La Bourse du Brésil s'effondre et le real se dévalue fortement : les trois raisons qui ont secoué le marché

Le marché financier brésilien a traversé ce mardi l'une de ses pires journées de l'année et l'Ibovespa s'est effondré de 2,5 % pour atteindre 167 874 points, sa pire performance en cinq mois. Pendant ce temps, le dollar a augmenté de 0,98 % pour atteindre 5,1608 réais. Cette forte correction a reflété une combinaison de questions domestiques qui ont de nouveau augmenté la perception du risque sur les actifs brésiliens.

Derrière ce mouvement, trois facteurs principaux sont apparus : la pression sur les taux d'intérêt, le scénario électoral et la sortie de capitaux étrangers, auxquels s'est ajoutée un contexte international moins favorable en raison des tensions autour du détroit d'Ormuz.

Le premier point d'attention a été l'inflation et la politique monétaire. L'Indice National des Prix à la Consommation Élargi (IPCA) de juillet a montré un ralentissement de l'inflation annuelle à 4,44 %, contre 4,64 % en juin, et s'est à nouveau situé dans la bande de tolérance de la Banque Centrale du Brésil (BCB).

Cependant, le chiffre mensuel était de 0,07 %, supérieur au 0,03 % attendu par le marché. La différence semble petite, mais elle a pris de l'importance car elle coïncidait avec la publication des procès-verbaux de la dernière réunion du Comité de Politique Monétaire (Copom).

La BCB a réduit le taux Selic de 25 points de base la semaine dernière, pour atteindre 14 % par an, lors de la quatrième réduction consécutive. Mais le document diffusé ce mardi a clairement indiqué que le processus de flexibilisation ne signifie pas un virage rapide vers une politique monétaire expansive.

L'organisme a soutenu que l'inflation continue d'être alimentée par la demande et que les taux doivent rester dans un terrain restrictif pour garantir la convergence vers l'objectif de 3 %. En même temps, il a reconnu que la politique monétaire affecte déjà l'activité économique et que tant l'inflation générale que les mesures sous-jacentes ont commencé à ralentir.

Cette recalibration des attentes a exercé une pression sur les contrats de taux futurs et, par extension, sur les actions. Avec un Selic encore à 14 %, tout signe que le cycle de réductions pourrait être plus lent réduit l'attrait des actions brésiliennes.

Les élections commencent à entrer dans les prix

Le deuxième facteur est politique, un nouveau sondage publié ce mardi a montré que le président Lula da Silva reste en tête de Flávio Bolsonaro dans un éventuel second tour, mais avec une différence plus faible.

Le président obtiendrait 48 % contre 39,1 % pour Bolsonaro. En juin, le scénario était de 49,3 % contre 36,8 %, respectivement. Autrement dit, l'avantage de Lula est passé de 12,5 à 8,9 points de pourcentage.

En effet, le chiffre confirme que l'élection commence à être plus compétitive, tandis que les investisseurs tentent d'anticiper quelle sera la politique fiscale du prochain gouvernement.

Dans ce sens, au cours de la journée, un autre signal pertinent est apparu : la campagne de Bolsonaro prépare une nouvelle règle fiscale qui durcirait les limites de croissance des dépenses publiques lorsque la dette atteindra des niveaux considérés comme élevés. Selon des sources citées par Reuters, le schéma pourrait même conduire à un gel des dépenses fédérales en termes réels dans certains scénarios.

Le marché commence donc à intégrer différents scénarios de politique économique pour 2027. L'élection est encore loin d'être définie et cette incertitude augmente la prime de risque des actifs brésiliens.

Sortie de capitaux étrangers et aversion accrue au risque

Au cours de la séance, une sortie de capitaux étrangers a également été observée et l'Ibovespa a perdu plus de 2,6 %, tandis que les principales actions de l'indice approfondissaient leurs pertes. Petrobras a chuté d'environ 1,3 %, Vale de plus de 2 % et Itaú de 3,5 % dans l'après-midi.

À cela s'est ajoutée la situation internationale. Le pétrole Brent a terminé la journée avec une hausse de 1,36 %, atteignant 88,91 $ , au milieu de l'incertitude concernant une éventuelle réouverture du détroit d'Ormuz et l'absence d'accord entre les États-Unis et l'Iran. Wall Street a également terminé en territoire négatif.

Pour le Brésil, un pétrole plus cher a une lecture ambiguë, car il bénéficie aux entreprises liées à la production de pétrole, mais peut également alimenter des pressions inflationnistes mondiales et compliquer le processus de réduction des taux.

Le combo qui a frappé le real

Le dollar a réagi rapidement au contexte boursier du pays voisin. Après deux séances consécutives de gains, la monnaie américaine a terminé à 5,1608 R$, avec une appréciation de 0,98 %. Ce mouvement a reflété l'augmentation de l'aversion au risque domestique après les données d'inflation et les nouveaux sondages électoraux.

Le point central est que le marché n'interprète pas le chiffre de l'inflation de juillet de manière isolée. L'inflation annuelle est effectivement à la baisse et est revenue dans la bande de tolérance de la BCB, mais le chiffre mensuel était un peu plus élevé que prévu et les attentes d'inflation à long terme restent une préoccupation pour le Copom.

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