قبل از سطح گاما ۷۵۰۰۰ دلاری، هم گاوها و هم خرس‌ها منتظر سیگنال هستند

نویسنده: گلس‌نود

گردآوری شده توسط: AididiaoJP، اخبار آینده‌نگری

بیت‌کوین به نزدیک به ۷۶۰۰۰ دلار بازگشته است، که در درجه اول از ورود وجوه ETF و بهبود خرید نقدی سود می‌برد. در حال حاضر، موقعیت‌های فروش (شورت) همچنان شلوغ هستند، نرخ‌های تأمین مالی همچنان منفی هستند و فشار در بازار آپشن‌ها کاهش یافته است - همه اینها نشان می‌دهد که محیط بازار در حال بهبود است، اما هنوز برای ایجاد یک باور قطعی خیلی زود است.

نکات کلیدی

• بیت‌کوین از مرز ۷۰،۰۰۰ دلار عبور کرده و وارد یک «منطقه خلأ» بین ۷۲،۰۰۰ تا ۸۲،۰۰۰ دلار شده است. طبق شاخص URPD، تقریباً هیچ مقاومت درون زنجیره‌ای تا نزدیک شدن به مرز بالایی ۸۲۰۰۰ دلار وجود ندارد، جایی که فشار فروش مناسبی وجود خواهد داشت.
• «نسبت عرضه سود» دوباره به حدود ۶۰ درصد افزایش یافته است. از نظر تاریخی، این سطح اغلب با خستگی پس از اولین بازگشت از کف چرخه مطابقت دارد. برای تأیید اینکه بازار صعودی واقعاً فرا رسیده است، این شاخص باید بالای ۷۵٪ تثبیت شود.
• با نزدیک شدن قیمت به ۷۴۰۰۰ دلار، «سود سهامداران کوتاه‌مدت» به ۱۸.۴ میلیون دلار در ساعت افزایش یافته است که منعکس‌کننده وضعیت ماه فوریه است - سهامداران کوتاه‌مدت در طول افزایش قیمت به طور مداوم در حال فروش هستند. تمرکز بعدی این است که آیا بازار می‌تواند این فشار فروش بالای ۷۰،۰۰۰ دلار را جذب کند، که کلید افزایش قیمت به ۷۸،۰۰۰ تا ۸۲،۰۰۰ دلار است.
• طی ماه گذشته، جریان ورودی صندوق‌های ETF به طور قابل توجهی افزایش یافته است که نشان می‌دهد تقاضای نهادی در حال بازگشت است و بازار بار دیگر تحت تأثیر خریدهای نقدی قرار گرفته است.
• میزان قراردادهای باز در معاملات آتی CME همچنان پایین است، که نشان می‌دهد این موج افزایش عمدتاً ناشی از خریدهای لحظه‌ای است تا موقعیت‌های اهرمی.
• «دلتای حجم معاملات انباشته لحظه‌ای» در صرافی‌های بزرگ صعودی شده است، به این معنی که فشار فروش مداوم قبلی به انباشت خرید جدید تبدیل شده است.
• فعالیت لحظه‌ای کوین‌بیس تثبیت و رونق گرفته است - این اغلب نشان می‌دهد که موسسات در حال ورود مجدد به بازار هستند. فشار فروش روی بایننس نیز به طور قابل توجهی کاهش یافته است، و فروش تهاجمی که در طول کاهش قبلی مشاهده شد، اساساً از بین رفته است.
• نوسانات ضمنی در تمام سررسیدها در حال کاهش است که نشان دهنده کاهش تقاضای پوشش ریسک و بازگشت بازار به حالت عادی است.
• شاخص انحراف آپشن‌ها کمی مثبت شده است، که نشان می‌دهد برخی در حال آماده‌سازی برای حرکات صعودی هستند و احساسات در حال بهبود است.
• موقعیت‌های گامای بازارسازان نزدیک به خنثی است، به این معنی که آپشن‌ها در کوتاه‌مدت نوسانات بازار را تشدید نمی‌کنند.

تفسیر داده‌های درون زنجیره‌ای

سرانجام از منطقه متراکم خارج می‌شویم

پس از چندین هفته آشفتگی، بیت کوین سرانجام بالای ۷۰،۰۰۰ دلار تثبیت شد و اکنون حدود ۷۴،۰۰۰ دلار است و به طور کامل از محدوده تثبیت از فوریه تا مارس عبور کرده است. شاخص URPD این موضوع را بسیار روشن می‌کند - این شاخص نشان می‌دهد که مردم در چه سطوح قیمتی کوین می‌خرند، خریداران زیادی کجا هستند و حمایت یا مقاومت کجا قرار دارد.

داده‌ها نشان می‌دهد که تعداد زیادی تراشه با قیمت بین ۵۹۰۰۰ تا ۷۲۰۰۰ دلار انباشته شده‌اند که عمدتاً در فوریه و مارس ۲۰۲۶ ساخته شده‌اند و قیمت فعلی بر این مناطق متراکم تراشه تأثیر گذاشته است. بالاتر، بین ۷۲۰۰۰ تا ۸۲۰۰۰ دلار، یک منطقه خلاء وجود دارد که قبلاً افراد بسیار کمی در آن خرید کرده‌اند، بنابراین اساساً هیچ مقاومتی در هنگام حرکت به سمت بالا وجود ندارد. این جهش در بحبوحه عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و یک بازار خارجی انعطاف‌پذیر رخ داد و نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در حال حاضر منفی‌های اقتصاد کلان را موقتی می‌دانند. صرف نظر از جهت بلندمدت، به احتمال زیاد در کوتاه‌مدت، در محدوده ۷۲۰۰۰ تا ۸۲۰۰۰ دلار نوسان خواهد کرد.

یک ریباند واحد معنی زیادی ندارد

اگرچه از مرز ۷۰،۰۰۰ دلار عبور کرده و وارد منطقه خلاء ۷۲،۰۰۰ تا ۸۲،۰۰۰ دلار شده است، اما یک افزایش واحد نشان دهنده یک تغییر ساختاری نیست. برای ارزیابی سلامت بازار، باید ببینیم که آیا مردم سود می‌برند یا خیر - شاخص «نسبت عرضه سود» بسیار مفید است زیرا تعداد بیت کوین‌هایی را که در حال حاضر در حالت سود هستند، شمارش می‌کند.

از نظر تاریخی، از پایین‌ترین نقطه یک بازار نزولی تا مراحل اولیه یک بازار صعودی، این شاخص اغلب از زیر ۶۰٪ در انحراف معیار -۱ به حدود ۷۵٪، میانگین بلندمدت، افزایش می‌یابد. این موج افزایش، آن را به حدود ۶۰ درصد رسانده است، که در گذشته اغلب سطحی بوده که در آن اولین بازگشت، خود به خود تمام می‌شود. اگر بتواند بالای ۷۵ درصد تثبیت شود، نشان‌دهنده‌ی احتمال واقعی ورود به بازار صعودی است؛ اگر به نوسان در سطح فعلی ادامه دهد، همچنان سناریوی قدیمی بازگشت بازار نزولی باقی می‌ماند.

مشاهده چگونگی هضم فشار فروش توسط بازار

علاوه بر بررسی تعداد افرادی که در سود هستند، نکته مهم دیگر این است که بازار چگونه برداشت سود را هضم می‌کند - وقتی قیمت‌ها افزایش می‌یابند، همیشه کسانی هستند که می‌خواهند بفروشند. اگر خریداران اخیر اقدام به فروش کنند اما قیمت به محدوده متراکم ۵۹۰۰۰ تا ۷۲۰۰۰ دلار برنگردد، احتمال حرکت صعودی به طور قابل توجهی افزایش می‌یابد. این هفته، وقتی قیمت به بالای ۷۴۰۰۰ دلار رسید، میانگین متحرک ۱۲ ساعته «سهامداران کوتاه‌مدت که سود می‌کنند» درست مانند ماه فوریه به ۱۸.۴ میلیون دلار در ساعت رسید - در آن زمان، به محض اینکه قیمت به ۷۰۰۰۰ دلار رسید، مردم شروع به فروش کردند و قیمت نتوانست از این مرز عبور کند.

بازگشت‌های اولیه در بازار نزولی اینگونه است؛ خریداران جدید فاقد اعتماد به نفس هستند و به محض اینکه سودی می‌بینند، می‌خواهند فرار کنند. در هفته‌های آینده، اگر بازار بتواند در برابر این موج فشار فروش مقاومت کند و بالای ۷۰،۰۰۰ دلار تثبیت شود، احتمال حرکت به سمت ۷۸،۰۰۰ دلار (میانگین واقعی بازار) یا حتی ۸۲،۰۰۰ دلار (لبه بالایی منطقه خلاء) افزایش خواهد یافت.

تحلیل داده‌های خارج از زنجیره

موسسات بی‌سروصدا وارد بازار می‌شوند

این موج بازگشت بیت کوین همزمان با بهبود قابل توجه تخصیص ETF های نقدی ایالات متحده است - تغییر 30 روزه در دارایی ها رو به افزایش بوده و ناامیدی قبلی در مورد خروج سرمایه را از بین برده است. این نشان می‌دهد که تقاضای نهادی واقعاً بازگشته است و بودجه‌ها شروع به تخصیص به بازار نقدی کرده‌اند.

در عین حال، میزان قراردادهای باز در معاملات آتی CME همچنان بسیار کم است و این روند نزولی را متوقف می‌کند. این موج افزایش عمدتاً ناشی از خریدهای لحظه‌ای است، نه موقعیت‌های اهرمی. از نظر تاریخی، این ساختار سالم‌تر است: قیمت‌ها توسط پول واقعی افزایش می‌یابند نه یک حباب اهرمی.

اندازه ETFها در حال افزایش است، در حالی که موقعیت‌های آتی تغییری نکرده‌اند - این نشان می‌دهد که موسسات تازه شروع به ورود مجدد به بازار کرده‌اند. اگر مواضع CME نیز از این روند پیروی کند، نشان می‌دهد که اعتماد به نفس در حال تقویت است و روند صعودی را پایدارتر می‌کند.

خرید لحظه‌ای دوباره رونق گرفته است

«دلتا حجم معاملات انباشته لحظه‌ای» اخیراً روند رو به رشدی را نشان داده است و بایننس اکنون شروع به تبدیل شدن به خرید خالص کرده است.

این نقطه عطف با بازگشت بیت‌کوین از پایین‌ترین سطح ۶۰،۰۰۰ دلار همسو است و نشان می‌دهد که این موج افزایش در واقع توسط پول واقعی پشتیبانی می‌شود، نه صرفاً توسط مشتقات. حجم معاملات انباشته شده دلتا در کوین‌بیس نیز تثبیت شده و افزایش یافته است - این منطقه معمولاً نشان‌دهنده فعالیت نهادی است و نشان می‌دهد که مردم دوباره شروع به انباشت ارز کرده‌اند.

داده‌های صرافی‌های بزرگ در حال بهبود است و نشان می‌دهد که عمق بازار در حال بازیابی است و خریداران در حال بازیابی اعتماد خود هستند. اگرچه به سطح دیوانه‌واری نرسیده است، اما از توزیع به انباشت تغییر کرده و پایه و اساس پایدارتری برای قیمت‌ها فراهم می‌کند - این کلید بازگشت پایدار است.

نرخ‌های تأمین مالی نشان می‌دهند: همه عاشق کوتاه کردن قد هستند

در هفته‌های اخیر، نرخ تأمین مالی برای قراردادهای دائمی به مقادیر منفی کاهش یافته است - این نشان می‌دهد که کسانی که می‌خواهند فروش استقراضی انجام دهند، در بازار مشتقات از مزیت مطلق برخوردارند. این احساس نزولی در طول نوسان بین ۶۰،۰۰۰ تا ۷۰،۰۰۰ دلار انباشته شده است، و بازیگران دارای اهرم عموماً نسبت به آینده خوشبین نیستند.

جالب اینجاست که عبور از مرز ۷۴۰۰۰ دلار دقیقاً در شرایطی رخ داد که نرخ‌های تأمین مالی (funding rates) به طور مداوم منفی بودند. این نشان دهنده چیست؟ این نشان می‌دهد که حداقل بخشی از این موج افزایش به دلیل پوشش موقعیت‌های فروش توسط خریداران است، نه به دلیل هجوم خریداران.

این وضعیت اغلب به این معنی است که شلوارک‌ها از قبل بسیار شلوغ هستند و هر لحظه ممکن است تنگ شوند. با افزایش قیمت‌ها، نقد شدن موقعیت‌های فروش (short) می‌تواند بازار را بیشتر به سمت بالا سوق دهد. در کوتاه‌مدت، این واقعاً مطلوب است، اما برای ایجاد یک روند پایدار، هنوز باید منتظر بمانیم تا نرخ‌های تأمین مالی به حالت عادی برگردند و بین موقعیت‌های خرید و فروش تعادل برقرار شود.

کاهش نوسانات ضمنی دستگاه‌های خودپرداز

شوک نوسانات بیت کوین در حال از بین رفتن است. نوسانات ضمنی یک هفته‌ای از حدود ۵۶ درصد در ابتدای هفته به ۵۰ درصد در حال حاضر کاهش یافته است، و سررسیدهای طولانی‌تر نیز عموماً ۳ درصد کاهش یافته‌اند.

این نشان می‌دهد که معامله‌گران دیگر مانند قبل تحت فشار نیستند و موج نوسانات در دوران وحشت بازار گذشته است. کاهش نوسانات ضمنی معمولاً به این معنی است که بازار از حالت استرس به یک دوره نسبتاً پایدار در حال گذار است.

سیگنال فعلی واضح است: همه به تدریج در حال عقب‌نشینی از موقعیت‌های اضطراری هستند. ما شاهد عدم وجود مقدار زیادی از حمایت‌های نزولی بوده‌ایم که این نیز یکی از دلایل کاهش نوسانات ضمنی است و اتفاقاً از این بازگشت حمایت می‌کند. بازار به سمت تعادل نسبی حرکت می‌کند در محیطی که معاملات نقدی و مشتقات نسبتاً کم است، پوشش ریسک آپشن‌ها می‌تواند به نیروی مهمی تبدیل شود که بر قیمت‌ها تأثیر می‌گذارد - در حال حاضر، مسیر صعودی ممکن است هموارتر باشد.

۲۵ دلتا اسکیو به سمت خنثی تمایل دارد

پس از عادی‌سازی نوسانات ضمنی، انحراف نیز شروع به تعدیل کرده است. انحراف دلتا ۲۵ در حال حاضر هنوز منفی است، حدود -۱۰٪ در سررسیدهای مختلف، که ۴ تا ۷ درصد کمتر از اوج‌های قبلی است.

چولگی منفی به این معنی است که اختیار فروش هنوز گران‌تر از اختیار خرید است - که نشان می‌دهد مردم هنوز می‌خواهند از دارایی‌های محافظت‌شده استفاده کنند و بازارسازان تمایلی به فروش نوسانات نزولی با قیمت خیلی پایین ندارند.

با این حال، این انحراف به آرامی به سمت بی‌طرفی در حال حرکت است. این تغییر نشان می‌دهد که تقاضا برای پوشش ریسک نزولی در حال ضعیف شدن است و موقعیت‌های دفاعی در حال کاهش هستند.

به عبارت دیگر، آپشن‌های فروش اکنون نسبتاً ارزان‌تر هستند. این نوع تعدیل معمولاً زمانی اتفاق می‌افتد که بازار شروع به حرکت به سمت بالا می‌کند، اما محیط کلان هنوز کاملاً شفاف نیست و احساسات همچنان محتاطانه است.

وضعیت فعلی نشان می‌دهد که بازار در حال گذار از حالت محافظت از وحشت به ساختار گزینه‌های متعادل‌تر است، در عین حال که برای یک بازگشت تاکتیکی بالقوه نیز آماده می‌شود.

جریان آپشن‌ها شروع به گرم شدن می‌کند

تغییرات در احساسات را می‌توان در معاملات آپشن نیز مشاهده کرد. اخیراً، معاملات با دلتای مثبت ۵۴.۹٪ و خرید آپشن‌های خرید ۳۰.۸٪ را تشکیل می‌دهند - مردم دوباره شروع به استفاده از آپشن‌های خرید برای شرط‌بندی روی حرکات صعودی کرده‌اند، زیرا ریسک نزولی محدود شده است.

در عین حال، شاهد بسته شدن مقدار زیادی از سطوح حمایتی نزولی هستیم. وقتی معامله‌گران موقعیت‌های خود را می‌بندند، بازارسازان برای پوشش ریسک باید دوباره خرید کنند و این خرید همچنین از قیمت‌ها پشتیبانی می‌کند.

اینها همه ویژگی‌های معمول یک دوره گذار هستند - مردم در حالی که هنوز برخی از مواضع دفاعی خود را حفظ می‌کنند، شروع به موضع‌گیری برای بازگشت می‌کنند، بنابراین در کل محتاطانه و با کمی مثبت‌اندیشی است.

اینکه آیا این یک تغییر ساختاری است یا فقط گمانه‌زنی‌های کوتاه‌مدت، باید صبر کنیم و ببینیم.

گامای منفی متمرکز با قیمت ۷۵۰۰۰ دلار

در نهایت، بیایید روی مهم‌ترین شاخص تمرکز کنیم: میزان مواجهه بازارسازان با گاما. در حال حاضر، حجم معاملات کم است و عملیات پوشش ریسک بازارسازان می‌تواند به راحتی قیمت‌ها را به سمت یک قیمت اعمال کلیدی بکشاند.

تنها سطح معنادار در حال حاضر ۷۵۰۰۰ دلار است - تقریباً ۴.۵ میلیارد دلار گامای منفی در اینجا انباشته شده است. بیت کوین در حال حاضر درست زیر این سطح در حال تثبیت قیمت است و یک حرکت صعودی جزئی می‌تواند باعث شود که بازارسازان برای پوشش ریسک، خرید انجام دهند و قیمت‌ها را به سمت ۷۸۰۰۰ دلار و بالاتر سوق دهند.

آستانه ۷۵۰۰۰ دلار قبل از انقضای آپشن‌های ماه مارس بسیار مهم است - زیرا از آن ۴.۵ میلیارد دلار، ۳.۹ میلیارد دلار در این ماه منقضی می‌شود. به محض اینکه تاریخ انقضای پایان سه ماهه مالی فرا برسد، موقعیت‌های پوشش ریسک بازارسازان کاهش می‌یابد و حرکت صعودی ممکن است به این آرامی نباشد و به طور بالقوه بازار را به سمت تثبیت یا عقب‌نشینی سوق دهد و به روایت اصلی محیط کلان بازگردد.

نتیجه‌گیری

بازگشت قیمت بیت‌کوین به ۷۵۰۰۰ دلار نزدیک می‌شود و حمایت‌های فزاینده‌ای از آن پشتیبانی می‌کند - ورود صندوق‌های ETF، افزایش حجم معاملات انباشته دلتا، و ورود مجدد سرمایه‌گذاران نهادی و خرد به بازار. بازار از «حالت توزیع» قبلی به «حالت انباشت» تغییر وضعیت داده است و بستر پایدارتری برای قیمت‌ها فراهم می‌کند.

از سوی دیگر، بازار مشتقات هنوز در حالت تدافعی قرار دارد. نرخ تأمین مالی همچنان منفی است، که نشان می‌دهد موقعیت‌های فروش (شورت) شلوغ هستند - این در واقع می‌تواند از طریق پوشش موقعیت‌های فروش، به افزایش قیمت دامن بزند. بازار آپشن‌ها نیز با کاهش نوسانات و اندکی شیب مثبت، در حال تثبیت است که نشان می‌دهد احساسات در حال بهبود است، اما هنوز به سطح جنون قماربازان نرسیده است. در مجموع، هنوز هم در کوتاه‌مدت جایی برای حرکت صعودی وجود دارد، اما برای ایجاد یک روند پایدار، باید ببینیم که آیا وجوه بعدی می‌توانند به جریان خود ادامه دهند و آیا اهرم و اعتماد می‌توانند حفظ شوند.