Une bague vendue pour 16 milliards de dollars, Oura se prépare à une IPO aux États-Unis

Le fabricant de bagues intelligentes Oura prépare son introduction en bourse aux États-Unis, avec un montant de financement pouvant atteindre 3 milliards de dollars. Selon Bloomberg, le 24 août, des sources proches du dossier ont indiqué que l'introduction pourrait être finalisée dès septembre, avec une valorisation de l'entreprise dépassant les 16 milliards de dollars.

Pour référence, il y a moins d'un an : en septembre dernier, Oura a complété un tour de financement de série E de 875 millions de dollars, avec une valorisation d'environ 10,9 milliards de dollars. En moins d'un an, cela représente une augmentation d'environ 47 %.

Le syndicat de souscription est bien constitué : Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan, Allen & Co. et Jefferies. L'entreprise a déjà soumis des documents en secret en mai de cette année. Oura n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Comment ce prix est-il soutenu ?

Grâce à une courbe de croissance assez raide.

En termes de ventes, d'ici juin 2024, Oura aura vendu un total de 2,5 millions de bagues ; d'ici septembre 2025, ce chiffre atteindra 5,5 millions, selon les déclarations du PDG Tom Hale.

Les revenus sont encore plus directs : 500 millions de dollars en 2024, l'entreprise prévoit d'atteindre 1,5 milliard de dollars d'ici 2026. Un triplement en deux ans.

La logique du produit est également cohérente. Le marché des dispositifs portables est dominé par les montres intelligentes, les bagues ne représentant qu'une petite part, mais leur croissance est rapide. Leur argument de vente est presque rusé : vouloir savoir comment on dort et comment on récupère, sans avoir à porter une montre au poignet pendant la nuit.

Oura s'ouvre également à de nouveaux marchés. Ses premiers utilisateurs étaient des « biohackers » CEO de la Silicon Valley, et elle s'efforce maintenant de devenir une marque de sommeil et de récupération grand public. Son concurrent le plus direct, Whoop, suit le même chemin - passant de la service des athlètes d'élite et des jeunes hommes à un public plus large, ayant ajouté au cours de l'année dernière le suivi hormonal, des tests sanguins liés à la périménopause et à la thyroïde, atteignant une valorisation de 10 milliards de dollars en mars.

Les grandes entreprises sont également à la porte. Samsung a lancé le Galaxy Ring il y a deux ans, et Apple travaille sur une série de dispositifs portables alimentés par l'IA.

La semaine dernière, elle a été poursuivie

Le 20 août, le cabinet d'avocats Clarkson a déposé une proposition de recours collectif à San Francisco, accusant Oura d'avoir induit les consommateurs en erreur sur l'exactitude du suivi du sommeil.

Le libellé de la plainte est très direct. Elle affirme que la bague Oura ne peut pas mesurer les signaux physiologiques nécessaires pour évaluer la qualité du sommeil ou déterminer les phases de sommeil, s'appuyant en réalité sur des estimations générées par l'IA, dont la probabilité d'exactitude est comparable à celle d'un lancer de pièce.

La phrase la plus percutante de la plainte concerne la communication : Oura vend des bagues à partir de 300 dollars, tout en prétendant qu'elles peuvent voir des choses que seuls les laboratoires de sommeil hospitaliers peuvent détecter, y compris les quatre phases de sommeil - « Oura ne se contente pas de prétendre mesurer le rythme cardiaque ou la température corporelle, mais affirme pouvoir déterminer à quelle phase de sommeil se trouve le porteur, ce qui nécessite en réalité des électrodes sur le cuir chevelu et des capteurs oculaires. »

Ces accusations ne sont pas apparues soudainement. Pendant des années, des utilisateurs d'Oura se sont plaints en ligne de l'inexactitude des données de sommeil, certains affirmant qu'ils dormaient très mal, alors que la bague leur indiquait un état de sommeil « idéal ».

La réponse d'Oura se décline en deux volets : d'une part, elle reconnaît ses limites - la bague Oura n'est pas un dispositif médical et ne peut pas remplacer un examen clinique du sommeil ; d'autre part, elle conteste les conclusions - l'entreprise affirme que son évaluation des phases de sommeil a été comparée à plusieurs études avec des polysomnographies (la référence pour déterminer les phases de sommeil) et a bien performé, plusieurs études indépendantes soutenant ses revendications d'exactitude, et l'entreprise a toujours été transparente sur les mécanismes et indicateurs sur lesquels se basent ses évaluations de sommeil. L'entreprise a déclaré qu'elle se défendrait dans le cadre des procédures judiciaires appropriées.

Pour une entreprise qui doit être valorisée à 16 milliards de dollars, cette affaire judiciaire est délicate. Ce n'est pas une question de savoir si une fonctionnalité est utile ou non, mais de savoir si la promesse fondamentale que cette entreprise a vendue pendant dix ans - « Je sais comment vous avez dormi la nuit dernière » - est réellement valable.

Évidemment, elle est consciente de cette vulnérabilité

Il suffit de regarder ses derniers mouvements avant l'introduction en bourse pour le comprendre.

Le 20 août, Oura a créé deux postes de direction qui n'existaient pas auparavant : le premier directeur de l'information Sanjay Chandra et le premier vice-président senior de l'IA et de l'ingénierie logicielle Han Chiu. La raison donnée par Tom Hale, en plus de faire avancer les insights de santé basés sur l'IA et l'infrastructure de données sous-jacente, contient une phrase plus intéressante à analyser - « renforcer la crédibilité de l'entreprise face aux acteurs médicaux établis ».

L'expression « acteurs médicaux établis » fait référence à l'endroit où Oura souhaite vraiment aller : intégrer les données portables dans le système médical traditionnel. Apple, Google et Samsung se battent pour cette voie. Et pour emprunter cette voie, la précision de vos données ne relève plus des plaintes des consommateurs, mais de la réglementation et du domaine clinique.

Elle délimite également son territoire d'une autre manière : Oura a déjà intenté des poursuites pour violation de brevet contre sept concurrents.

Pourquoi maintenant ?

Parce que la fenêtre est ouverte.

Oura rejoindra un groupe d'entreprises qui cherchent à s'introduire en bourse avant les élections de mi-mandat de novembre. Anthropic devrait être coté dès le mois prochain, avec une taille potentiellement équivalente, voire supérieure, à celle de l'IPO record de SpaceX ; la société de cloud AI Nscale cherche à lever jusqu'à 3 milliards de dollars dès septembre ; Switch a déjà soumis des documents en secret, avec une valorisation potentiellement proche de 50 milliards de dollars dès novembre.

Un autre détail mérite d'être souligné : selon Bloomberg, les investisseurs existants s'attendent à vendre une part importante de leurs actions lors de cette émission.

La liste des actionnaires d'Oura n'est pas courte - Fidelity, ICONIQ, Whale Rock, Atreides pour le tour E, ainsi que Dexcom, The Chernin Group, Forerunner Ventures, Coatue et Temasek pour les tours précédents. Certains de ces investisseurs attendent depuis de nombreuses années.

Une entreprise fondée en 2013, comptant aujourd'hui plus de 900 employés, choisissant de s'introduire en bourse à un moment où ses revenus sont sur le point d'atteindre 1,5 milliard de dollars, alors qu'une action en justice vient d'être déposée et que de grandes entreprises se rapprochent, en levant 3 milliards de dollars pour vendre une promesse qui doit encore être prouvée.