Crypto : Grayscale cible 2000 milliards $ de flux boomers

Grayscale veut faire passer l'investissement crypto du produit isolé au portefeuille prêt à l'emploi. Le gestionnaire a lancé, le 14 septembre, quatre modèles destinés aux conseillers financiers, bâtis à partir de plusieurs ETP exposés aux cryptos. Pondération selon la capitalisation, rééquilibrage trimestriel, plafond par actif : l'offre fournit un cadre d'allocation sans transférer à Grayscale la décision d'investissement. Une manière de faciliter l'intégration des cryptos dans la gestion patrimoniale, tout en laissant aux conseillers la responsabilité du choix final pour leurs clients.

En bref

• Grayscale lance quatre portefeuilles crypto destinés aux conseillers financiers.
• Quatre stratégies distinctes permettent de diversifier l'exposition aux actifs numériques.
• Les conseillers gardent la décision finale sur les allocations proposées à leurs clients.
• Les ETP conservent leurs frais et leurs risques, malgré une construction de portefeuille simplifiée.
• Grayscale cherche à faciliter l'intégration de la crypto dans les pratiques de gestion patrimoniale.

Grayscale décline son offre en quatre stratégies d'investissement

La nouvelle gamme comprend Digital Assets Core Plus, Digital Assets Leaders, Digital Assets Next Gen et Digital Assets Infrastructure. En effet, les quatre modèles suivent une pondération fondée sur la capitalisation de marché, avec un rééquilibrage trimestriel et une limite de 40 % par actif.

Laurie Katz, responsable mondiale de la distribution chez Grayscale, explique que les conseillers recherchent de plus en plus des moyens d'intégrer les cryptos aux portefeuilles de leurs clients < < sans avoir à construire et gérer des allocations actif par actif > >. Ainsi, le gestionnaire cherche donc à fournir une structure d'allocation déjà établie plutôt que de laisser chaque professionnel assembler séparément les différentes expositions.

Les stratégies ne ciblent pas le même segment du marché. Core Plus combine bitcoin et eEher avec des actifs sélectionnés tels que solana et chainlink. Quant à Leaders, il vise les cinq plus grandes crypto éligibles accessibles via les ETP mono-actif de Grayscale. Sa composition peut évoluer en fonction des capitalisations. Next Gen exclut le bitcoin et peut réunir jusqu'à dix actifs établis ou émergents. Infrastructure se concentre sur des protocoles associés notamment aux smart contracts et à la tokenisation. Cette diversification intervient après l'évaluation, en janvier, de 36 tokens susceptibles d'être intégrés à de futurs produits Grayscale.

Concrètement, les quatre modèles se distinguent ainsi par le type d'exposition recherchée :

• Digital Assets Core Plus : une allocation autour de bitcoin et de l'Ether, complétée par des actifs sélectionnés comme solana et chainlink ;
• Digital Assets Leaders : une exposition aux cinq plus grandes crypto éligibles proposés à travers les ETP mono-actif de Grayscale ;
• Digital Assets Next Gen : jusqu'à dix actifs établis ou émergents, avec une caractéristique notable : bitcoin en est exclu ;
• Digital Assets Infrastructure : une stratégie tournée vers des protocoles qui soutiennent notamment les smart contracts et la tokenisation.

Les conseillers financiers conservent la décision finale

Le lancement ne transforme pas Grayscale en gestionnaire direct des comptes utilisant ces allocations. Grayscale Advisors LLC fournit les modèles aux plateformes financières, qui peuvent ensuite les mettre à disposition des conseillers. Ces portefeuilles constituent des allocations suggérées. Les professionnels restent responsables de leur utilisation et doivent déterminer si une stratégie convient effectivement à leurs clients.

Cette séparation des rôles concerne aussi l'exécution des transactions, l'implémentation des allocations et le reporting. Grayscale Advisors ne facture pas de frais de conseil directs aux destinataires des modèles ou à leurs clients. L'objectif consiste donc à fournir aux professionnels un cadre de construction de portefeuille sans transférer à Grayscale les décisions individuelles d'investissement. Cette architecture rapproche l'exposition aux cryptos des outils d'allocation utilisés par les conseillers, tout en maintenant leur responsabilité dans la sélection et le suivi des placements.

Les ETP conservent leurs coûts et leurs risques

La simplification de l'allocation ne supprime pas les caractéristiques propres aux produits utilisés. Les clients détiennent des parts d'ETP, et non directement les cryptos sous-jacentes. La structure peut entraîner des frais de sponsor, des coûts de transaction, des écarts de suivi, des contraintes liées à la garde ainsi qu'aux heures de marché. Certains ETP intégrés aux modèles peuvent être sponsorisés par une société affiliée à Grayscale qui perçoit des frais de sponsor et certains frais associés au staking.

Les avertissements fédéraux rappellent aussi le caractère hautement spéculatif du bitcoin et de l'Ethereum. Un bulletin daté du 9 septembre 2024 précise que les produits spot bitcoin et Ether concernés sont des commodity trusts négociés en Bourse, et non des sociétés d'investissement enregistrées sous l'Investment Company Act de 1940. La valeur des parts peut aussi diverger de celle des actifs détenus.

Le lancement ouvre ainsi une nouvelle voie pour standardiser l'exposition aux cryptos chez les conseillers financiers, sans effacer les risques attachés aux actifs et aux véhicules utilisés. Grayscale avait calculé qu'un transfert hypothétique de seulement 2 % des 110000 milliards de dollars détenus par les baby-boomers et la Silent Generation vers la crypto représenterait environ 2200 milliards de dollars.

Ce chiffre reste explicitement un scénario, pas une prévision. Les quatre modèles de Grayscale donnent désormais aux professionnels un cadre pour accompagner une éventuelle progression de cette demande, mais leur adoption dépendra toujours des décisions des conseillers et de l'adéquation de ces placements aux profils de leurs clients.