Analyse : Les stablecoins, les paiements et les marchés de prévision deviennent de nouveaux points de croissance pour les entreprises de cryptomonnaie, mais la rentabilité reste mise à l'épreuve

Le 6 novembre, les derniers rapports financiers de Coinbase, Robinhood et Circle montrent que la croissance des nouvelles activités n'a pas encore permis de sortir de la pression cyclique du marché des cryptomonnaies. Les revenus de transaction de Coinbase pour le troisième trimestre ont chuté de 23 % par rapport à l'année précédente, atteignant 590 millions de dollars, avec un volume de transactions au comptant au détail en baisse de 9 % par rapport au trimestre précédent ; Robinhood a également révélé un affaiblissement des revenus des transactions en cryptomonnaies. L'analyste de StoneX, Mark Palmer, estime qu'environ 60 % des revenus nets de Coinbase proviennent d'activités récurrentes ou non directement liées aux transactions au comptant, et le rapport financier aide à dissiper l'idée que l'entreprise ne parie que sur le volume des transactions en cryptomonnaies. Cependant, l'analyste d'Clear Street, Owen Lau, souligne que les bénéfices supérieurs aux attentes proviennent principalement de la baisse des coûts, et non d'une amélioration des transactions. Barclays considère que la dépendance aux transactions en cryptomonnaies au comptant reste un défi clé et a abaissé l'objectif de prix de Coinbase de 149 dollars à 120 dollars en raison des perspectives faibles pour le quatrième trimestre.

Concernant Circle, les revenus de réserve pour le troisième trimestre ont diminué de 8 % par rapport à l'année précédente, atteignant 658 millions de dollars, et à la fin septembre, l'offre de USDC était d'environ 73,9 milliards de dollars, restant globalement stable par rapport à l'année précédente. Bien que le chiffre d'affaires total de l'entreprise ait augmenté de 17 % par rapport à l'année précédente, atteignant 865 millions de dollars, 182 millions de dollars provenaient de la prévente de jetons sur la blockchain Arc ; sans cela, le chiffre d'affaires aurait chuté d'environ 8 % par rapport à l'année précédente. La croissance des activités de stablecoins est également confrontée à des pressions sur les marges bénéficiaires. Le solde moyen de USDC sur la plateforme Coinbase a atteint un niveau record de 22 milliards de dollars, mais les dépenses en récompenses pour attirer et retenir ces soldes augmentent également. Après déduction des récompenses, les revenus des stablecoins n'ont augmenté que de 3 % par rapport au trimestre précédent, et ont chuté d'environ 16 % par rapport à l'année précédente. Lau estime que les stablecoins restent l'activité la plus durable de l'entreprise, mais la marge bénéficiaire générée par chaque dollar de solde USDC est en baisse.

L'utilisation des nouvelles activités continue de croître. Circle a révélé que le volume des transactions USDC a augmenté de 49 % par rapport à l'année précédente, atteignant 13,9 trillions de dollars, et le volume des transactions annuelles du réseau de paiement a atteint 41,3 milliards de dollars. Coinbase prévoit que le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens sur le marché de prévision a augmenté de plus de 60 % par rapport au trimestre précédent, et que les revenus annuels de cette activité ont dépassé 200 millions de dollars, le marché de prévision et les produits dérivés contribuant ensemble à environ un quart des revenus de transaction. Sur la base de la croissance des stablecoins et des marchés de prévision, l'analyste d'Oppenheimer, Rayna Kumar, a relevé l'objectif de prix de Coinbase à 207 dollars. Cependant, l'analyste de Compass Point, Ed Engel, rappelle que bien que le marché de prévision soit en croissance, sa marge bénéficiaire est faible. Clear Street a également noté que l'activité de paiement n'a pas encore apporté de contribution substantielle aux revenus de Coinbase.

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