Strategy devient-il un indicateur de tendance ? Les rouages commencent-ils à tourner ?

Les réserves en dollars, combinées à un fonds de liquidités, totalisent 6,69 milliards, et la société affirme que son ratio d'endettement net est proche de zéro.

Rédigé par : Les Chevaliers de la Blockchain

Avec le rebond du Bitcoin au-dessus de 80 000 dollars, le cours de l'action de Strategy a augmenté de 37 % en une semaine, tandis qu'ils détiennent près de 6,7 milliards de dollars en liquidités, mais ils n'ont acheté aucun Bitcoin au cours des deux dernières semaines.

La semaine dernière, Strategy a vendu 18,26 millions d'actions ordinaires MSTR dans le cadre d'un programme d'émission au prix du marché, levant environ 2 milliards de dollars.

Actuellement, Strategy détient environ 840 000 BTC, avec un coût moyen de 75 300 dollars, et avec le prix actuel du Bitcoin, la plus-value non réalisée dépasse 3 milliards de dollars.

Les réserves en dollars, combinées à un fonds de liquidités, totalisent 6,69 milliards, et la société affirme que son ratio d'endettement net est proche de zéro.

Au cours des dernières années, le marché s'est habitué à la stratégie d'achat à bas prix de Saylor, mais les opérations de cette semaine sont exactement à l'opposé : ils ont vendu 2 milliards d'actions sans investir un centime dans le Bitcoin.

STRC est l'action privilégiée à taux variable de Strategy, conçue pour se négocier autour d'une valeur nominale de 100 dollars. En juin de cette année, au plus bas du marché, STRC a chuté à 71,25 dollars, remettant en question la capacité de l'entreprise à financer l'achat de Bitcoin via des actions privilégiées.

Pour soutenir le prix, Strategy a mis en place en juillet deux autorisations de rachat de 1 milliard de dollars chacune, respectivement pour racheter des actions STRC et des actions ordinaires MSTR.

Actuellement, il reste 516,6 millions de dollars d'autorisation de rachat pour STRC, tandis que le montant de 1 milliard de dollars pour le rachat des actions ordinaires MSTR n'a pas encore été utilisé.

Ce processus de correction est crucial : le retour de STRC à proximité de sa valeur nominale signifie que le canal de financement à faible coût pour l'achat de Bitcoin de Strategy est en train de se rouvrir.

La société a clairement déclaré qu'elle ne lancerait pas de nouvelles émissions de STRC en dessous de 100 dollars, et que les revenus des émissions futures au-dessus de la valeur nominale pourraient être utilisés pour des usages généraux de l'entreprise, y compris l'achat de Bitcoin.

En d'autres termes, une fois que STRC dépassera 100 dollars, la société pourra lever des fonds à un coût inférieur à celui d'autres outils de financement, continuant ainsi à accroître sa position en Bitcoin.

Cependant, la restauration de ce canal repose sur la force continue du prix de l'action MSTR. La semaine dernière, MSTR a atteint un sommet de 126,79 dollars, avec une augmentation d'environ 37 %, tandis que le Bitcoin n'a augmenté que d'environ 22 % sur la même période.

Le fait que le prix de l'action surpasse l'actif sous-jacent semble être une bonne histoire, mais n'oublions pas que cette hausse s'accompagne d'une dilution massive des actions, avec une augmentation de 4,59 % du capital en une seule semaine, et depuis le début de l'année, MSTR a encore chuté d'environ 69 % par rapport à son sommet de 52 semaines.

Ce type de jeu, où l'on marche sur des œufs, dépend de la solidité de chaque étape précédente. Le prix de MSTR est soutenu par la hausse du Bitcoin et son propre récit, tandis que STRC dépend des fonds levés par MSTR, et l'issue finale de tout ce modèle repose sur l'appréciation à long terme du Bitcoin.

Si le Bitcoin devait redescendre, par exemple en tombant en dessous de son coût d'acquisition, la plus-value deviendrait une perte, et la prime de MSTR pourrait se réduire rapidement, mettant également STRC sous pression.

Strategy fait preuve de sagesse, n'ayant pas précipité l'achat au-dessus de 80 000 dollars, mais ayant d'abord restauré STRC à sa valeur nominale et renforcé son fonds de liquidités, tout en réduisant son levier net à zéro.

Cette opération ressemble davantage à une préparation pour la prochaine fenêtre d'achat de Bitcoin, attendant que les canaux de financement soient complètement fluides avant d'agir.

À court terme, les rouages continuent de tourner, mais à une vitesse bien plus lente que les années précédentes, bien qu'ils soient devenus plus intelligents. Il semble maintenant que la vente de Bitcoin par Strategy soit devenue un indicateur de bas, et lorsque l'entreprise achètera à nouveau des BTC, cela marquera-t-il le début d'un marché haussier ?

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