Pourquoi Lighter a-t-il décollé après un rebond de 3 fois ?

Original | Odaily Planet Daily

Auteur | Azuma

Le projet de DEX perpétuel décentralisé Lighter (LIT) a récemment affiché des performances de prix très solides.

Selon les données d'OKX, à 14h30 aujourd'hui, LIT se négocie à 2,65 USDT, avec une augmentation de 19,4 % sur 24 heures. En tenant compte du niveau historiquement bas de 0,78 USDT au début du mois d'avril, LIT a réalisé un rebond de plus de 3 fois en près de trois mois.

En tenant compte des récents développements de Lighter en matière de réglementation, de produits et de jetons, la forte performance de prix de LIT peut être attribuée à la résonance simultanée de plusieurs narrations fondamentales.

Progrès réglementaires : l'avantage narratif des échanges "nationaux" américains

La première ligne directrice de la montée en puissance de Lighter est sa clarification rapide de son chemin de conformité.

Cela est particulièrement évident dans la comparaison entre Lighter et son plus grand concurrent, Hyperliquid (HYPE), qui a longtemps occupé la position de leader sur le marché des DEX perpétuels en chaîne, mais dont la nature offshore est souvent perçue comme un risque potentiel de conformité, surtout dans le contexte d'un cadre réglementaire américain de plus en plus strict, ce qui signifie une incertitude politique persistante.

En revanche, Lighter se positionne davantage comme une "infrastructure de trading inhérente au système réglementaire américain". En tant que projet d'origine américaine, Lighter s'intègre activement dans le système réglementaire afin d'obtenir une nouvelle "prime de conformité".

Lors de la conférence téléphonique des investisseurs du premier trimestre début avril, le fondateur et PDG de Lighter, Vladimir Novakovski, a clairement indiqué que la société avait lancé le processus de demande de licence de trading de dérivés en chaîne aux États-Unis. Vladimir a déclaré : "Il n'est pas réaliste de servir des institutions financières traditionnelles comme Citadel sans licence."

Hier, Novakovski a de nouveau déclaré sur X qu'il était désormais membre du comité consultatif sur l'innovation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis. Cela a une signification bien plus grande dans le contexte du marché que son titre officiel. Le comité consultatif sur l'innovation de la CFTC est essentiellement une "couche tampon institutionnelle" entre le régulateur et les participants au marché, responsable de fournir des conseils politiques à la CFTC sur les domaines techniques, juridiques et financiers. Dans le contexte actuel de la réglementation, ce nouveau rôle de Vladimir signifie que Lighter ne se contente pas de "s'adapter à la réglementation", mais peut participer dès les premières étapes de l'élaboration des règles.

Un autre point à noter est que le nouveau président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a révélé dans ses déclarations financières avant sa prise de fonction qu'il détenait une certaine quantité de LIT. Bien que cela ne signifie pas que Powell utilisera son pouvoir pour faire quoi que ce soit, cette "association potentielle au réseau politique" renforcera l'imagination du marché concernant l'avantage en matière de conformité de Lighter.

Nouveaux canaux ouverts : liaison profonde avec Robinhood

En plus des progrès réglementaires, le deuxième facteur clé de l'explosion de Lighter est l'ouverture de nouveaux canaux de distribution, notamment la liaison profonde avec Robinhood.

La semaine dernière, Robinhood et Lighter ont annoncé conjointement que le Robinhood Wallet, une filiale de Robinhood, prend désormais en charge l'entrée de trading perpétuel native alimentée par Lighter, permettant aux utilisateurs de trader directement des contrats perpétuels et des actifs d'actions tokenisées dans le portefeuille, en utilisant USDG comme actif de référence.

En tant qu'investisseur de Lighter, le marché avait déjà anticipé une collaboration entre Robinhood et Lighter, mais certains utilisateurs craignaient que Robinhood choisisse de développer ses propres produits perpétuels, ce qui créerait une relation de concurrence avec Lighter. Cependant, la dernière annonce signifie que Robinhood a finalement choisi d'intégrer la capacité de trading de contrats perpétuels à Lighter.

Pour Lighter, cela signifie que son rôle a subi un changement qualitatif ------ il n'est plus seulement un DEX indépendant, mais deviendra progressivement la couche d'exécution par défaut et le moteur de liquidité au sein du système Robinhood Wallet, permettant à la vaste base d'utilisateurs de Robinhood d'accéder plus facilement à ses services.

Le trader célèbre Ansem, qui a récemment attiré l'attention en raison de l'envolée de son jeton mème, a également donné une évaluation très positive à ce sujet : "La collaboration entre Lighter et Robinhood semble vouloir 'faire quelque chose de grand'."

Restructuration du modèle économique des jetons : rachat et destruction totale des jetons

Une autre action clé récente de Lighter a été l'annonce le 1er juillet d'une mise à jour de son modèle économique des jetons, renforçant ainsi la logique de tarification de LIT en tant qu'"actif basé sur les flux de trésorerie".

Dans cette mise à jour, Lighter a clairement indiqué que tous les revenus du protocole seraient utilisés pour racheter LIT, et que le mécanisme de rachat passerait de "l'achat programmatique" à "la destruction permanente". À ce jour, Lighter a racheté environ 15,5 millions de LIT, représentant environ 6,26 % de l'offre en circulation, et procédera à la première destruction en chaîne après la fin du deuxième trimestre.

Parallèlement, le mécanisme de staking de LIT a également été redessiné. Après avoir subsidé les revenus initiaux via le TGE, l'équipe a annoncé qu'elle introduirait progressivement des jetons écologiques pour les rendements de staking, avec un objectif de rendement annuel d'environ 6 %. Avec environ 125 millions de LIT actuellement stakés, cela correspond à une distribution annuelle d'environ 7,5 millions de jetons.

Dans ce cadre, le modèle économique de LIT commence à présenter une structure relativement claire : d'un côté, des revenus de protocole continus et stables ➡️ rachat total et destruction ➡️ réduction de l'offre en circulation ; de l'autre, des rendements de staking pour les détenteurs à long terme ➡️ distribution ciblée sous forme de jetons écologiques.

L'analyste de données suivant le marché des DEX perpétuels, ajey.lit, a également publié une comparaison des données de rachat entre LIT et HYPE, avec des résultats assez surprenants. Comparé à HYPE, qui met toujours l'accent sur les revenus et les rachats, LIT a même un taux de rachat relativement plus fort ------ à ce jour, le nombre de jetons rachetés par Lighter représente environ 6,26 % de l'offre en circulation, nettement supérieur aux 3,34 % d'Hyperliquid (HYPE) ; si l'on compare le montant racheté à la capitalisation boursière, le taux de rachat de Lighter est d'environ 4 %, également supérieur aux 1,8 % de HYPE.

Changement de structure des jetons : rotation complétée, il faut que le véhicule soit léger pour tirer

Si l'on examine ensemble les trois lignes directrices de conformité, de distribution et de modèle économique, on constate que la hausse de LIT n'est pas le résultat d'un seul catalyseur, mais plutôt un processus typique de "tarification différée + réévaluation collective".

Et tout cela repose sur le fait que les jetons de base de LIT ont été complètement nettoyés lors de la baisse continue précédente.

Depuis le TGE de LIT, en raison de la faiblesse générale du marché des cryptomonnaies, de la concurrence intense sur le marché des DEX perpétuels et du retrait continu des utilisateurs d'airdrop précoces, LIT a formé une structure typique de pression à la vente à la baisse ; parallèlement, le market making et les fonds à long terme ont continué à accumuler à bas prix, faisant passer les jetons d'une "distribution lâche" à une "concentration". Ce processus peut essentiellement être compris comme un échange de base.

Alors que les fondamentaux de Lighter s'améliorent progressivement, la structure du marché de LIT est également passée d'une domination par les ventes à découvert et la pression à la vente à une domination par la tarification des fonds d'augmentation. Dans ce changement de structure, les améliorations marginales des fondamentaux commencent réellement à être amplifiées. De plus, cette structure est également renforcée par la concentration des positions à découvert, où certaines positions à découvert se sont accumulées au fil du temps dans un contexte de stagnation prolongée et de prévisions de baisse, et lorsque le prix commence à franchir des zones clés, la liquidité du marché présente une asymétrie évidente ------ la pression à la vente au-dessus est insuffisante, tandis que le rachat des positions à découvert devient une nouvelle source d'achats, amplifiant ainsi l'élasticité des prix.

En résumé, la récente hausse de LIT ne doit pas être interprétée comme étant motivée par un seul facteur, mais plutôt comme le résultat d'une action conjointe sur trois niveaux : premièrement, les fondamentaux passent de l'incertitude à la vérifiabilité ; deuxièmement, la structure des jetons passe d'une domination par la pression à la vente à un échange complété ; troisièmement, la structure des positions à découvert et de liquidité amplifie l'élasticité de manière inverse.

LIT ne "devenait pas soudainement fort", mais était "progressivement redéfini".