تحلیلگران وال استریت هشدار می‌دهند: بازار سهام آمریکا در حال شکل‌گیری «دو حباب» است که در صورت ترکیدن ممکن است ۳۰٪ تا ۵۰٪ سقوط کند

بازار سهام آمریکا نه تنها حباب قیمتی دارد، بلکه حباب سود نیز در آن نهفته است.

نویسنده: ژائو یینگ، وال استریت جورنال

بازار سهام آمریکا تحت تأثیر هیجان هوش مصنوعی به رکوردهای جدیدی دست یافته است، اما تحلیلگران وال استریت هشدارهای نادری را صادر می‌کنند - خطراتی که بازار فعلی با آن مواجه است، فراتر از قیمت‌های غیرواقعی سهام است.

تحلیلگران Panmure Liberum، یواخیم کلمنت و فرانسیسکا ریس در آخرین گزارش خود اشاره کردند که بازار سهام آمریکا هم‌اکنون در حال شکل‌گیری «حباب قیمتی» و «حباب سود» به‌طور همزمان است که این دو با هم ساختار «دو حباب» را تشکیل می‌دهند.

اگر از نسبت قیمت به درآمد تعدیل‌شده بر اساس چرخه‌های اقتصادی (Shiller CAPE) به‌عنوان معیار استفاده کنیم و سود شرکت‌ها را به نرخ رشد نرمال بلندمدت اصلاح کنیم، ارزش فعلی S&P 500 به ۶۷.۶ برابر می‌رسد که از تمام اوج‌های حباب‌های دارایی در تاریخ آمریکا فراتر می‌رود. پیتر برزین، استراتژیست ارشد BCA Research هشدار داد که در صورت ترکیدن این حباب، بازار سهام آمریکا ممکن است ۳۰٪ تا ۵۰٪ سقوط کند.

با این حال، بازار سهام آمریکا اخیراً همچنان قوی باقی مانده است. تا پایان روز دوشنبه، S&P 500 کمتر از ۱٪ با اوج تاریخی خود فاصله داشت، میانگین صنعتی داو جونز از ۵۳,۰۰۰ نقطه عبور کرده و رکورد جدیدی را ثبت کرده است، و شاخص ترکیبی نزدک بیش از ۱٪ افزایش یافته و بخش نیمه‌هادی‌ها دوباره پیشتاز شده است.

نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی‌شده «تحریف‌شده»: نرخ رشد سود فراتر از روند تاریخی

در میان طرفداران بازار، نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی‌شده (Forward P/E) به‌عنوان دلیلی برای توجیه ارزش‌گذاری معقول بازار سهام استناد می‌شود. طبق داده‌های بازار داو جونز، نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی‌شده S&P 500 از ۲۲.۴ برابر در یک سال پیش به ۲۰.۵۱ برابر کاهش یافته است، حتی با وجود اینکه در این مدت شاخص تقریباً ۲۰٪ افزایش یافته است. پشت این پدیده، نرخ رشد پیش‌بینی‌شده سود وال استریت فراتر از افزایش قیمت سهام است.

طبق داده‌های FactSet، تحلیلگران در حال حاضر پیش‌بینی می‌کنند که نرخ رشد سود سهام S&P 500 در سه‌ماهه دوم بیش از ۲۳٪ خواهد بود که این برای هفتمین سه‌ماهه متوالی رشد دو رقمی سود خواهد بود.

با این حال، کلمنت و ریس اشاره کردند که این نرخ رشد سود با روند بلندمدت تفاوت قابل توجهی دارد. نرخ رشد سود هر سهم S&P 500 هم‌اکنون ۱.۸ انحراف استاندارد بالاتر از روند بلندمدت است و در سطح «غیرعادی» قرار دارد. آن‌ها معتقدند که اگر نرخ رشد سود به مسیر نرمال بازگردد، نسبت CAPE شیلر از حدود ۴۱ برابر فعلی به ۶۷.۶ برابر افزایش خواهد یافت و از روند بلندمدت ۴.۶ انحراف استاندارد فاصله خواهد گرفت و از هر یک از اوج‌های حباب‌های دارایی در تاریخ آمریکا فراتر خواهد رفت.

تغییرات در شرکت‌های فناوری بزرگ، فشار برای نرمال‌سازی نرخ رشد سود به‌تدریج نمایان می‌شود

تحلیلگران خطر اصلی حباب سود فعلی را به شرکت‌های «ابر بزرگ» مانند مایکروسافت، آلفابت، آمازون، متا پلتفرمز و اوراکل نسبت می‌دهند.

کلمنت در مقاله‌ای در روزنامه فایننشال تایمز هشدار داد که «سودهای غیرعادی» نمی‌توانند به‌طور دائمی ادامه یابند. با ادامه سرمایه‌گذاری‌های کلان این غول‌های فناوری در ساخت مراکز داده هوش مصنوعی، مدل کسب‌وکار آن‌ها در حال تغییر از دارایی سبک به دارایی سنگین است و این تغییر ساختاری فشار بر نرخ رشد سود را ایجاد خواهد کرد و آن را به تدریج به سطح نرمال بازمی‌گرداند.

کلمنت همچنین اذعان کرد که این دوره‌های رشد بالای سود معمولاً بیشتر از آنچه سرمایه‌گذاران انتظار دارند، ادامه می‌یابند و نرخ رشد سود فعلی ممکن است برای چند سال دیگر ادامه یابد.

سابقه تاریخی: نسبت‌های پایین قیمت به درآمد حباب سود را پنهان کرده‌اند

پیتر برزین از BCA Research به نمونه‌های تاریخی استناد کرده و خطر حباب سود را بیشتر توضیح داد. او اشاره کرد که پیش از بحران مالی جهانی ۲۰۰۷ تا ۲۰۰۸، بانک‌ها و سازندگان خانه نیز شاهد رونق غیرمنطقی سود بودند و در آن زمان نسبت‌های پایین قیمت به درآمد پایداری سود را پنهان کرده بودند.

«به‌طور کلی، حباب‌های سود در صنایعی که ویژگی‌های دوره‌های رونق و رکود را دارند، بسیار رایج هستند، از جمله منابع طبیعی، هواپیمایی، حمل و نقل، و به‌ویژه در شرایط کنونی، صنعت نیمه‌هادی»، برزین در گزارشی در پایان ماه مه نوشت. او در پیش‌بینی سه‌ماهه سوم که هفته گذشته منتشر کرد، بیشتر اشاره کرد که تحلیلگران وال استریت در ارزیابی اوج حباب سود عملکرد ضعیفی داشته‌اند و در صورت ترکیدن این حباب، بازار سهام ممکن است ۳۰٪ تا ۵۰٪ سقوط کند.

نگرانی‌ها درباره خوش‌بینی بیش از حد نسبت به پیش‌بینی‌های سود تنها موردی نیست. اندی کاستین، مدیرعامل Damped Spring Advisors در برنامه «Monetary Matters» در ماه مه گفت که سرعت رشد اقتصاد آمریکا برای حمایت از سطوح سود پیش‌بینی‌شده توسط تحلیلگران وال استریت کافی نیست. جیم پاولسن، کارشناس با تجربه وال استریت نیز به‌تازگی در یک مقاله عمومی بیان کرد که او معتقد است خوش‌بینی بیش از حد بازار نسبت به سودها به یک ریسک تبدیل شده است.

در همین حال، بازار سهام آمریکا در ژوئن دچار نوساناتی شد و این نوسانات تا اوایل ژوئیه ادامه یافت، و معاملات قوی با محوریت سهام نیمه‌هادی به‌طور موقت با موانعی مواجه شد. با این حال، بخش نیمه‌هادی در روز دوشنبه دوباره به روند صعودی خود بازگشت و شاخص ترکیبی نزدک را ۱.۱٪ افزایش داد و احساسات بازار به‌طور موقت تثبیت شد.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.