¿A dónde se dirige el dinero inteligente ahora?

En el contexto del aumento de las expectativas de subida de tipos de la Reserva Federal y el continuo aumento de las tasas a largo plazo, el dinero inteligente se está concentrando rápidamente en los mercados emergentes, acciones tecnológicas y materias primas, mientras que mantiene cautela hacia las acciones estadounidenses y británicas. Hasta la semana del 22 de julio, las acciones de mercados emergentes registraron una entrada neta de 29.6 mil millones de dólares en una sola semana, la segunda mayor entrada semanal de la historia; las acciones chinas tuvieron una entrada neta de 21.3 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord de la tercera mayor entrada semanal en la historia.

Escrito por: Bu Shuqing, Wall Street Watch

Los datos sobre flujos de capital indican que los inversores globales están experimentando una profunda reconfiguración de activos.

Según el último informe de flujos de fondos de Bank of America, titulado "The Flow Show", revela que en el contexto del aumento de las expectativas de subida de tipos de la Reserva Federal y el continuo aumento de las tasas a largo plazo, el dinero inteligente se está concentrando rápidamente en los mercados emergentes, acciones tecnológicas y materias primas, mientras que mantiene cautela hacia las acciones estadounidenses y británicas.

Hasta la semana del 22 de julio, los fondos de acciones globales registraron una entrada neta de 30.4 mil millones de dólares, los fondos de bonos una entrada neta de 14.9 mil millones de dólares, los fondos de oro una entrada neta de 2 mil millones de dólares, mientras que los fondos del mercado monetario registraron una salida neta de 33.9 mil millones de dólares.

Entre ellos, las acciones de mercados emergentes tuvieron una entrada neta de 29.6 mil millones de dólares en una sola semana, la segunda mayor entrada semanal de la historia; las acciones chinas registraron una entrada neta de 21.3 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo récord de la tercera mayor entrada semanal en la historia; las acciones de Corea del Sur tuvieron una entrada neta acumulada de 16.3 mil millones de dólares en las últimas cuatro semanas, también estableciendo un récord histórico.

Mientras tanto, el indicador de Bull & Bear de Bank of America se mantiene en un rango de extrema optimismo de 9.6, con la señal de venta activa desde que se activó en mayo de 2026. El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, advierte que la fuerte entrada de capital en acciones tecnológicas se está contrarrestando con las posiciones cada vez más bajistas de los fondos de cobertura en el petróleo, los bonos del Tesoro a 2 años, el VIX, etc., y que el sentimiento del mercado se encuentra en niveles históricos, lo que lleva a los inversores a estar alerta ante los posibles puntos de desencadenamiento de la desapalancamiento de activos de riesgo.

Los mercados emergentes son los grandes ganadores, con entradas de capital en Corea y China rompiendo récords

Los mercados emergentes se están convirtiendo en los mayores beneficiarios de esta ronda de reconfiguración de capital global.

Los datos muestran que los fondos de acciones de mercados emergentes registraron una entrada neta de 29.6 mil millones de dólares en una sola semana, la segunda más alta de la historia; han registrado entradas netas durante las últimas tres semanas.

Los fondos de acciones chinas tuvieron una entrada neta de 21.3 mil millones de dólares en una sola semana, la tercera mayor entrada en la historia. Los fondos de acciones de Corea del Sur registraron una entrada neta de 1.5 mil millones de dólares en una sola semana, acumulando 16.3 mil millones de dólares en las últimas cuatro semanas, estableciendo un nuevo récord. En la clasificación de rendimiento de activos desde el inicio del año, las acciones de Corea del Sur lideran el mercado global con un aumento del 79.6%.

Los estrategas de Bank of America en el informe clasifican las acciones inmobiliarias de Hong Kong como una "oportunidad de compra a largo plazo", señalando que el índice inmobiliario de Hong Kong de Hang Seng actualmente se encuentra en niveles de precios similares a los de hace 30 años, con un espacio limitado para caer, y a medida que el entorno financiero de China se estabiliza, el sector tecnológico de Asia se eleva a largo plazo, y con la llegada de una nueva ronda de mercado alcista en los mercados emergentes y el sector inmobiliario, se espera que este sector logre un aumento significativo en la segunda mitad de la década de 2020.

Bank of America indica que aprovechará cualquier retroceso provocado por el endurecimiento de la política de la Reserva Federal o la crisis de tipo de cambio del Banco de Japón para comprar a precios bajos.

Los fondos de acciones tecnológicas alcanzan récord, pero las señales de advertencia ya están encendidas

Las acciones tecnológicas siguen siendo el enfoque central del capital institucional.

En las últimas cuatro semanas, los fondos de acciones tecnológicas registraron una entrada neta acumulada de 52.8 mil millones de dólares, estableciendo un récord histórico; la entrada neta de la semana fue de 4 mil millones de dólares. Los fondos de acciones financieras registraron una entrada neta de 1.5 mil millones de dólares en la semana, acumulando 8.8 mil millones de dólares en las últimas cuatro semanas, la mayor entrada en cuatro semanas desde enero de 2022.

Sin embargo, Bank of America también emite una advertencia.

El informe señala que el indicador adelantado del ciclo industrial, el índice de "semiconductores de cuello azul", ha caído un 21% desde su máximo en junio, desafiando la narrativa de "prosperidad" que se espera en el mercado. Al mismo tiempo, el ETF que representa a los "siete gigantes tecnológicos" (MAGS) está luchando por mantener el soporte de la media móvil de 200 días (65 dólares).

Los estrategas de Bank of America sugieren que, en caso de que la expectativa de "prosperidad" se revierta, la mejor estrategia de negociación sería ir largo en sectores defensivos, acciones de alto dividendo y activos de duración, y corto en acciones bancarias (que actualmente están registrando grandes entradas), acciones de corretaje, acciones tecnológicas y acciones industriales, donde el grado de sobreponderación de los inversores en acciones industriales ha alcanzado el nivel más alto desde julio de 2021.

El mercado de bonos está enviando señales inquietantes, con tasas a largo plazo como el mayor variable

El mercado de bonos está enviando señales que no se pueden ignorar. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha subido al 5.2%, el nivel más alto desde junio de 2007; el rendimiento real a 30 años ha alcanzado el 3%, el más alto desde noviembre de 2008; los precios de los bonos de empresas tecnológicas estadounidenses han caído a su nivel más bajo en dos años.

A pesar de esto, el capital sigue fluyendo hacia el mercado de renta fija. Los fondos de bonos de grado de inversión han registrado entradas netas durante 16 semanas consecutivas, con una entrada neta de 5.9 mil millones de dólares en la semana; los fondos de gobierno y bonos del Tesoro han registrado entradas netas durante cuatro semanas consecutivas, con una entrada neta de 5.7 mil millones de dólares en la semana; los bonos protegidos contra la inflación (TIPS) han registrado entradas netas durante 25 semanas consecutivas.

El informe de Bank of America señala que desde 2026, los bancos centrales globales han subido las tasas un total de 23 veces, y Bank of America espera que se realicen 18 subidas más este año.

El mercado ha elevado la probabilidad implícita de una subida de tipos en la reunión del FOMC de la Reserva Federal del 29 de julio al 38%, y la reunión del 16 de septiembre ya ha descontado completamente una subida. El informe considera que el endurecimiento de las condiciones financieras ha tenido un impacto mayor en el mercado que las ganancias corporativas, y el continuo aumento de las tasas a largo plazo es un posible desencadenante para el desapalancamiento de activos de riesgo, mientras que ir largo en dólares es la mejor herramienta para cubrir la postura agresiva de la Reserva Federal.

El oro y las criptomonedas están formando un fondo silencioso, con las materias primas liderando el año

En el ámbito de los activos alternativos, el oro y las criptomonedas están acumulando silenciosamente capital. Los fondos de oro registraron una entrada neta de 2 mil millones de dólares en la semana, la mayor entrada semanal desde abril de 2026; los fondos de criptomonedas registraron una entrada neta de 900 millones de dólares, la mayor entrada semanal en 11 semanas.

Desde el inicio del año, en la clasificación de rendimiento de activos, las materias primas lideran con un aumento del 57.7%, el petróleo Brent ha subido un 54.6%, el petróleo WTI un 51.2%, y el cobre un 10.9%. En comparación, el oro ha caído un 4.4% desde el inicio del año, y el bitcoin ha caído un 24.8%.

Bank of America califica la tendencia actual del oro y el bitcoin como "formación de fondo en 2026", y ofrece una explicación desde una perspectiva macroestructural: el gobierno de EE. UU. mantiene un déficit fiscal de aproximadamente 2 billones de dólares, pagando alrededor de 1 billón de dólares en intereses cada año, a pesar de que los ingresos por aranceles han alcanzado los 250 mil millones de dólares en los últimos 12 meses; al mismo tiempo, el aumento en la oferta de acciones (las empresas con flujo de caja libre negativo han reducido las recompras) y la expansión de la oferta de bonos constituyen una lógica de apoyo a largo plazo para el oro y el bitcoin.

El informe considera que en la segunda mitad de la década de 2020, las acciones bancarias que representan a la "calle principal" (BKX) superarán a las acciones de corretaje y capital privado que representan a Wall Street.

Los clientes privados se están moviendo silenciosamente hacia la defensa, con efectivo en niveles históricos bajos

Las tendencias de asignación de activos de los clientes privados de Bank of America también son dignas de atención.

Según los últimos datos, los activos gestionados por los clientes privados de Bank of America alcanzan los 4.5 billones de dólares, de los cuales el 65.6% está en acciones, el 17.5% en bonos y el 9.6% en efectivo, con la proporción de efectivo cayendo a su nivel más bajo desde mayo de 2026.

En las últimas cuatro semanas, los flujos de fondos de ETF muestran que los clientes privados están comprando activos defensivos como bonos municipales, bienes de consumo esenciales y atención médica, mientras que están vendiendo materiales, factores de baja volatilidad y acciones japonesas. Este cambio de asignación contrasta claramente con la gran entrada de capital institucional en acciones tecnológicas y mercados emergentes, reflejando las diferencias en la aversión al riesgo de diferentes tipos de inversores en el actual entorno del mercado.

Los datos de los componentes del indicador Bull & Bear de Bank of America muestran que las posiciones de los fondos de cobertura están en el percentil 82 (extremadamente optimista), los flujos de fondos de acciones están en el percentil 96 (extremadamente optimista), y las posiciones de la encuesta de gerentes de fondos están en el percentil 100 (extremadamente optimista). Bank of America señala que desde 2002 se han activado 17 señales de venta, y el índice ACWI ha caído en promedio entre un 2% y un 3% en los 2 a 3 meses posteriores, con una caída máxima de hasta un 15% a un 20%, con una tasa de precisión de aproximadamente el 60%.