Les réserves de la BCRA ont bondi de plus de 300 millions de dollars : que se cache-t-il derrière cela ?

Les réserves internationales de la Banque centrale (BCRA) ont augmenté de 315 millions de dollars ce jeudi 3 septembre, atteignant 50,8 milliards de dollars, principalement grâce à la hausse de l'or et à un contexte extérieur plus favorable pour l'évaluation des actifs. Ainsi, le stock brut s'est à nouveau consolidé au-dessus de 50 milliards de dollars, bien que cette amélioration n'ait pas été accompagnée d'une accélération significative des achats officiels.

Sur le marché des changes, l'autorité monétaire a acquis seulement 15 millions de dollars, lors d'une séance avec 898 millions de dollars échangés. Par conséquent, elle n'a absorbé que 2 % du volume négocié, une proportion qui a de nouveau montré la faiblesse du flux d'achats malgré un niveau d'activité élevé.

Avec ce résultat, le solde d'achats de septembre a atteint 58 millions de dollars, tandis que les acquisitions cumulées en 2026 ont atteint 14,153 milliards de dollars. De plus, la BCRA a prolongé à 26 séances consécutives sa série d'achats, bien que la moyenne quotidienne du mois soit restée à 19 millions de dollars, en dessous des 38 millions de dollars d'août, des 103 millions de dollars de juillet, des 68 millions de dollars de juin et des 137 millions de dollars de mai.

Le principal facteur positif a été l'or, qui a progressé de 2,40 % et aurait contribué à hauteur de près de 180 millions de dollars à la valeur comptable des réserves. Par ailleurs, le dollar mondial a chuté de 0,60 %, tandis que l'euro a augmenté de 0,33 %, la livre a progressé de 0,30 %, le yuan s'est apprécié de 0,01 % et le yen a gagné 1,85 %.

Ce contexte a favorisé le bilan de la Banque centrale et a permis de compenser la faible ampleur des achats sur le marché officiel. C'est pourquoi le chiffre des réserves a montré une amélioration beaucoup plus large que l'intervention directe de la BCRA sur le marché des changes.

Sur le front des changes, le dollar interbancaire a baissé de 0,20 % et a clôturé à 1 508 pesos à la vente. La devise a ainsi enregistré une nouvelle baisse et est retombée sous les sommets atteints fin août, bien qu'elle soit restée au-dessus de la zone des 1 500 pesos.

La séance a de nouveau montré un parcours limité, avec moins de pression d'achat que lors des journées de clôture de mois. Selon les données du marché, l'offre a gagné du terrain pendant la séance et a permis une baisse modérée du taux de change, tandis que la demande pour la couverture et pour les paiements à l'étranger est restée active, mais sans dominer le déroulement des opérations.

Le taux de change est resté à 22,92 % du plafond de la bande, situé à 1 879,97 pesos. En conséquence, le schéma de change a de nouveau fonctionné avec une large distance par rapport à la limite supérieure, bien que le marché reste attentif à la marge que le gouvernement accordera pour que le taux interbancaire puisse évoluer sans à nouveau faire pression sur les taux.

Parmi les dollars alternatifs, le MEP a baissé de 0,40 % pour atteindre 1 528,13 pesos, tandis que le dollar comptant avec liquidation est resté stable à 1 588,50 pesos. En revanche, le dollar bleu a augmenté de 0,32 % et a clôturé à 1 545 pesos. Avec ces valeurs, l'écart entre le dollar bleu et le dollar interbancaire est resté à 2,45 %, tandis que l'échange s'est établi à 3,95 %.

Sur le marché des futures, la courbe a de nouveau principalement opéré à la baisse, avec une chute générale de 0,13 %. Ainsi, septembre a reculé de 0,22 %, octobre a baissé de 0,25 %, décembre a chuté de 0,21 % et une bonne partie des contrats de 2027 a également clôturé en territoire négatif, bien que certains segments longs aient montré des hausses ponctuelles.

Avec ces mouvements, le taux implicite de septembre est resté à 1,49 % mensuel, équivalent à 17,93 % annualisé, tandis qu'octobre s'est établi à 1,63 %, soit 19,53 % annualisé. La baisse de la courbe a accompagné la moindre pression sur le dollar interbancaire et a renforcé la perception d'un marché des changes quelque peu plus ordonné qu'à la fin d'août.

En pesos, les taux ont montré un signal moins homogène. Le TAMAR est passé de 23,81 % à 24,50 %, tandis que le BADLAR a légèrement augmenté de 23,06 % à 23,13 %. Par conséquent, le marché monétaire a maintenu une certaine tension, bien que sans revenir aux pics enregistrés en août.

Ainsi, la journée a laissé une amélioration importante des réserves, mais pas un changement décisif dans le programme d'accumulation. La BCRA a ajouté une autre séance d'achats, le dollar interbancaire a de nouveau baissé et les futures ont reculé, bien que les achats officiels soient restés à des niveaux bas. Le défi de septembre sera de maintenir le calme sur le marché des changes et de le transformer en une recomposition plus cohérente des devises.