sin embargo, a pesar del "rescate del mercado" del fundador, la agitación de precios continuó. El 24 de diciembre, la dirección que comienza con "0x3c7", conocida por "Large AAVE Short", abrió una posición corta de AAVE apalancada 7x con un tamaño de posición de 2.42 millones de USD a un precio promedio de 151 USD y un precio de liquidación de 173 USD.

Hubo muchas dudas y preocupaciones en el mercado con respecto al "rescate del mercado" del fundador también. El estratega de DeFi y experto en liquidez Robert Mullins declaró en una publicación que el propósito de esta compra era aumentar el poder de voto de Kulechov para apoyar una propuesta en una próxima votación que perjudica directamente los mejores intereses de los poseedores de tokens. Agregó: "Este es un ejemplo claro de que el mecanismo de tokens no ha sido diseñado adecuadamente para disuadir eficazmente los ataques de gobernanza".

El reconocido KOL cripto Sisyphus también expresó preocupaciones similares, sugiriendo que Kulechov puede haber vendido millones de dólares en tokens AAVE entre 2021 y 2025 y cuestionó los motivos económicos detrás de esta recompra.

Resultado

El 26 de diciembre, el fundador y CEO de Wintermute, Evgeny Gaevoy, declaró que Wintermute votaría en contra de la propuesta de gobernanza ARFC para transferir el "control de activos de marca de AAVE a los poseedores".

Evgeny mencionó que a la propuesta actual le faltan detalles específicos, y no está claro cómo gobernaría la entidad que posee la interfaz y la marca, si tiene fines de lucro y cómo opera. La captura de valor del token es un problema central que enfrenta AAVE, y hay una clara falta de coincidencia en las expectativas entre Aave Labs y un gran número de poseedores de tokens. Wintermute ha estado invirtiendo en AAVE desde 2022 y ha participado en su gobernanza. Evgeny espera que Aave Labs aborde seriamente el problema de la captura de valor del token, lo que servirá de referencia para otros tokens.

Los resultados de la votación también se publicaron esta mañana, con la propuesta finalmente no aprobada, resultando en un 55.29% en contra, 41.21% abstenciones y solo un 3.5% a favor.

Entonces, ¿es este el final de la disputa? Aparentemente no, ya que la falta de confianza entre la comunidad y Aave Labs sigue sin resolverse. Lo que parecía ser un conflicto provocado por una mala comunicación es en realidad una manifestación de la contradicción de larga data en el mundo cripto entre los equipos de desarrollo/operación y la gobernanza, donde los derechos e intereses no están claros y carecen de restricciones institucionales. El enredo entre Aave Labs y Aave DAO en realidad subraya el éxito de Aave, ya que hay demasiados ejemplos similares en el mundo cripto donde tales discusiones de alta calidad ni siquiera tienen la oportunidad de ocurrir en un intento de resolver problemas (lectura relacionada: ¿Por qué los proyectos en el espacio cripto no piden tokens en las adquisiciones?).

Este es el problema que Aave debe enfrentar, y es un problema que toda la industria de las criptomonedas tendrá que enfrentar tarde o temprano.