La ilusión de "cero comisiones": Lighter traslada costos mediante alta latencia

Título del artículo original: Las "0% comisiones" de Lighter son en realidad 5-10 veces más caras que en otros exchange de criptomonedas

Autor del artículo original: @PerpetualCow, influencer cripto

Traducción del artículo original: AididiaoJP, Foresight News

Hay un dicho en el mercado: si un producto es gratis, entonces el producto eres tú.

Lighter DEX actualmente promociona "cero comisiones" para traders minoristas. Suena demasiado bueno para ser verdad, y así es.

Sin embargo, lo que Lighter no mostró de manera prominente es la estructura de tarifas detrás de estas operaciones "gratuitas".

Lighter ofrece dos tipos de cuenta: una vez que entiendes cómo funciona la estructura de tarifas, te darás cuenta de que la comisión del 0% es en realidad el nivel más caro de la plataforma.

Esa demora de 200-300 milisegundos es el núcleo de su modelo de negocio.

¿Qué significan realmente 300 milisegundos?

Un parpadeo humano promedio toma alrededor de 100-150 milisegundos. Para cuando parpadeas dos veces, traders más rápidos ya han capturado los movimientos de precios, ajustado posiciones y operado en tu contra.

El mercado de criptomonedas es altamente volátil, con niveles típicos de volatilidad (50-80% anualizado), lo que hace que los precios se muevan alrededor de 0.5 a 1 punto básico por segundo.

Esto significa que dentro de 300 milisegundos, el ruido del mercado por sí solo puede hacer que los precios se muevan en promedio 0.15-0.30 puntos básicos.

El costo real de lo "gratis"

Si lo cuantificamos:

La investigación académica sobre los costos de selección adversa (Glosten & Milgrom, Kyle's Lambda, etc.) indica que la ventaja informativa de los traders informados suele ser de 2 a 5 veces la magnitud del movimiento aleatorio del precio.

Si el slippage aleatorio dentro de 300 milisegundos es de aproximadamente 0.2 puntos básicos, entonces la selección adversa añadiría entre 0.4 y 1.0 puntos básicos adicionales.

Para traders activos y proveedores de liquidez, los costos reales son aproximadamente los siguientes:

· Costo real de cuenta estándar: 6–12 puntos básicos (0.06%–0.12%) por transacción

· Costo real de cuenta avanzada: 0.2–2 puntos básicos (0.002%–0.02%) por transacción

El costo de una cuenta "gratuita" es de 5 a 10 veces mayor que el de una cuenta de pago.

La comisión de transacción cero es solo un número de marketing; el costo real está oculto en la latencia.

La cuenta avanzada es, sin duda, más rentable

En cualquier caso, la cuenta estándar (0% de comisión) no es la opción preferible.

No es adecuada para pequeños inversores minoristas, grandes holders, scalpers, day traders, o incluso inversores pasivos. Especialmente no para proveedores de liquidez, ni para nadie, en realidad.

"Solo soy un pequeño inversor minorista; no necesito una infraestructura avanzada".

Incorrecto.

Los pequeños inversores minoristas son más vulnerables al slippage. Si operas con $1,000 y pierdes 10 puntos básicos por operación, es como perder $1 cada vez. Después de 50 operaciones, el 5% de tu cuenta desaparecerá silenciosamente.

"No opero con frecuencia; la latencia no me afecta".

También incorrecto.

Si no operas con frecuencia, el costo de una cuenta avanzada es insignificante de todos modos.

Sin embargo, incluso en unas pocas operaciones, el precio de ejecución que recibes sigue siendo peor. Dado que el costo de evitar tales pérdidas es casi cero, ¿por qué aceptar cualquier desventaja?

Actualiza directamente a una cuenta avanzada.

Este modelo tiene un precedente

Los mercados financieros tradicionales han sido testigos de esta táctica durante mucho tiempo, conocida como pago por flujo de órdenes (payment for order flow).

@RobinhoodApp alguna vez atrajo a inversores minoristas con "trading sin comisiones", luego dirigió las órdenes a proveedores de liquidez, permitiéndoles obtener ganancias operando contra las órdenes no informadas de los inversores minoristas, popularizando así este modelo.

El modelo de Lighter es estructuralmente similar a esto. Las cuentas estándar no reciben operaciones gratuitas; reciben operaciones más lentas. Esta latencia se transforma en ganancias por participantes más rápidos.

La plataforma de trading no necesita cobrarte una comisión porque en realidad estás pagando con la calidad de ejecución.

Lo que Lighter hizo bien y mal

Lighter no ocultó los datos de latencia, ya que estaban claramente establecidos en la documentación.

Sin embargo, transparencia no equivale a claridad.

Al resaltar "0% de comisión" en el titular pero enterrar "300ms de latencia" en la letra pequeña, Lighter empleó una estrategia centrada en las tasas de conversión de registro en lugar de en la comprensión del usuario.

La mayoría de los traders minoristas no entienden las implicaciones de la latencia, no son conscientes de la selección adversa y, naturalmente, no pueden calcular el costo real equivalente.

Lighter tiene claro esto.

Las cuentas avanzadas son más rentables en todos los sentidos en comparación con la cuenta estándar de "cero comisiones"; no hay debate sobre esto.

Enlace al artículo original