پیش‌بینی نرخ بهره در سال ۲۰۲۶: مسیر فدرال رزرو به کدام سو است؟

عنوان اصلی مقاله: انتظارات برای نرخ بهره در سال ۲۰۲۶
نویسنده اصلی: سایمون مور، فوربز
ترجمه: پگی، بلاک‌بیتس

یادداشت سردبیر: با شرط‌بندی بازار بر روی سناریوی «رئیس جدید فدرال رزرو + دور جدیدی از کاهش نرخ بهره» در سال ۲۰۲۶، مسیر نرخ بهره آمریکا بار دیگر به متغیر کلیدی برای قیمت‌گذاری دارایی‌های جهانی تبدیل شده است.

معاملات آتی CME نشان می‌دهد که نرخ وجوه فدرال ممکن است در سال ۲۰۲۶ به حدود ۳٪ کاهش یابد که پایین‌تر از محدوده فعلی ۳.۷۵٪ تا ۴٪ است و احتمالاً کاهش‌های اصلی در نیمه اول سال متمرکز خواهد بود. با این حال، در شرایطی که تورم هنوز به طور کامل به هدف بازنگشته و نشانه‌هایی از تضعیف اشتغال ظاهر شده است، چشم‌انداز سیاست‌گذاری همچنان نامشخص است. اگرچه انتظار می‌رود دولت ترامپ رئیس جدیدی با رویکردی منعطف‌تر (داویش) منصوب کند، اما مکانیسم عملیاتی FOMC به این معنی است که موضع سیاست‌گذاری همچنان توسط داده‌های اقتصادی هدایت خواهد شد.

این مقاله برنامه جلسات کلیدی نرخ بهره، انتظارات برای کاهش نرخ و پویایی‌های سیاست‌گذاری برای سال ۲۰۲۶ را ترسیم می‌کند و چارچوبی روشن برای درک جهت‌گیری نرخ بهره آمریکا در اختیار خوانندگان قرار می‌دهد.

در ادامه متن اصلی آمده است:

پس از جلسه روتین کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در واشنگتن، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو به سوالات در یک کنفرانس مطبوعاتی پاسخ داد. با وجود فشار دونالد ترامپ برای کاهش نرخ بهره، بانک مرکزی آمریکا نرخ وجوه فدرال را در محدوده ۴.۲۵٪ تا ۴.۵٪ بدون تغییر نگه داشت.

بر اساس قیمت‌گذاری معاملات آتی نرخ بهره توسط ابزار CMEFedWatch، بازار به طور گسترده انتظار دارد که در سال ۲۰۲۶، تحت عنوان «رئیس جدید فدرال رزرو»، یک چرخه کوتاه مدت کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد و هشت جلسه FOMC در طول سال احتمالاً بر مسیر کاهش نرخ تمرکز خواهد کرد.

پیش از آن، FOMC همچنان آخرین جلسه نرخ بهره سال را در ۱۰ دسامبر ۲۰۲۵ برگزار خواهد کرد. بازار معتقد است که احتمال کاهش جزئی نرخ در این جلسه وجود دارد، اما احتمال حفظ نرخ نیز قابل چشم‌پوشی نیست.

مسیر نرخ بهره در سال ۲۰۲۶

بر اساس قیمت‌گذاری فعلی، انتظار می‌رود تا دسامبر ۲۰۲۶، نرخ وجوه فدرال به حدود ۳٪ کاهش یابد که پایین‌تر از محدوده فعلی ۳.۷۵٪ تا ۴٪ است.

با این حال، چشم‌انداز نرخ بهره همچنان با عدم قطعیت قابل توجهی همراه است: در برآوردهای افراطی‌تر بازار، نرخ‌ها می‌توانند تا ۲٪ کاهش یابند یا در سطح ۴٪ باقی بمانند.

اگر FOMC در نهایت کاهش نرخ را آغاز کند، بازار معتقد است که کاهش اصلی نرخ ممکن است در نیمه اول سال ۲۰۲۶ متمرکز باشد. در مقابل، خود مقامات فدرال رزرو نسبت به پیش‌بینی‌های سطح نرخ سال ۲۰۲۶ محتاط‌تر هستند و اکثر پیش‌بینی‌ها همچنان انتظار دارند نرخ‌ها بالای ۳٪ باقی بمانند. با این حال، این پیش‌بینی‌ها در ماه سپتامبر منتشر شده و در ماه دسامبر دوباره به‌روزرسانی خواهند شد.

برنامه جلسات FOMC در سال ۲۰۲۶

اگرچه فدرال رزرو می‌تواند در مواقع اضطراری اقتصادی نرخ‌ها را در هر زمانی تنظیم کند، اما در سال‌های عادی، معمولاً از برنامه تعیین‌شده هشت جلسه پیروی می‌کند.

جلسات تعیین نرخ در سال ۲۰۲۶ در تاریخ‌های زیر برگزار خواهد شد: ۲۸ ژانویه، ۱۸ مارس، ۲۸ آوریل، ۱۷ ژوئن، ۲۹ ژوئیه، ۱۶ سپتامبر، ۲۸ اکتبر و ۹ دسامبر.

از ماه مارس، FOMC خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی (SEP) خود را در جلسات متناوب به‌روزرسانی خواهد کرد.

ریاست جدید می‌تواند منجر به کاهش نرخ‌ها شود

انتظار می‌رود رئیس‌جمهور ترامپ در سال ۲۰۲۶ رئیس جدیدی برای فدرال رزرو نامزد کند که بیشتر از جهت‌گیری «کاهشی» حمایت کند. بازارهای پیش‌بینی (مانند Kalshi) در حال حاضر کوین هسِت (Kevin Hassett) را به عنوان محتمل‌ترین کاندیدا می‌بینند.

این نشان می‌دهد که سیاست نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ ممکن است بیشتر تحت تأثیر قرار گیرد. برای مثال، استیون میران (Stephen Miran) که در سال ۲۰۲۵ توسط ترامپ منصوب شد، در رای‌گیری‌ها به طور مداوم به سمت موضع تهاجمی‌تر در کاهش نرخ تمایل داشته است.

با این حال، جدا از انتخاب رئیس، ساختار کلی رای‌گیری FOMC در الگوی موجود ادامه خواهد یافت، به این معنی که سیاست پولی به دلیل یک رئیس جدید دچار تغییرات اساسی نخواهد شد.

داده‌های اقتصادی همچنان متغیر کلیدی هستند

در نهایت، تصمیمات فدرال رزرو همچنان توسط داده‌های اقتصادی هدایت خواهد شد.

در حال حاضر، تورم کمی بالاتر از هدف ۲٪ است اما نشانه‌ای از خارج شدن از کنترل ندارد؛ نرخ بیکاری افزایش یافته، اما به سطح نگران‌کننده‌ای نرسیده است.

در این محیط، FOMC احتمالاً نرخ‌ها را به تدریج کاهش خواهد داد. اگر نرخ بیکاری به طور قابل توجهی بدتر شود، ممکن است کاهش نرخ مجبور به افزایش باشد؛ برعکس، اگر تورم به طور غیرمنتظره‌ای بازگردد، فدرال رزرو ممکن است سرعت تعدیل‌ها را کاهش دهد. با این حال، سناریوی دوم در حال حاضر احتمال وقوع کمی دارد.

شاخصی که در حال حاضر بیش از همه مورد توجه قرار دارد، داده‌های اشتغال است. برخی مقامات معتقدند بازار کار در حال کند شدن است که می‌تواند اقتصاد کلی را پایین بکشد و نیاز به کاهش زودهنگام نرخ بهره را ایجاد کند؛ در حالی که برخی دیگر معتقدند نرم شدن اشتغال خطر واقعی ایجاد نمی‌کند.

داده‌های اشتغال در سال ۲۰۲۶ نشان خواهد داد که قضاوت کدام طرف به واقعیت نزدیک‌تر بوده است.

[لینک مقاله اصلی]