Binance met fin à l'effet de richesse des échanges, Trump déclenche une nouvelle vague de création de richesse

Auteur : Zuo Ye, Crooked Neck Mountain

Avoir une variété de classes d'actifs ne signifie pas un fort effet de richesse.

En 2021, CZ a déclaré avec confiance : "Les échanges centralisés ne sont qu'une étape intermédiaire vers la DeFi sur chaîne."

D'ici 2026, dans son année de connaissance du destin, CZ a misé toute sa réputation dans une tentative de déclencher violemment un deuxième printemps du trading de mèmes.

La critique morale est totalement impuissante face à une fortune de 73,7 milliards de dollars, mais le système de transfert P2P envisagé par Satoshi Nakamoto est devenu inévitablement un grand décor pour le PVP.

Si nous traçons l'histoire des échanges comme une chronologie, 2026 marque la pire année en termes de liquidité et de réputation. BitMEX, l'inventeur du Perp, n'a pas réussi à se vendre et a finalement fermé, AB Finance a péri avant même de pouvoir commencer, et OKX, immergé dans la conformité, s'est progressivement estompé, sans parler d'un fondateur plus préoccupé par ses concurrents que par lui-même.

L'échange universel, Binance, considère les actions américaines comme une bouée de sauvetage, mais sa tâche principale est de surpasser le TradeXYZ de Hyperliquid.

Le courtage universel ou un pari sur la transformation sur chaîne n'est plus une bataille idéologique ; cela déterminera directement si une entreprise peut continuer à survivre.

Personne ne sait si un monde crypto sans CEX s'appuiera sur la chaîne pour perturber la finance traditionnelle ou, comme Mentougou et FTX, enlèvera toute confiance.

Mais au moins, il est temps de considérer sérieusement la rédaction d'un résumé par étapes pour les échanges ; le choix à ce tournant dérivera des opportunités de richesse spécifiques de la grande narration.

Reculer et avancer : Robinhood sauvera-t-il la liquidité ?

"La transformation d'Alibaba de Coinbase, les grandes acquisitions n'ont pas réussi à ouvrir une deuxième courbe de croissance."

L'histoire des courtiers universels, qui a commencé en 2025, a simplement rencontré le Perp DEX/PM/Stock/Pre-IPO en 2026, les actions américaines, les actions coréennes et même les A-shares étant avalées par le CEX.

Cependant, la riche variété de catégories SKU n'a jamais pu créer un effet de profit. Le moine étranger Sam et le local Fat Donglai ont tous deux prouvé que les normes de révision peuvent créer de la confiance, et ainsi gagner des profits excessifs sur cette base.

À cet égard, Coinbase et Robinhood servent d'exemples contrastés.

Coinbase a fait tout son possible pour se sauver, que ce soit par la poussée de la chaîne Base pour le "Web3 Meme social" ou l'acquisition de lignes de produits d'options comme Deribit et Opyn.

Mais plus le slogan de Tout Échange est fort, plus l'écart avec la réalité est sévère.

Légende de l'image : Le pouvoir d'achat ne peut pas être acheté

Source de l'image : @zuoyeweb3

Si nous analysons calmement les données financières de Coinbase, je garderais un sentiment d'émerveillement envers la DeFi institutionnelle, qui parle hautement des protocoles de prêt. L'argent des banques et des retraites s'élève à des trillions de dollars, mais combien de liquidité cela peut-il apporter ? Veuillez jeter un œil à Coinbase.

Quant à laisser les institutions parier contre les marchés de prédiction ou participer à des compétitions de points Stock Perp, cela est plus proche d'un moment de fantaisie.

Tout le monde doit être clair : en se référant à la résurrection de la chaîne d'alliance de Wall Street Canton, le Meme de Robinhood, NFT, DeFi, et même l'introduction de dYdX pour créer de nouveaux produits comme le Perp DEX Arcus, il est évident que le gameplay du cercle crypto est le seul moyen de survivre.

Catering aux autres ne sera jamais aussi bon que de rester fidèle à soi-même.

Western CB et RH forment progressivement une position concurrentielle, ce qui est un changement significatif non vu depuis la montée de Binance au sommet en 2017.

Cependant, cela ne repose pas sur la mise à niveau itérative des produits américains mais sur la fatigue de croissance des échanges offshore comme Binance.

Il n'est pas nécessaire d'utiliser des données pour prouver le dilemme de Binance ; il suffit de savoir que les normes VIP de Binance ont été répétitivement abaissées, et que son volume de trading BTC a fréquemment stagné.

Bien sûr, il y a des surprises ; l'activité d'options longtemps monopolisée par Deribit montre de nouveaux changements.

Bitget tente de développer des lignes d'affaires comme les billets à taux fixe FCN, qui est essentiellement une transformation de gain à double devise. De même, la ligne de produits d'options de Bybit progresse également rapidement, et Deribit a même été tiré vers le bas par Coinbase, avec sa part globale diminuant encore.

Mais ce n'est pas une bonne histoire de l'Est qui se lève et de l'Ouest qui tombe. Les dérivés complexes comme les options ont constamment maintenu une part inférieure à 5 % par rapport au Perp simple et facile à comprendre. Nous devons réfléchir à la question de savoir si la simplification des produits financiers complexes peut soutenir la prochaine étape des échanges.

Ce n'est pas une question qui peut être décidée immédiatement, mais c'est probablement un choix rationnel pour les échanges de deuxième niveau dans l'ère post-crypto.

Le soi-disant business de courtage universel est ce que Binance doit considérer. La plupart des petits échanges de deuxième et troisième niveaux doivent s'appuyer sur la richesse des SKU pour trouver des marchés régionaux viables et à peine gagner des frais de canal.

Si Alpaca derrière bStock est déjà considéré comme un mini partenaire, alors le canal Atomic Vaults derrière Bitget Stock+ peut avoir moins de 10 personnes. Bienvenue dans la véritable société des affaires.

Séparation et réunion : Quels sont les gains et les pertes de l'échange d'identité ?

"Le gain à double devise et les contrats perpétuels prouvent que les produits de rendement et les produits de trading peuvent se transformer mutuellement."

Actuellement, le CEX subit un tour d'échange d'âme :

• DeFi et CEX, l'activité TGE a refroidi, la DeFi sur chaîne doit passer par le CEX pour distribuer de vraies affaires, comme R25 distribuant des jetons Phraos via Binance, soutenus par des prêts à la consommation en Asie du Sud-Est ;

• CEX et TradeFi, RWA Perp/Stock Perp ne sont que les représentants les plus éblouissants. TradFi sur chaîne est déjà en cours, mais le CEX a peu d'incrément commercial face à eux.

Cela diffère de la croyance de CZ en 2021 selon laquelle Binance deviendrait finalement un DEX. La pile financière DeFi actuelle n'est plus quelque chose qui peut être résumée par quelques formes comme DEX Lending.

Légende de l'image : Couvrir la disparition de l'effet de richesse

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Pour les échanges, Coinbase prouve que le trading de détail est indispensable, tandis que Binance prouve que de nouveaux actifs n'ont pas besoin d'anciennes plateformes.

La croissance incrémentale du CEX est principalement concentrée dans quelques activités comme les actions, mais au-delà des tweets de KOL et des rapports payés, le volume global de trading des échanges a presque été divisé par deux. Dans un marché en déclin, il est impossible de compenser la perte collective de sang.

Même le marketing BD d'un million de Bitget Wallet est essentiellement une transmission de froid ; les départements qui attirent des utilisateurs doivent prouver qu'ils peuvent gagner de l'argent, tout comme les joueurs de code soutenant les revenus des salons VIP de Macao.

Ici, nous n'analysons pas l'échec des échanges concernant le Pre-IPO et le Stock Perp ; la bataille pour le pouvoir de tarification des actifs non cotés : la guerre du pouvoir de tarification du Pre-IPO a déjà été introduite dans l'activité PB des échanges.

La raison se résume à une phrase : les échanges n'ont aucun pouvoir de tarification sur de nouveaux actifs comme les actions.

Cependant, cela ne signifie pas que le cercle crypto perdra complètement les possibilités de tarification. Nous sommes remplis de la logique des échanges, souvent effrayés d'imaginer d'autres possibilités.

Mais précisément le créateur de mémoire Changxin a été préemptivement tarifé par TradeXYZ, et la société de robotique Yushu Technology, qu'elle puisse à nouveau être échangée à un prix raisonnable par le monde, nous pouvons juste observer.

La question n'est plus compliquée ; comment regagner le pouvoir de tarification des actifs "volé" par Wall Street devient le début et la fin de tous les jeux. Le Pre-IPO n'est que le segment d'ouverture d'un grand examen.

Ce n'est pas pour dire que le Pre-IPO et le Stock Perp ne sont pas importants, mais veuillez noter que les services de souscription, de nouvelle émission, de trading et de PB des IPO sont toujours entièrement contrôlés par le système financier traditionnel. Les occurrences occasionnelles sur chaîne ne sont qu'une main gauche pour la main droite.

Ne dites pas que les échanges ; les chaînes publiques et les stablecoins n'ont pas tiré de bénéfices. Après que Robinhood Chain ait complété son démarrage à froid en s'appuyant sur le Meme, elle se dirigera toujours vers de vraies affaires financières.

Cependant, les échanges ne peuvent pas faire cela. Ce que les échanges fournissent réellement, c'est l'"effet de richesse", ou plus franchement, les multiples de croissance explosive. Ce n'est que dans ce cadre que Perp/Dogecoin et PumpFun peuvent trouver un terrain d'entente.

Mais après que la marée se soit retirée dans le système TGE, les échanges n'ont pas la capacité de pomper les prix de manière forcée et ne peuvent que partager passivement les restes après les arrangements de Wall Street.

Il doit être que quelque chose de unique au cercle crypto soit vendu au marché de masse, plutôt que de vendre quelque chose du marché de masse au cercle crypto. Le marché crypto est trop petit pour soutenir une telle consommation, ce qui conduit à une incapacité à innover puis à vendre au marché de masse.

Réunion après séparation : Voler le système de trading traditionnel

Le trading 24 heures sur 24 entraîne les échanges dans un champ de bataille de massacre plus familier.

La discussion précédente porte sur le dilemme des échanges, misant principalement sur l'impasse de la DeFi institutionnelle. Ici, j'ajouterai que CB affirme que la DeFi institutionnelle est raisonnable, ce qui est une histoire que Wall Street peut comprendre.

Avec le contrôle naturel des États-Unis sur l'opinion publique, cela évolue naturellement en un consensus industriel. Nous avons survécu dans cet environnement pendant de nombreuses années, et il n'est pas compliqué pour tout le monde de comprendre.

Les personnes unidimensionnelles ne peuvent pas imaginer une histoire sans échanges. Sans Wall Street, nous n'aurions même pas l'imagination.

Si nous nous libérons de tout cela, comment envisager un chemin de survie sous un consensus non américain semblera difficile à commencer. Commençons par la liquidité la plus fondamentale.

Légende de l'image : Les échanges continuent de gagner de l'argent

Source de l'image : @LorenzoARK

Pour corriger un malentendu, les difficultés des échanges ne sont pas dues à un manque de bénéfices, mais plutôt à la poursuite d'un manque de profits exorbitants. Dans l'ensemble du modèle de partage des bénéfices de l'industrie, les échanges sont toujours plus rentables que la DeFi et les stablecoins combinés.

On peut même en déduire que l'institutionnalisation de la finance américaine est une route prédéterminée, et la crypto suit simplement le rythme des actions américaines, ce qui n'est pas surprenant.

Dans l'échange de CEX et de TradFi, le Nasdaq prévoit un trading nocturne et l'a soigneusement conçu pour les heures de jour en Asie, 5X23h pour répondre aux besoins des investisseurs asiatiques. La nouvelle guerre froide est une guerre technologique (boursière), et la compétition pour la liquidité de chacun ou internationale donnera naissance à de nombreuses nouvelles opportunités.

Ainsi, Binance a pris les contrats de Changxin, mais la demande des investisseurs asiatiques n'a jamais été axée sur l'effet de levier. Les A-shares ne permettent pas la vente à découvert, ce qui ne conduit jamais à de la chaleur ou à une récession.

Par conséquent, le vol superficiel est la domestication inversée des échanges vers Wall Street, vendant des Pre-IPO et des super courtiers aux institutions américaines, mais le véritable vol réside dans la manière d'arbitrer à l'échelle mondiale dans un marché financier réglementé.

Conclusion

Les échanges se retirent progressivement vers la deuxième ligne, jouant les rôles de correspondance et d'enregistrement, devenant finalement la station de lancement pour divers Pre-IPO et Stock Perp, formant une nouvelle pile financière avec le marché boursier et la DeFi.

La mission historique des échanges ne se termine pas avec la conformité d'OKX, ni avec le C2C tardif de Bitget, mais réside dans le comportement de manipulation du marché de CZ, s'appuyant toujours sur le Meme. Les échanges sont devenus impuissants à créer de nouveaux paradigmes d'émission d'actifs.

Une ère est arrivée à sa fin. Ce que nous voyons maintenant n'est que le dernier combat d'un navire coulé. En regardant vers l'avenir, ne regardez pas en arrière ; cherchez de nouvelles méthodes d'émission d'actifs.

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