Le S&P Merval interrompt sa reprise et les ADRs chutent jusqu'à 3 %, tandis que le risque pays reste en dessous de 500 points

Le S&P Merval baisse de 1,5 % en pesos et d'environ 2 % en dollars ce jeudi, lors d'une séance de baisses généralisées pour les actions argentines malgré le fort rebond de Wall Street. En contraste avec les actions, les obligations souveraines affichent des mouvements limités et le risque pays se réduit de trois unités à 493 points, restant ainsi en dessous de la barre des 500.

Cette divergence se produit également dans un contexte international favorable pour les actifs à risque. Ainsi, le S&P 500 augmente de 1,15 %, le Nasdaq progresse de 1,55 % et le Dow Jones gagne 1,17 %, tandis que les rendements des obligations du Trésor américain reculent. Par ailleurs, le pétrole, autre point de tension des derniers jours, modère son avance et gagne environ 0,4 %.

Au niveau local, le dollar interbancaire recule à nouveau et se maintient autour de 1 510 $, tandis que le marché continue d'évaluer jusqu'où l'attrait des placements en pesos peut se maintenir face à une dépréciation attendue progressivement d'ici la fin de l'année.

Le dollar se stabilise et le marché se tourne à nouveau vers le carry trade.

Le marché local traverse les premières séances de septembre avec une pression sur le change inférieure à celle observée à la fin d'août. Dans ce sens, le dollar interbancaire a enregistré sa deuxième baisse consécutive et se situe autour de 1 508 $, lors d'une journée qui a également enregistré le plus grand volume négocié au comptant depuis plus de quatre mois.

La stabilisation intervient après qu'une partie de la demande de devises à la fin d'août ait été associée à la fixation et au roulement ultérieur d'instruments liés au dollar. À l'avenir, les attentes continuent de viser un parcours graduel du taux de change, le marché à terme projetant des valeurs proches de 1 610 $ d'ici décembre.

Parallèlement, les taux en pesos continuent de jouer un rôle central pour contenir la dollarisation. Les projections privées maintiennent pour l'instant des rendements en monnaie locale supérieurs à la dépréciation et à l'inflation attendues, de sorte qu'un nouvel ralentissement de l'IPC en août pourrait renforcer à nouveau l'attrait du carry trade.

L'autre variable sous observation reste l'accumulation de réserves. La BCRA a commencé septembre avec des achats réduits sur le marché des changes, bien que les réserves brutes aient de nouveau dépassé 50 milliards de dollars. Ce jeudi, de plus, l'or progresse d'environ 2,6 %, une variation qui pourrait ajouter plus de 150 millions de dollars à l'évaluation des actifs internationaux de la Banque centrale.

Le S&P Merval chute de manière généralisée et YPF pèse sur l'indice.

La faiblesse des actions est large. Dans ce contexte, 19 des 20 actions qui composent le Panel Leader évoluent en territoire négatif, avec une baisse moyenne de 1,4 %. Cela est principalement dû au recul de YPF, l'un des titres ayant le plus d'incidence sur l'indice.

Ainsi, le secteur énergétique est parmi les plus touchés, avec une baisse moyenne proche de 1,9 %. YPF recule de 3 %, Transportadora de Gas del Sur perd 2,9 %, tandis que Cresud chute de 3,3 % et Loma Negra cède environ 3 %. Le Groupe Supervielle, pour sa part, baisse de 2,5 %.

La seule action du panel qui parvient à rester en territoire positif est Ternium Argentina, avec une progression de 0,3 %, tandis que Banco de Valores opère pratiquement sans changement.

En parallèle, les ADR argentins répliquent la faiblesse à New York, malgré le fait que Wall Street traverse une séance clairement positive. YPF chute de 2,9 %, Cresud de 2,9 %, Loma Negra de 2,5 %, TGS de 2,3 % et Pampa Energía de 2,1 %. Edenor et Telecom reculent également d'environ 2 %.

Les exceptions réapparaissent parmi les sidérurgiques, avec Ternium en hausse de 1,7 % et Tenaris de 0,7 % à New York.

La similitude entre les baisses des ADR et celles de leurs homologues locaux suggère également que le mouvement ne répond pas principalement à un effet de change. Pour l'instant, la séance montre une prise de bénéfices concentrée sur les actions argentines, après le fort rebond enregistré précédemment, plutôt qu'un détérioration généralisée des actifs locaux.

Les obligations résistent et le risque pays reste en dessous de 500 points.

La dynamique de la dette fixe contraste avec le recul des actions. Les Globales sous loi locale opèrent pratiquement sans changement, tandis que les titres sous législation de New York reculent à peine de 0,3 % en moyenne.

Dans cette courbe, les plus fortes baisses se concentrent sur le GD29 et le GD46, tous deux avec des reculs proches de 1,1 %. Cependant, le reste des souverains enregistre des mouvements beaucoup plus limités, avec des variations entre des baisses de 0,2 % et des hausses d'environ 0,2 %.

Dans ce cadre, le risque pays se comprime de trois points jusqu'à 493 unités et parvient à se maintenir en dessous de 500 points, un signe qui pour l'instant distingue clairement cette séance d'autres épisodes récents où la chute des actions était accompagnée d'un détérioration simultanée des obligations.

Dans d'autres segments, les Bopreales opèrent quelque peu plus faibles, avec une chute moyenne proche de 0,3 %, tandis que les Boncap en pesos avancent d'environ 0,1 %, avec des mouvements positifs dans une bonne partie de la courbe.

Ainsi, la pression vendeuse se concentre principalement sur les actions. Alors que le S&P Merval et les ADR reculent de manière généralisée, la stabilité des souverains et la baisse du risque pays suggèrent qu'à ce jour, il n'existe pas d'élargissement significatif de la prime de risque exigée sur les actifs argentins.

Wall Street rebondit fortement et les taux des obligations américaines baissent.

Le scénario international offre ce jeudi un soutien qui, du moins pour l'instant, ne parvient pas à se transférer aux actions argentines. Le S&P 500 progresse de 1,15 %, le Nasdaq gagne 1,55 % et le Dow Jones monte de 1,17 %, tandis que les rendements des obligations du Trésor américain reculent.

L'amélioration de Wall Street se produit après que de nouvelles données du marché du travail ont renforcé la perception d'une perte progressive de dynamisme de l'économie américaine et ont atténué une partie des attentes d'un durcissement supplémentaire de la Réserve fédérale. L'attention des investisseurs se porte maintenant sur le rapport officiel sur l'emploi qui sera publié ce vendredi.

L'emploi privé mesuré a augmenté de seulement 38 000 postes en août, en dessous des attentes du marché, tandis que les annonces de réductions de personnel ont de nouveau augmenté. En même temps, les déclarations du gouverneur de la Fed Christopher Waller ont modéré une partie des attentes d'une nouvelle hausse des taux.

Dans ce contexte, les obligations du Trésor récupèrent du terrain et leurs rendements se compressent, après avoir atteint des sommets de plusieurs années lors des séances précédentes.

Les matières premières montrent également des mouvements significatifs. Le pétrole progresse modérément d'environ 0,4%, bien en dessous des fortes variations enregistrées lors des dernières journées, tandis que l'or grimpe de 2,6% et redevient un refuge face à la persistance des risques géopolitiques.

Ainsi, la bourse laisse apparaître une divergence marquée entre l'Argentine et l'étranger. Alors que Wall Street regagne du terrain et que les taux américains reculent, les actions locales corrigent après le rebond précédent, sans pour autant qu'il y ait une détérioration équivalente des obligations souveraines ni du risque pays.