Strategy cambia las reglas del juego en tiempos de recesión. ¿Qué pasará con las acciones de la empresa?

La empresa Strategy ha decidido llevar a cabo una reestructuración profunda en la forma en que presenta sus indicadores financieros clave.

El presidente ejecutivo de la empresa, Michael Saylor, y su equipo han optado por alejarse de los indicadores basados en el valor bruto de los activos de Bitcoin que poseen, en favor de sus equivalentes netos. El principal objetivo de este movimiento es proporcionar a los accionistas que poseen acciones ordinarias una imagen mucho más clara de la exposición real de la empresa a la principal criptomoneda, teniendo en cuenta las crecientes obligaciones relacionadas con las acciones preferentes y la deuda convertible en acciones.

Este cambio de enfoque es parte de un patrón de acción más amplio, en el que la empresa Strategy modifica regularmente sus directrices en respuesta a las turbulencias del mercado que han estado ocurriendo desde octubre del año pasado. La situación de la empresa se complica aún más por el hecho de que sus acciones preferentes insignia, STRC, están cotizando cerca de 85 USD y no han logrado regresar a su valor nominal objetivo de 100 USD desde mediados de mayo. Al mismo tiempo, Bitcoin oscila en torno a los 65,000 USD, lo que representa una caída del 50% en comparación con su máximo anterior, mientras que la valoración de las acciones de MSTR ha caído un 84% en comparación con el pico registrado en noviembre de 2024.

La base de la nueva metodología es el indicador de reserva neta, cuyo valor se ha estimado actualmente en 36.6 mil millones de USD. Para determinar esta cifra, Strategy parte del valor total de las reservas de Bitcoin que posee, que asciende a 55.6 mil millones de USD, compuesto por 843,775 Bitcoins, y suma 3.2 mil millones de USD en reservas de efectivo. Sin embargo, de esta suma, la empresa deduce 6.8 mil millones de USD en deuda convertible y 15.5 mil millones de USD en acciones preferentes. La cantidad de 22.3 mil millones de USD representa reclamaciones de mayor prioridad, que en caso de liquidación de la empresa tienen preferencia sobre las reclamaciones de los accionistas ordinarios.

La nueva fórmula mNAV compara actualmente el precio de las acciones de MSTR directamente con el valor del indicador Net Bitcoin Per Share, manteniendo un umbral constante de apreciación de 1.0x, mientras que el indicador de amplificación actúa como un multiplicador de capital que muestra cómo la estructura de capital apalanca la exposición de los accionistas a Bitcoin. Esto significa que la alta prima de mercado anterior se ha aplanado, y los inversores han recibido un punto de referencia más realista para evaluar si las nuevas emisiones de acciones realmente benefician a los accionistas existentes.

De acuerdo con la nueva metodología introducida, si las acciones de MSTR se cotizan por encima del umbral de 1.0x, cada nueva emisión de valores aumenta la cantidad de Bitcoins asignados a cada acción para todos los inversores. Este patrón se basa en una simple relación entre el precio de las acciones de MSTR y el indicador Net Bitcoin Per Share, determinando si los valores de la empresa están siendo valorados con una prima o con un descuento, teniendo en cuenta la deuda y las acciones preferentes. Además, la empresa ha introducido el concepto de un piso de tasa de retorno anual de Bitcoin, es decir, la tasa mínima sostenible de crecimiento del precio de la criptomoneda durante la duración de la estructura de deuda, que evita la necesidad de llevar a cabo una reestructuración. Actualmente, este indicador es del 3.22% anual, lo que significa que basta con que Bitcoin crezca a este ritmo mínimo para que Strategy pueda financiar indefinidamente todas sus obligaciones de intereses y dividendos únicamente con las ganancias generadas por la criptomoneda que posee. Estos cambios complementan los indicadores de mercado adicionales, como la prima en relación con la media móvil de 200 semanas o el índice de miedo y codicia ampliamente seguido.

Análisis adicionales indican que el costo anual de servicio de la deuda y dividendos consume alrededor de 1.8 mil millones de USD, lo que obliga a la empresa a mantener una considerable reserva de efectivo. Sin embargo, este mecanismo crea una situación en la que los inversores que poseen acciones ordinarias asumen un riesgo significativamente mayor en períodos de caída, ya que la amplificación de la valoración actúa en ambas direcciones, intensificando tanto las ganancias en un mercado alcista como las pérdidas durante una corrección.

La persistente recesión en el mercado de activos digitales pone en duda el modelo de negocio anterior basado en la constante acumulación de deuda para comprar Bitcoins. Durante mucho tiempo, el modelo de Strategy se basó en la suposición de que los mercados de capitales premiarían continuamente a la empresa por acumular oro digital. Sin embargo, cuando la tasa de retorno de las acciones en un año cayó más del 77%, los inversores comenzaron a examinar más de cerca el balance de la empresa.

Según muchos observadores del mercado, la nueva comunicación tiene como objetivo evitar la venta masiva de acciones por parte de fondos institucionales que esperan datos concretos y un cálculo preciso del riesgo de liquidación. Es importante señalar que la presión sobre la empresa de Saylor aumenta a medida que cae el precio de Bitcoin, aunque el reciente aumento a alrededor de 65,000 USD ha brindado un alivio temporal a los accionistas. Desde el punto de vista de la construcción de una cartera sectorial, los analistas señalan que el caso de Strategy podría sentar un precedente para otras empresas que cotizan en bolsa y que están considerando incluir criptomonedas en sus reservas de tesorería. Aunque Bitcoin sigue siendo la base financiera de la empresa, y su reserva total supera las 843,000 unidades, la división de reclamaciones muestra claramente que una parte significativa de estos activos sirve como garantía para instituciones financieras y acreedores. Los expertos señalan que gestionar una deuda tan grande en un mercado volátil requiere no solo matemáticas financieras precisas, sino también una enorme confianza por parte del mercado de capitales. El tiempo dirá si el cambio en la metodología de valoración permitirá a la empresa mantener su posición de liderazgo y sobrevivir a un período más difícil en el mercado antes de la llegada de la próxima ola de crecimiento.

Descargo de responsabilidad: Este contenido se proporciona únicamente con fines generales de desarrollo de marca e informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, evento en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación para comprar, vender, tradear o negociar de cualquier otra forma con cualquier criptoactivo o para utilizar cualquier servicio. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. Es posible que los servicios de WEEX y los eventos en línea no estén disponibles en todas las regiones, así como que estén sujetos a las leyes, regulaciones y requisitos de elegibilidad vigentes. Usted es responsable de asegurarse de que su uso de los servicios de WEEX cumpla con las leyes locales y de evaluar cuidadosamente los riesgos antes de participar en cualquier actividad relacionada con las criptomonedas.