La demande d'ETF est nécessaire pour que le Bitcoin se maintienne alors que le risque de hausse des taux de la Fed augmente : analystes

La capacité du Bitcoin à prolonger son rallye d'août a été mise à l'épreuve alors que les analystes ont souligné que la demande soutenue d'ETF au comptant est une condition clé pour surmonter les attentes croissantes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Résumé

• Le Bitcoin se négocie autour de 78 700 $ après avoir reculé par rapport au sommet de la semaine dernière, qui était supérieur à 81 000 $.
• Les analystes de Bitfinex affirment que les achats au comptant et un effet de levier relativement contenu suggèrent que le marché ne montre pas de signes de surchauffe.
• Jeff Ko de CoinEx voit 80 000 $--83 000 $ comme une zone d'offre majeure où la véritable allocation de capital sera mise à l'épreuve.
• Jeff Mei de BTSE déclare que la demande d'ETF doit rester forte à travers plusieurs fonds, tandis qu'une inflation plus douce pourrait alléger la pression de la Fed.
• Les données sur l'emploi et l'inflation aux États-Unis seront étroitement surveillées avant la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre.

Selon les analystes de Bitfinex dans un rapport de marché du 31 août partagé avec crypto.news, la dernière avancée du Bitcoin a de plus en plus reposé sur la demande au comptant plutôt que sur un effet de levier excessif, laissant le marché dans une position plus forte pour absorber les ventes même si les conditions monétaires américaines deviennent moins favorables.

Selon les données de crypto.news, le prix du Bitcoin (BTC) se négociait autour de 78 700 $ au moment de la rédaction, en baisse d'environ 0,4 % au cours des dernières 24 heures. L'actif a brièvement dépassé 81 000 $ la semaine dernière avant de tomber à un minimum de 76 857 $ après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a utilisé son discours à Jackson Hole pour signaler que les taux d'intérêt pourraient encore devoir augmenter.

Le déclin a interrompu un rallye qui avait porté le Bitcoin de moins de 65 000 $ à la mi-août à plus de 80 000 $. Comme précédemment couvert par crypto.news, le Bitcoin a gagné environ 24 % au cours de la semaine précédente alors que les rachats de bons du Trésor, la demande d'ETF et la couverture forcée des positions courtes ont contribué à alimenter la reprise.
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La demande d'ETF pour le Bitcoin fait maintenant face à un test plus difficile

Les analystes de Bitfinex ont déclaré que le marché des dérivés n'a pas montré le type de construction rapide de levier qui accompagne généralement un rallye surchauffé. L'intérêt ouvert du Bitcoin s'élevait à 55,6 milliards de dollars, soit plus de 20 % au-dessus de son niveau au début d'août, mais l'augmentation a été progressive tandis que les niveaux de base sont restés relativement bas.

"Nous sommes dans un marché dirigé par les achats au comptant et, malgré de grandes liquidations courtes, l'intérêt ouvert n'a augmenté que progressivement, tandis que la base est restée relativement basse et à des niveaux historiquement sains," ont déclaré les analystes.

Maintenir 77 100 $, que Bitfinex a identifié comme un niveau de support important à court terme, en plus des achats au comptant continus indiquerait que le marché reste relativement équilibré, selon le rapport.

Les flux d'ETF fournissent une autre mesure de la capacité de cette demande à se poursuivre.

Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont absorbé environ 3,04 milliards de dollars pendant neuf sessions positives consécutives du 17 au 27 août, selon Bitfinex. Vendredi a ensuite produit le premier flux net sortant en 10 sessions, les investisseurs retirant 201,9 millions de dollars alors que le Bitcoin se retournait après avoir dépassé 81 000 $.

Malgré les rachats de vendredi, les fonds ont tout de même terminé la semaine avec 924,5 millions de dollars de flux nets entrants, tandis que les flux des deux semaines précédentes ont atteint environ 2,8 milliards de dollars.

L'IBIT de BlackRock n'a représenté que 33,4 millions de dollars des retraits de vendredi après avoir collecté environ 2,3 milliards de dollars au cours des neuf sessions précédentes. ARKB et BITB ont ensemble enregistré 164,6 millions de dollars de sorties.

La demande institutionnelle a également absorbé le Bitcoin vendu par des détenteurs plus importants, a déclaré Bitfinex. Les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont réduit leurs soldes de 50 500 BTC depuis la fin juin, tandis que les avoirs institutionnels de garde associés aux échanges et aux plateformes d'ETF ont augmenté de 59 100 BTC.

Au cours de la dernière avancée d'août, les soldes de garde ont augmenté de 31 500 BTC, un mouvement que les analystes ont déclaré suivre de près les flux d'ETF.

"Alors que les baleines prenaient des bénéfices pendant le rallye, la demande institutionnelle a absorbé cette offre, indiquant que les actifs se déplaçant vers ces véhicules réglementés pourraient être moins sujets à une liquidation soudaine sur la base de nouvelles macroéconomiques à court terme."

$80K--$83K pourrait tester si de vrais acheteurs restent

Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, a déclaré à crypto.news qu'une partie du rallye de Bitcoin en août provenait des rachats du Trésor qui poussaient les rendements et le dollar à la baisse au même moment où les traders avaient constitué de grandes positions courtes.

Ko a déclaré que la partie mécanique de la pression résultante s'était maintenant "largement déroulée", laissant la demande au comptant comme un facteur plus important autour de 80 000 $.

"Les rachats du Trésor ont poussé les rendements et le dollar à la baisse, et cette impulsion a heurté des positions courtes encombrées pour produire la pression", a déclaré Ko. "Ce qui compte à partir de maintenant, c'est si les acheteurs au comptant continuent d'absorber l'offre autour de 80K $."

Le catalyseur du Trésor avait déjà produit une réponse nette plus tôt en août. Le 19 août, le département a annoncé qu'il doublerait au moins la taille maximale des rachats de soutien à la liquidité pour les titres à coupon nominal de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, passant de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération du 9 septembre au 4 novembre.

Le changement a aidé à comprimer les rendements à long terme alors que Bitcoin a grimpé. Une analyse du 20 août des rachats a révélé que le BTC avait bondi de 8,2 % depuis un creux intrajournalier de 64 100 $ à 69 500 $ dans les 12 heures suivant l'annonce du Trésor, tandis que 1,44 milliard de dollars de positions courtes avaient été liquidées.

Ko considère maintenant que 80 000 $--83 000 $ est plus qu'une zone de résistance technique, car cette zone pourrait montrer si de nouveaux investissements peuvent remplacer la pression d'achat précédemment créée par la couverture forcée des positions courtes.

"C'est une zone d'offre majeure, et le point où le rallye cesse d'être une pression courte et devient un test de l'allocation réelle de capital."

L'Ether pourrait fournir un autre signal. Ko a déclaré que l'ETH avait échangé près de 2 490 $ avant Jackson Hole mais avait ensuite pris du retard par rapport à Bitcoin en termes de prix. Si les rendements du Trésor et le dollar restent élevés tandis que l'Ether commence à surperformer Bitcoin tant en prix qu'en flux d'investissement, il considérerait ce mouvement comme une preuve d'un appétit pour le risque crypto plus fort.

Bitfinex a également souligné les ETF Ether comme un possible indicateur de la demande. Les produits Ether au comptant aux États-Unis ont attiré 815,7 millions de dollars la semaine dernière et ont prolongé leur course positive à 10 sessions, selon la société. Près de 12,3 % des flux cumulés d'ETF Ether depuis leur lancement sont arrivés en août, tandis que la demande ajustée pour la taille relative des actifs était environ quatre fois plus intense que la demande d'ETF Bitcoin au cours de la semaine dernière.

Le risque de hausse des taux de la Fed menace le soutien à la liquidité

La pression sur Bitcoin provient maintenant d'une perspective de taux d'intérêt moins favorable.

Les remarques de Warsh à Jackson Hole ont poussé la probabilité implicite par le marché d'une augmentation des taux en septembre à environ 57 %, selon Bitfinex. Ko a également déclaré que les cotes implicites du CME avaient augmenté de 39,9 % le 21 août à 57 % après le discours, tandis que le rendement des bons du Trésor à deux ans est passé à environ 4,31 % et que le dollar est revenu vers un sommet de deux semaines.

Les analystes de Bitfinex ont déclaré que l'inflation persistante reste l'une des principales contraintes sur une politique monétaire plus souple. L'inflation des dépenses de consommation personnelle de base s'élevait à 3,7 %, avec une inflation de base à 3,3 %, tandis que la demande intérieure privée a augmenté à un rythme annualisé de 4,2 % au cours du deuxième trimestre.

Jeff Mei, directeur des opérations de BTSE, a déclaré à crypto.news que le discours de Warsh avait élevé le seuil pour Bitcoin, car des taux d'intérêt plus élevés pourraient réduire la quantité de liquidités disponibles pour les actifs cryptographiques.

"Pour un rallye soutenu, nous avons besoin que certaines choses se produisent. Tout d'abord, la demande d'ETF doit rester forte pour tous les produits ETF, et pas seulement pour l'ETF IBIT de BlackRock. Deuxièmement, nous avons besoin de meilleures données sur l'inflation pour que la Fed se retire et maintienne les taux stables."

Mei a également averti que le coup de pouce associé aux rachats de la Trésorerie pourrait s'estomper rapidement.

Plus tôt en août, Bitcoin a franchi la barre des 76 000 $ alors que les entrées d'ETF s'accéléraient parallèlement à l'amélioration des conditions de liquidité aux États-Unis. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 606 millions de dollars le 20 août seulement, prolongeant une série de demandes institutionnelles qui ont accompagné la reprise des creux de mi-août.

Bitcoin a besoin de données américaines pour alléger la pression sur les taux

L'attention se tourne maintenant vers une série de publications économiques américaines qui pourraient modifier les attentes avant la réunion de la Réserve fédérale en septembre.

Ko a identifié le rapport sur les emplois d'août de vendredi comme l'événement immédiat le plus important et le dernier rapport sur l'emploi avant la décision du FOMC. Les emplois de juillet ont chuté de 23 000 par rapport à une estimation consensuelle de 80 000, tandis que les mois de mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 emplois au total, selon les chiffres cités par Ko. Le taux de chômage est actuellement de 4,1 %.

Avant les emplois, les données ISM Manufacturing et JOLTS sont prévues pour mardi, suivies des chiffres de l'emploi ADP et du Livre beige de la Réserve fédérale mercredi, et des services ISM jeudi. Les analystes de Bitfinex ont également identifié les publications sur le marché du travail et l'inflation d'août comme les prochains tests majeurs pour les attentes concernant les taux.

Le rapport sur l'inflation d'août est prévu pour le 11 septembre, ajoutant un autre point de données majeur juste avant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre.

Ko a également souligné la loi CLARITY comme un catalyseur spécifique à la cryptographie aux États-Unis, avec un vote procédural au Sénat actuellement prévu pour le 15 septembre. À son avis, ce vote représente l'un des plus grands événements spécifiques aux actifs du calendrier de septembre, tandis que la réunion de la Fed déterminera le contexte monétaire auquel sont confrontés Bitcoin et d'autres actifs à risque.

Pour le prix, Mei voit 87 000 $ comme le prochain niveau qui renforcerait matériellement le cas haussier après que Bitcoin ait franchi les zones de résistance les plus proches. "Si nous franchissons le seuil des 87 000 $ et que nous maintenons, 100 000 $ devient le véritable objectif, et nous pourrions envisager un marché haussier."
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