کریپتو: سرمایه‌گذاران بیت‌کوین‌های خود را از صرافی‌ها خارج می‌کنند

ذخایر بیت‌کوین در صرافی‌ها به حدود 2.68 میلیون BTC کاهش یافته است که پایین‌ترین سطح آن از سال 2023 به شمار می‌رود، طبق داده‌های CryptoQuant. در اوایل سال 2024، این ذخایر هنوز به 3.2 میلیون BTC نزدیک بود. این کاهش ادامه یافته است، با وجود نوسانات شدید قیمت، تا زمان افزایش قیمت در سال 2025 و سپس کاهش در سال 2026. به این ترتیب، بیت‌کوین کمتری به‌طور مستقیم در دسترس بر روی پلتفرم‌های معاملاتی باقی مانده است. این یک سیگنال جالب است، اما به‌طور خودکار به معنای افزایش قیمت نیست.

به‌طور خلاصه

• صرافی‌ها اکنون حدود 2.68 میلیون بیت‌کوین را در اختیار دارند.
• ذخایر در اوایل سال 2024 هنوز به 3.2 میلیون BTC نزدیک بود.
• این کاهش عرضه موجود را کاهش می‌دهد، بدون اینکه افزایش قیمت را تضمین کند.

2.68 میلیون بیت‌کوین در صرافی‌ها باقی مانده است

این روند به این هفته محدود نمی‌شود. از بهار، ذخایر بیت‌کوین در صرافی‌ها به پایین‌ترین سطح خود از سال 2023 رسیده بود. نزدیک به 100,000 BTC در کمتر از سه ماه از Binance، OKX و Gemini خارج شده بود.

این حرکت ادامه دارد. طبق گفته CryptoQuant، پلتفرم‌های تحت نظارت اکنون حدود 2.68 میلیون BTC را در اختیار دارند. شاخص "ذخیره صرافی" بیت‌کوین‌های موجود در کیف‌پول‌هایی که به‌عنوان متعلق به صرافی‌ها شناسایی شده‌اند را محاسبه می‌کند. بنابراین، یک کاهش به این معنی است که بخشی از سکه‌ها این آدرس‌ها را ترک کرده و به مکان‌های دیگر می‌روند: کیف‌پول شخصی، خدمات نگهداری، مؤسسات، ساختار OTC یا آدرس‌های دیگر زنجیره‌ای.

در اوایل سال 2024، همان شاخص به حدود 3.2 میلیون BTC رسیده بود در حالی که بیت‌کوین هنوز زیر 70,000 دلار بود.

از آن زمان، بازار چندین بار تغییر کرده است. بیت‌کوین در سال 2024 از 73,000 دلار عبور کرده است. سپس به اوج بالای 126,000 دلار در سال 2025 رسید، قبل از اینکه در سال 2026 دچار اصلاحی بسیار بزرگ‌تر شود. ذخایر در صرافی‌ها همچنان به طور کلی در حال کاهش است.

قیمت در اوایل اکتبر به حدود 85,000 دلار بازگشته است. این کافی نبود تا بیت‌کوین‌ها به‌طور گسترده به پلتفرم‌ها بازگردند. در تاریخ 3 اکتبر، ذخیره کلی هنوز نزدیک به 2.68 میلیون باقی مانده بود. برای یک دارنده که قصد فروش ندارد، نگه‌داشتن بیت‌کوین‌هایش در یک پلتفرم ضروری نیست. انتقال به یک کیف‌پول شخصی همچنین خطرات مرتبط با صرافی را کاهش می‌دهد.

بیت‌کوین در سال 2022

رویدادهای سال 2022 این واکنش را تسریع کرده بودند. اما سال 2026 بازیگران دیگری را اضافه می‌کند. ETF‌های اسپات، شرکت‌های ثبت‌شده‌ای که بیت‌کوین دارند و خدمات نگهداری مؤسسه‌ای به‌طور عمیق نحوه گردش BTC را تغییر داده‌اند. بنابراین، یک سکه که از Binance یا Coinbase خارج می‌شود، لزوماً به کیف‌پول شخصی یک فرد نمی‌رسد.

این تضاد با Binance قابل مشاهده است. در حالی که ذخیره کلی در حال کاهش است، بزرگ‌ترین پلتفرم کریپتو در سپتامبر حرکت معکوس را تجربه کرده است. ذخایر آن در تاریخ 19 سپتامبر به حدود 702,900 BTC رسید، طبق داده‌های CryptoQuant که توسط U.Today نقل شده است. این بالاترین سطح آن در سال به شمار می‌رود.

بنابراین، یک پلتفرم می‌تواند در حالی که کل بازار در حال خالی شدن است، پر شود. این دقیقاً همان چیزی است که مانع از خلاصه‌سازی عدد 2.68 میلیون به یک جمله ساده مانند "همه در حال خرید بیت‌کوین هستند" می‌شود. با این حال، روند کلی همچنان واضح است. امروز تعداد BTC در صرافی‌های تحت نظارت کمتر از اوایل سال 2024 است.

کمتر بودن بیت‌کوین در دسترس به معنای کمبود نیست

به‌طور نظری، مکانیزم ساده به نظر می‌رسد. وقتی یک سرمایه‌گذار می‌خواهد به سرعت بیت‌کوین بفروشد، معمولاً BTC‌های خود را به یک صرافی ارسال می‌کند. وقتی ذخایر به شدت افزایش می‌یابد، بنابراین به‌طور نظری سکه‌های بیشتری می‌توانند به بازار بیایند.

برعکس، زمانی که بیت‌کوین‌ها از پلتفرم‌ها خارج می‌شوند، این ذخیره فوری در دسترس کاهش می‌یابد. CryptoQuant همچنین ذخیره صرافی را به عنوان یک شاخص مستقیم از عرضه بالقوه در سمت فروشندگان توصیف می‌کند. یک کاهش پایدار به طور تاریخی با حرکات به سمت نگهداری خارج از صرافی و فشار فروش بالقوه کمتر مرتبط است.

اما کلمه مهم همچنان << بالقوه >> است. این تابستان به خوبی نشان داده شد. در ماه اوت، ۲۸,۰۰۰ BTC در کمتر از سه هفته به صرافی‌ها بازگشت. این جهش بخش بزرگی از کاهش انباشته شده در هفته‌های قبل را جبران کرد.

بیت‌کوین به همین دلیل به طور فوری وارد یک مرحله بزرگ فروش نشد. ذخایر صرافی‌ها اندازه‌گیری مکان‌یابی دارایی‌ها را انجام می‌دهند، نه نیت دقیق مالک آن‌ها.

موضوع ETF‌ها خوانش را پیچیده‌تر می‌کند. ETF‌های بیت‌کوین اسپات آمریکایی در سپتامبر ۲.۶۵ میلیارد دلار خالص جذب کردند. این دومین ماه بهترین آن‌ها از اکتبر ۲۰۲۵ بود. بنابراین تقاضای نهادی به طور قابل توجهی در همان زمانی که ذخایر جهانی صرافی‌ها همچنان در حال کاهش بود، افزایش یافت.

با این حال، این صندوق‌ها مانند یک فرد که Binance را باز کرده و بلافاصله BTC‌های خود را به Ledger منتقل می‌کند، عمل نمی‌کنند.

بخش مهمی از عملیات آن‌ها از طریق سپرده‌گذاران نهادی و معاملات خارج از بورس انجام می‌شود. بنابراین حرکات همیشه به شکلی که در آمار ساده ذخایر پلتفرم‌ها انتظار می‌رود، ظاهر نمی‌شوند.

طبقه‌بندی کیف‌پول‌ها.

شرکت‌های تحلیلی باید شناسایی کنند که کدام آدرس‌ها متعلق به Binance، Coinbase، Kraken یا سایر صرافی‌ها هستند. زمانی که یک پلتفرم معماری نگهداری خود را تغییر می‌دهد، کیف‌پول‌های جدیدی ایجاد می‌کند یا دارایی‌ها را بین ساختارهای مختلف جابه‌جا می‌کند، خوانش برخی داده‌ها ممکن است به طور موقت تغییر کند.

به همین دلیل است که سطح مطلق گاهی اوقات از یک تأمین‌کننده داده به تأمین‌کننده دیگر متفاوت است. سیگنال همچنان مفید است. فقط نباید به پیش‌بینی تبدیل شود. این احتیاط به ویژه امروز اهمیت دارد. بیت‌کوین به تازگی یک سه‌ماهه بسیار قوی را به پایان رسانده است. قیمت بین ماه‌های ژوئیه و سپتامبر بیش از ۴۰ درصد افزایش یافته و در پایان ماه به حدود ۸۳,۰۰۰ تا ۸۷,۰۰۰ دلار بازگشته است. در همین حال، CryptoQuant همچنین از برداشت سود و برخی انتقال‌ها به سمت صرافی‌ها خبر داده است.

بنابراین چندین حرکت همزمان وجود دارد. بیت‌کوین‌ها به طور کلی از پلتفرم‌ها خارج می‌شوند. برخی بازیگران آن‌ها را بازمی‌گردانند. ETF‌ها دوباره سرمایه جذب می‌کنند. سایر سرمایه‌گذاران پس از افزایش قیمت، سود خود را برداشت می‌کنند. بازار به صورت یکپارچه پیش نمی‌رود.

ETF‌ها و دارندگان بزرگ، گردش BTC را تغییر می‌دهند

کاهش ذخایر زمانی که بر روی چندین سال نگاه شود، بیشتر معنا پیدا می‌کند. بیت‌کوین دیگر ساختار بازار مشابه سال‌های ۲۰۲۰ یا ۲۰۲۱ را ندارد. ETF‌های اسپات آمریکایی اکنون مقدار قابل توجهی BTC را در اختیار دارند. شرکت‌ها نیز ذخایر قابل توجهی را انباشته کرده‌اند. Strategy، بزرگ‌ترین دارنده شرکتی ثبت شده، در پایان سپتامبر ۸۴۷,۶۶۶ BTC داشت و پس از خرید ۱,۶۶۵ بیت‌کوین به ارزش حدود ۱۴۳ میلیون دلار، این مقدار را حفظ کرد.

این بیت‌کوین‌ها برای تأمین روزانه دفتر سفارشات صرافی‌ها استفاده نمی‌شوند.

آن‌ها ممکن است برای مدت طولانی ثابت بمانند. افراد نیز دوباره خریدهای خود را از سر گرفته‌اند. در سه‌ماهه سوم، آن‌ها حدود ۱۰۷,۰۰۰ BTC انباشته کردند در حالی که صندوق‌ها و ETF‌ها به طور موقت موقعیت‌های خود را کاهش دادند.

سپس وضعیت در سپتامبر با بازگشت ورودی‌ها به ETF‌ها دوباره تغییر کرد. این احتمالاً جالب‌ترین بخش بازار فعلی است: چندین دسته از خریداران می‌توانند به نوبت عمل کنند بدون اینکه مقدار بیت‌کوین موجود در صرافی‌ها به طور پایدار افزایش یابد.

این به طور طبیعی ایده یک <<شوک عرضه>> را تقویت می‌کند. سناریو شناخته شده است. بیت کوین دارای حداکثر عرضه ۲۱ میلیون سکه است. بخشی از BTC‌ها از سال‌ها پیش گم شده یا غیرفعال هستند. بیت کوین‌های دیگری نیز در ETF‌ها، خزانه‌داری‌های شرکت‌ها یا کیف پول‌های بلندمدت قرار دارند. اگر مقدار موجود در صرافی‌ها کاهش یابد در حالی که تقاضا به سرعت افزایش یابد، خریداران به طور نظری باید قیمت بالاتری را برای پیدا کردن فروشندگان پیشنهاد دهند.