Le Bitcoin vient d'atteindre une corrélation avec le S&P 500 au plus bas depuis une décennie, mais les données quotidiennes racontent une autre histoire

Les investisseurs détenant du Bitcoin aux côtés des actions américaines ne peuvent pas dire si leur portefeuille est devenu plus sûr simplement à partir d'une corrélation négative entre les chemins de prix des actifs. Une comparaison historique jusqu'au 4 septembre montre pourquoi : le Bitcoin et le S&P 500 peuvent s'éloigner davantage au cours d'une année tout en affichant des pertes lors de nombreuses dates de trading communes.

Le Market Compass de Bitwise, publié le 7 septembre, a décrit sa corrélation sur 260 jours comme étant la plus basse depuis 2015. Son graphique mesure les logarithmes des niveaux de prix. Dans le calcul de CryptoSlate utilisant les données de FRED, cette mesure était d'environ −0,62. La corrélation entre les rendements en pourcentage sur 260 observations de trading communes était de +0,40.

Les deux chiffres mesurent des choses différentes. Le premier suit comment les deux chemins de prix ont évolué au cours de la période. Le second suit si leurs gains et pertes en pourcentage avaient tendance à évoluer ensemble. Aucun d'eux ne montre à lui seul que le Bitcoin compensera les pertes lorsque les actions chutent.

Les prix FRED sont également enregistrés à différents moments de la journée. La comparaison utilise les observations quotidiennes disponibles, et non les prix de clôture simultanés, donc elle ne peut pas mesurer précisément comment le Bitcoin réagit à un choc du marché boursier.

Deux prix peuvent diverger tout en ayant des pertes qui se chevauchent

Bitwise étiquette explicitement son graphique comme un calcul de niveau logarithmique et crédite Bloomberg et Bitwise Europe. Le calcul décrit le mouvement à moyen terme des deux chemins de prix. Ce n'est pas une statistique de rendement quotidien, ni ne doit-elle être traitée comme une version erronée de celle-ci.

Pour quelqu'un détenant les deux actifs, les gains et pertes du portefeuille dépendent des rendements. Une relation négative entre les niveaux de prix ne garantit pas une covariance négative entre les rendements. En termes plus simples, deux actifs peuvent dériver dans des directions différentes pendant des mois tout en augmentant ou en diminuant ensemble certains jours. Leur volatilité et les poids du portefeuille déterminent également dans quelle mesure ce co-mouvement affecte le portefeuille.

Les observations de Bitcoin de FRED et la série S&P 500 montrent la différence. En utilisant les 260 dernières dates de prix communes jusqu'au 4 septembre, on obtient une corrélation de niveau logarithmique de −0,6161. En utilisant 260 rendements en pourcentage, du 25 août 2025 au 4 septembre 2026, on obtient +0,3957. Le calcul de 260 rendements nécessite un prix de départ supplémentaire.

Le résultat négatif de niveau logarithmique ressemble à la tendance dans le rapport de Bitwise, mais c'est un proxy plutôt qu'une reproduction exacte de son calcul Bloomberg. L'historique public de S&P de FRED ne couvre que 10 ans, donc il ne peut pas établir indépendamment le classement complet "depuis 2015". Cette affirmation historique reste celle de Bitwise.

Le résultat change également avec la période de temps. Dans les mêmes données asynchrones, la corrélation des rendements était de +0,14 sur 30 observations, +0,32 sur 60, +0,34 sur 126 et +0,13 sur 500, toutes se terminant le 4 septembre. Comme ces fenêtres se chevauchent, elles ne constituent pas des preuves indépendantes d'une corrélation à long terme fixe.

Un portefeuille hypothétique montre ce que ces différences peuvent signifier pour un investisseur. Remplacer 5 % de l'allocation en actions par du Bitcoin a augmenté la volatilité annualisée mesurée sur la fenêtre de 260 rendements, passant de 12,68 % à 13,01 %. La plus grande baisse de pic à creux a également augmenté, passant de 9,10 % à 9,98 %.

Sur 500 rendements, le résultat s'est inversé. La même allocation en Bitcoin a modestement réduit à la fois la volatilité mesurée et le maximum de drawdown.

Les deux fenêtres se terminent le 4 septembre 2026. Les calculs de CryptoSlate ont utilisé les données historiques de Bitcoin en CSV et de l'indice S&P 500 en CSV, avec des poids réinitialisés à chaque observation commune. Les frais, les impôts et les dividendes ont été exclus. La série S&P est un indice de prix, donc ces comparaisons ne portent pas sur le rendement total des investissements. Le maximum drawdown est la plus grande baisse par rapport à un pic précédent du portefeuille dans l'échantillon.

Le tableau utilise des prix enregistrés à différents moments plutôt qu'une stratégie exécutable rééquilibrée à un moment de clôture partagé.

Les deux fenêtres ont produit des résultats différents. Bitcoin a augmenté la volatilité mesurée et le drawdown dans l'échantillon de 260 retours, puis a modestement réduit les deux dans l'échantillon de 500 retours. Une faible corrélation peut diversifier une source de risque sans rendre un portefeuille moins volatil que les actions seules.

Que s'est-il passé lorsque les actions ont chuté

Mais la volatilité sur toute la période n'est qu'une partie du risque : les investisseurs doivent également savoir ce qui est arrivé à Bitcoin lorsque les actions ont chuté. Le S&P 500 a chuté à 115 dates communes dans l'échantillon de 260 retours. Bitcoin a chuté à 76 d'entre elles et a enregistré une baisse moyenne de 1,03 % sur toutes les 115 observations de baisse des actions. La corrélation au sein de ce sous-ensemble était de +0,29.

Bitcoin a chuté encore plus régulièrement aux côtés des actions lors de baisses plus importantes. Sur les 25 observations où le S&P 500 a chuté de plus de 1 %, Bitcoin a baissé dans 22 cas et a enregistré une perte moyenne de 2,59 %. Il n'y a eu que trois observations où les actions ont chuté de plus de 2 %. Bitcoin a chuté dans les trois cas, avec une baisse moyenne de 4,23 %.

Les résultats décrivent ce qui s'est passé dans cet échantillon, et non ce qui a causé les mouvements. Trois baisses supérieures à 2 % sont également beaucoup trop peu pour estimer à quel point Bitcoin se comporterait de manière fiable lors d'un krach boursier. Changer la fenêtre, le seuil de perte ou le temps de mesure peut modifier considérablement les résultats d'un échantillon aussi petit.

Ce que montrent les observations, c'est que la corrélation de tendance négative coexistait avec des pertes répétées dans les deux actifs. Les investisseurs ne peuvent pas traduire un graphique de chemins de prix divergents directement en une hypothèse selon laquelle un actif compenserait l'autre lors d'une mauvaise journée.

FRED enregistre son observation de Bitcoin Coinbase à 17h00 PST. Son observation du S&P 500 représente la clôture du marché américain, généralement à 16h00 ET. Les deux prix partagent donc une date calendaire mais pas un horodatage.

Les calculs conservent les dates avec des observations valides pour les deux actifs, puis mesurent les changements entre les dates communes consécutives. Les mouvements de Bitcoin pendant les week-ends ou les jours fériés sont inclus dans l'intervalle. Les prix des actions ne sont pas reportés pour créer des observations de trading supplémentaires.

La différence de timing peut changer considérablement le résultat. Déplacer les observations de Bitcoin d'un jour calendaire en arrière change la corrélation de 260 retours à +0,14 ; les déplacer en avant la change à +0,03. Sur 30 observations, ces décalages produisent respectivement −0,30 et −0,37.

Ces décalages testent les effets possibles de lead-and-lag ; ils ne créent pas de prix synchronisés. La sensibilité signifie également que +0,40 ne doit pas être interprété comme la corrélation exacte entre Bitcoin et les actions au même moment. Mesurer cela nécessiterait des prix enregistrés à des moments correspondants.

Bitwise s'arrête également de décrire le découplage comme une couverture. Son rapport indique qu'une répétition de la hausse d'environ 9 800 % du Bitcoin entre mi-2015 et fin 2017 est peu probable et avertit que les découplages ne durent généralement pas.

Pour les investisseurs détenant les deux actifs, les chiffres répondent à deux questions distinctes. La corrélation négative au niveau logarithmique montre que le Bitcoin et le S&P 500 ont suivi des chemins de prix de plus en plus différents au cours de cette période. Leurs rendements montrent que les deux actifs ont encore perdu de l'argent ensemble lors de nombreux jours similaires.

Le risque de portefeuille dépend également de la deuxième question ainsi que de la taille de l'allocation, de la volatilité, du temps de mesure et de la période étudiée.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.