L'Ibovespa augmente de 3,5 % en juillet : qu'est-ce qui explique ce retournement ?

Quatre mois de baisse sont derrière nous

L'Ibovespa a clôturé juillet à 177 999 points, enregistrant une hausse de 3,47 % sur le mois. Cette augmentation a interrompu une série de quatre mois consécutifs de pertes, un cycle qui détériorait le moral des investisseurs depuis mars.

Dans le même temps, le dollar au comptant a reculé de 1,79 % par rapport au real pendant cette période, clôturant la dernière séance à 5,07 R$. La combinaison d'une monnaie plus faible et d'une bourse en hausse reflète généralement un scénario d'entrée de capitaux étrangers, et c'est exactement ce qui s'est produit.

Le mois a également apporté un fait marquant du côté monétaire : la courbe des taux d'intérêt futurs a commencé à intégrer entièrement une nouvelle baisse de 0,25 point de pourcentage du Selic lors de la réunion du Copom prévue pour le 5 août. Si cela est confirmé, le taux de base passerait de 14,25 % à 14 % par an, ce qui représenterait un pas supplémentaire dans l'assouplissement monétaire initié par la Banque centrale.

Une inflation plus faible a ouvert la voie à des révisions des banques

Le principal catalyseur des paris sur une baisse des taux d'intérêt a été le ralentissement des indicateurs de prix. L'IPCA de juin a enregistré une hausse de 4,64 % sur 12 mois, encore au-dessus de l'objectif de 3 % poursuivi par la Banque centrale, mais en voie de soulagement. L'IPCA-15 de juillet, considéré comme l'aperçu de l'inflation officielle, a reculé de 4,80 % à 4,52 % sur la même base.

Ces chiffres ont provoqué une vague de révisions parmi les grandes institutions financières. Bank of America a modifié sa projection et s'attend désormais à une réduction de 25 points de base lors de la prochaine décision du Copom, la considérant comme le dernier assouplissement du cycle. De son côté, Itaú BBA a adopté une lecture plus constructive : il prévoit désormais un Selic à 13,75 % d'ici fin 2026, en dessous de l'estimation précédente de 14 %, anticipant un ralentissement plus intense de l'activité économique et une pression inflationniste moindre.

Pour ceux qui suivent le marché financier brésilien, ce changement de ton des banques précède généralement des mouvements plus larges dans les prix des actifs. Lorsque des institutions de grande taille révisent leurs prévisions de taux à la baisse, l'effet tend à se propager sur toute la courbe, bénéficiant aux actions, aux fonds immobiliers et aux obligations à taux fixe.

Les tarifs des États-Unis ont apporté du bruit, mais n'ont pas freiné le rallye

Tout n'a pas été optimisme en juillet. Le gouvernement des États-Unis a annoncé deux tarifs supplémentaires sur les produits brésiliens qui, cumulés, atteignent 37,5 %. Selon des données compilées par Global Trade Alert, le Brésil est devenu le deuxième pays avec le tarif effectif moyen le plus élevé parmi les partenaires commerciaux américains, avec un taux de 17,7 %. Seule la Chine, avec 27,2 %, fait face à une barrière plus lourde.

En pratique, l'impact pourrait toucher les chaînes d'exportation de matières premières et de produits manufacturés. En réponse, le gouvernement fédéral a annoncé la libération de 18,5 milliards de R$ en lignes de financement pour les entreprises touchées. Cette mesure vise à amortir les effets à court terme, mais ne résout pas la question structurelle de la guerre commerciale en cours.

Même face à ce bruit, le marché a montré de la résilience. La lecture prédominante parmi les analystes est que les prix des actions intégraient déjà des scénarios défavorables après quatre mois de correction, ce qui a créé une asymétrie favorable pour les positions à moyen et long terme.

La Fed a maintenu les taux, mais une divergence interne a attiré l'attention

Sur le plan externe, la Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % par an pour la cinquième fois consécutive. Jusqu'ici, c'était dans les attentes. Ce qui a surpris, c'est la dissidence : trois des neuf directeurs ont voté pour une hausse de 0,25 point de pourcentage, quelque chose qui ne s'était pas produit depuis 2016.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a qualifié la divergence d'opinion au sein du comité de saine, affirmant qu'il recherchait une "bonne dispute familiale". Malgré un ton conciliant, l'absence de signaux clairs sur les prochaines étapes a maintenu l'incertitude sur les marchés mondiaux. Les données sur l'emploi et l'inflation de juillet aux États-Unis seront déterminantes pour ajuster les attentes pour la réunion de septembre.

Il existe également le risque d'un nouveau shutdown du gouvernement américain en septembre. Le président Donald Trump a exercé des pressions sur le Congrès pour approuver des projets qui sont bloqués dans les deux chambres législatives, et la possibilité d'une paralysie budgétaire ajoute une couche supplémentaire de volatilité à l'environnement international.

Ce qui a brillé et ce qui a déçu dans l'Ibovespa

Parmi les 79 titres du portefeuille théorique de l'indice, CSN Mineração (CMIN3) a enregistré la meilleure performance mensuelle. La valorisation a été soutenue par un programme de rachat d'actions et par un flux d'acheteurs, ainsi que par des attentes concernant la possible vente de la division ciment de CSN. Les estimations du marché évaluent l'affaire du ciment à plus de 10 milliards de R$, un montant significatif par rapport aux environ 22 milliards de R$ d'échéances de dette concentrées entre 2026 et 2028.

À l'opposé, Direcional Engenharia (DIRR3) a connu la pire performance du mois, sous pression à cause des prévisions opérationnelles du deuxième trimestre, dont les chiffres ont divisé les opinions parmi les analystes. La saison des résultats du 2T26 a gagné en traction lors des dernières séances de juillet et continuera à animer le marché en août.

Que prévoir pour août sur la bourse brésilienne

Le mois d'août commence avec deux événements à fort impact : la décision du Copom le 5, où le marché anticipe déjà une baisse de 0,25 point, et la poursuite des résultats d'entreprises du deuxième trimestre. La combinaison d'une baisse des taux d'intérêt, d'un taux de change favorable et de valorisations sous-évaluées pourrait soutenir l'appétit pour les actions brésiliennes.

D'un autre côté, l'impact des tarifs américains ne s'est pas encore manifesté dans les chiffres des entreprises. Les résultats du deuxième trimestre seront le premier véritable test de la résilience des exportateurs brésiliens face à la nouvelle barrière commerciale. Si les résultats sont inférieurs aux attentes, l'optimisme récent pourrait rapidement perdre de son élan.

Pour l'investisseur avec un horizon plus long, le scénario suggère que le pire de la correction pourrait être derrière nous. Mais confondre une reprise technique avec une tendance consolidée serait prématuré. Les 30 prochains jours fourniront suffisamment de données pour distinguer le rallye conjoncturel d'un changement structurel de direction.