ESMA پیشنهاد پایان خدمات نگهداری و انتقال اتحادیه اروپا برای استیبل‌کوین‌های غیرقانونی را مطرح کرد

سازمان نظارت بر اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) می‌خواهد محدودیت‌های اروپا بر استیبل‌کوین‌های غیرقانونی را فراتر از تجارت به خدماتی که به مشتریان اجازه می‌دهد آن‌ها را نگه‌داری و منتقل کنند، گسترش دهد. اگر این تغییر به تصویب برسد، گزینه‌ای برای نگه‌داری این توکن‌ها با یک نگهدارنده دارای مجوز پس از ناپدید شدن جفت‌های تجاری آن‌ها حذف خواهد شد.

در پاسخ به بررسی مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری (MiCA) اتحادیه اروپا در تاریخ 30 سپتامبر 2026، ESMA از کمیسیون اروپا می‌خواهد که هرگونه خدمات دارایی رمزنگاری قابل صدور مجوز که شامل استیبل‌کوین‌هایی است که الزامات قابل اجرا را رعایت نمی‌کنند، ممنوع کند. خدمات نگهداری و انتقال در این فهرست خدمات قرار می‌گیرند. این عواقب به دارندگان فعلی که تجارت را متوقف کرده‌اند و همچنین مشتریانی که به دنبال خرید هستند، خواهد رسید.

این یک گام بیشتر از رویکرد ESMA در ژانویه 2025 است که گفت نگهداری و انتقال صرفاً باید ممکن باشد. این می‌تواند به توکن‌های compliant مزیت بیشتری در توزیع اروپایی بدهد، اما نه جدول زمانی تبدیل اجباری و نه تغییر تقاضای جهانی از این پیشنهاد ناشی می‌شود.

مجوز باقی‌مانده پس از حذف فهرست

بیانیه ESMA در تاریخ 17 ژانویه 2025 خدماتی را که استیبل‌کوین‌های غیرقانونی را به عموم ارائه می‌دادند یا آن‌ها را به تجارت وارد می‌کردند، از نگهداری یا انتقال ساده آن‌ها متمایز کرد. انتظار می‌رفت که پلتفرم‌ها از ارائه توکن‌ها برای تجارت خودداری کنند و سایر خدمات باید متوقف شوند جایی که آن‌ها به عنوان پیشنهادی به عموم محسوب می‌شدند.

در آن انتقال قبلی، انتظار می‌رفت که محدودیت‌های خرید تا پایان ژانویه 2025 برقرار شود، با خدمات موقت فقط برای فروش تا پایان سه‌ماهه.

برای یک سرمایه‌گذار، تمایز نگهداری مهم بود. از دست دادن دسترسی به یک جفت تجاری به معنای از دست دادن خدماتی که یک موجودی موجود را محافظت می‌کند یا امکان برداشت آن را فراهم می‌کند، نبود. ESMA تأیید کرد که سرمایه‌گذارانی که آن دارایی‌ها را حفظ می‌کنند ممکن است با شرایط اجرایی بدتری مواجه شوند، حتی در حالی که نگهداری و انتقال همچنان ممکن است.

یک مثال تاریخی این تمایز را نشان می‌دهد. در گزارش 3 مارس 2025، CryptoSlate گفت که Binance برنامه‌ریزی کرده است تا جفت‌های تجاری نه توکن را برای کاربران منطقه اقتصادی اروپا تا 31 مارس حذف کند در حالی که سپرده‌ها، برداشت‌ها، تبدیل‌ها و نگهداری همچنان در دسترس خواهد بود. این رویکرد اعلام شده صرافی در مارس 2025 بود.

پاسخ سپتامبر، تمایز فعالیت به فعالیت را با یک آزمون انطباق دارایی گسترده‌تر جایگزین می‌کند. ESMA استدلال می‌کند که عدم وجود یک ممنوعیت واضح، تفاوت‌هایی بین ناشران compliant و غیرcompliant ایجاد می‌کند و به آربیتراژ نظارتی کمک می‌کند.

این دسترسی از تعاریف ماده 3 MiCA ناشی می‌شود. نگهداری شامل نگهداری یا کنترل دارایی‌های رمزنگاری مشتریان یا وسایل دسترسی آن‌ها، از جمله کلیدهای خصوصی است. انتقال‌ها شامل جابجایی دارایی‌ها به نمایندگی از یک مشتری از یک آدرس یا حساب دفتر کل به دیگری است. هر دو به‌طور صریح خدمات فهرست شده‌اند، با ماده 82 که الزامات توافق مشتری برای انتقال‌ها را تعیین می‌کند.

مجوزهای ارائه‌دهنده نیز از انطباق توکن جدا هستند. ماده 59 نیاز به مجوز به عنوان یک ارائه‌دهنده خدمات دارایی رمزنگاری یا مجوزهای واجد شرایط برای نهادهای مالی مشخص دارد و می‌گوید مجوزها باید خدمات مجاز را شناسایی کنند. یک مجوز برای یک ارائه‌دهنده به تنهایی تعیین نمی‌کند که آیا یک استیبل‌کوین خاص می‌تواند خدمات‌رسانی شود یا خیر.

بنابراین، یک دارنده موجود نمی‌تواند با تصمیم به هرگز تجارت نکردن، از محدودیت پیشنهادی اجتناب کند. اگر متن به قانون تبدیل شود بدون استثنا، نگهداری مداوم نگهدارنده خود به خود تحت پوشش خواهد بود.

پاسخ ESMA یک پیشنهاد سیاستی است، نه یک اصلاحیه تصویب شده. مشاوره کمیسیون دارای مهلت 30 سپتامبر بود و صفحه آن می‌گوید که گزارش بررسی حاصل ممکن است، در صورت لزوم، با یک پیشنهاد قانونی همراه باشد.

بخش 3.2 از پیشنهاد ESMA هیچ تاریخ اجرایی، استثنای برداشت یا مکانیزم کاهش را ارائه نمی‌دهد. این نقص مهم است زیرا پایان نگهداری نیاز به راهی برای بازگرداندن دارایی‌هایی دارد که یک ارائه‌دهنده قبلاً کنترل می‌کند، در حالی که ممنوعیت پیشنهادی همچنین خدمات انتقال را شامل می‌شود.

قوانین فعلی نگهداری یک نقطه شروع مرتبط را فراهم می‌کنند. ماده 75 نیاز به رویه‌هایی برای بازگرداندن دارایی‌های رمزنگاری مشتریان یا وسایل دسترسی آن‌ها در اسرع وقت دارد. دارایی‌های مشتری همچنین باید از دارایی‌های خود ارائه‌دهنده تفکیک شوند.

پاسخی از کمیسیون اروپا از طریق ESMA، به تاریخ 18 فوریه 2026، همچنین می‌گوید که دارایی‌های بازگردانده شده باید همان نوعی باشند که هنگام درخواست برداشت مشتری نگهداری می‌شدند. یک ارائه‌دهنده ممکن است تبدیل به ارز فیات یا دارایی رمزنگاری دیگری را پیشنهاد دهد، اما مشتری باید آن را در زمان برداشت درخواست کند و ارائه‌دهنده باید مجوز برای خدمات اضافی داشته باشد.

این تفسیر موجود مشخص نمی‌کند که چگونه یک محدودیت خدمات کلی در آینده خروج‌ها را مدیریت خواهد کرد. این توضیح می‌دهد که چرا حذف فهرست، خاتمه نگهداری و تبدیل اجباری نمی‌توانند به عنوان نتایج قابل تعویض در نظر گرفته شوند. قانون‌گذاران باید حل کنند که چگونه هر ممنوعیت جدید با تعهد به بازگرداندن دارایی‌ها تناسب دارد.

پیشنهاد استیبل‌کوین به آن خدمات حرفه‌ای هدف‌گذاری می‌کند. این خود مالکیت شخصی را ممنوع نمی‌کند، توکن‌ها را مسدود نمی‌کند یا تبدیل اجباری را تجویز نمی‌کند. توانایی یک دارنده برای حفظ یک دارایی و توانایی یک کسب‌وکار دارای مجوز برای نگهداری یا جابجایی آن برای آن مشتری سوالات متفاوتی هستند.

سهام تجاری اندازه‌گیری ریسک نگهداری را نشان نمی‌دهد

حذف‌های قبلی نشان می‌دهد که چگونه تجارت می‌تواند در مکان‌های رو به اروپا تغییر کند بدون اینکه تغییر قابل مقایسه‌ای در بازار وسیع‌تر وجود داشته باشد.

در یک مقاله در ژوئیه 2026، نیکولا بوری و کیریل شاخنوف تجارت در توکن‌های مرتبط با دلار USDT و USDC را در 14 بورس انتخاب شده از 30 مکان متمرکز برتر CoinMarketCap بررسی می‌کنند. داده‌های حجم جفت روزانه آن‌ها از CryptoCompare از 1 ژانویه 2024 تا 7 دسامبر 2025 ادامه دارد.

نویسندگان Bitstamp، Coinbase، Gemini و Kraken را به عنوان "رو به تنظیم" طبقه‌بندی می‌کنند زیرا سهم‌های مخاطب EU آن‌ها بیش از 10٪ است؛ همه چهار مورد همچنین دارای سهم‌های مخاطب ایالات متحده بالای 10٪ هستند. 10 مکان دیگر به عنوان جهانی طبقه‌بندی می‌شوند، از جمله Binance با وجود حذف‌های EEA آن. پروکسی مخاطب نه معاملات فردی ساکن اتحادیه اروپا و نه تقسیم واضحی از ریسک قانونی را شناسایی می‌کند.

در تاریخ رویداد 1 آوریل 2025، نویسندگان تخمین می‌زنند که سهم USDC از تجارت ترکیبی USDT و USDC در بورس‌های رو به تنظیم نسبت به بورس‌های جهانی حدود شش درصد افزایش یافته است. این تخمین یک بازه 30 روزه را پوشش می‌دهد و از داده‌های صاف و بدون روند استفاده می‌کند؛ این یک تغییر نسبی در تجارت در گروه‌های مکان را اندازه‌گیری می‌کند.

نویسندگان تخمین می‌زنند که حجم تجارت USDT در بورس‌های رو به تنظیم نسبت به مکان‌های جهانی حدود 20٪ کاهش یافته است، در حالی که تخمین حجم USDC از نظر آماری معنادار نبود. USDC سهم خود را عمدتاً به این دلیل به دست آورد که تجارت USDT در آن مقایسه کاهش یافته است، نه به این دلیل که مطالعه گسترش متناسبی در تجارت USDC را تأسیس کرده است.

نسبت‌های حجم تجارت USDC به USDT در سطح نمونه تقریباً در اطراف رویداد ثابت باقی ماند. این گردش مالی بورس‌های نمونه‌برداری شده را توصیف می‌کند، نه تقاضای جهانی یا موجودی‌های نگهداری اتحادیه اروپا. اسناد قانونی و مطالعه هیچ مجموعی برای دارایی‌هایی که یک محدودیت نگهداری آینده می‌تواند تحت تأثیر قرار دهد، ارائه نمی‌دهند.

اگر این پیشنهاد به شکل فعلی خود به قانون تبدیل شود، توکن‌های مطابق می‌توانند به کانال‌های نگهداری و انتقال تنظیم شده دسترسی داشته باشند که توکن‌های غیرمطابق آن‌ها را از دست خواهند داد. برای مشتریانی که می‌خواهند یک ارائه‌دهنده از یک موجودی مرتبط با دلار محافظت و جابجا کند، رعایت قوانین می‌تواند بر مفید بودن آن دارایی فراتر از در دسترس بودن یک جفت تجاری تأثیر بگذارد.

متن بعدی مهم یک اصلاحیه قانونی خواهد بود، به‌ویژه دامنه، تاریخ اجرایی و نحوه برخورد با موجودی‌های موجود. اینکه چگونه این موضوع پایان نگهداری را با بازگرداندن دارایی‌های مشتریان آشتی می‌دهد، تعیین خواهد کرد که آیا و چگونه دارندگان موجود باید از خدمات تنظیم شده خارج شوند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.