Près d'un cinquième de toute la puissance de minage de Bitcoin est complètement inactif, et la réactivation pourrait déclencher un piège à marge brutal

La société de services de minage Luxor estime qu'environ 235 exahashes par seconde (EH/s) de capacité dans des machines de minage de Bitcoin spécialisées sont inactifs.

Son rapport du 8 septembre classe cet équipement en plusieurs catégories : machines non rentables, délibérément réduites, en transit ou en maintenance. Leurs différentes raisons d'être éteintes rendent le rebond du hashrate un signal ambigu de reprise après une détresse financière.

Le rallye de Bitcoin en août a amélioré les revenus disponibles grâce au minage, tandis que la fenêtre estivale du Texas pour éviter les frais de transmission liés aux pics se prolonge jusqu'en septembre.

Chaque voie peut finalement ajouter de la concurrence pour les mineurs restés en ligne. La reprise des revenus qui encourage un redémarrage pourrait devenir plus faible une fois qu'un nombre suffisant d'autres opérateurs prennent la même décision.

Selon le retour sur août de Luxor, le prix du hash en dollars a augmenté de 24,4 % au cours du mois, passant de 31,63 $ à 39,33 $ par petahash par seconde par jour. Le prix du hash mesure les revenus de minage attendus pour une certaine quantité de puissance de calcul, avant l'électricité et d'autres dépenses.

Le prix du Bitcoin a augmenté de 24,5 % sur la même période, passant de 62 889 $ à 78 312 $ selon les données de Luxor. Un Bitcoin plus précieux augmente la valeur en dollars des récompenses que les mineurs cherchent à gagner.

L'amélioration a été significative pour les équipements moins efficaces, bien que le mois ait encore semblé difficile dans l'ensemble. La flotte de Luxor consommant entre 25 et 38 joules par terahash a généré environ 45 $ par mégawatt-heure en moyenne en août, en dessous de son coût estimé d'électricité moyen de 48 $. Cette catégorie a dépassé le seuil de référence pendant 11 jours.

La rentabilité dépend du contrat d'énergie de chaque opérateur, du financement, du personnel et d'autres coûts. L'amélioration des revenus en fin de mois aide à expliquer pourquoi certaines machines qui avaient du mal plus tôt dans le mois pourraient être devenues plus attrayantes à exploiter à mesure que les revenus s'amélioraient.

Luxor rapporte que les blocs ont en moyenne 9 minutes et 34 secondes en août, plus rapides que l'objectif d'environ 10 minutes de Bitcoin. L'ajustement de difficulté du 5 septembre a ensuite augmenté de 1,31 %.

Ce que mesurent réellement les 235 EH/s manquants

L'estimation de Luxor compare environ 1 150 EH/s de capacité ASIC nette totale avec environ 915 EH/s d'activité impliquée par la difficulté moyenne de minage d'août. L'écart de 235 EH/s qui en résulte indique l'ampleur de la capacité mise de côté, en utilisant une estimation d'équipement et une mesure d'activité dérivée de la difficulté.

Une machine non rentable a besoin de meilleurs revenus, de coûts plus bas, ou des deux, tandis qu'une machine en cours de transport ou de maintenance doit redevenir opérationnelle. Un équipement délibérément réduit peut déjà être utilisable mais temporairement valoir plus pour son propriétaire lorsqu'il est éteint.

Le montant qui pourrait redémarrer à un prix de hachage donné reste incertain car Luxor laisse les catégories individuelles non quantifiées. L'infographie estime 235 EH/s de capacité minière de Bitcoin inactifs et décrit les raisons non économiques, de réduction, en transit et de maintenance pour les machines inactives.

La pression financière peut forcer l'équipement à être hors ligne, mais le même déclin au niveau du réseau peut résulter d'un opérateur répondant rationnellement aux incitations du marché de l'électricité. Les deux décisions peuvent produire un déclin similaire de l'activité de calcul estimée.

Blockchain.com explique que la puissance de hachage exacte de Bitcoin est inconnue et doit être estimée à partir de la difficulté et du taux auquel les blocs sont trouvés. Les lectures quotidiennes peuvent fluctuer car la découverte de blocs est aléatoire, même lorsque la puissance de calcul sous-jacente reste constante. Une moyenne sur sept jours est plus représentative.

Lissage ne peut pas séparer un mineur en détresse d'un autre évitant une période coûteuse d'utilisation d'électricité.

Les quatre pics coïncidents de l'opérateur de réseau du Texas, ERCOT, souvent abrégés en 4CP, couvrent juin, juillet, août et septembre. L'opérateur de réseau définit chaque pic comme l'intervalle de règlement de 15 minutes à charge maximale de ce mois.

Luxor dit que les mineurs du Texas réduisent leur activité pendant l'été pour éviter les frais de transmission associés. Pour les opérateurs exposés à cette incitation, faire fonctionner une machine peut coûter plus cher que l'électricité consommée à ce moment-là.

La fin de la fenêtre saisonnière en septembre supprime cette raison particulière d'évitement des pics jusqu'à l'été prochain, créant une opportunité pour une partie de la capacité réduite de revenir. Le risque de prix de l'électricité et les revenus nécessaires pour couvrir les coûts d'exploitation déterminent toujours si une machine marginale peut fonctionner.

Le pic de septembre reste provisoire tant que le mois se déroule car un intervalle ultérieur pourrait établir une charge plus élevée. La fin de la fenêtre fournit une limite saisonnière claire, tandis que les décisions individuelles de redémarrage dépendront de l'économie de chaque opération.

L'analyse du 2 septembre de CryptoSlate a examiné comment les engagements en matière d'IA et de calcul haute performance peuvent affaiblir la réponse de l'exploitation minière à de meilleures économies de Bitcoin. Cela reste une contrainte distincte sur la reprise, avec la part liée à l'IA de l'estimation de la capacité inactives de Luxor non spécifiée.

Un redémarrage peut réduire la récompense pour le redémarrage

Le mécanisme d'ajustement de Bitcoin relie les machines revenantes à la prochaine pression potentielle sur les marges.

Le protocole réajuste la difficulté tous les 2 016 blocs, visant environ deux semaines de production. Si une puissance de calcul supplémentaire fait arriver les blocs plus rapidement pendant une période d'ajustement, la difficulté peut augmenter.

Avec une difficulté plus élevée, la même machine génère moins de revenus Bitcoin attendus par unité de puissance de calcul, les récompenses de blocs et les frais restant constants.

L'effet prend du temps à passer par le processus d'ajustement, et l'effet dollar dépend également du prix du Bitcoin et des frais de transaction.

Luxor a noté que la difficulté d'octobre a augmenté chaque année de 2022 à 2025, avec une moyenne d'environ 10 % sur le mois. Son chiffre séparé de 4,38 % est la moyenne par ajustement.

La prochaine preuve utile sera un changement soutenu dans le hashrate lissé, les ajustements de difficulté subséquents et les divulgations des opérateurs concernant les réductions et les redémarrages. Ensemble, cela pourrait aider à montrer combien de capacité avait temporairement attendu.

Distinguer le stress financier persistant de la réaffectation des infrastructures nécessiterait encore des preuves de la part des opérateurs eux-mêmes.

Pour les mineurs, la question immédiate est de savoir combien de l'amélioration des revenus d'août survit au retour de leurs concurrents. Le retour des machines en ligne peut signaler de meilleures conditions d'exploitation tout en rendant ces conditions moins rentables à nouveau.

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