ادامه روند نزولی بازار، بیت‌کوین تا کجا سقوط می‌کند؟

در هفته اول نوامبر، جو حاکم بر فضای ارز دیجیتال بسیار نزولی بود.

بیت‌کوین به پایین‌ترین سطح جدیدی زیر سقوط ناگهانی "10.11" رسید، نتوانست مرز 100,000 دلار را حفظ کند و حتی به زیر 99,000 دلار سقوط کرد که نشان‌دهنده پایین‌ترین سطح جدید در شش ماه گذشته است، در حالی که اتریوم به کف 3,000 دلار رسید.

مجموع حجم لیکویید شدن‌ها در 24 ساعت گذشته از 2 میلیارد دلار فراتر رفت، به طوری که پوزیشن‌های لانگ 1.63 میلیارد دلار ضرر کردند و پوزیشن‌های شورت به ارزش 400 میلیون دلار لیکویید شدند.

منبع داده: CoinGlass

تراژیک‌ترین اتفاق، لیکویید شدن یک پوزیشن لانگ برای BTC-USDT در صرافی HTX بود که به ارزش 47.87 میلیون دلار لیکویید شد و در صدر لیست لیکویید شدن‌های جهانی قرار گرفت.

حتماً دلایلی پشت این سقوط وجود دارد که در ادامه به تحلیل آن‌ها می‌پردازیم.

اخبار صنعت

طی دو روز متوالی، حوادثی در صنعت رخ داد. در 3 نوامبر، پروژه دیفای معروف و قدیمی Balancer به دلیل یک آسیب‌پذیری در کد، 116 میلیون دلار هک شد. Balancer بخشی از زیرساخت دیفای است و حتی از Uniswap قدیمی‌تر است، بنابراین چنین مشکل کدنویسی مهمی ضربه سنگینی به صنعت وارد کرده است.

در 4 نوامبر، یک پلتفرم ییلد فارمینگ به نام Stream Finance با ادعای ضرر 93 میلیون دلاری، یک کلاهبرداری خروج (exit scam) انجام داد. با این حال، جامعه از علت آن مطمئن نیست زیرا پلتفرم هیچ جزئیاتی ارائه نکرد، که منجر به گمانه‌زنی‌هایی مبنی بر ارتباط آن با سقوط ناگهانی "10.11" شده است.

فضای ارز دیجیتال بسیار کوچک است؛ ما فقط در دو روز 200 میلیون دلار دیگر از دست دادیم.

چشم‌انداز کلان

اگر نگاهی به بازارهای سرمایه جهانی بیندازیم، در 4 نوامبر، بازارهای سراسر جهان شاهد رکود بودند، از جمله رکوردهای جدید در سهام ژاپن و کره جنوبی، و همچنین کاهش در معاملات پیش از بازار سهام آمریکا.

اولاً، اخباری مبنی بر کاهش نرخ بهره وجود داشت. در سخنرانی فدرال رزرو در چهارشنبه گذشته، احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر بار دیگر افزایش یافته به نظر می‌رسید، که نشان می‌دهد نیاز فوری به کاهش نرخ بهره وجود ندارد.

علاوه بر این، خروج خالص سرمایه در ETFها وجود داشته است. هفته گذشته، ETF بیت‌کوین در آمریکا شاهد خروج خالص 802 میلیون دلار بود و به دنبال آن در دوشنبه 3 نوامبر، 180 میلیون دلار دیگر خروج خالص ثبت شد.

رویداد دیگر در 5 نوامبر، برگزاری استدلال‌های شفاهی دیوان عالی آمریکا در مورد "محاکمه تعرفه" بود که قانونی بودن تعرفه‌های جهانی ترامپ را بررسی می‌کند. عدم قطعیت در این احتمال نهفته است که اگر حکم نهایی علیه ترامپ باشد، تعرفه‌ها ممکن است لغو شوند که منجر به تعدیل‌های بیشتر در سیاست‌ها خواهد شد.

"تعطیلی" دولت فدرال آمریکا وارد سی و پنجمین روز خود شده است و با رکورد طولانی‌ترین تعطیلی در تاریخ آمریکا برابری می‌کند. تعطیلی دولت باعث شده است که نهادها دارایی‌های پرخطر را پوشش دهند (hedge) که منجر به فروش گسترده شده است.

خروج سرمایه از ETFهای اسپات ادامه دارد

خروج سرمایه از ETFها در واقع شدیدتر از آن چیزی است که تصور می‌شد.

از 29 اکتبر تا 3 نوامبر، IBIT، بزرگترین ETF اسپات بیت‌کوین جهان با 45 درصد سهم بازار متعلق به بلک‌راک، شاهد خروج خالص تجمعی 715 میلیون دلار در چهار روز معاملاتی بود که بیش از نیمی از کل 1.34 میلیارد دلار خروج از بازار ETF بیت‌کوین آمریکا را تشکیل می‌دهد.

با نگاهی به کل هفته از 28 اکتبر تا 3 نوامبر، IBIT شاهد خروج خالص 403 میلیون دلار بود که 50.4 درصد از خروج 799 میلیون دلاری بازار را تشکیل می‌دهد، با خروج روزانه 149 میلیون دلار در 31 اکتبر که رکوردی برای بالاترین خروج روزانه در صنعت ثبت کرد.

در 4 نوامبر، آدرس امانی Coinbase Prime بلک‌راک نیز شاهد انتقال‌های آن‌چین 2043 BTC و 22,681 ETH بود که باعث شد بازار گمانه‌زنی کند که دارندگان ETF همچنان در حال فروش دارایی‌های دیجیتال هستند.

اگرچه دارایی‌های تحت مدیریت فعلی IBIT بین 950 میلیون تا 1 میلیارد دلار باقی مانده است و حدود 800,000 BTC (3.8 درصد از کل گردش) را در اختیار دارد، خروج طی چهار روز معادل حدود 5,800 BTC است که 0.7 درصد از دارایی‌های آن را تشکیل می‌دهد.

با وجود درصد نسبتاً کوچک، این یک بازیگر پیشرو در صنعت با اثر نمایشی قابل توجه است.

با نگاهی به سایر ETFهای اسپات بیت‌کوین، پنج مورد برتر عبارتند از IBIT بلک‌راک، FBTC فیدلیتی، GBTC گری‌اسکیل، BITB بیت‌وایز و همکاری ARK با 21Shares یعنی ARKB.

FBTC فیدلیتی در همان دوره شاهد خروج خالص 180 میلیون دلار بود که 0.7 درصد از حجم آن را تشکیل می‌دهد و ملایم تلقی می‌شود. GBTC گری‌اسکیل پس از کاهش کارمزد، شاهد کاهش بازخریدها بوده و در این هفته 97 میلیون دلار خروج داشته است. BITB و ARKB که نسبتاً کوچکتر هستند، تغییرات هفتگی حدود 50 میلیون دلار داشتند.

این موج بازخریدها اساساً نتیجه کاهش ناگهانی اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران، در راستای انتظارات کلان نرخ بهره بالا و شکست فنی بیت‌کوین است.

حتی هولدرهای بلندمدت آن‌چین هم به شدت در حال نقد کردن هستند

چیزی که حتی شدیدتر از ETF است، در واقع بازیگران قدیمی (OG) در آن‌چین هستند.

طی 30 روز گذشته (5 اکتبر تا 4 نوامبر)، آن آدرس‌های کیف پولی که کوین‌ها را بیش از 155 روز نگه داشته‌اند، که معمولاً به عنوان "هولدرهای بلندمدت" (LTH) شناخته می‌شوند، مجموعاً حدود 405 هزار BTC فروخته‌اند که 2 درصد از گردش را تشکیل می‌دهد و بر اساس قیمت میانگین 105 هزار دلار در طول دوره، به بیش از 42 میلیارد دلار نقدینگی تبدیل شده است.

این گروه از افراد هنوز تقریباً بین 14.4 تا 14.6 میلیون BTC در اختیار دارند که 74 درصد از کل گردش را نشان می‌دهد و همچنان بزرگترین سمت عرضه بازار باقی مانده‌اند. مسئله این است که سرعت فروش آن‌ها کاملاً با روند قیمت مطابقت دارد: پس از اینکه بیت‌کوین در 6 اکتبر به اوج تاریخی 126 هزار دلار رسید، سودگیری به طور قابل توجهی شتاب گرفت؛ در "چهارشنبه سیاه" (10 نوامبر)، خروج 52 هزار BTC در یک روز وجود داشت؛ از اواخر اکتبر تا اوایل نوامبر، همراه با چهار خروج خالص متوالی از ETFها، میانگین فروش روزانه همگی بالای 18 هزار BTC بود.

از داده‌های آن‌چین می‌توان دید که نیروی اصلی کاهش قیمت، کیف پول‌هایی هستند که 10 تا 1000 BTC دارند، یعنی "هولدرهای میان‌رده"، که شش ماه تا یک سال پیش خرید کرده‌اند و اکنون روی حدود 150 درصد سود تحقق‌نیافته نشسته‌اند. از سوی دیگر، نهنگ‌هایی که بیش از 1000 BTC دارند، در واقع دارایی‌های خود را اندکی افزایش می‌دهند، که نشان می‌دهد بازیگران برتر نزولی نیستند و این فقط هولدرهای میان‌رده سودگیر هستند که در حال نقد کردن هستند.

در مقایسه تاریخی، در مارس 2024، LTHها 5.05 درصد را در یک ماه فروختند که منجر به سقوط 16 درصدی قیمت بیت‌کوین شد؛ در دسامبر سال گذشته، آن‌ها 5.2 درصد فروختند که منجر به سقوط 21 درصدی شد. این بار، فروش اکتبر 2.2 درصد بود، با تنها 4 درصد سقوط، که می‌تواند نسبتاً ملایم در نظر گرفته شود.

اما با خروج همزمان سرمایه از ETF و آن‌چین، ترکیب این دو نیرو برای بازار بسیار سنگین است.

ارزیابی کف روند نزولی

گلس‌نود یک مشاهده بازار منتشر کرده است که بیان می‌کند بازار همچنان در تلاش برای ماندن بالای سطح هزینه نگهداری کوتاه‌مدت (حدود 113 هزار دلار) است که منطقه حیاتی برای رویارویی گاوها و خرس‌ها است. اگر نتواند این سطح را پس بگیرد، ممکن است بیشتر به قیمت تحقق‌یافته سرمایه‌گذاران فعال (حدود 88 هزار دلار) سقوط کند.

مدیرعامل کریپتوکوانت، کی یانگ جو، دیشب در مجموعه‌ای از داده‌های آن‌چین بیان کرد که میانگین هزینه کیف پول‌های بیت‌کوین 55.9 هزار دلار است، که نشان می‌دهد هولدرها به طور میانگین حدود 93 درصد سود دارند. جریان ورودی سرمایه آن‌چین همچنان قوی است. ناتوانی قیمت در افزایش به دلیل ضعف تقاضا است.

مدیرعامل 10x Research، مارکوس تیلن، اظهار داشت که بیت‌کوین از زمان سقوط 10 اکتبر به خط حمایت نزدیک می‌شود. اگر به زیر 107,000 دلار سقوط کند، ممکن است 100,000 دلار را تست کند.

KOL ارز دیجیتال چینی، Ban Mu Xia، امروز به طور عمومی اعلام کرد که "بازار صعودی چرخه 4 ساله سنتی پایان یافته است و بیت‌کوین به تدریج به 84,000 دلار سقوط خواهد کرد، سپس چندین ماه نوسانات پیچیده را تجربه خواهد کرد، و به دنبال آن در اواخر سال آینده و اوایل سال بعد، به دنبال حباب بازار سهام، به 240,000 دلار جهش خواهد کرد."

در حال حاضر، تنها خبر خوب به نظر می‌رسد که از نظر تاریخی، بیت‌کوین در ماه نوامبر میانگین افزایش داشته است.