توسعه قراردادهای آتی محاسباتی در اکتبر، پوشش ریسک محدود برای شرکت‌های استخراج

شرکت‌های استخراج بیت‌کوین (BTC) در حال گسترش فعالیت‌های خود به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند، اما تحلیل‌ها نشان می‌دهد که قراردادهای جدید آتی محاسباتی نمی‌توانند تمام ریسک‌های اصلی آن‌ها را کاهش دهند. قراردادهای آتی مبتنی بر اجاره GPU می‌توانند برخی از نوسانات قیمت را پوشش دهند، اما ریسک‌های مربوط به هزینه‌های ساخت مراکز داده و تأمین مالی همچنان باقی می‌مانند.

کمیسیون معاملات آتی کالاهای ایالات متحده (CFTC) در تاریخ 20 (به وقت کره) به جمع‌آوری نظرات در مورد قراردادهای آتی محاسباتی پرداخته است. موارد بررسی شامل بازار نقدی محاسباتی، نظارت بر بازار، امکان دستکاری، حفاظت از مشتری و قراردادهای آتی محاسباتی دائمی است. مایکل سلیگ (Michael S. Selig) رئیس CFTC در بیانیه‌ای گفت: "بدون یک بازار محاسباتی قوی، ایالات متحده نمی‌تواند در رقابت هوش مصنوعی پیروز شود."

بورس‌ها نیز در حال تسریع در تجاری‌سازی هستند. گروه CME اعلام کرده است که در تاریخ 5 اکتبر، به همراه سیلیکون دیتا (Silicon Data) قراردادهای آتی "شاخص اجاره H100" و "شاخص اجاره B200" را راه‌اندازی خواهد کرد. این دو محصول شاخص اجاره ساعتی GPU‌های انویدیا ($NVDA) H100 و B200 را دنبال می‌کنند و عرضه آن‌ها به تأیید نظارتی بستگی دارد.

این نشریه پیشتر گزارش داده بود که گروه CME در حال برنامه‌ریزی برای راه‌اندازی قراردادهای آتی مرتبط با اجاره GPU است. محاسبات به منابع محاسباتی مورد نیاز برای آموزش یا ارائه مدل‌های هوش مصنوعی اشاره دارد. تا کنون، اجاره GPU به دلیل تفاوت در تأمین‌کنندگان، مناطق، مدت قرارداد و اندازه مشتریان متفاوت بوده و مقایسه هزینه‌های واقعی دشوار است.

ICE (بورس بین‌المللی) و NATIVX نیز در تاریخ 1 ژوئیه برنامه‌ریزی برای راه‌اندازی "قراردادهای آتی محاسباتی نرمال‌سازی انرژی" که هزینه‌های برق را منعکس می‌کند، را اعلام کردند. ICE توضیح داد که این محصول می‌تواند محیطی برای کشف قیمت و پوشش ریسک مشابه قراردادهای آتی گاز طبیعی و برق فراهم کند. این محصول نیز به تکمیل مراحل نظارتی بستگی دارد.

مسئله، دامنه پوشش ریسک است. قراردادهای آتی اجاره GPU به نوسانات قیمت محاسباتی می‌پردازند. اما انتقال AI شرکت‌های استخراج تنها با قیمت GPU توضیح داده نمی‌شود. هزینه‌های برق، زمین، خنک‌سازی، زمان‌بندی ساخت، تأمین تجهیزات و هزینه‌های استقراض نیز به طور همزمان تغییر می‌کنند.

هایو دیجیتال تکنولوژی (HIVE Digital Technologies) در تاریخ 17 اوت اعلام کرد که از طریق BUZZ HPC یک قرارداد خدمات ابری GPU پنج ساله امضا کرده است. ارزش قرارداد حدود 350 میلیون دلار (تقریباً 4883 میلیارد تومان) است. درآمد سالانه معادل حدود 70 میلیون دلار (تقریباً 977 میلیارد تومان) خواهد بود و درآمد کل سالانه BUZZ HPC به حدود 180 میلیون دلار (تقریباً 2511 میلیارد تومان) افزایش می‌یابد.

در همان قرارداد، هایو اعلام کرد که 2016 GPU انویدیا بلک‌ول اولترا (Blackwell Ultra) را با سیستم رک GB300 NVL72 راه‌اندازی خواهد کرد. سرمایه‌گذاری پیش‌بینی شده برای تجهیزات حدود 185 میلیون دلار (تقریباً 2581 میلیارد تومان) است. پیش‌پرداخت مشتری حدود 10 درصد از مبلغ قرارداد، یعنی 35 میلیون دلار (تقریباً 488 میلیارد تومان) است.

این قرارداد دیدگاه درآمدی هایو را افزایش داد، اما بار مالی سرمایه‌گذاری و تأمین تجهیزات اضافی را از بین نبرد. این نشریه نیز پیشتر به قراردادهای ابری AI هایو و بار مالی ساخت اشاره کرده بود. این بدان معناست که زمان‌بندی واقعی نصب تجهیزات و زمان راه‌اندازی از اندازه قرارداد مهم‌تر است.

ریوت پلتفرمز ($RIOT) در تاریخ 10 اوت اعلام کرد که یک اجاره 20 ساله برای مرکز داده به ظرفیت 191MW در کمپ رُک‌دیل (Rockdale) امضا کرده است. ارزش اولیه قرارداد حدود 9.1 میلیارد دلار (تقریباً 12.7 تریلیون تومان) و ارزش بالقوه شامل گزینه تمدید 5 ساله حدود 16.1 میلیارد دلار (تقریباً 22.5 تریلیون تومان) است.

ریوت اعلام کرد که 96MW اول را تا دسامبر 2027 و کل 191MW را تا ژوئن 2028 به تدریج تأمین خواهد کرد. هزینه‌های توسعه اولیه شامل یک خط اعتباری موقت 573 میلیون دلاری (تقریباً 7993 میلیارد تومان) از مورگان استنلی (Morgan Stanley) است. حتی اگر قرارداد اجاره بلندمدت تأیید شود، زمان‌بندی ساخت و شرایط مالی باید به طور جداگانه مدیریت شوند.

در این ساختار، قراردادهای آتی محاسباتی می‌توانند برخی از معیارهای قیمت را ارائه دهند. با این حال، تجهیزات واقعی نصب شده هایو از نوع بلک‌ول اولترا و GB300 هستند و قراردادهای آتی اولیه گروه CME بر اساس اجاره H100 و B200 است. اگر نسل چیپ و ساختار قرارداد متفاوت باشد، ریسک بیس (basis risk) به وجود می‌آید که در آن درآمد واقعی و قیمت قراردادهای آتی به طور متفاوتی حرکت می‌کنند.

تحقیقات علمی "قراردادهای آتی محاسباتی: چه کسی در معرض خطر است؟" نیز اشاره کرده است که یک معیار مناسب برای یک بازار خاص تنها می‌تواند ریسک‌های آن بازار را به خوبی پوشش دهد و حتی ممکن است همبستگی کافی بین شاخص‌های مختلف H100 وجود نداشته باشد. ریسک بیس به ریسکی اشاره دارد که در آن حرکت قیمت دارایی‌های واقعی یا قراردادها با حرکت قیمت محصولات پوشش ریسک همخوانی ندارد.

واکنش بازار به خود انتقال AI مثبت بوده است. در بیانیه‌های عمومی و جامعه، واکنش‌های قیمت سهام و تعدیل هدف قیمت پس از امضای قراردادهای هایو و ریوت مطرح شده است. با این حال، نظرات سرمایه‌گذاری و اهداف قیمت ممکن است بسته به نهاد منتشرکننده و زمان مرجع متفاوت باشد، بنابراین نمی‌توان آن را به عنوان نشانه‌ای از کاهش ریسک‌های تجاری شرکت‌های استخراج تفسیر کرد.

انتقال AI شرکت‌های استخراج به عنوان انتخابی برای کاهش نوسانات درآمد استخراج BTC خوانده می‌شود. اما ریسک‌های شناسایی شده در این مورد از اجاره GPU فراتر است. قراردادهای آتی محاسباتی می‌توانند ابزاری برای اندازه‌گیری قیمت زیرساخت‌های AI باشند، اما تأثیر آن‌ها بر تأمین مالی پروژه و ریسک‌های اجرایی پس از عرضه و از طریق نقدینگی و موارد استفاده واقعی تأیید خواهد شد.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.