La Banque de Corée avertit que l'effet de levier des puces d'IA menace les marchés

La Banque de Corée a averti que les transactions concentrées et à effet de levier liées à Samsung Electronics et SK Hynix pourraient accroître la volatilité des marchés financiers si la demande pour les puces d'intelligence artificielle faiblit.

• La Banque de Corée a averti que les transactions de semi-conducteurs à effet de levier pourraient amplifier la volatilité sur les marchés nationaux et étrangers.
• Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble près de la moitié de la capitalisation boursière de l'indice de référence Kospi.
• Les produits à effet de levier cotés à Hong Kong liés aux fabricants de puces coréens ont été multipliés par plus de vingt au cours du premier semestre 2026.
• Le PIB réel de la Corée du Sud a augmenté de 0,6 % au deuxième trimestre, tandis que la production nominale a augmenté beaucoup plus rapidement d'une année sur l'autre, selon les chiffres officiels.
• La banque centrale a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 2,6 % alors que les exportations de puces se sont fortement renforcées.

Le rapport sur la politique monétaire de la Banque de Corée de septembre, publié le 10 septembre, a examiné l'expansion dirigée par les semi-conducteurs du pays, parallèlement à la hausse des prix des actifs, à l'emprunt des ménages et aux conditions changeantes sur les marchés financiers étrangers.

La Banque de Corée relie les transactions de puces d'IA au risque de marché

Samsung Electronics et SK Hynix représentent désormais près de la moitié de la capitalisation boursière du Kospi, selon l'analyse de la banque centrale rapportée par le Wall Street Journal. Leurs bénéfices et leurs prix des actions sont devenus étroitement liés aux dépenses mondiales en infrastructure d'IA.

Cette concentration donne aux deux entreprises une influence exceptionnellement grande sur l'indice de référence de la Corée du Sud. Les mouvements de prix des deux fabricants de puces peuvent affecter les fonds indiciels, les produits dérivés, les portefeuilles de retraite et les produits structurés liés au Kospi.

L'effet de levier à l'étranger a créé un autre canal. La valeur des produits négociés en bourse à effet de levier cotés à Hong Kong liés à Samsung et SK Hynix a augmenté de plus de vingt fois au cours du premier semestre 2026, selon le Wall Street Journal.

Ces produits utilisent des dérivés pour multiplier le rendement quotidien d'une action sous-jacente. Un fonds long à deux fois cherche à obtenir le double du gain quotidien, tandis qu'un produit inverse peut augmenter lorsque l'action référencée diminue.

Le rééquilibrage quotidien peut obliger les opérateurs de fonds à acheter sur les marchés en hausse et à vendre lors des baisses. La Banque de Corée a averti que des ajustements rapides par de grands produits pourraient renforcer les mouvements de prix et transmettre la volatilité entre les lieux de négociation étrangers et Séoul.

Plusieurs produits auraient utilisé un effet de levier allant jusqu'à quatre fois lors de l'ouverture et de la fermeture de positions liées aux entreprises de mémoire à l'échelle mondiale. La banque centrale n'a pas identifié de défaillance immédiate ni annoncé d'action d'application contre un fonds particulier.

Les autorités sud-coréennes ont déjà réagi à la volatilité liée aux produits d'actions uniques. Le gouvernement a annoncé en juillet des restrictions proposées qui pourraient limiter l'allocation d'un individu aux ETF d'actions uniques à effet de levier à 20 % des actifs d'investissement.

Les règles prévues ont suivi des changements brusques dans les actions technologiques nationales et ont contraint les fonds à effet de levier à s'ajuster. Les autorités n'ont pas déclaré que les restrictions élimineraient tous les risques de marché liés aux produits étrangers.

La dépendance aux semi-conducteurs s'étend au-delà du Kospi

L'industrie des semi-conducteurs de la Corée du Sud fournit de la mémoire à large bande et de la mémoire dynamique à accès aléatoire avancée utilisées dans les accélérateurs d'IA. Samsung, SK Hynix et Micron, basé aux États-Unis, sont les principaux fournisseurs à grande échelle de produits de mémoire avancée.

Nvidia, AMD et les principaux opérateurs de cloud dépendent de tels composants pour les serveurs d'IA. La demande de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta et Oracle a soutenu les exportations de puces coréennes, les investissements dans les usines et les bénéfices des entreprises.

Au cours de certains mois de 2026, les semi-conducteurs ont représenté plus de 40 % des exportations de marchandises de la Corée du Sud, selon des rapports citant des données douanières et de la banque centrale. La part exacte varie en fonction des prix des puces, des volumes d'expédition et de la demande pour d'autres exportations coréennes.

SK Hynix a bénéficié de la demande de mémoire à large bande, tandis que Samsung a élargi sa production et a cherché à obtenir l'approbation pour de nouveaux produits de mémoire AI. Les prévisions de l'entreprise restent exposées aux commandes des clients, aux rendements de production et aux variations des prix de la mémoire.

Samsung et SK Hynix ont annoncé des plans de retour aux actionnaires totalisant plus de 130 trillions de wons, soit environ 97 milliards de dollars, pour 2026. Reuters a rapporté que ces plans sont soutenus par les liquidités générées pendant le boom de la mémoire liée à l'IA.

La réaction des investisseurs aux paiements a été mesurée car certains actionnaires continuaient à demander des changements de gouvernance et des rachats d'actions. Des analystes cités par Reuters ont décrit les gains de bénéfices comme dépendants d'une industrie cyclique.

Les entreprises ont rejeté une proposition distincte de Korea Electric Power Corp. demandant 25 trillions de wons, soit près de 18,7 milliards de dollars, en paiements anticipés pour l'infrastructure électrique servant les clusters de fabrication de puces prévus, a rapporté Reuters.

Un document soumis à un législateur sud-coréen a montré que KEPCO avait proposé d'utiliser l'argent pour sécuriser la capacité électrique pour de futures installations de semi-conducteurs. Les deux fabricants de puces n'ont pas accepté la structure de financement demandée.

Les chiffres du PIB nécessitent une distinction entre réel et nominal

Le chiffre de 21,9 % cité dans certains rapports concerne les mesures économiques nominales et ne doit pas être présenté comme le taux de croissance ajusté à l'inflation de la Corée du Sud. Le PIB réel, qui ajuste les variations de prix, a crû beaucoup plus lentement.

Le PIB réel de la Corée du Sud a augmenté de 0,6 % par rapport au trimestre précédent au cours du deuxième trimestre de 2026. Le PIB nominal a augmenté de 26,4 % par rapport à l'année précédente, les prix d'exportation plus élevés des semi-conducteurs ayant amélioré les termes de l'échange du pays.

Le déflateur du PIB, qui mesure les variations de prix des biens et services produits localement, a augmenté de 21,9 %. L'amélioration des prix d'exportation peut augmenter la production nominale et le revenu national sans indiquer une augmentation comparable du volume de biens et services produits.

Au cours du premier trimestre, le PIB réel a augmenté d'environ 3,6 % d'une année sur l'autre, selon les recherches d'ING. L'augmentation d'un trimestre à l'autre a atteint 1,7 %, soutenue par les exportations, les investissements et les dépenses intérieures.

La Banque de Corée a relevé sa prévision de croissance du PIB réel pour l'année entière de 2 % à 2,6 %. La banque centrale a attribué une grande partie de la révision aux exportations de semi-conducteurs liées à l'investissement mondial dans l'IA.

Par conséquent, les prévisions de croissance de 3,3 % à 3,5 % citées dans le rapport fourni ne sont pas la projection officielle actuelle de la Banque de Corée pour l'année entière. Le rapport de politique monétaire de septembre indique que la croissance économique est "prévue pour rester robuste", mais le chiffre publié par la banque centrale est de 2,6 %.

La banque a relevé sa prévision d'inflation de 2,2 % à 2,7 %. L'inflation de base, qui exclut certains composants volatils, est prévue à 2,4 %.

Après des augmentations consécutives, le taux directeur de la Corée du Sud s'élève à 3 %. La banque centrale l'a relevé de 2,5 % lors de ses réunions de juillet et août alors que les préoccupations concernant l'inflation et la stabilité financière s'intensifiaient.

Un retournement des dépenses en IA pourrait atteindre d'autres marchés

La Banque de Corée a examiné comment une réduction des dépenses mondiales en IA pourrait affecter les commandes de semi-conducteurs, les exportations coréennes et les prix des actifs domestiques. Elle n'a pas prédit de date spécifique pour un ralentissement.

Certaines analyses de la banque centrale ont suggéré que la croissance des investissements mondiaux en IA pourrait atteindre son rythme le plus rapide avant la fin de 2026. Un ralentissement ultérieur reste un scénario, pas un plan de dépenses confirmé de la part des entreprises technologiques.

Le financement des fournisseurs fait partie des préoccupations de la banque. Dans le cadre de tels arrangements, les fournisseurs de matériel ou les sociétés de financement connexes aident les clients à acheter des puces et des équipements informatiques, ce qui peut soutenir les ventes tout en augmentant l'exposition au crédit.

La banque a comparé certains modèles de financement avec des pratiques observées pendant la période des dot-com. Les véhicules à usage spécial utilisés pour les projets de centres de données peuvent placer la dette en dehors des emprunts directement rapportés de la société d'exploitation principale, selon la structure juridique et comptable.

Son rapport n'a pas affirmé que chaque arrangement de financement de l'IA est dangereux. L'avertissement s'est concentré sur l'effet de levier, la concentration du marché et la possibilité que des rendements attendus plus faibles puissent amener les prêteurs et les investisseurs à réduire leur exposition en même temps.

La Chine représente une source de concurrence distincte. Les fabricants nationaux investissent dans les puces mémoire et l'équipement de fabrication de puces, bien que la capacité de production et la performance technique varient entre les entreprises.

Une avancée plus rapide de la Chine pourrait exercer une pression sur les prix des puces coréennes ou sur leur part de marché, selon les analystes. Aucune preuve vérifiée ne montre que la Chine a déjà remplacé Samsung ou SK Hynix dans l'approvisionnement à grande échelle de HBM avancé.

Crypto.news a précédemment rapporté que les inquiétudes concernant les dépenses en IA et les progrès de la fabrication de puces en Chine ont déclenché une forte vente du Kospi en juillet. SK Hynix a chuté jusqu'à 14 %, tandis que Samsung a baissé jusqu'à 13,4 % pendant cette séance.

Les dérivés liés aux cryptomonnaies créent une autre connexion. Lighter a introduit des contrats perpétuels en chaîne liés à Samsung, SK Hynix et d'autres actifs coréens avec un effet de levier atteignant 10 fois, selon son annonce de février.

Ces contrats ne représentent pas la propriété des actions coréennes sous-jacentes. Leurs prix font référence aux actifs tandis que les traders déposent des garanties et règlent les gains ou les pertes via la plateforme.

La Banque de Corée examinera d'autres augmentations de taux

La banque centrale a déclaré qu'elle déterminera le moment et le rythme des augmentations futures après avoir examiné l'inflation, l'activité économique et les conditions de stabilité financière. Sa prochaine décision de politique monétaire est prévue pour le 22 octobre.

Un membre du conseil a déclaré le 10 septembre que les décideurs doivent évaluer les effets des deux augmentations précédentes avant de décider à quelle vitesse resserrer à nouveau, a rapporté Reuters.

Les prix de l'immobilier et l'emprunt des ménages font également partie de cet examen. Le rapport de septembre a indiqué que les augmentations des prix des logements dans la région métropolitaine de Séoul et la croissance des prêts aux ménages s'accéléraient.

Les conditions de taux de change fournissent une autre entrée, car les changements des taux d'intérêt américains peuvent affecter le won, l'inflation importée et les flux d'investissement étrangers. La Banque de Corée a déclaré que les décisions futures dépendraient des données économiques et de marché entrantes.

Non. Le chiffre concerne les mesures nominales et les changements de prix, pas la croissance économique ajustée à l'inflation. Le PIB réel a augmenté de 0,6 % d'un trimestre à l'autre au deuxième trimestre.

Samsung et SK Hynix représentent près de la moitié de la capitalisation du Kospi. Les grands produits à effet de levier liés à leurs actions peuvent renforcer les mouvements du marché par des achats, des ventes et des rééquilibrages quotidiens.

Non. Micron fournit des produits de mémoire avancés des États-Unis. Samsung et SK Hynix restent deux des principaux producteurs à grande échelle servant les entreprises d'infrastructure IA mondiales.

Le rapport de politique monétaire n'a pas annoncé d'interdiction. Les autorités sud-coréennes ont proposé séparément des limites sur l'exposition individuelle aux ETF à effet de levier sur des actions uniques après de fortes fluctuations du marché.

La prochaine réunion de politique monétaire prévue de la banque centrale est le 22 octobre, lorsque les responsables réexamineront l'inflation, la croissance, la dette des ménages et les conditions du marché financier.