ARK demande à la SEC d'approuver une classe d'actions tokenisées de son fonds de capital-risque

ARK Investment Management a demandé à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) l'autorisation d'émettre une classe d'actions de son fonds de capital-risque dont la propriété est enregistrée à l'aide de la technologie de registre distribué, selon une demande déposée auprès de l'agence. La SEC a publié un avis concernant cette demande le 24 août et a fixé au 18 septembre la date limite pour les demandes d'audience, après quoi elle pourra accorder un ordre.

ARK poursuit la classe tokenisée par le biais de la procédure de demande d'exemption standard plutôt que d'attendre l'allègement de tokenisation que la SEC a signalé mais n'a pas encore émis. La demande ne demande aucun allègement sur les mécanismes de blockchain eux-mêmes, précisant dans une note de bas de page que les demandeurs "ne cherchent pas d'allègement d'exemption concernant l'utilisation de la technologie de registre distribué par un fonds pour maintenir un enregistrement de ses actionnaires."

Le demandeur est le ARK Venture Fund, un fonds à capital fermé à offre continue qui détenait 562 millions de dollars d'actifs totaux au 31 janvier, selon son rapport semestriel. Ses actions existantes de classe D, classe S et classe U étaient cotées à 49,83 $, 49,69 $ et 49,70 $ au 15 mai, pour une valeur de marché non affiliée d'environ 912,6 millions de dollars. Le fonds est distinct de l'ARK Innovation ETF de 6,55 milliards de dollars, qui se trouve dans un autre enregistrement, ARK ETF Trust.

ARK et le fonds ont déposé la demande le 20 mai et l'ont modifiée le 11 juin et le 7 août sous le numéro de dossier 812-16031. Cela modifierait un ordre antérieur accordé en novembre 2025 qui permettait plusieurs classes d'actions. La demande pour cet ordre, écrit ARK, "incluait une déclaration selon laquelle '[s]hares of the Funds will not be listed on any securities exchange, nor quoted on any quotation medium.'"

L'ordre modifié créerait deux classes. Une classe d'échange serait cotée sur une bourse nationale. Une classe tokenisée aurait une propriété "enregistrée à l'aide de la technologie de registre distribué" et pourrait être échangée sur des systèmes de négociation alternatifs enregistrés en vertu du règlement ATS, sur d'autres supports de cotation, ou par le biais de transferts de pair à pair entre des portefeuilles autorisés. ARK ne cherche pas d'allègement pour lister ou coter les actions tokenisées sur des plateformes de finance décentralisée.

Les actions de la classe tokenisée seraient émises par le processus d'abonnement du fonds à la valeur nette d'inventaire, vendues sans frais de vente, et distribuées soit par des courtiers enregistrés, soit directement par l'agent de transfert du fonds. La classe porterait ses propres coûts, y compris les frais de transaction sur les ventes d'actions, les rachats et les distributions de dividendes. ARK demande un allègement en vertu des sections 6(c), 18 et 17(d) de la loi sur les sociétés d'investissement et en vertu des règles 23c-3 et 17d-1. Dechert est le conseiller sur la demande.

La demande ne nomme pas de fournisseur de tokenisation, d'agent de transfert ou de blockchain, se référant uniquement à des "agents de tokenisation" et à "l'agent de transfert du fonds" comme catégories de dépenses. La Bank of New York Mellon est l'agent de transfert, l'administrateur et le dépositaire actuel du fonds, selon le rapport semestriel.

Le ARK Venture Fund détient des actions dans Securitize, qui est entrée en bourse sur le NYSE en juillet, ainsi qu'une note convertible de 10 millions de dollars à 5 % due en septembre 2028 qu'il a acquise le 30 septembre 2025. Securitize est l'agent de transfert du fonds tokenisé BUIDL de BlackRock et a signé des accords de tokenisation pour des produits enregistrés.

Le cadre réglementaire sous lequel la classe tokenisée d'ARK fonctionnerait reste inachevé. La SEC n'a pas adopté ni proposé formellement l'"exemption d'innovation" de tokenisation que l'industrie attendait, et The Defiant a rapporté des retards répétés à ce sujet. La proposition de réglementation sur les actifs cryptographiques du président Paul Atkins du 18 août couvre les exemptions d'offre pour les émetteurs d'actifs cryptographiques, pas pour les classes d'actions de fonds tokenisés, et est ouverte aux commentaires jusqu'au 20 octobre.

La SEC a également proposé le 1er septembre sa première refonte des règles des agents de transfert depuis environ quatre décennies, citant l'utilisation de "la technologie blockchain en lien avec les offres de valeurs mobilières et le transfert d'actions." Cette proposition, que The Defiant a couverte lors de sa publication, prend des commentaires jusqu'au 3 novembre.

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